rss

Профиль компании

Блог компании ДОХОДЪ

Как рост доллара отразится на долговом рынке в 2019 году. Обзор инфляции и стратегия на рынке облигаций

Главное

· Ускорение инфляции заставляет Центральный банк России рассматривать возможность увеличения процентных ставок в декабре. Мы считаем, что регулятор отложит ужесточение денежной политики до следующего года.

· В 2019 году ставка будет повышена дважды и к концу года составит 8%.

· В обзоре приведен прогноз изменения кривой процентных ставок на долговом рынке и выбрана оптимальная стратегия для инвестора.

· В конце приводится список облигаций для портфелей с различным уровнем риска.

Инфляция приближается к цели ЦБ
Как рост доллара отразится на долговом рынке в 2019 году. Обзор инфляции и стратегия на рынке облигаций

С середины 2017 года инфляция в России держится ниже ориентира Центрального банка. Регулятор меняет денежную политику, чтобы добиться роста цен на уровне 4%. Однако в ноябре инфляция, по оценке Росстата, ускорилась до 3,8%, создавая риск превышения цели ЦБ в ближайшие месяцы. Рост показателя был ожидаем после падения курса рубля во второй половине года. 



( Читать дальше )

Что ждать от рубля в 2019 году. Обзор валютного рынка

Главное

Основные факторы сигнализируют о потенциальном снижении курса рубля в 2019 году. Спрос на российскую валюту может сократиться из-за падения цен на нефть, если сделка ОПЕК об ограничении добычи окажется краткосрочной, а производители в Северной Америке продолжат наращивать добычу. Негативно на валюты развивающихся рынков влияет рост процентных ставок в США. Ожидания новых санкций на покупку государственного долга России могут привести к ускорению оттока капитала. В базовом сценарии мы ожидаем курс доллара на уровне 73,5 рублей к концу 2019 года, евро – 81 рубль.  

Рубль не зависит от цен на нефть
Что ждать от рубля в 2019 году. Обзор валютного рынка

Министр финансов России Антон Силуанов в ноябре сообщил, что курс рубля больше не зависит от цен на нефть. Статистика подтверждает, что в 2018 году чувствительность российской валюты к колебаниям на топливном рынке снизилась. Нефть и рубль потеряли в стоимости относительно доллара с начала года, но сделали это по-разному. Если нефть в октябре достигала максимума за 4 года, а затем упала на 30%, то курс рубля с апреля планомерно снижался.
Что ждать от рубля в 2019 году. Обзор валютного рынка



( Читать дальше )

Встреча в Дохе: фейковое соглашение или возвращение картеля на нефтяной рынок

Встреча в Дохе. Расстановка сил

Встреча России со странами ОПЕК является главным событием для топливного рынка в апреле. Напомним, что в феврале отраслевые министры России, Саудовской Аравии, Венесуэлы и Катара уже встречались для обсуждения заморозки добычи нефти, но итог переговоров вряд ли можно было назвать успешным. Саудовская Аравия сообщила, что готова к заморозке, но только если к ней присоединится Иран, что на тот момент выглядело нереальным предложением. Новая встреча России со странами ОПЕК могла состоятся в Москве или Санкт-Петербурге в марте, но сорвалась. В ближайшее воскресение 17 апреля министры России и стран ОПЕК вновь соберутся для обсуждения соглашения, которого ждет весь топливный рынок.   

 

Россия

Месяц за месяцем Россия в последнее время ставила рекорды по добыче нефти в постсоветскую эру. В марте был установлен очередной максимум, когда среднесуточная добыча достигла отметки 10,91 млн баррелей (оценка Минэнерго), что даже выше январских данных. Тем не менее, в условиях низких цен и необходимости сокращать инвестиции в реальном выражении российским компаниям будет проблематично продолжать наращивать добычу. Минэнерго России недавно подтвердило прогноз сохранения показателя в 2016 году на уровне 2015 года, а значит, министерство даже ждет небольшого падения в следующие месяцы года.



( Читать дальше )

Инвестиционная стратегия на 2016 год

Информация к размышлению, дискуссии, принятию решений 

Макроэкономические условия                 

Стратегия определения потенциала активов для инвестирования основывается на прогнозе основных макроэкономических параметров. В базовом сценарии мы рассматриваем наиболее вероятные с нашей точки зрения изменения в российской и мировой экономике, которые повлияют на доходность российских активов. Итогом анализа является составление рекомендации по увеличению/уменьшению/сохранению доли актива в портфеле сроком на 1 год.

 

Входящие параметры

Нефть

В базовом сценарии мы будем отталкиваться от того, что в начале 2016 года были достигнуты минимумы цен на топливном рынке. Поддерживать их должно первое за несколько лет сокращение добычи нефти в США, попытки некоторых стран ОПЕК и не-ОПЕК координировать заморозку добычи. Кроме того, не исключено существенное сокращение запасов, вследствие снижения разницы между стоимостью краткосрочных и долгосрочных фьючерсов. В последний год она позволяла спекулятивным участникам рынка покупать нефть и хранить её для перепродажи по более высоким ценам, способствуя искусственному увеличению статистики запасов.



( Читать дальше )

Рубль и платежный баланс: отток капитала ушёл, но обещал вернуться

  • Сокращение оттока капитала в 3 квартале заставило нас пересмотреть оценку влияния фактора на рубль и в конце 2015 года. В 4 квартале в базовом прогнозе чистый отток капитала не превысит $15 млрд.
  • В базовом сценарии доллар укрепится до 66 рублей к концу года, евро – до 72,5 рублей
  • 2016 год будет характеризоваться значительным сокращением оттока капитала, в базовом сценарии мы ожидаем курс доллара к середине года на уровне 58 рублей, евро на уровне 61 рубль  

Отток капитала резко сократился

Показатели платежного баланса России за 3 квартал зафиксировали резкое сокращение оттока капитала по сравнению с двумя предыдущими кварталами. Без учета графы «ошибки и пропуски» он составил всего лишь около $2 млрд.
Рубль и платежный баланс: отток капитала ушёл, но обещал вернуться

Улучшение наблюдалось, во-первых, за счет сокращения чистых выплат по внешнему долгу банками и корпоративным сектором. Если в первом квартале года совокупный объём погашения обязательств перед иностранцами составил $32 млрд., то к 3 кварталу он упал более чем в 2 раза – до $15,1 млрд. Отметим восстановление притока прямых инвестиций, который составил $6,4 млрд. после первого за десятилетие снижения в четвертом квартале прошлого года. Тем не менее, на протяжении 18 кварталов подряд продолжается сокращение портфельных инвестиций. 



( Читать дальше )

FAQ по Глазьеву: Анализ экономической программы мобилизации экономики

Нестабильность экономической ситуации приводит к расцвету радикальных теорий, успех которых практически невозможен в годы процветания. Коррекция экономического роста воспринимается как глобальный перелом тренда и служит толчком для реализации одиозных экспериментов. Подобный процесс наблюдался в Германии в 30-е годы прошлого века, когда угнетенный гиперинфляцией и безработицей народ купился на привлекательные речи нацистов. Похожее безумие в экономических идеях мы наблюдаем и в современной России – ослабление российской валюты по объективным внешнеэкономическим причинам разбудило  теории «легких» решений проблем страны, не подразумевающих институциональных изменений, но возлагающих ответственность на экономический рост на Центральный банк.

  

Что предлагает Глазьев?

В начале осени экономический советник Президента России Сергей Глазьев представил альтернативную точку зрения на дальнейшее экономическое развитие страны[1]. На текущий момент реализация предложенных программ в совокупности выглядит нереалистичным сценарием, однако нельзя исключать, что какие-то из положений могут быть применены в ближайшие годы на практике. Мы рассмотрим потенциальное влияние программы на экономику, валютный курс, инфляцию, стоимость активов и благосостояния граждан. Кроме того, мы сравним предложения господина Глазьева с мерами монетарного стимулирования в других странах.  



( Читать дальше )

Влияние платёжного баланса на курс рубля. Весна 2015

  • Рост нефтяных котировок, сокращение импорта и уменьшение объёмов выплат внешнего долга помогли курсу рубля подняться до максимума с ноября 2014 года
  • В конце 2015 года объём выплат по внешнему долгу вновь возрастёт, что может привести к падению курса рубля и увеличению процентных ставок
  • При средней стоимости барреля на уровне $65, сохранении санкций и среднем курсе EUR/USD на уровне 1,05, доллар к концу 2015 года будет стоить около  58,2 рубля, евро – 61,1 рубля
  • Отмена санкций при сохранении остальных условий позволит даже при стоимости нефти около 65$ за баррель до конца года курсу доллара снизиться до уровня 45,9 рублей, евро — 48,2 рубля
  • Слабый рубль будет сдерживать  рост валютного индекса РТС, индекс ММВБ за счёт высокой доли экспортёров способен показать новые четырёхлетние максимумы
  • В марте 2015 года инфляция достигла максимума, в базовом прогнозе рост цен составит 12% в декабре 2015 года, 8% — в середине 2016 года


( Читать дальше )

Реакция финансовой сферы на санкции, логика действий ЦБ, перспективы инфляции, кредитования, экономического роста - Весна 2015

  • В условиях финансовых санкций российская экономика нуждается в дополнительном капитале, который может быть обеспечен возвращением вкладов населения
  • Высокие ставки от ЦБ помогли вернуть средства граждан в финансовую систему после паники конца прошлого года
  • Укрепление рубля  и стабилизация банковской системы позволит ЦБ постепенно снижать ставку в течение года
  • На апрельском заседании ключевая ставка может быть снижена до 13%
  • Вынужденная необходимость погашать внешний долг не позволят осуществить резкое смягчение денежной политики во второй половине года
  • Монетарные процессы формируют условия для снижения инфляции до 6-7% в следующем году
  • Девальвация рубля и высокие ставки могут привести к падению инвестиций на 8-10%, потребления — на 2-3% в реальном выражении. Падение ВВП может составить около 4%
  • Отмена санкций позволила бы выйти российской экономике из рецессии в первой половине 2016 года, в противном случае спад может продлиться около двух лет  


( Читать дальше )

Год дракона: действия ЦБ и иррациональный оптимизм двигают китайский фондовый рынок вверх

Китайская экономика по итогам первого квартала показала рост на 7% в годовом выражении, что стало минимальным значением с кризисного первого квартала 2009 года. Многочисленные косвенные индикаторы указывают на спад в деловой активности, которые предрекают более глубокое замедление в ближайшие годы. Цены  на недвижимость снижаются почти во всех крупнейших городах, темп их падения в марте достиг 5%. Драйвер китайского роста последних лет – экспорт в марте упал на 15% в годовом выражении, снижение импорта на 12% сигнализирует об ослаблении внутреннего спроса. 
 Год дракона: действия ЦБ и иррациональный оптимизм двигают китайский фондовый рынок вверхГод дракона: действия ЦБ и иррациональный оптимизм двигают китайский фондовый рынок вверх



( Читать дальше )

Выход Греции из евро не выгоден никому: ни СИРИЗА, ни Европе, ни грекам

  • Прямые финансовые последствия выхода Греции из евро для Европы не настолько разрушительные, какими они были бы несколько лет назад
  • Частные инвесторы держат лишь около 15% обязательств Греции, остальное – долги перед ЕЦБ, МВФ и Евросоюзом, неплатежи по которым не вызовут банковской паники
  • Европа не даст Греции выйти из евро, чтобы сохранить возможность получить инвестированные средства назад
  • Греция впервые за четыре года показала рост ВВП в годовом выражении. Безработица медленно, но снижается уже 1,5 года
  • Около 60% долга Греции должно быть погашено после 2031 года, правительству нужно лишь рефинансировать его
  • Для греков выход из евро будет означать девальвацию, инфляцию, панику в банковской системе, которые приведут к новому этапу рецессии и станут расплатой за неспособность выплатить долг
  • Несмотря на заявленную радикальность, СИРИЗА не пойдёт на рискованные шаги и договорится с ЕС по поводу продолжения существования Греции в союзе


( Читать дальше )

....все тэги
Регистрация
UPDONW