❗️❗Могут ли акции расти притакой ключевой ставке? Акции интер рао - почему не растут? Обзор акций и ситуации

Рубрика ответов на вопросы подписчиков

Есть ли перспектива роста Российских акций при такой ставке ЦБ?

Вообще применительно ко всему рынку в целом. чем выше ключевая ставка — тем выше норма требуемой доходности, а это значит — тем ниже математически таргет у компаний. Плюс на отдельные компании высокая ключевая ставка влияет через долги — у компаний с высокой долговой нагрузкой растут процентные платежи и это негативно влияет на их прибыли. Ну и высокая ключевая ставка — это как правило стадия замедления экономики и в циклических отраслях на этом начинает сжиматься спрос, начинают падать цены на их продукцию, а себестоимость начинает расти опережающими темпами.

Но если смотреть отдельные компании, например, акции роста из чувствительных и защитных секторов — то их темпы роста могут позволять обгонять рост нормы требуемой доходности и ставки дисконтирования. А если там финансовое положение крепкое, например, небольшие долги или чистая денежная позиция — то они за счет этого спокойно могут пережить негативные явления от стадии экономического цикла около пика ключевых ставок для своей отрасли. Типа повышенных отчислений в резервы или некоторой экономии населения и организаций в этот период. Также можно вспомнить и контр-циклические компании типа золотодобытчиков, у которых их цикл прямо противоположен другим циклическим компаниям. Золото как правило растет в рецессию, поэтому на замедлении экономической активности в большинстве развитых экономик, что мы сейчас наблюдаем, золотодобытчики также могут расти вместе с ценами на золото. Кроме того бывают и разовые какие-то истории типа удачных сделок M&A или делевериджа, поэтому нельзя сказать, что вообще никакие компании не могут расти в период высоких ключевых ставок. Отдельные все же могут.

Другой вопрос, что у многих эмитентов действительно в период пика ключевой ставки будут падать выручки и прибыли, а вслед за этим таргеты по акциям этих компаний и их котировки.

Интеррао только выигрывает от высокой КС, почему тогда не растёт? А когда ставка будет снижаться? Что будет с этой акцией?

Смотрите, вообще компании с отрицательной долговой нагрузкой и большой подушкой кэша действительно выигрывают от высокой ключевой ставки. Деньги они размещают на депозитах или в краткосрочных финансовых инструментах типа облигаций и получают в период повышенной ключевой ставки повышенные финансовые доходы. Но надо понимать, что у большинства компаний это не какая-то космическая сумма и основной доход они все равно получают от основной операционной деятельности. Так у Интер РАО, например, по итогам 6 месяцев 2024 года выручка составила 727,9 млрд. рублей, операционная прибыль — 61,7 млрд. рублей, а процентные доходы — 40,9 млрд. рублей. То есть да, влияние существенное, но не доминирующее.

Плюс на фоне роста ключевой ставки растет требуемая норма доходности и ставка дисконтирования. И рост процентных доходов даже в два раза год к году не способен полностью нивелировать снижение таргета по акциям с учетом изменения нормы требуемой доходности. Тем более, что это защитный сектор и ценность там во многом в дивидендах, а дивидендная доходность выглядит достаточно скромной на фоне такой высокой ключевой ставки.

Поэтому выгода у них от периода высокой ключевой ставки действительно есть в виде повышенных финансовых доходов, но расти они на ней не могут, так как есть и другие факторы, влияющие на их оценку рынком. А при снижении ключевой ставки — они вполне могут как раз начать расти со всем рынком, частично реализовывая недооценку в своих акциях.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+hoKIyL4xioszY2Ey

----

А вы? Держите акции Интер РАО? И как думаете, могут ли акции расти при такой ключевой ставке?