По результатам прошлой недели цены на большинство сырьевых товаров снизились в силу ужесточения мировой денежно-кредитной политики и усиления опасений по поводу экономического роста. Высокие июньские показатели инфляции в США (9,1%) указывают на еще одно значительное повышение ставки на заседании ФРС в июле. В то же время центральные банки Канады и некоторых развивающихся стран Азии также преподнесли сюрпризы в виде агрессивных мер поддержки. Более того, мы ожидаем, что показатель активности в Китае продемонстрирует экономический рост, близкий к нулю в 2022 году. Также, сейчас мы предполагаем умеренную рецессию в Европе зимой. Эти опасения по поводу роста оказывают давление на перспективы спроса на сырьевые товары, и инвесторы в целом отреагировали тем, что стали более склонны к риску.
Еврокомиссия сегодня опубликовала Summer 2022 Economic Forecast в котором сохранила оценки этого года, но довольно заметно ухудшила прогнозы на 2023 год. Причины – конфликт на Украине, прямые, или косвенные последствия (сильный рост цен) которого ощутимо скажутся на экономиках стран EU, и, как результат – серьезный пересмотр вверх ожиданий по инфляции. Другие факторы риска – ужесточение ДКП мировыми банками и локдауны в Китае
EU: ВВП 2022: 2.7% гг vs 2.7%, 2023: 1.5% гг vs 2.3%
На прошлой неделе мы писали о том, что “Газпром” с основным акционером в лице государства отказался выплачивать дивиденды. На фоне новостей пострадало большое количество миноритариев: потребуется много времени для восстановления.
Однако, стоит также упомянуть, что это не означает, что “Газпром” не заплатит больше дивиденды в этом году. Вся ситуация пока неопределенна. Дальнейшие перспективы под большим вопросом. Возможно, данный отказ от выплат связан с нежеланием платить деньги на фрифлоут, который принадлежит иностранцам. Та же история с отказом произошла у “ТГК-1”, где пакет принадлежит финскому форту.
• Количество новых рабочих мест 372K vs 384К в пересмотренном мае (ждали 268К).
• Частный сектор: рост на 381К vs 336К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы сохранилась на уровне 3.6% как и тремя месяцами ранее (это порядка 6 млн человек)
После выхода умеренно-сильной статистики по рынку труда США рынок запрайсил +75 бп на июльском FOMC. До конца года рынок прайсит повышение ставки на 2 пп – с 1.5-1.75% до 3.5-3.75% годовых. Но самое интересное, в котировках money market – СНИЖЕНИЕ ❗️ставки в середине 2023 года.
В начале XX века Баку – это богатая нефтяная провинция, притягивающая большое количество работников разных национальностей и столичных знаменитостей. Численность населения – около 200 тыс. человек.
Баку был быстро растущим индустриальным центром и в октябре 1910 года здесь прошла первая Международная авиационная неделя на Кавказе. В авиашоу приняли участие известные пилоты того времени – Сергей Уточкин и Адам Габер-Влынский. Зрелище привлекло внимание бакинцев, готовых платить за входной билет 30,60 рублей, что являлось месячным заработком нефтяника.
Опасения по поводу спроса еще некоторое время могут оказывать давление на цены:
• На прошлой неделе цены пытались найти направление, поскольку опасения по поводу спроса усилились в условиях все еще ограниченного предложения многих сырьевых товаров. Цена на нефть марки Brent резко упала в четверг в ответ на данные по реальным расходам в США за май, которые оказались слабее, чем ожидалось. Однако впоследствии цена восстановилась и завершила неделю лишь незначительно ниже.
• Поскольку многие сырьевые рынки в настоящее время больше сосредоточены на перспективах спроса, чем предложения, мы ожидаем, что публикация макроэкономических данных станет ключевым фактором роста цен в ближайшие недели. Однако, эта неделя может будет довольно слаба с точки зрения рыночных данных, по крайней мере, до пятницы, когда будет опубликован отчет по занятости в США за июнь. Мы прогнозируем более медленный рост занятости по заработной плате, но все еще значительный прирост, которого будет достаточно, чтобы удержать ФРС на пути к повышению ставки на 0,75% в июле. Повышение процентных ставок в США продолжит оказывать давление на цены на сырьевые товары в ближайшие недели, особенно если это приведет к дальнейшему укреплению доллара.
Lagard:
• в случае необходимости можем проводить и гораздо более агрессивную ДКП
• июльское повышение ставки составит 25 бп
Kazaks:
• базовый сценарий: +25 бп в июле и +50 бп в сентябре, но можем рассмотреть и +50 бп вже в июле
• действия регулятора могут быть достаточно быстрыми в отношении ставки
de Guindos:
• в июле ожидаем дальнейший рост инфляции в Еврозоне
Kazimir:
• ключевая ставка может быть на уровне в диапазоне 1.5% -2% через год
• в некоторых странах континента ожидаем краткосрочную рецессию
Сельскохозяйственные рынки остаются напряжёнными. Мы предполагаем, что цены на сельскохозяйственные товары снова снизятся в ближайшие месяцы, однако, большинство из них, вероятно, останутся исторически высокими из-за ограниченного предложения, опасений по поводу будущих поставок и высоких цен на энергоносители.
В последние месяцы резко возросла инфляция потребительских цен на продовольствие, и, хотя факторов, способствующих данному росту, было много, резкий рост цен на сельскохозяйственные товары за последний год стал одним из основных факторов. Хотя цены неуклонно возрастают с 2021 года, военная спецоперация на Украине спровоцировала новый скачок в силу того, что Украина является крупным производителем пшеницы, кукурузы и семян подсолнечника.
В силу летнего сезона и отпусков активность на бирже в июле снижается. На прошлой неделе в центре внимания было предложение Минфина увеличить НДПИ для “Газпрома” на 420 млрд руб. Согласно законопроекту, дополнительный НДПИ будет изъят за период сентябрь-декабрь 2022 года. С одной стороны, народ испугался, что данное решение может отразиться на выплате дивидендов. С другой стороны, предложение по увеличению НДПИ никак не связано с финансами 2021 года, за который и ожидается выплата дивидендов. Все же, на фоне новостей стоимость бумаги “Газпрома” снизилась с 330 рублей до 297 рублей за акцию. Многие продавали “Газпром” и переходили на “Сбербанк”. Согласно выступлению Грефа на ПМЭФ-2022 500 млрд “Сбербанком” будут покрыты невыплатой дивидендов, что придало уверенности народу.