Публикации KonstantinLebedev / sMart-lab.ru - блоги трейдеров и инвесторов. Форум акций. Котировки акций. Фундаментальный анализ акций. Трейдинг, инвестиции, экономика

Мои комментарии:в блогах в форуме
Ответы мне:в блогах в форуме
Все комментарии: к моим постам

ИИ скрининг

Краткий вывод

Облигация торгуется как «преддефолтная» (distressed bond). Доходность 18% в долларах — это не «подарок рынка», а компенсация за экстремальный кредитный риск. Эмитент уже не может исполнять долговые обязательства в срок и вынужден реструктуризировать долги. Цена 84% от номинала отражает реальную вероятность дефолта или новой реструктуризации.

1. Что произошло с эмитентом

Группа «Домодедово» в глубоком долговом кризисе:

Общий долг: 70 млрд руб., из них 34 млрд руб. + $450 млн (≈40 млрд руб.)
Убытки: 7,2 млрд руб. в 2024 году, по оценке руководства к концу 2025 года — 10 млрд руб.
Ежегодные процентные платежи: 8 млрд руб. — при текущих убытках это несостоятельная нагрузка.
Само ДФФ (эмитент облигации): по итогам 2025 года — убыток 3 млрд руб. при 3 сотрудниках.

Уже произошла реструктуризация рублёвого выпуска: В декабре 2025 года держатели рублёвых облигаций ДФФ (002Р-01, 15 млрд руб.) согласились перенести погашение на год (с декабря 2025 на декабрь 2026) и повысить купон до «ключевая ставка + 3%». При отказе от реструктуризации компания бы объявила дефолт — ликвидности на выплату 15 млрд руб. не было.

Ключевые риски для владельца ЗО28

Дефолт по купону или телу
Компания уже не платит по старым срокам. При текущих убытках 10 млрд руб./год и долге 70 млрд руб. сервисинг $355 млн выпуска — задача неочевидная.
Новая реструктуризация
Наиболее вероятный сценарий: предложение перенести погашение ЗО28 на более поздний срок (как с рублёвым выпуском) или снизить купон. Инвесторам могут «вынести на голосование» у unfavorable terms.
Call-оферта 08.11.2027
Формально эмитент может досрочно погасить. Но при текущем состоянии это скорее «мёртвый пункт» — денег на досрочный выкуп нет. Если ситуация улучшится (продажа аэропорта, вливание от Росимущества), call может сработать, но это спекуляция.
Валютные ограничения
Даже если компания захочет заплатить, репатриация $355 млн + купоны через ЦБ может стать проблемой при ужесточении валютного контроля.
Банкротство группы
Росимущество ищет стратегического покупателя на аэропорт. Если покупатель не найдётся или сделка затянется, банкротство — не фантастика.

Константин Лебедев

11 августа 2026, 12:57

DCF NAV-модель Полюс Золото: результаты (Kimi K3) апсайд 65% 3

Иван Недомолков, smart-lab.ru/blog/1327122.php

Это пока набросок нада дальше дисконтировать модель, пока токены закончились по подписке, потом продолжу. Сам считаю давно smart-lab.ru/blog/1327122.php и а тут лень стало когда LLM появилась

Константин Лебедев

01 августа 2026, 21:41

Полюс золото регрессия (Kimi K3) модель предсказывает PLZL ≈ 2050 ₽ 4

-1

Кактус, Сказано сделланно ИИ ведь теперь это ничешго не стоит

Таблица

Проблема	Значение	Что это значит
Автокорреляция остатков	DW = 0.055	Остатки сильно зависят от предыдущих значений. Цена акции «помнит» свою историю — стандартные OLS-оценки смещены.
Гетероскедастичность	Видно на графике	Разброс ошибок растёт с ростом цены золота. Дисперсия непостоянна.
Структурные разрывы	Фев 2022, Июль 2026	Одна линия регрессии не описывает разные режимы рынка (до/после СВО, санкции).
Отсутствие инерции	—	Акция не мгновенно реагирует на золото — есть лаги и «привыкание».
Мультиколлинеарность	Cond. No. > 10⁴	При добавлении коррелированных факторов (дивиденды↔золото) коэффициенты теря

Таблица

Модель	R²	Adj R²	DW	Интерпретация
0. Базовая (GOLD_USD)	0.50	0.50	0.06	Только цена золота. Сильная автокорреляция.
1. + Лаги золота	0.63	0.62	0.09	Учёт инерции цены золота. Улучшение.
2. + USDRUB + TREND	0.72	0.71	0.15	Курс рубля и временной тренд добавляют объяснительную силу.
3. + Волатильность	0.59	0.58	0.14	Волатильность золота не даёт прироста.
4. + Дамми (СВО, Июль2026)	0.75	0.74	0.16	Лучшая фундаментальная модель. Учёт структурных разрывов.
5. + Дивиденды	0.90	0.89	0.08	Высокий R², но мультиколлинеарность — коэфф. при золоте отрицательный.
6. Полная модель	0.78	0.78	0.15	Все факторы вместе. Переобучение.
7. GLSAR (AR1 ошибки)	0.02	0.00	0.02	Не сработала на этих данных.
8. + PLZL_LAG1	0.98	0.98	1.77	Почти идеально. Но это «читерство» — предсказание по вчерашней цене.

Детали лучших моделей

Модель 4: Фундаментальная (с дамми-переменными)

plain

<code class="language-plain">PLZL = 0.35 × GOLD_USD + 716 × DUMMY_SVO − 746 × DUMMY_JUL2026</code>

Таблица

Коэффициент	Значение	Интерпретация
GOLD_USD	+0.35	При росте золота на $100 → PLZL +35 ₽
DUMMY_SVO	+716 ₽	Пост-СВО премия за риск (золотодобытчики как «убежище»)
DUMMY_JUL2026	−746 ₽	Санкционный/геополитический дисконт в июле 2026

R² = 0.745, DW = 0.16 — автокорреляция осталась, но модель объясняет 75% вариации.

Модель 2: С макро-факторами

plain

<code class="language-plain">PLZL = 1222 + 0.66 × GOLD_USD − 11.2 × USDRUB − 3.63 × TREND</code>

Таблица

Коэффициент	Интерпретация
GOLD_USD	+0.66 — сильная зависимость от золота
USDRUB	−11.2 — при ослаблении рубля акция номинально падает (контринтуитивно, но объясняется общим рыночным стрессом)
TREND	−3.63 — временной тренд вниз (~3.6 ₽ в день)

R² = 0.717 — хорошая модель для понимания макро-влияния.

Модель 8: Динамическая (с инерцией)

plain

<code class="language-plain">PLZL = f(GOLD_USD, PLZL_вчера, USDRUB, TREND)</code>

R² = 0.977, DW = 1.77 — остатки похожи на белый шум. Идеальна для краткосрочного прогноза на 1 день, но бесполезна для фундаментальной оценки справедливой стоимости.

🎯 Ключевое наблюдение: недооценка в июле 2026Все фундаментальные модели (2, 4) показывают огромный отрицательный остаток в июле 2026:Таблица

Модель	Предсказание	Факт	Остаток
Базовая	~2050 ₽	~1290 ₽	−760 ₽
Модель 2	~2100 ₽	~1290 ₽	−810 ₽
Модель 4	~2000 ₽	~1290 ₽	−710 ₽

Вывод: Акция торгуется с дисконтом ~700–800 ₽ относительно фундаментальной стоимости, обусловленной ценой золота. Возможные причины: новые санкции, ограничения на вывод капитала, снижение ликвидности.

Константин Лебедев

01 августа 2026, 20:16

ЦБ, Минфин и Полюс: почему рекордная прибыль перестала гарантировать рекордные дивиденды 4

Валерий Иванович, владельци компании , как и везде, но менее несчастные люди на которых свалились активы путем не хитрых манипуляций. ММВБ общий риск для любых акций, а Полюс как раз предсказуем и уже на протяжении 15 лет демонстрирует рост добычи и бизнеса , это одна из немногих компанмй роста , да не ракета , но стабильный рост есть.

Константин Лебедев

29 июля 2026, 05:14

Полюс: действительно ли Сухой Лог требует отказаться от дивидендов до 2030 года? 19

Cash, Металлурги цикличный и я об этом писал.

Константин Лебедев

11 июля 2026, 19:10

Размышления о том, почему Совет директоров «Полюса» не поддержал рекомендацию менеджмента отказаться от дивидендов до 2030 года. 22

Dan Priwalow,

Текущая цена 1 190 руб. предполагает, что рынок закладывает самый негативный сценарий — дальнейшее падение цен на золото, укрепление рубля до 70 и сохранение высоких CAPEX без дивидендной отдачи. При любом улучшении макроэкономической ситуации потенциал переоценки составляет 60–100%. Очередная массовая истерия инвесторов провоцируемая действиями руководства: резкой сменой стратегии, отменой дивидендов, отставкой ключевых лиц или неудовлетворительными прогнозами.

Константин Лебедев

10 июля 2026, 23:25

Сергей Промский, Логика есть, но менетжмен уже смотрит в H2 2026 год

где при стресс сценарии FCF может не хватить на базовый квартальный девиденд 29 руб. и нужно будет увеличивать заимствования, но в целом главный риск H2 — не столько цена $3 500 сама по себе, сколько крепкий рубль, который увеличивает долларовую себестоимость. При курсе 73 и цене $3 500 маржинальность EBITDA падает до ~57% (против ~73% в H1).

Константин Лебедев

10 июля 2026, 22:56

alexros (Александр), Вот поэтому не все могу зарабатывать на фондов рынке, когда люди торгуют на эмоциях. Но если посмотреть на факты, то менетжмен что бы прикрыть свою «попу» в случае рисков срыва сроков по инвест программе вышел с рекомендации не платить дивы до 2030 года, совет директоров, принял это к сведению, что вся ответственно за срыв сроков на СД вот и все, что произошле обычная корпоративная возня. А вы раздули на эмоциях «кинули», «нас снова обманут» и так далее.

Константин Лебедев

10 июля 2026, 17:47

alexei459, Потому что существует инертность в информационной повестке, кто то только в выходные прочитает новость о том, что менетжемт хочет отказаться от выплаты дивидендов и будет продавать свои акции в выходные

Константин Лебедев

10 июля 2026, 16:16

Sme99, Нет, было интересно делать прогнозы и для мотивации из делать держал ММК, сейчас смысла не вижу, так как как я и показывал с своих отчетах это не компания роста, за боле чем 10 етнюю историю они не увеличлили производственные показадели при этом вбухивали колласальный CAPEX в это. Чисто спекулятивно по их можно покупать, так как черная металургия это циклический бизнес. То считаю, что драйверы роста исчерпаны, через стимулирование стройки.

Константин Лебедев

10 июля 2026, 15:30

Дмитрий Владимирович, Да

Так как все что работало в период глаболизации сейчас не работает, поэтому мировые рынки пытаются адаптироваться и их лихорадит это нормально. ЦБ Китая и Индии продолжают закупать золото, сейчас уже ушел навес спекулятов в золотые ETF и вообщем рисков нет, что цена удержится сильно ниже $3500 за унцию, а раз рисков нет, то я считаю что менеджмент сильно перестраховался говоря про 2030 год.

Константин Лебедев

10 июля 2026, 14:37

Динамика по наличным: нала всё больше, +1,5% за неделю 9

Олег Дубинский, Тут все просто, в связи изменениями по НДС на УСН, а именно снижения лимитов 20 млн ₽ в 2026 году, 15 млн ₽ — в 2027 году. Что бы не показывать выручку народ уходит в нал в том числе через крипту, как систему расчетов через USDT. Например я не хочу светить наличные деньги, так как банк все передает в налоговую. Я за наличку покупаю USDT, совершаю передачю USDT, получаеть обратно обменивает через обменники по выгодному курсу в наличные рубли и не несет их в банк, а потребляет на них. Это особенно видно во всех городах не милионниках. Тут у каждого второго есть крипто кошелек и активно полюзуются.

Константин Лебедев

16 апреля 2026, 12:08

Динамика по наличным: нала всё больше, +1,5% за неделю 9

Нал, это крипта, ЦБ это то же видит и начинают регулировать крипту.

Константин Лебедев

11 апреля 2026, 22:17

Выберите надежного брокера, чтобы начать зарабатывать на бирже:

Ленты

Форумы

Участники

Котировки

Акции

Календарь

Информация

Книги

Краткий вывод

1. Что произошло с эмитентом

Ключевые риски для владельца ЗО28

Модель 4: Фундаментальная (с дамми-переменными)

Модель 2: С макро-факторами

Модель 8: Динамическая (с инерцией)

полезные записи за 24 часа

Лучшие записи за 24 часа

самые обсуждаемые сегодня

Авторизация

Ленты

Форумы

Участники

Котировки

Акции

Календарь

Информация

Книги

Краткий вывод

1. Что произошло с эмитентом

Ключевые риски для владельца ЗО28

Модель 4: Фундаментальная (с дамми-переменными)

Модель 2: С макро-факторами

Модель 8: Динамическая (с инерцией)

полезные записи за 24 часа

Лучшие записи за 24 часа

самые обсуждаемые сегодня