2023 год оказался сложным для инвесторов Ethereum, поскольку SEC активизировала усилия по признанию криптовалюты ценной бумагой. Стремлениями регулятора ряд участников рынка, включая Kraken, отказались от предоставления стейкинга. В результате альткоин в течение года упал на 25% по отношению к Bitcoin.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

А по притоку институционального капитала в биржевые фонды он проигрывал Solana, XRP, Cardano и Litecoin, демонстрируя годовой отток в $125 млн.

Еще недавно мы рассказывали о возросшей нагрузке на сеть в связи с бурным притоком валидаторов. По расчетам разработчиков, их число более чем удвоится к середине следующего года и достигнет 2 млн.

Источник изображения: beaconcha.in

Однако рынок вносит свои коррективы: в 2023 году Ethereum «похудел» по отношению к Bitcoin на 20%.

С появлением первых ETF на Ethereum-фьючерсы многие связывали надежду на ралли альткоина, вспоминая значительный всплеск инвестиционного интереса при запуске аналогичных фондов на Bitcoin в 2021 году. Активно к накоплению Ethereum призывали аналитики из K33 Research, обещая инвесторам «горячий октябрь».

Однако появление ETF вызвало вялую реакцию даже с поправкой на медвежий рынок. Так, за первый день торгов ETF на Bitcoin (BITO) в 2021 году собрал инвестиций на $571 млн, а фонды с Ethereum в совокупности – лишь $7,4 млн.

Примечание: речь идет о фондах на фьючерсные контракты, на спотовые криптоинструменты разрешение в США еще не получено. BITI – это ETF на продажу Bitcoin, Combo ETF – фонды с привязкой к Bitcoin и Ethereum.

Источник изображения: k33.com

Совокупные объемы торгов ETF с Ethereum в первый день составили всего 0,19% от того же BITO, что демонстрирует колоссальное различие в инвестиционном интересе к двум активам.

Переход Ethereum на PoS породил несколько серьезных проблем, требующих вмешательства разработчиков. Во-первых, стейкинг оказался слишком привлекательным, а из-за роста валидаторов сеть периодически сталкивается с крупномасштабными сбоями (подробнее о проблеме в нашей статье). Сейчас их насчитывается 838 тыс., а уже в ноябре станет больше 1 млн.

Источник изображения: beaconcha.in

Во-вторых, ограничение в 32 ETH (~$53 тыс.) для запуска собственного узла привело к росту популярности «ликвидных ставок» или LSD (Liquid Staking Derivatives). Эта сумма оказалась неподъемной для рядовых криптоэнтузиастов, которых привлекает возможность получения пассивного дохода. Сейчас годовая ставка составляет 3,8%, но в дни высокой загрузки сети превышает 8%.

Институциональные инвесторы предпочитают вкладывать в криптовалюты через биржевые фонды, поэтому запуск новых ETF в США способен стать причиной ралли криптовалютного рынка. Для грубой оценки потенциального притока капитала достаточно взглянуть на трастовый фонд Grayscale, который за несколько лет привлек инвестиций на 3 млн ETH ($5 млрд по текущим ценам).

Источник изображения: coinglass.com

Трастовые фонды имеют ряд недостатков, поэтому Grayscale ждет одобрения от SEC на преобразование его во фьючерсный ETF. Шансы высоки, поскольку с 2021 года функционируют аналогичные фонды на Bitcoin.

Единственная загвоздка – позиция председателя SEC Гэри Генслера, который товаром готов признать только Bitcoin. Остальные же криптовалюты, по его убеждениям, стоит относить к ценным бумагам. Однако эта позиция сталкивается со все большим сопротивлением со стороны конгрессменов, часть из которых призвали Генслера разрешить ETF-продукты, а некоторые настаивают на его увольнении.

Судя по всему, SEC отступила: инвестиционная компания Valkyrie получила разрешение на запуск ETF, который будет оперировать с объединенными фьючерсами на Bitcoin и Ethereum. Фонд получил название «Valkyrie Bitcoin and Ether Strategy ETF» и начнет работу с 03 октября.

Часть публичных майнеров уже полегла из-за гонки 2021-22гг., например, процедуру банкротства проходит крупнейший из них Core Scientific. При этом растущая сложность вкупе со снижением Bitcoin нисколько не охладили пыл криптодобытчиков: общая вычислительная мощность выросла в текущем году на 54% до 417 EH/s.

Источник изображения: hashrateindex.com

Доходность же с одного терахэша мощности, напротив, обновила антирекорд. Сейчас она составляет 2,26 BTC или $60 тыс. в сутки.

С переходом на PoS сеть стала полагаться на валидаторов вместо майнеров, а пользователи по достоинству оценили возможность получения пассивного дохода. Стейкинг Ethereum оказался настолько привлекательным, что даже притеснение программы ставок в США и отказ от нее ряда криптобирж не оказали значительного влияния на прирост валидаторов. Сейчас их число превышает 800 тыс., в ноябре достигнет 1 млн, а к середине 2024 года – 2 млн.

Источник изображения: beaconcha.in

С одной стороны, большое число валидаторов обеспечивают высокую степень децентрализации и безопасности сети. Это также положительно сказывается на стоимости ETH, поскольку сокращение оборотного предложения усиливает дефляционное давление.

Ethereum отмечает годовщину перехода на алгоритм PoS. 15 сентября 2022 года сеть отказалась от услуг майнеров в пользу валидаторов. В тот же день председатель SEC Гэри Генслер заявил, что все монеты на PoS могут расцениваться в качестве ценной бумаги. По мнению Генслера, только ценные бумаги обладают привилегией предоставления пассивного дохода.

Продвигая инициативу, регулятор в начале 2023 года разослал криптокомпаниям в США досудебную претензию за участие в стейкинге. Большинство из них пошли у SEC на поводу, запретив клиентам «закладывать» монеты. Это ударило по инвестиционной привлекательности – за последние 12 месяцев институциональные игроки вывели из фондов с Ethereum $108 млн. За это же время часть альткоинов, напротив, испытала приток инвестиций.

Источник изображения: coinshares.com

Однако последние судебные разбирательства обнажили слабость в аргументации SEC: при рассмотрении апелляции от Grayscale судьи назвали позицию регулятора «произвольной и капризной». Grayscale подавала заявку на переоформление трастового Bitcoin-фонда в ETF. Если SEC все-таки будет вынуждена ее одобрить (а все идет к этому), то следующей заявкой от компании станет переоформление Ethereum-фонда в ETF.

После перехода на PoS Ethereum столкнулся с прессингом со стороны американских регуляторов. По мнению SEC, предоставление пассивного дохода (стейкинга) наделяет монету статусом ценной бумаги. Это дало возможность надзорному органу обрушиться на криптовалютные биржи и финансовые компании с досудебной претензией о нарушении закона ценных бумаг. Для разрешения конфликта многие из них закрыли доступ к стейкингу и выплатили крупные штрафы.

Это не могло не сказаться на инвестиционной привлекательности альткоина, из-за чего в 2023 году он уступает Bitcoin в динамике на 12%.

Источник изображения: криптовалютная биржа StormGain

Аналитическое агентство K33 Research предполагает, что скоро ситуация кардинально изменится, так как в октябре наступает крайний срок рассмотрения заявок на запуск ETF на Ethereum-фьючерсы.

Событие способно значительно подогреть интерес к альткоину. В 2021 году на ожиданиях от запуска аналогичного фонда для Bitcoin цена превысила $60 тыс.

Вчера мы рассказывали о новой угрозе, с которой столкнулся криптовалютный рынок. Если вкратце, то несколько пулов платформы Curve Finance были скомпрометированы, а падение курса CRV грозит цепной реакцией всему сектору DeFi.

Источник изображения: coinmarketcap.com

Свыше трети оборотного предложения CRV находится в залоге Aave, под обеспечение которых генеральный директор Curve Михаил Егоров занял $63 млн стейблкоинов. При цене в $0,37 за токен позиция будет принудительно ликвидирована из-за недостаточности обеспечения.

Генеральный директор Binance Чанпэн Чжао посмеялся в понедельник над Curve, поскольку курс CRV, как и весь проект, спасли торги на централизованных площадках. На DEX цена опускалась до $0,09.