По оценочным коэффициентам японские акции уже довольно долгое время выглядят заметно дешевле американских. Однако в результате отскока на мировых рынках после распродажи, спровоцированной вспышкой коронавируса Covid-19, этот разрыв в оценочных мультипликаторах вырос до рекорда.

Японский индекс Topix благодаря ралли последних недель недавно вошел в «бычий» тренд, при этом его прогнозный коэффициент P/E на предстоящие 12 месяцев поднялся до 16х, максимума с 2013 г. Между тем аналогичный показатель американского индекса S&P 500 рос быстрее и достиг 22х. Это привело к тому, что разница в мультипликаторах Forward P/E для рынков акций.



«В Штатах в последнее время мы видим сильное увеличение оценочных мультипликаторов рынка акций. В Японии это также происходит, но заметно медленнее, – отметил Николас Смит, стратег в CLSA Ltd., в недавней записке клиентам. – Дело в том, что оценки акций Японии во многом определяются покупками со стороны зарубежных инвесторов, а иностранцы пока не очень-то жалуют японские активы».

( Читать дальше )

С 1970-х годов и вплоть до недавнего времени мировая торговля, туризм и международное сотрудничество развивались очень быстрыми темпами. Однако в последние годы глобализация столкнулась с серьезными препятствиями, что в значительной степени было обусловлено возрождением таких явлений, как национализм и протекционизм. Темпы роста мировой торговли существенно замедлились в 2019 г., главным образом, в связи с эскалацией торговой напряженности между США и Китаем, а в нынешнем году она, судя по всему, испытает беспрецедентное падение из-за пандемии Covid-19.

Так, согласно прогнозу Всемирной торговой организации, объемы торговли товарами в мире в нынешнем году рухнут на 13-32%, в зависимости от того, как быстро удастся справиться с коронавирусом, и глобальная экономика начнет восстанавливаться.


Как следует из графика ниже, построенного на основе данных Всемирного банка, объемы мировой торговли, измеренные в процентах от глобального ВВП, стагнировали в последние годы после практически беспрерывного роста на протяжении предыдущих нескольких десятилетий. И это может указывать на то, что пик уже пройден…

( Читать дальше )

По информации агентства Bloomberg, Япония готовится объявить уже о втором за месяц масштабном пакете стимулирующих мер, призванных поддержать бизнес и домохозяйства страны «на плаву» в условиях углубляющейся «коронавирусной рецессии».

Объем пакета новых мер составит 117 трлн. иен ($1.1 млрд.), он включает множество позиций. В том числе 11.6 трлн. иен планируется направить на помощь компаниям, 2 трлн. иен будут выделены в виде субсидий фирмам, которые сталкиваются с трудностями при оплате аренды, еще несколько триллионов иен пойдут на поддержку систем здравоохранения и экономик регионов.

Отметим, что информация о дополнительных стимулах появилась вскоре после того, как официальные данные на прошлой неделе подтвердили, что экономика Японии в 1-м квартале погрузилась в рецессию, а результаты опросов общественного мнения указали на падение рейтинга кабинета Синдзо Абэ до рекордного минимума.

Японское правительство в понедельник объявило об отмене режима чрезвычайного положения в стране, чему способствовало существенное снижение числа новых случаев заражения Covid-19. Тем не менее экономические перспективы Японии выглядят достаточно мрачно. По прогнозу аналитиков, японский ВВП рухнет более чем на 20% во 2-м квартале, при этом восстановление будет медленным в связи с сохраняющимся сильным давлением на экспорт, туризм и инвестиции бизнеса.

( Читать дальше )

Бизнес Германии рассчитывают на постепенное восстановление экономики страны во 2-м полугодии после того, как пандемия Covid-19 и меры по борьбе с ней крайне негативно отразились расходах потребителей и корпоративных инвестициях, что в итоге привело к рецессии.

Настроения руководителей немецких компаний, опрошенных исследовательским институтом Ifo в мае, несколько улучшились после резкого падения в предыдущем месяце. Тем не менее о полномасштабном восстановлении говорить пока рано, поскольку напуганные вирусом потребители все еще опасаются ходить по магазинам и ресторанам, а бизнес, столкнувшийся с резким падением спроса на свою продукцию, продолжает сокращать рабочие места.

Хотя связанные с коронавирусом ограничения затронули лишь последние две недели 1-го квартала, они привели к самому существенному спаду в немецкой экономике со времен финансового кризиса. Частное потребление рухнуло максимальными темпами за три десятилетия, упали и инвестиции. Небольшой рост был зафиксирован лишь в строительном секторе.

( Читать дальше )

Иностранцы активно избавлялись от американских «трежериз» в марте, когда паника по поводу Covid-19 спровоцировала резкий рост волатильности на рынке самых надежных долговых инструментов в мире. Так, согласно отчету Минфина США, в позапрошлом месяце зарубежные инвесторы продали американские госбумаги на рекордные $299 млрд.



Причем рекордные продажи госдолга США наблюдались как со стороны иностранных официальных институтов (центробанки, суверенные фонды и др.)…



( Читать дальше )

Трейдеры чересчур забегают вперед, начиная ожидать, что процентные ставки в США в следующем году опустятся в отрицательную область, полагают эксперты управляющей компании JPMorgan Asset Management с активами под управлением в размере порядка $1.7 трлн.

«Если ситуация в американской экономике продолжит ухудшаться на протяжении трех или четырех лет, ФРС теоретически может начать рассматривать сценарии с отрицательными ставками, – отметил Симус Мак Горейн, стратег в JPMorgan AM. – Но в настоящее время в Федрезерве больше сосредоточены на своем балансе и других инструментах стимулирования экономики».

В последнее время глава ФРС Джером Пауэлл и его коллеги по регулятору не раз высказывались против политики отрицательных ставок, сомневаясь в ее полезности в нынешних условиях. Тем не менее трейдеры не исключают такую возможность и ожидают ухода ставки ФРС в отрицательную область во 2-м квартале 2021 г., свидетельствуют данные фьючерсов на нее. Причем ставки на такое развитие событий только увеличиваются на фоне потока негативных макроданных по Штатам, которые усиливают сомнения в том, что американская экономика сможет показать быстрое восстановление.

( Читать дальше )

Еврокомиссия недавно опубликовала свой весенний экономический прогноз, который указывает на то, что коронавирус и меры по его сдерживанию вызвали настоящую экономическую разруху в Старом Свете.

Согласно новому прогнозу, ВВП Еврозоюза в нынешнем году упадет на 7.4%, тогда как еще в феврале ожидался рост на 1.2%. Для сравнения, как отметил Ниал Маккарти с сайта Statista.com, в 2009 г., в разгар глобального финансового кризиса, европейский ВВП сократился «всего лишь» на 4.5%.

Таким образом, нынешний кризис ввергает ЕС в худшую рецессию с момента его основания, что будет сопровождаться существенным ростом безработицы. По оценке Еврокомиссии, безработица в ЕС в этом году увеличится до 9% с 6.7% в 2019 г.


Как показывают данные Еврокомиссии, ни одна страна из состава ЕС не сможет избежать существенного падения ВВП, при этом наиболее пострадавшими, как ожидаются, станут государства Южной Европы. Так, наибольшее сокращение экономики по итогам 2020 г., на 9.7%, прогнозируется в Греции. И это при том, что страна добилась весьма значительных экономических успехов после мирового финансового кризиса, а принятые ее властями меры по сдерживанию распространения COVID-19 были достаточно эффективными. ВВП Италии и Испании, где было зафиксировано наибольшее среди стран ЕС число заражений и смертей от коронавируса, также, вероятно, упадет более чем на 9%.

( Читать дальше )

Согласно опубликованному недавно отчету Федрезерва, совокупный долг домохозяйств США в 1-м квартале этого года вырос на $155 млрд., или 1.1%, и достиг $14.3 трлн., обновив исторический максимум. При этом в документе отмечается, что он не отражает полностью негативное влияние мер по замедлению распространения коронавируса, которые власти начали вводить в стране со второй половины марта. Так, с середины позапрошлого месяца и по конец апреля свыше 30 млн. американцев потеряли работу и были вынуждены обратиться за пособием по безработице.

Отчет Федрезерва был составлен на основе данных американского бюро кредитных историй Equifax. Из него следует, что общий долг домохозяйств Штатов сейчас примерно на $1.6 трлн. превышает пик, наблюдавшийся в 3-м квартале 2008 г., в самый разгар глобального финансового кризиса.


Задолженность американцев по ипотечным кредитам в январе-марте выросла на внушительные $156 млрд. и достигла $9.71 трлн. Долг по автокредитам повысился на $15 млрд. до $1.35 трлн., по студенческим кредитам – на $27 млрд. до $1.54 трлн. При этом доля дефолтных займов и займов с серьезной просрочкой платежей в последних двух категориях составила 10.8%, хотя и немного снизилась по сравнению с 11.1% в предыдущем квартале.

( Читать дальше )

Котировки золота снижаются на протяжении трех торговых сессий подряд на фоне роста спроса на риск на мировых рынках, обусловленного новостями о том, что все большее число стран планируют начать постепенно ослаблять карантинные ограничения. При этом во вторник стоимость «желтого металла» приблизилась к отметке $1700 за унцию в преддверии заседаний двух ведущих мировых центробанков.





Удешевлению драгметаллов способствовал рост фондового рынка США до максимума почти за 7 недель. Поводом для улучшения настроений инвесторов стали сообщения о том, что ряд штатов США, включая Флориду, готовятся к поэтапному снятию ограничений, введенных ранее с целью сдерживания распространения коронавируса. Кроме того, о намерении начать постепенно отменять карантинные меры заявила Италия, оказавшаяся одной из самых пострадавших от коронавируса стран. И это несмотря на предупреждения Всемирной организации здравоохранения о том, что до победы над пандемией Covid-19 еще очень далеко.

( Читать дальше )

Богатым нефтью странам Персидского залива, вероятно, придется прибегнуть к существенной распродаже активов в дополнении к выпуску долговых бумаг почти на $50 млрд., чтобы справиться с негативным воздействием коронавируса на экономику и обвалом цен на нефть, полагают эксперты Citigroup.

Правительства таких стран, как Саудовская Аравия и ОАЭ, владеют «действительно привлекательными» активами, которые они могут продать (целиком или частично) по достаточно хорошей цене внутренним или зарубежным инвесторам, отметил Атик Реман, главный стратег Citigroup по развивающимся странам региона EMEA.

«Правительства этих стран, безусловно, будут рассматривать подобные варианты, – сказал Реман. – Кроме того, эти страны обладают инвестиционными рейтингами, поэтому они имеют возможность продолжать выпускать долговые обязательства в значительных объемах и при весьма разумной стоимости заимствования».

Власти стран Персидского залива столкнулись с острой необходимостью изыскивать средства для поддержки своих экономик, которые и ранее не были образцовыми в финансовом плане, а теперь попали под еще большее давление в результате негативного влияния пандемии Covid-19 и падения цен на нефть. При этом, в отличие от Европы, ведущие компании региона по-прежнему находятся под государственным контролем. Так, Саудовская Аравия в прошлом году привлекла $29.4 млрд., продав менее чем 2%-ю долю в крупнейшей мире нефтекомпании Saudi Aramco.

( Читать дальше )