ДФО

Рентабельность поставок электроэнергии «Интер РАО» в Китай может быть увеличена на размер экспортной пошлины. Минэнерго РФ поддержало предложение компании донастроить распределение эффекта от дополнительной внеплановой выработки электроэнергии, чтобы «Интер РАО» могла сохранять рентабельность экспортных поставок в Китай, сообщил журналистам замглавы министерства Павел Сниккарс.

«Сверхплановые объемы снижают удельные тарифные затраты. Объем увеличивается — удельные тарифные затраты снижаются. При этом эффект делится таким образом, что часть этого эффекта, большая от снижения затрат отдается потребителям дальневосточным, часть используется „Интер РАО“ для своей маржинальной доходности», — отметил он.

tass.ru/ekonomika/18986749

Министерство финансов России ожидает, что металлургические компании получат 3 млрд рублей прибыли от применения налогового вычета по НДПИ при добыче олова в Дальневосточном федеральном округе в 2023-2026 годах, говорится в основных направлениях бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2024-2026 годы.

«Предоставление права на применение налогового вычета по НДПИ при добыче олова на участках недр, расположенных полностью или частично на территории Дальневосточного федерального округа, на период с 1 января 2023 года по 31 декабря 2032 года», — отмечается в документе. Ожидается, что дополнительная прибыль получателей льгот в 2023-2026 годах составит 3 млрд рублей.

tass.ru/ekonomika/18862593

Несмотря на разочаровывающие результаты 2022 года, долгосрочные перспективы «РусГидро» в первые месяцы 2023 года заметно улучшились на фоне резкого роста тарифов в ДФО и подготовки перехода региона во 2-ю ЦЗ, который регуляторы хотят завершить уже в 2023 году. Эти инициативы могут наконец ликвидировать систематическую убыточность дальневосточных дочек компании, хотя кейс по-прежнему не лишен рисков, в частности возросшей инвестнагрузки и неопределенности касательно будущего сетевой инфраструктуры компании в ДФО.

Мы повышаем рейтинг акций HYDR с «Держать» до «Покупать» и присваиваем целевую цену 0,92 руб. на 12 мес. (потенциал 10%). С учетом вероятных дивидендов за 2022 г. потенциал составляет 15,6%.


( Читать дальше )

Реакция акций «РусГидро» на новость о возможном грядущем разделении на генерацию и сети выглядит предсказуемой, поскольку компания терпит убытки, связанные с госрегулированием тарифов с ДФО, уже не первый год. Разрабатываемый ФАС план ставит целью выделение сетевого бизнеса на Дальнем Востоке, что может быть сигналом к его возможному дальнейшему переходу в состав холдинга «Россети-ФСК ЕЭС». Предполагать, как может быть профинансирован такой спин-офф, пока рано: это может быть допэмиссия в пользу «РусГидро», обмен активов или прямая покупка.

При этом вышедшая в конце марта новость о существенном повышении оптовых цен на электроэнергию в ДФО говорит о желании регуляторов как можно скорее реализовать перевод региона на рыночное ценообразование, что может решить многие проблемы «РусГидро». Комбинация этих факторов несколько меняет наше видение кейса «РусГидро», в связи с чем мы ставим рекомендацию и целевую цену по компании на пересмотр.

Ковалев Александр

( Читать дальше )

«РусГидро» выпустит отчет по прибыли по МСФО за 2К 2021 года 26 августа. По нашим прогнозам, скорректированная EBITDA повысится на 3% до 32,4 млрд руб. при увеличении выручки с учетом субсидий на 7% до 107,5 млрд руб. С операционной точки зрения 2-й квартал был умеренно слабым относительно прошлого года из-за меньшей водности (выработка с учетом Богучанской ГЭС сократилась на 1,7% г/г, выработка с ГЭС, в частности, уменьшилась на 1,4%), но это было отчасти компенсировано повышением спотовых цен на электроэнергию, а также увеличением субсидий.

Мы считаем, что результаты вряд ли окажут заметный эффект на котировки компании. Сейчас больший интерес представляет возможное увеличение инвестиционной программы из-за строительства новых ГЭС на Дальнем Востоке, а также детали по сделке по приобретению активов «ДВЭУК — ГенерацияСети» через допэмиссию. Капвложения в ДФО, в свою очередь, могут быть пересмотрены в сторону увеличения исходя из последних новостей: президент поручил проработать вопрос о строительстве ГЭС в бассейне Амура для защиты от наводнений, и, кроме того, сейчас изучается вопрос о возведении электроэнергетической инфраструктуры и ее модернизации на Курилах. И поскольку «РусГидро» — крупнейший оператор электроэнергетических объектов в ДФО, то эти проекты могут быть переданы эмитенту.

Наша текущая рекомендация по акциям HYDR — «Покупать» с целевой ценой 1,10 руб. на июнь 2022 года. Потенциал 32%.

Малых Наталия
ФГ «Финам»

«РусГидро» — одна из крупнейших энергетических компаний России с общей установленной мощностью ~40 ГВт. По мощности «РусГидро» находится на 3-м месте в мире после бразильской Eletrobras (48 ГВт) и китайской China Three Gorges Corporation (70 ГВт).

На гидрогенерацию приходится около 30,5 ГВт, или 77%, установленной мощности, остальную энергию вырабатывают в основном на тепловых станциях. «РусГидро» является крупнейшим оператором ТЭС на Дальнем Востоке. Дальний Восток — это территория развития, потребность которой в электроэнергии растет с каждым годом опережающими остальную Россию темпами. Под управлением группы также находятся энергосбытовые, научно-исследовательские и строительные компании. В 2019 г. эмитент обеспечил около 13% всей выработки страны.

Акции «РусГидро» продолжают восстанавливаться от многолетних минимумов. С начала года акции повысились на 32%, и мы считаем, что растущий тренд этим не ограничится. В последнее время многое изменилось к лучшему — новое более выгодное тарифообразование для ТЭС в ДФО, вхождение в программу модернизации, перспективы рекордной прибыли и дивидендов в 2020 г., приватизация в будущем и др. Мы ожидаем, что со временем это транслируется в более высокую капитализацию «РусГидро», и инвесторы смогут заработать на росте акций и дивидендах. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям «РусГидро».

Малых Наталия
ГК «Финам»

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям «РусГидро» и целевую цену 0,70 рубля. Отчеты по прибыли в этом году посредственные, но со следующего года мы ожидаем существенного улучшения результатов.

Во-первых, этому будут способствовать новые мощности. В этом году компания планирует ввести около 1 ГВт мощностей, половина из которых располагается на Дальнем Востоке. Мы отмечаем, что потребление электроэнергии в восточной энергозоне растет опережающими темпами: +2% за 11 месяцев.

Во-вторых, эмитент ожидает долгосрочные тарифы для тепловых мощностей на Дальнем Востоке, которые предполагают возможность возвращения ранее недополученной выручки. Это позволит повысить рентабельность дальневосточного сегмента.

В-третьих, мы ожидаем значительного уменьшения списаний с 2020 года на фоне уменьшения инвестиционной программы в ДФО.

Прибыль в 2020 году, по нашим оценкам, может вырасти на 40% — до 45 млрд рублей.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Регионам Дальнего Востока при создании условий для предоставления льготного ипотечного продукта со ставкой 2% необходимо предусмотреть механизмы обеспечения спроса и поддержки для местных строительных компаний. Такое мнение высказала в пятницу в интервью на стенде ТАСС на Восточном экономическом форуме (ВЭФ) гендиректор АСИ Светлана Чупшева.

Президент РФ Владимир Путин объявил на ВЭФ о запуске программы ипотечного кредитования для молодых семей на Дальнем Востоке под 2% годовых, которая начнется уже в 2019 году. На первом этапе получить ипотеку смогут молодые семьи и те, кто хочет построить жилье на «дальневосточных гектарах».

«В строительной отрасли надо привлекать местных производителей как самых доступных, может быть, и по цене, и по качеству. Все зависит от того, как регион выстроит это комплексное модельное решение по ипотеке под строительство для себя, как сможет задействовать местных производителей в этой программе, которая дает шанс поддержать бизнес», — сказала Чупшева.

( Читать дальше )

«РусГидро» представит результаты по МСФО за 2018 год в четверг, 14 марта. Результаты будут раскрыты после 14:00, а конференц-звонок состоится в 16:00 мск. Результаты в целом можно назвать предсказуемыми, поскольку операционные данные уже известны (рост выработки составил 3%), а на недавнем Дне аналитика (состоялся в конце февраля) менеджмент уже озвучил свои ожидания по финансовым показателям: выручка около 400 млрд руб., EBITDA – 108, чистая прибыль – в районе 30 млрд руб.

Среди планов компании – ввести неснижаемый порог дивидендных выплат с целью снижения волатильности их выплат.

Мы не ожидаем, что на конференц-звонке будет озвучена информация, которая сможет повлиять на котировки.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

В данный момент фокус состоит в допэмиссии на проект Певек-Билибино, а также перспектив выравнивания тарифов ДФО. Компанию ждет пик капитальных затрат в 2019 г., а также по итогам 2019 г., скорее всего, стоит ожидать списания станций, введенных в текущем году.