нкхп

Тикер: #NKHP
Текущая цена: 561
Капитализация: 37.7 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: www.ozk-group.ru/about/ozk_group/novorossiysk_grain_plant/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 11.56
P\BV — 2.11
P\S — 4.92
ROE — 18.3%
ND\EBITDA — отрицательный ND
EV\EBITDA — 7.36
Активы\Обязательства — 12.61

Что нравится:

✔️чистая денежная позиция увеличилась на 25.6% п/п (5.3 → 6.6 млрд);
✔️рост нетто фин. дохода на 2.2% г/г (901.4 → 920.9 млн);
✔️отличное соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 31.4% г/г (11.2 → 7.7 млрд);
✔️FCF уменьшился на 84.9% г/г (6.3 → 1 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 49.2% г/г (6.4 → 3.3 млрд);

Дивиденды:

В дивидендной политике не установлено конкретных правил определения размера дивидендов. Обычно платят исходя 50% годовой чистой прибыли по МСФО или РСБУ.

По данным сайта Доход за 4 квартал 2025 года прогнозируется выплата дивидендов в размере 9.09 руб (ДД 1.62% от текущей цены).

Мой итог:

На фоне действующей с февраля по июнь квоты на экспорт зерна за пределы ЕАЭС сильно просели операционные показатели (г/г):

Правительство РФ утвердило дополнительную квоту на экспорт пшеницы, меслина, ячменя и кукурузы до 30 июня – 5 млн тонн. Постановление подписано 10 апреля 2026 года. Минсельхоз распределит квоту среди участников внешнеторговой деятельности в заявительном порядке. Решение принято с учетом увеличения валового сбора зерновых в 2025 году до 141,2 млн тонн и достаточной обеспеченности внутреннего рынка. Основная квота составляет 20 млн тонн и начала действовать с 15 февраля.

tass.ru/ekonomika/27070857

Вышли финансовые результаты по МСФО за 2025г. от компании НКХП:

👉Выручка — 7,66 млрд руб. (-31,4% г/г)
👉Операционные расходы — 3,95 млрд руб. (+2,8% г/г)
👉Операционная прибыль — 3,62 млрд руб. (-50,0% г/г)
👉EBITDA — 4,21 млрд руб. (-46,2% г/г)
👉Чистая прибыль — 3,26 млрд руб. (-49,1% г/г)

Отчет конечно плохой, выручка упала на -31,4% до 7,66 млрд руб. и чистая прибыль уполовинить до 3,26 млрд, давайте разбираться в причинах:

Валовый сбор зерна в 24г. снизился на -13,1% до 125,9 млн т и государство в 1 полугодии 25г. сразу же установило квоту на экспорт пшеницы в размере 10,6 млн т — это частично повлияло на выручку в 1Н 25г., которая рухнула на -60% до 2,1 млрд руб.

Но хороший урожай в 25г. в размере 141,2 млн т дал возможность экспортировать излишки и вот посмотрите как отработала НКХП:

Конечно снижение перевалки на -9,1% с 4,2 до 3,81 млн т это плохо, но не катастрофа, как в 1 полугодии -65,6%.

Конечно 2024г. был рекордным для НКХП по перевалке 8,3 млн т, но результат 25г. в размере 5,26 млн т (-36,6%) хуже не только рекорда, но и средних уровней перевалки за другие годы, что не радует.

Но не только квота повлияла на снижение экспорта зерна на -30,2% в 25г. с 74,8 до 52,2 млн т, но снижение мировых цен на пшеницу:

В понедельник (23 марта) НКХП опубликовал результаты по МСФО за 2025 год. Грузооборот компании сократился на 38% г/г до 5,3 млн тонн на фоне общего снижения объема экспорта зерна из России. В результате выручка снизилась на 31% г/г, EBITDA – практически вдвое. Мы полагаем, что рост валового сбора зерна в стране на 12% г/г по итогам 2025 года и увеличение экспортных квот в 1П26 практически вдвое до 20 млн тонн поддержат спрос на мощности зерновых терминалов (в том числе НКХП) в текущем году. Повышаем целевую цену с 580 до 680 руб./акц. и сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ.

Ухудшение финансовых результатов вслед за сокращением грузооборота

По итогам 2025 года грузооборот компании сократился на 38% г/г до 5,3 млн тонн на фоне общего снижения объема экспорта зерна из России (перевалка зерна в морских портах страны -31% г/г/), связанного со снижением экспортных квот в первом полугодии и неблагоприятной ценовой конъюнктурой.