❗️Интересные облиги Медси с офертой❗️

Разбираем облигацию Медси, а именно выпуск ГК МЕДСИ-001Р-02 (ISIN код RU000A105YB1)

Параметры облигации:

Погашение — 25.02.2038

Номинал — 1000 рублей

Тип купона — переменный

Текущая ставка купона — 10,35%

Периодичность выплаты — 4 раза в год

Текущая стоимость от номинала — 100,4%

Оферты — ДА

Put-оферта 16.03.2026 (период предъявления 05.03.2026 — 12.03.2026)

Амортизация — НЕТ

Доходность к оферте — 10%

По параметрам видно, что облигация очень долгосрочная с переменным купоном, торгуется около номинала и выплачивает купон раз в квартал.

Эту облигацию можно использовать как долгосрочную, так и краткосрочную. Если купить и держать до погашения, аж до 2038 года, то это долгосрочная идея, но здесь нужно понимать, что перед офертой ставка купона может измениться. Новая ставка может не понравится инвестору и здесь главное не пропустить этот момент и предъявить облигацию к погашению по оферте. А если купить и затем погасить по оферте, то это уже краткосрочная идея, но с двумя основными нюансами. Во-первых, при предъявлении облигации к погашению по оферте брокеры могут взимать комиссию за такую операцию, и она может быть большой, если инвестор приобрел небольшое количество облигаций. И, во-вторых, так как сама облигация долгосрочная, то и волатильность в случае изменения ключевой ставки будет выше, чем у обычной краткосрочной облигации.

Итак, ГК Медси — ведущая федеральная сеть частных клиник, предоставляющая полный спектр медицинских услуг — от первичного приема и скорой медицинской помощи до высокотехнологичной диагностики, сложных хирургических вмешательств и реабилитации.

Переходим к финансовым показателям и оценим долговую нагрузку по отчетности МСФО за 2022 год.

Выручка за последние 5 лет растет высокими темпами (среднегодовой прирост 19%):

2018г. – 17,7 млрд рублей

2019г. – 22,3 млрд рублей

2020г. – 25 млрд рублей

2021г. – 30 млрд рублей

2022г. – 36 млрд рублей

Чистая прибыль находилась на восходящей траектории до 2022 года:

2018г. – 1,2 млрд рублей

2019г. – 2,9 млрд рублей

2020г. – 3,5 млрд рублей

2021г. – 3,9 млрд рублей

2022г. – 1,3 млрд рублей

2022 год тоже прибыльный, но на снижение повлияло множество факторов (увеличение себестоимости на 22,7%, увеличение коммерческих расходов на 27,5%, увеличение расходов по процентам на 60%, а также снижение прибыли от инвестиций в совместные предприятия).

Рентабельность находится на приемлемом уровне

Операционная рентабельность — 6,2%

Рентабельность EBITDA — 18,2%

У компании растет высокими темпами выручка из года в год, прибыль находится в положительной зоне при приемлемой рентабельности. Теперь посмотрим как компания справляется с долгами.

Чистый долг за последние 3 года сильно вырос:

2020г. – 8,1 млрд рублей

2021г. – 10,9 млрд рублей

2022г. – 15,2 млрд рублей

Debt Ratio (коэф. Левериджа) — 0,53 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0,7)

ND/OIBDA  — 1,7 (до 2,0 — приемлемо, до 3,0 — в периоды низкой ключевой ставки)

Interest coverage ratio (коэф. покрытия процентов) — 3,4 (идеально >3)

Показатели, рассмотренные выше, указывают на то, что у Медси долговая нагрузка в пределах нормы и компания справляется с ее обслуживанием.

Рассмотрим коэф. ликвидности, показывающие возможности погашения краткосрочных обязательств.

Current ratio (коэф. текущей ликвидности) — 0,5 (идеально >2)

Quick ratio (коэф. срочной ликвидности) — 0,4 (идеально >1)

Cash ratio (коэф. абсолютной ликвидности) — 0,24 (идеально >0,2)

Коэф. ликвидности находятся на низких значениях. Это обусловлено тем, что в структуре обязательств 64% занимают именно краткосрочные обязательства. В целом ничего страшного нет, так как в общем долговая нагрузка в норме, но низкая ликвидность может создать некоторые проблемы, которые могут отразиться, например, в просрочке платежа, так называемого «технического дефолта».

Не инвестиционная рекомендация, а моё мнение

✅ Имеем облигацию от компании из сектора здравоохранения, которую можно использовать как долгосрочную, так и краткосрочную идею. С финансовыми показателями у Медси все нормально, растет выручка, прибыль положительная и долговая нагрузка в норме, небольшая «ложка дегтя» в этой истории — низкие коэф. ликвидности. Если рассматривать облигацию, как долгосрочную, то есть некое преимущество перед долгосрочными облигациями без оферт. Оно заключается в том, что в случае повышения ставок (цены на облигации снижаются) на горизонте 3х лет, можно выйти по номиналу по оферте и не фиксировать убыток в случае необходимости денежных средств. Но не забывайте сразу уточнить комиссии брокера за предъявление облигаций к погашению по оферте. В иных случаях можно рассмотреть долгосрочные облигации более надежных эмитентов, даже ОФЗ, у которых доходность плюс минус сопоставима. Если рассматривать облигацию, как краткосрочную, то вспоминаем два нюанса, описанные выше.

----

https://t.me/InvestAssistance

👆Обязательно подписывайтесь на канал, чтобы стабильно зарабатывать на фондовом рынке!

----