В январе Bitcoin вырос на 40%, тогда как Ethereum – всего лишь на 32%. Отставание крупнейшего альткоина связано с ожиданием хардфорка «Шанхай», когда 16 млн ETH (~$27 млрд) окажутся разблокированными для вывода.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

В ноябре 2020 года был запущен депозитный контракт для привлечения валидаторов и перехода на PoS при достижении необходимой ликвидности. За прошедшее время Ethereum привлек 16,4 млн ETH или 13,8% от общего предложения.

После перехода Ethereum на PoS внесенные на депозитный контракт средства валидаторов остаются заблокированными. В настоящий момент их совокупный объем превышает 16 млн ETH или $22,5 млрд. Это составляет 13% от общего предложения монет.

Источник изображения: etherscan.io

Мартовский хардфорк «Шанхай» снимет ограничения, что может вызвать у части валидаторов желание избавиться от ETH. На текущий момент 72% их монет находятся «под водой», то есть несут нереализованные убытки. Большинство из валидаторов связывали надежды на рост монеты с переходом на PoS, но они не оправдались.

К окончанию 2022 года Ethereum подходит хуже Bitcoin: за 12 месяцев падение составило 69% против 64%, соответственно. Долгожданный переход на PoS только добавил новых сложностей, обещая криптовалюте непростой 2023 год.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

С технической стороны слияние прошло безукоризненно, а ключевым достижением стало снижение энергопотребления сети на 99,9%. Нормализовался «сердечный пульс»: теперь на создание блока уходит ровно 12 секунд.

Прошло полтора месяца после перехода Ethereum с алгоритма PoW на PoS, где вместо майнеров за сборку блоков отвечают валидаторы. Сети еще предстоит пройти ряд запланированных обновлений, однако уже сейчас можно выделить как положительные, так и отрицательные эффекты от «переезда».

Несмотря на вторую позицию в общем рейтинге криптовалют, для майнеров Ethereum был наиболее выгодной монетой.

Источник изображения: arcane.no

Поскольку в его добыче преимущественно использовались видеокарты, переход на PoS привел к охлаждению рынка видеоускорителей. Геймеры вздохнули с облегчением, так как цены на видеокарты уже на новостях о слиянии стремительно пошли вниз.

Ключевым же преимуществом «переезда» разработчики называли снижение энергопотребления сети, что было ответом на одну из новостных повесток 2021 года о загрязнении окружающей среды майнерами. В результате смены алгоритма расчетное годовое энергопотребление с пиковых 112 ТВтч сократилось до 0,01 ТВтч.

В статье Сатоси Накамото криптовалюта предполагает независимость от финансовых институтов и регуляторов, что достигается децентрализацией и отсутствием посредников при проведении транзакций. Таким создавался и Ethereum, но особенности сети и переход на PoS привели к усилению централизации, а доля цензурированных транзакций (соответствующих требованиям американских регуляторов) достигла 52%.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Для неискушенного читателя постараемся осветить проблему максимально просто. Децентрализация подразумевает поддержку работы сети на многочисленных компьютерах по всему миру, где каждый майнер/валидатор имеет одинаковый вес, а при сборке транзакций в блоки руководствуется исключительно соответствию технических параметров. В такой ситуации неважно, кто и кому отправляет средства. Главное, чтобы все работало стабильно.

В последнее время Ethereum все сильнее отдаляется от этих принципов. Первая причина – это использование арбитражных ботов. Для получения максимальной прибыли от сборки блока (MEV) боты ищут транзакции с максимальной наградой и сливают ее в Flashbots и аналогичные сервисы, где их подхватывают валидаторы (подробно о механике в блоге Bitmex).

Слияние Ethereum разочаровало не только майнеров, потерявших самую доходную монету, но и институциональных инвесторов, которые рассчитывали на ралли после исключительного события на криптовалютном рынке.

В августе институционалы еженедельно в среднем выводили по $14,9 млн из Bitcoin-фондов и инвестировали в Ethereum в объеме $6,4 млн.

Источник изображения: cryptocompare.com

Успешный переход на PoS мог привести к ралли при благоприятной макроэкономической обстановке, однако сам по себе он не решал ряд ключевых проблем сети, таких как низкая пропускная способность или высокие комиссии. К тому же киты готовились к «диверсии», активно заливая ETH на криптобиржи (мы писали об этом в конце августа). Только в течение недели с назначенной датой слияния (12-18.09) они избавились от 22% своих запасов, что оказало дополнительное давление на цену.

15 сентября Ethereum отказался от услуг майнеров, теперь за сборку блоков в сети отвечают валидаторы. Альткоин занимал первое место по рентабельности майнинга, из-за чего общая вычислительная мощность сети росла вплоть до объявления даты слияния. Максимум в 1,27 PH/s был поставлен в июне, что можно примерно оценить в 22 млн видеокарт 3060 Ti мощностью в 58 MH/s.

Источник изображения: coinwarz.com

Поскольку основной источник дохода был ликвидирован, часть майнеров выставили оборудование на продажу, остальные же перешли к добыче других монет. Наибольшие надежды связывались с майнингом Ethereum Classic, который является праотцем Ethereum. Однако вслед за всплеском мощности 15 сентября последние 10 дней наблюдается неуклонный отказ от дальнейшей добычи. От максимума хешрейт просел уже на 40% до 135 TH/s.

Прошло всего пять дней после слияния Ethereum, а криптовалюта уже теряет рыночную долю и падает в стоимости быстрее Bitcoin. Причина кроется в возросшем риске централизации и возможном давлении финансовых регуляторов на монеты с алгоритмом PoS.

Источник изображения: coin360.com

С момента слияния Ethereum подешевел на 15% по отношению к Bitcoin и сократил рыночную долю на криптовалютном рынке с 18,8% до 16,6%, несмотря на отсутствие ошибок при переходе от майнинга к доказательству доли владения. Скептицизм участников рынка связан с доминированием крупных игроков в обновленной сети. Так, Lido Finance и Coinbase в совокупности занимают 45%, а если к ним добавить еще две биржи (Kraken и Binance), то доля возрастает до 60%.

Уже на следующей неделе Ethereum может отказаться от услуг майнеров, переключив нагрузку на валидаторов. Публичные майнинг-компании рассматривают альтернативные монеты для перенастройки оборудования. По мнению генерального директора White Rock Энди Лонга, майнинг на GPU никогда не будет столь же выгодным, как последние два года на Ethereum.

Источник изображения: theblock.co

С середины 2021 года доходы майнеров Ethereum стабильно превышали показатели майнеров Bitcoin. Причиной является высокая доля вознаграждения за транзакции в общем доходе. Так, в феврале 2021 года она достигла 52%, а абсолютный рекорд состоялся в мае того же года, когда за месяц майнеры заработали $1 млрд только на комиссионных. По оценке майнинг-компании Hive, добывающей ETH и BTC, добыча альткоина выгоднее в 3-4 раза в пересчете на затраченный мегаватт.

Совокупность факторов привела к значительному падению розничных цен на видеоускорители. Одной из ключевых причин является предстоящий переход Ethereum на PoS с отказом от работы майнеров. Охлаждению рынка также поспособствует распродажа запасов NVIDIA и AMD перед выходом следующего поколения.

За последние полгода одни видеокарты приблизились к уровню рекомендуемой розничной цены производителя, а другие уже перешли эту черту. В целом, популярные устройства демонстрируют снижение средних цен на 40-50% от максимального уровня, а разброс цен достигает 70%.

Источник изображения: pcpartpicker.com

Так, одна из топовых представительниц от NVIDIA RTX 3080 Ti в среднем в марте продавалась по $1800, а в отдельных магазинах цена достигала $2400. Сейчас же она стоит около $1000 для жителей США и Европы.