Ближайшие выплаты по облигациям, входящим в портфели PRObonds
(в пересчете на 1 облигацию)

15.02.2021
— МСБЛиз2Р02 купон 8,73 руб.; номинал 20,83 руб.
— АйДиЭф03 купон 10,27 руб.

16.02.2021
— ЛТрейд 1P1 купон 10,27 руб.
— ЭлщитСтБП1 купон 32,41 руб.

18.02.2021
— Шевченк1Р2 купон 32,41 руб.
— ОбувьРо1Р4 купон 9,04 руб.

19.02.2021
— ЛТрейд 1P2 купон 8,88 руб.

Рынки. Прогнозы на неделю

Начну с более мне понятного, с золота. Максимум золотых котировок был поставлен в начале августа прошлого года, и спустя 6 месяцев его снижение большинством всё еще воспринимается как коррекция. Но коррекция такой длительности – вероятнее всего, самостоятельный тренд. Тренд имеет свойство завершаться, когда основная масса участников рынка считает, что он продолжится. Читаем ли мы, что снижение золота – это надолго? Этих неложных суждений мне достаточно для удержания короткой позиции в золоте, пусть и небольшой. С целью снижения последнего в район 1 600 долл./унц.

Агенство НКР опубликовало оценку частоты облигационных дефолтов в зависимости от национального кредитного рейтинга, рассматривая их количество в трехлетнем периоде. Схожая метрика установлена в Базельских регуляторных документах, на нее опираются другие рейтинговые агенства, а для портфелей облигаций по ней можно оценивать риск-профиль инвестиций.

В проведенном исследовании взяли выборку из 5000 наблюдений по российским компаниям и присвоили эмитентам рейтинг, которому бы они соответствовали на каждый временной момент. Сглаженная частота дефолтов по российским рейтингам получилась интуитивно понятной. Существенная доля дефолтов в модели наблюдается, начиная с рейтинга “BB” (8,85%), после чего увеличение происходит по экспоненте. Для выпусков более высоких рейтингов частота дефолтов оценивается в не более 5,9% за три года, а для рейтингов серии “ААА-А” — не более 1,44%.

Источник фото: Коммерсантъ

 «Согласно прогнозам аналитического центра МФК «Займер», в 2021 году объем выдачи займов микрофинансовыми организациями (МФО) может увеличиться на 15–20% по сравнению с уровнем 2020 года.» Другие участники рынка, в целом, соглашаются.

Подробности в материале «Коммерсантъ»: Микрофинансисты дадут выдачи – Газета Коммерсантъ № 25 (6987) от 12.02.2021 (kommersant.ru)

Размещение облигаций МФО «Займер» планируется в марте 2021 по закрытой подписке для квалифицированных инвесторов (организатор ИК «Иволга Капитал»).
Облигации АйДиЭф-3 входят в портфели PRObonds на 7% от активов.

Сегодня Банк России объявит ключевую ставку. Сюрпризов ни ожидается, 4,25% сохранится. По крайней мере, консенсус аналитиков именно таков, а ЦБ, если не происходит форс-мажора, с консенсусом солидарен.

В отсутствие интриги отмечу лишь, что регулятор проявляет редкое для себя спокойствие. Ключевая ставка не менялась с июля, т.е. уже ровно 200 дней. И при сохранении не изменится еще 60. Больший период стабильности был только с августа 2015 по июнь 2016, когда ставка удерживалась на одном уровне 316 дней. Правда, уровень тогда был 11%.

В открытом письме 100 европейских экономистов предложили ЕЦБ обнулить долг по гособлигациям, который Центробанк имеет на балансе. По их словам, через ЕЦБ Евросоюзу принадлежит 25% долга самих стран, а для погашения долга “перед самим собой” необходимо будет собирать больше налогов, либо рефинансировать за счет нового долга. Вместо выплаты странами этих долгов перед Центробанком экономисты предлагают обязать государства потратить “прощенные “ средства на озеленение экономики и проекты в социальной сфере, оценочно на сумму 2,5 трлн евро.

В самом ЕЦБ эту идею считают юридически невыполнимой: уставные документы запрещают ЕЦБ финансировать страны-члены ЕС. Однако политики так не считают, а глава Европарламента назвал ее “интересной рабочей гипотезой”.

OR GROUP (группа компаний «Обувь России») и компания в сфере электронной коммерции «Яндекс.Маркет» заключили договор о партнерстве. После интеграции учетных систем, которая была завершена в январе, в 7 магазинах OR GROUP в Нижнем Новгороде запущены пилотные пункты выдачи заказов.

Облигации и акции «Обуви России» входят в портфели PRObonds на 13% от активов.

Пресс-релиз компании: Пресс-релизы (obuvrus.ru)

Текущая годовая доходность обоих портфелей PRObonds (за последние 355 дней) опустилась до 12-12,3%. Такая доходность – пока временное явление, вызванное ускоренным ростом портфелей год назад. За тем ростом наступила жесткая коррекция. С ее учетом, вскоре текущая годовая доходность, должна оказаться выше 13%.

Объем активов в европейских ESG-фондах. Источник: Morningstar

Инструменты “зеленых” и “социально ответственных” инвестиций пока далеки от популярности среди российских заемщиков, но предстоящий эксперимент РЖД в размещении зеленых облигаций можно считать началом тенденции выхода крупных заемщиков на этот рынок. Судя по не состоявшейся (из-за технических тонкостей признания выпуска как ESG) попытке продать выпуск “социальных” облигаций госмонополии крупнейшему облигационному фонду в мире PIMCO, со стороны западных инвесторов есть интерес к российским активам, соответствующих стандартам устойчивого развития.

ESG-агенда набирает обороты по всему миру, хоть и к этому можно относиться по-разному. Несмотря на то, что про реальный эффект на экономику и экологию таких целевых инвестиций можно говорить пока оценочно, в 2020 году только европейские фонды устойчивого развития преодолели планку в 1 триллион евро активов, увеличив за год их количество на 51%.

Индекс высокодоходных облигаций Cbonds. Источник: https://cbonds.ru/indexes/Cbonds-CBI-RU-High-Yield/

В среднем высокодоходные облигации без изменений за 2 с небольшим недели. Чуть сблизились сопоставимые доходности облигаций, находящихся в Секторе повышенного инвестиционного риска Московской биржи (ПИР) и вне его. Если во второй половине января разница достигала 1,5% годовых, сейчас – 0,95%.