садко

📊 Кредитный рейтинг: НКР (03.09.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ» (прогноз оставили стабильный)

Мои выводы:
🟢 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +21,2% (878 млн / +50,8% кв/кв) — выручка растет, все хорошо ✅
2) Валовая прибыль +44% (386 млн / +49% кв/кв) — на удивление себестоимость выросла совсем немного, что даже большой буст для валовой прибыли ✅
3) Прибыль от продаж +77% (177 млн / +42,7% кв/кв) — коммерческие и управленческие расходы суммарно выросли немного (168->208 млн), что в сумме со снижением доли себестоимости в выручке даже высокий рост операционной прибыли ✅
4) Проценты к уплате -11,5% (0,4 млн / — кв/кв) — а вот тут я потерялся. Да, долг небольшой, но неужели за 9 мес было уплачено лишь 439 тыс? В ОДДС вообще прочерк стоит в показателе «процентов по долговым обязательствам». Ответ был найден в отчетности за 2024г. Судя по пояснению от туда, проценты по долгам включены в прочие расходы. Как минимум соответствующая строка там есть. Так это или нет, до конца не ясно.

( Читать дальше )

Вообще, несмотря на кредитный рейтинг ВВВ, и статус ВДО на мой взгляд это конкретное ВДО достаточно крепкое. Во-первых, организация все же средняя по размеру, а не самая мелкая. У них стабильно более двухсот сотрудников и практически более двадцати 25 лет работы за плечами.

Во-вторых, их область деятельности достаточно консервативная — медицина, и отраслевые риски здесь пониженные.

В-третьих, если смотреть отчетность компании, то у них низкая долговая нагрузка, неплохая рентабельность и хорошие показатели ликвидности. Думаю, что если бы они чуть улучшили корпоративное управление и предоставляли бы не только отчетность по РСБУ, но и по МСФО, то кредитный рейтинг у них был бы выше.

Поэтому как к эмитенту Центр развития стоматологии Садко я отношусь достаточно позитивно, насколько это в принципе возможно с их статусом ВДО. Но в плане их облигаций я все обращу внимание, что у этого выпуска есть call-оферта в апреле 2026 года, и что с высокой вероятностью этот выпуск могут погасить по требованию эмитента досрочно через год. А если даже не погасят, то дальше начинается амортизация, и поступающую амортизацию с высокой вероятностью вы будете пристраивать под более низкий процент.

( Читать дальше )

🔶 ООО «Центр развития стоматологии „Садко“
(дебютный выпуск)
▫️ Облигации: Садко ЦРС-001P-01
▫️ ISIN: RU000A109SX9
▫️ Объем эмиссии: 250 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 4 года
▫️ Количество выплат в год: 4
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 23,5%
▫️ Амортизация: да
[по 10% — при выплате 7-16 купонов]
▫️ Дата размещения: 16.10.2024
▫️ Дата погашения: 11.10.2028
▫️ Возможность досрочного погашения (call): да
▫️ ⏳Оферта: 15.04.2026

Об эмитенте: „Садко ЦРС“ (г. Нижний Новгород) работает с 1998 года и объединяет сеть клиник, предоставляющих широкий спектр услуг от диагностики и лечения до реабилитации.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.  

ООО «Центр развития стоматологии «Садко» — основная операционная компания сети из 7 частных стоматологических клиник в Нижнем Новгороде. Входит в группу «Садко», компании которой представляют платные медицинские услуги широкого спектра для взрослых и детей в Нижегородской области.

Старт размещения 16 октября

• Наименование: Садко-001P-01
• Рейтинг: ВВВ (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 23.50% (квартальный)
• Срок обращения: 4 года
• Объем: 250 млн.₽
• Амортизация: да (7-16 по 10%)
• Оферта: да (колл на 6 купоне)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: ИК «Ива Партнерс»
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

💰 Промсвязьбанк: AAA / AA+, флоатер КС + 165, ежемес. купон, 3 года, 10 млрд.

Свежий AAA от АКРА (до этого ПСБ 3 года сидел в АА+). Интересно обоснование:

«Агентство полагает, что в долгосрочной перспективе государство продолжит прикладывать большие, значительно возросшие за последние годы, усилия для развития оборонно-промышленного комплекса страны, что укрепляет значимость ПСБ как опорного банка ОПК»

Если смотреть на банк в свете нового рейтинга, то условия вполне привлекательные (рыночный спред для AAA сейчас ~130). Проблема только, что старые его выпуски почти без ликвидности и в новом вполне можно ждать того же – поэтому стоит учитывать риск засесть тут до погашения, а это не самые короткие 3 года

🚗 Делимобиль: A+, флоатер ΣКС + 350, ежемес. купон, 2 года, 2 млрд.

Здесь уже есть подробный разбор, мнение по выпуску в целом положительное, вопрос в том, как сильно укатают спред и будет ли дораздача в стакане. И еще карма Делика – они всегда стартовали (а местами и финишировали) на условиях явно лучше рынка, но сколько-то ощутимо заработать на этих бондах ну никак не получалось

( Читать дальше )

ООО «ЦРС Садко» — компания минимального инвестиционного риска на 01.01.2024 года. Финансовое состояние и финансовая устойчивость практически оптимального уровня. Динамика финансового состояния стабильная, выше порога надёжности. С 2016 года, компания показывает достаточно стабильный рост. Динамика чистой прибыли переменная, однако на ухудшение финансового здоровья компании это не влияет.

Компания не закредитованная, ликвидная. В отчётном периоде компания не имела ни долгосрочных, ни краткосрочных долгов (без учёта кредиторской задолженности. Объёмы кредиторской задолженности соизмеримы с объёмами дебиторской).

До 2023 года у компании были и долгосрочные, и краткосрочные долги, с которыми она рассчитывалась стабильно и планомерно. Долгосрочная и краткосрочная долговые нагрузки как таковые отсутствуют. Структура капитала удовлетворительная.

С 2022 года, компания прекратила свой бурный рост, отсюда и снижение чистой прибыли. Компания пришла к выводу, что надо развиваться, а своих денег не хватает. Поэтому она пришла на биржу. Инвестору стоит присмотреться к этой конторе.

( Читать дальше )