По словам стратегов Goldman Sachs Group Inc., в этом году американские домохозяйства продадут акции на сумму 750 миллиардов долларов, что станет первой чистой продажей с 2018 года благодаря более высокой доходности облигаций и снижению сбережений.

Отмечая конец многолетней веры в TINA — что альтернативы акциям нет — домохозяйства вместо этого будут увеличивать вложения в кредитные инструменты и активы денежного рынка, пишет в записке команда под руководством Кормака Коннерса.

Домохозяйства США были ключевыми покупателями акций в эпоху сверхмягкой денежно-кредитной политики, наблюдаемой после мирового финансового кризиса. Эта тенденция «значительно замедлилась» в прошлом году, когда Федеральная резервная система начала ужесточать политику, хотя домохозяйствам по-прежнему принадлежало 38% всего фондового рынка США, сказал Коннерс со ссылкой на данные ФРС.

В этом году инвесторы сделали ставку на более высокие процентные ставки в США, поскольку ФРС пытается обуздать растущую инфляцию, повышая доходность облигаций и подпитывая волатильность на фондовом рынке.

Число первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 18 марта, сократилось на 1 тысячу с показателя предыдущей недели, до 191 тысячи, сообщило министерство труда страны.

Аналитики, опрошенные порталом Trading Economics, напротив, ожидали роста показателя до 193 тысяч заявок.

Среднее число первичных заявок за прошедшие четыре недели снизилось на 0,25 тысячи, до 196,25 тысячи, с уровня предшествовавшей недели в 196,5 тысячи.

В последние месяцы инвесторы и аналитики активно спорили между собой о том, означает ли инверсия кривой доходности гособлигаций США, которая исторически предвещала рецессии, неминуемость ее прихода и в этот раз. Похоже, что руководитель аналитического департамента Morgan Stanley Кэти Хабари нашла довольно однозначный ответ на этот вопрос.

В своем последнем отчете «Графики, которые привлекли мое внимание», она пишет о том, что команда стратегов ее банка обнаружила пять макроэкономических факторов, которые крайне редко наблюдаются одновременно. Зато, когда это происходит, — в последний раз в 2007 году, т. е. накануне мирового финансового кризиса, — надо ждать беды.

Пять этих факторов таковы:

1. ожидания по прибыли компаний из S&P 500 ниже, чем три месяца назад;
2. кривая доходностей трежерис инвертирована (или была инвертирована в последние 12 месяцев);
3. уровень безработицы в США ниже среднего;

Крах SVB Financial Group и Credit Suisse, скорее всего, побудит регуляторов более тщательно проверять мелкие банки, что потенциально ограничит практику кредитования, считает главный операционный директор Goldman Sachs Group Джон Уолдрон.

Банковская система сегодня значительно более устойчива, чем в прошлом, учитывая большую ликвидность и лучшую капитализацию финансовых компаний, но недавние проблемы, вероятно, приведут к ужесточению правил и более высоким требованиям к капиталу для небольших банков, которые играют «важную роль в доставке кредитов экономике», — сказал Уолдрон в интервью Handelsblatt.

Миллиарды долларов капитализации испарились из десятков американских и европейских банков с 6 марта, когда произошел крах Silicon Valley Bank и экстренное поглощение Credit Suisse банком UBS при посредничестве правительства. Сделка была заключена после того, как Credit Suisse не смог восстановить доверие инвесторов и клиентов после серии скандалов и убытков, которые привели к снижению кредитного рейтинга и росту стоимости финансирования.

Экономист Goldman Sachs Group Дэвид Мерикл прогнозирует, что Федеральная резервная система США не станет повышать ключевую процентную ставку на заседании, которое завершится в 22 марта.

«Регулятор принял активные меры для защиты финансовой системы, но рынок пока не до конца уверен, что этих усилий будет достаточно», — написал он в записке для клиентов.

Мерикл отметил, что одно повышение ставки на четверть процентного пункта едва ли окажет решающее влияние на инфляцию, и добавил, что в случае необходимости Федрезерв может быстро вернуться к подъему ставок.

Хаос в банковском секторе привел к призывам к ФРС приостановить или даже обратить вспять темпы ужесточения денежно-кредитной политики.

Задача ФРС — понять, как одновременно поддержать банки и усмирить инфляцию, и при этом не спровоцировать рецессию. Хотя теоретически ФРС может использовать двойной подход, риск заключается в том, что дальнейшее повышение процентных ставок приведет к дальнейшему напряжению и без того ослабленного финансового сектора. Их работа только что значительно усложнилась.

Сторонники того, чтобы ФРС сделала паузу в своем цикле ужесточения говорят, что последствия краха SVB приведут к тому, что банки будут менее охотно выдавать кредиты, что приведет к ужесточению условий кредитования и замедлению экономики без необходимости дальнейшего повышения процентных ставок.

Экономисты Goldman Sachs в среду подсчитали, что «постепенное ужесточение стандартов кредитования», которое они ожидают в результате продолжающегося стресса малых банков, будет иметь такой же эффект, как повышение процентных ставок примерно на 0,25-0,50 процентов.