Общая ситуация

С момента декабрьского заседания ФРС общая ситуация изменилась незначительно.
Переговоры по мирному плану Трампа по Украине в разгаре, был решен вопрос гарантий безопасности, но, как утверждают источники, гарантии США, аналогичные 5 статье НАТО, являются «горячими», т.е. предложение может быть отозвано в случае, если быстрое достижение соглашения будет сорвано.
Краеугольным камнем для достижения мирного соглашения является финансовый вопрос, а именно: передача Украине замороженных активов ЕС.
На текущий момент 7 стран ЕС выступают против передачи денег Украине, ранее такие решения принимались только абсолютным большинством стран (одна страна могла заблокировать решение), теперь предлагается утверждать подобные вопросы абсолютным большинством – двумя третями стран.
Изменение правил по голосованию стран ЕС ускорят распад блока, но это будет позднее.
Саммит лидеров ЕС по передаче замороженных активов РФ Украине состоится 18-19 декабря и может быть продлен на два дня до 21 декабря, при отсутствии решения о продолжении финансирования войны в Украине шансы быстрого заключения мирного соглашения вырастут выше 95%, но если ЕС решит передать Украине деньги, то у Зеленского останется место для маневра.

( Читать дальше )

Переговоры о мирном урегулировании конфликта РФ+Украины набирают ход, но результат пока не гарантирован, ибо нет согласия по территориальным вопросам.
Конец недели с саммитом лидеров ЕС с решением о передаче Украине замороженных активов ЦБ РФ и встреча военных США и Украине по вопросу территорий/ЛБС будет решающим для быстрого достижения мирного соглашения.

Сегодня в центре внимания данные США.
В главном фокусе нонфарм США за ноябрь в 16.30мск.
Реакция на нонфарм может быть шипообразной в разные стороны, ибо на данные окажет влияние шатдаун.
Пауэлл заявил, что ФРС для определения истинного качества нонфарма вычтет -60К из суммарного количества новых рабочих мест за октябрь и ноябрь, по мнению Голдман Сакс технические корректировки уместны на уровне -30К-35К.
Наиболее правильным будет акцент на уровне безработицы U3.

Если нонфарм близок к прогнозу, то рынки обратят внимания на сопутствующие данные.
Еженедельный отчет ADP в 16.15мск может привести к сильной краткосрочной реакции, но учитывать их стоит только в качестве коррекции ожиданий на официальный нонфарм с публикацией через 15 минут после отчета ADP.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общую ситуацию мало кто понимает.
Если брать самый топовый по настроениям рынка опрос управляющих хедж-фондами Банк оф Америка, то можно с уверенностью утверждать, что рынки идут за сиюминутными тенденциями даже не пытаясь заглянуть на пару месяцев вперед, не говоря о глобальных тенденциях.
Весной инвесторы были в ужасе от торговой политики Трампа, но в ноябрьском опросе управляющих нет и следа страха в отношении наступления глобальной рецессии вследствие торговых войн, а зря.
Весной инвесторы вывели капитал из США, в результате чего наблюдалась очень редкая корреляция с падением фондового и долгового рынка США на фоне падения доллара, выиграли больше всего активы Еврозоны и евро.
Но очевидно, что от торговой политики Трампа выиграет только США, а больше всего пострадает ЕС, оказавшийся между двумя противоборствующими странами – США и Китаем, и вынужденным терять деньги на падении экспорта в США и вызывать гнев Китая, ограничивая поставки дешевых китайских товаров в свои страны.

( Читать дальше )

Сильный отчет Нвидиа нивелировал часть негатива, которым дышал рынок в отношении страха пузыря ИИ, немедленных проблем с амортизацией чипов ИИ и возможного кредитного кризиса на этой истории.
Но ликвидности рынкам сие не добавит, рынки теряют веру в поддержку ФРС, ибо бюро статистики труда США не будет публиковать отчеты по инфляции и нонфарм за октябрь, а публикация ноябрьского нонфарма перенесена на 16 декабря, т.е. после заседания ФРС 10 декабря.
Протокол ФРС подтвердил, что «многие» члены ФРС склоняются к взятию паузы на декабрьском заседании в случае отсутствия публикации официальных экономических отчетов США.
Ликвидность может дать рост биткоина, который отскочил вверх после публикации отчета Нвидиа, но текущий рост пока слишком мал для данной цели.
Тем не менее, отчета Нвидиа и сообщений о готовящемся ослаблении экспортного контроля ИИ-чипов США вполне достаточно для рождественского ралли.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на экономических отчетах США.
В главном фокусе нонфарм США за сентябрь с публикацией в 16.30мск, но этот отчет давно устарел и не может считаться достаточным ориентиром для ФРС в случае достаточно высокого уровня новых рабочих мест от 70К+- и выше на фоне неизменного уровня безработицы U3 4,3%.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация изменилась незначительно.
Суды отменяют указы Трампа по увольнениям госслужащих, ускоренной депортации, торговым пошлинам, но создается впечатление, что это все было ожидаемо администрацией Трампа.
После решений двух судов об отмене широких пошлин Трампа США и Япония подписали вчера торговое соглашение, готовится пересмотр торгового соглашения США с Канадой и Мексикой.
И хотя Трамп утверждает, что в случае отмены торговых пошлин Верховным судом США ждет катастрофа и ему придется расторгнуть торговые соглашения и вернуть собранные пошлины – скорее всего, этого не будет, ибо все страны прекрасно понимают, что за Трампом останется право повышения секторальных пошлин, не говоря о том, что в арсенале администрации множество законов, которые позволят Трампу ввести новые пошлины взамен отмененных.
Судебные разбирательства занимают время и страны прекрасно понимают, что их экономики успеют уйти в глубокую рецессию, прежде чем очередной суд отклонит очередные указы Трампа, а на их месте появятся новые пошлины.

( Читать дальше )

Сезонного притока ликвидности со 2 сентября не было, сессии США проходили скучно, реакция на данные США была слабой.
Можно сделать вывод, что управляющие ждут публикацию нонфарма США за август для принятия решения об открытии позиций.
Замедление рынка труда США очевидно, основной причиной является депортация мигрантов и неопределенность в отношении торговой политики Трампа, но по опросам в промышленности роботизация тоже набирает ход.
Снижение количества рабочих мест в США может указывать на приближение рецессии, что будет означать замедление потребления, а значит автоматически приведет к снижению инфляции и позволит ФРС возобновить цикл снижения ставок.
Но члены ФРС утверждают, что уменьшение количества мигрантов снизило необходимое ежемесячное количество новых рабочих мест до 50К-80К для поддержания рынка труда неизменным, тогда как ранее этот уровень составлял 125К рабочих мест.
Такое изменение означает, что нонфарм выше 80К для ФРС будет восприниматься как сохранение роста рынка труда.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Трамп огласил о повышении пошлин с 1 августа (хотя для некоторых стран с 7 августа) согласно трем категориям:
— 10% пошлин для стран, с которыми у США профицит торгового баланса;
— 15% пошлин для стран, у которых с США небольшой дефицит;
— Третья категория стран — это большой дефицит у США в торговле или страны, которые бесят Трампа (к примеру, Канада).

На текущий момент все аналитики заняты подсчетом влияния этих пошлин на страны и компании, в результате выводов произойдет фрагментация по валютам, компаниям, облигациям стран.
Но очевидно, что налог на торговлю стран в США нанесет больший или меньший ущерб всем странам мира, тогда как США получат прибыль.
Тем не менее, шок сильный и для компаний США от пересмотра по прибыли, ведь большинство компаний США имеют и производство за пределами США и потребителей.

Последствия торгового передела мира могут быть очень значительными, хотя и растянутыми во времени.
Усугубляют ситуацию и высокие ставки ФРС, ибо многие компании сталкиваются с негативным влиянием пошлин, расторжением договоров из-за изменения пошлин и введения экспортного контроля и высокому долговому бремени одновременно.

( Читать дальше )

Ночью Трамп огласил пошлины, которые повергли многие страны в уныние.
Одновременно отчеты крупных компаний ИИ заставили инвесторов задуматься о том, как пошлины повлияют на прибыль компаний.
Одна лишь Apple ожидает, что пошлины США обойдутся ей в 1,1 млрд долларов в этом квартале.
Мир перешел в иную фазу, при которой растут риски рецессии во многих развитых странах, а для ЕС растут риски распада блока.
Тем не менее, Трамп оставил открытой дверь для переговоров, в первую очередь для Канады с пошлиной в 35%, позитивные изменения в сторону снижений пошлин в результате дальнейших переговоров могут приводить к отскокам на аппетит к риску.

Сегодня главная тема — пошлины США и будущее экспортно-ориентированных и сырьевых экономик мира.
Банки, хедж-фонды заняты подсчетами влияния пошлин на ВВП стран мира и на доходы компаний.
Но отчету по рынку труда США в 15.30мск будет уделено внимание.
При анализе нонфарма США за июль стоит учитывать, что, невзирая на прогноз в 104К, рынки после отчета ADP выше прогноза ждут данные выше календарного заголовка, экономисты Блумберг изменили прогноз на 160К, хотя лучший прогнозист нонфарма, Голдман Сакс, оставил прогноз неизменным на уровне 100К.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация находится в точке бифуркации.
Основное влияние на рынки оказывает торговая политика Трампа.
Дедлайн по окончанию приостановки высоких взаимных пошлин 9 июля является критическим для аппетита к риску, при этом рынки недооценивают этот риск, справедливо полагая, что до 9 июля 20 торговых соглашений Трамп заключить не сможет и будет вынужден продлить приостановку пошлин для стран, ведущих добросовестные торговые переговоры с США.
Тем не менее, Трамп может удивить жестким решением, ибо Верховный суд США с 31 июля может отменить «взаимные» пошлины Трампа, что ограничит его влияние на торговых партнеров.
Наиболее вероятно, что торговое соглашение с Индией будет заключено в ближайшие два для.
Канада и Мексика могут быть вынесены за рамки дедлайна, ибо для них действует торговое соглашение USMCA, заключенное в первой каденции Трампа.
Но торговые соглашения с ЕС и Японией не находятся на устойчивом пути ратификации, эти страны хотят полной отмены базовых 10% пошлин, что вызывает гнев Трампа.

( Читать дальше )

Конгресс США приближается к принятию «одного большого красивого» налогового законопроекта Трампа, что станет позитивом для акций реального сектора.
Тем не менее, приближается дедлайн по приостановке больших взаимных пошлин Трампа, Трамп утверждает, что не имеет желания продления приостановки с 9 июля, и всем, кто не заключил торговые соглашения, придут письма с указанием новых пошлин.
Отказ Трампа от продления приостановки пошлин очень похож на блеф, ибо на текущий момент США заключили торговые соглашения с Британией, Вьетнамом и частичную сделку по РЗМ с Китаем, в ближайшие пару дней ожидается торговое соглашение с Индией.
Безусловно, соглашения с Вьетнамом и Индией говорят о победе США над Китаем в попытке Китая торговой изоляции США, но для возвращения чувства равновесия на рынки необходимо заключение торговых соглашений с Японией и ЕС.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на нонфарме США с публикацией в 15.30мск.
Ожидается резкое снижение количества новых рабочих мест на фоне роста уровней безработицы.

( Читать дальше )