Алгоритм PoS предоставил держателям Ethereum возможность получения пассивного дохода. Растущий интерес к стейкингу тормозило ограничение в 32 ETH ($60 тыс.), необходимых для развертывания собственного узла. Многие эксперты выступили с критикой имущественного ценза, но на помощь пользователям пришли платформы-пулы ликвидности.
Во-первых, пулы ликвидности позволяют получать практически ту же доходность от стейкинга. Сейчас она составляет 4,3% годовых, но из-за роста загрузки сети может достигать и более высоких значений, как это было, например, в мае.
Источник изображения: beaconcha.in
Во-вторых, при заморозке ETH платформы выдают взамен свои токены, которые называются ликвидными ставками или LSD (liquid staking derivatives). Эти «купоны» в любой момент можно обменять обратно на ETH, а также ими можно торговать или использовать в сторонних программах стейкинга. Это позволяет опытным пользователям выжать более высокую доходность против обычного размещения ETH.
Сейчас общая заблокированная в стейкинге сумма составляет 27,6 млн ETH на $51,4 млрд, из которых 10,7 млн ETH или 39% приходится на LSD.
После триумфального взлета XRP (Ripple) на 140% в 2023 году инвесторы задаются вопросом – какой еще альткоин способен выстрелить в ближайшие 12 месяцев. Портал CryptoVantage провел опрос одной тысячи жителей США, которые имели опыт покупки криптовалюты.
70% респондентов ожидают обновления исторических уровней в ближайшие пять лет. Наибольшие шансы превзойти Bitcoin отмечены у Ethereum, на втором месте – Dogecoin. При этом 16% респондентов ответили, что ни у одного из альткоинов нет шансов обогнать Bitcoin по капитализации.
Источник изображения: cryptovantage.com
Ethereum по капитализации ($229 млрд) гораздо ближе к Bitcoin ($586 млрд), чем к альткоинам. Так, следующий по весу (не считая стейблкоинов) XRP обладает $44 млрд, а упомянутый в отчете Dogecoin всего $10 млрд.
Но сила Ethereum кроется не только в армии поклонников, но и в не прекращающихся усилиях разработчиков по модернизации сети. Так, в прошлом году сеть переехала на алгоритм PoS, отказавшись от услуг майнеров. Уровень энергопотребления сократился на 99%.
В начале 2023 года председатель SEC Гэри Генслер назвал получение пассивного дохода прерогативой ценных бумаг и направил криптобиржам досудебную претензию с требованием прекращения участия в стейкинге. Некоторые из них (например, Kraken) согласились добровольно выйти из программы, как только шанхайский хардфорк разблокирует замороженные средства. Coinbase же отправилась в суд для оспаривания претензии. Тем не менее обе американские криптобиржи стали лидерами по оттоку средств из стейкинга, заняв 48,5% долю.
Включая вознаграждение за стейкинг, за неполных три месяца Kraken вывела 730 тыс. ETH, а Coinbase – 747 тыс. ETH. По текущим ценам это составляет $2,9 млрд.
Источник изображения: nansen.ai
Однако страх повального выхода инвесторов не оправдался, наоборот, проведенный в апреле хардфорк привлек осторожных участников рынка. В результате приток новых инвесторов с лихвой перекрыл отток депозитов: с 12 апреля общая заблокированная в стейкинге сумма выросла на 22% до 23,7 млн ETH ($46 млрд).
Такие выводы они сделали после того, как в ходе судебного разбирательства между SEC США и компанией Ripple, тянущегося еще с 2020 года, были опубликованы «документы Хинмана».
В них раскрыта позиция бывшего функционера SEC Уильяма Хинмана, которую он озвучил еще в 2018 году. Тогда он заявил, что и Bitcoin, и Ethereum нельзя считать ценными бумагами.
Этот тезис натолкнул экспертов JPMorgan на мысль, что регулятор сделает исключение для Ethereum и не включит его в список активов, которые относятся к категории ценных бумаг. Таким образом, этому активу удастся избежать жесткого регулирования, под которое он мог бы подпасть по американскому законодательству.
Вместе с тем в начале 2023 года нынешний глава SEC Гэри Генслер отнес к таким криптовалютам только биткоин и еще раз подтвердил свою позицию по этому вопросу в июне. При этом он отказался отвечать на вопрос о статусе Ethereum.
09 ноября 2021 года сектор децентрализованных финансов (DeFi) достиг пика в $179 млрд по объему заблокированных средств. С тех пор он сократился практически вчетверо до $47 млрд. 2023 год не оказал значительного импульса, добавив к экономике лишь 26% TVL.
Источник изображения: defillama.com
Потрясения начались с краха третьего по величине стейблкоина UST (Terra), на пике достигшего капитализации в $20 млрд. Большой спрос на монету в DeFi обеспечивала высокая доходность от стейкинга, доходившая до 20%. Падение UST вызвало значительный отток средств и из иных проектов, часть из которых столкнулась с кризисом ликвидности и потонула следом.
Нагляднее отразить падение сектора можно через капитализацию ведущих токенов (Ethereum исключен) таких проектов, как Uniswap, AAVE, Maker и т.д. Аналитическое агентство Glassnode окрестило их голубыми фишками DeFi. Выраженный в цене ETH или USD индекс демонстрирует более 90% просадку.
Ethereum является второй после Bitcoin криптоинвестицией из списка ТОП-10 2018 года, демонстрирующей на пятилетнем отрезке доходность в 56%. Несмотря на падение рынка в прошлом году, альткоин по доходности превышает даже индекс широкого рынка S&P500.
Источник изображения: k33.com
Помимо неплохих показателей долгосрочного роста с переходом на PoS появилась возможность получения пассивного дохода. Сейчас ставка вознаграждения за стейкинг составляет 4,9% годовых, а в отдельные майские дни из-за повышенной загрузки сети она доходила до 7,5%.
Практически месяц прошел с момента внедрения хардфорка Шанхай и открытия валидаторам возможности вывода как вознаграждений, так и заблокированных депозитов. За это время пользователи вывели 1 млн ETH в виде вознаграждений и еще 1,2 млн ETH – в связи с полным выходом валидаторов из стейкинга.
Источник изображения: glassnode.com
Основное давление, как и ожидалось, оказали американские криптобиржи, где SEC пытается добиться для Ethereum статуса ценной бумаги. Kraken согласилась на досудебное урегулирование, выплату $30 млн штрафа и постепенный выход из стейкинга. В настоящий момент криптобиржа уже вывела 528 млн ETH на $1 млрд. На втором месте – Coinbase с 228 млн ETH на $417 млн.
Шанхайский хардфорк, открывший валидаторам возможность вывода средств, продолжает оказывать неоднозначное влияние. С одной стороны, долгожданное обновление привлекательно для более осторожных инвесторов; с другой стороны, ряд участников продолжают покидать систему из-за сменившихся приоритетов.
Последние обновления никак не сказались на приросте скорости сети, которая не превышает 20 транзакций в секунду. Отток валидаторов уже привел к троекратному росту комиссии, начиная с момента разблокировки – 12 апреля. Повышение комиссий само по себе несет заряд негатива, поскольку у разработчиков и пользователей растет заинтересованность в использовании более быстрых сетей.
Источник изображения: blockchair.com
На текущий момент в очереди на вывод стоят 15 тыс. валидаторов на общую сумму в 450 тыс. ETH. (~$837 млн). Львиная доля оттока связана с отказом Kraken от предоставления услуг стейкинга в связи с претензией SEC и досудебным урегулированием.
Механизм ограничения скорости выхода валидаторов и месячная отсрочка ключевого игрока Lido положительно сказались на статистике чистого притока. Опасения по поводу шанхайского хардфорка не оправдались, несмотря на потерю ценового импульса.
Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain
Основные опасения были связаны с тем, что существенная часть валидаторов захочет прекратить деятельность, вывести средства и обменять ETH на другие монеты. В первую очередь, это должно было коснуться американских инвесторов, где SEC пытается добиться статуса «ценной бумаги» для Ethereum. Давление регулятора уже привело к отмене Paxos дальнейшей чеканки BUSD и к отказу Kraken в предоставлении услуг стейкинга для клиентов крипобиржи.
За прошедшие две недели Kraken вывела 457 тыс. ETH, заняв лидирующую позицию в оттоке.
В 2023 году после усилившегося давления на альткоины со стороны SEC доля Bitcoin выросла с 38% до 45%. Регулятор признает «товаром» только Bitcoin, тогда как остальные монеты склонен считать «ценными бумагами».
Источник изображения: ccdata.io
Поскольку для работы с ценными бумагами учреждениям необходимо получить соответствующую лицензию SEC, досудебная претензия (уведомление Уэллса) была предъявлена Kraken, Coinbase, Paxos и ряду других организаций. В результате давления Kraken отказалась от предоставления услуг стейкинга, а Paxos перестала чеканить BUSD для Binance. Coinbase готова отстаивать интересы клиентов в суде, но при этом отменила стейкинг для Algorand – одной из шести предлагаемых сервисом монет.
Действия регуляторов критикуются не столько за излишнюю жесткость, сколько за отсутствие конкретики. Так, генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг отметил, что с представителями SEC было проведено свыше 30 встреч, но им так и не озвучили критерии наделения той или иной криптовалюты статусом «ценной бумаги».