🔥 Газпром (GAZP) - есть ли будущее?

▫️ Капитализация: 3 трлн / 126,22 руб за акцию
▫️ Выручка 2023: 8542 млрд (-27% г/г)
▫️ Опер. расходы: 8584 млрд (-8% г/г)
▫️ Убыток от продаж: 364 млрд р
▫️ Чистый убыток: 696 млрд р
▫️ Скорректированная прибыль: 770 млрд р
▫️ скор. P/E:3,9

ℹ️ Последний обзор компании делал еще до отрицательного решения по дивидендам, но глобально ситуация у компании не изменилась с тех пор. Газовый бизнес компании остается убыточным, а всё, что зарабатывает компания на уровне скорректированной прибыли — это заслуга Газпромнефти.

👆 Из-за негатива вокруг дивидендов, Газпром стал стоить дешевле своей дочерней компании Газпромнефть (капитализация3,3 трлн р). Конечно, Газпромнефть оценена сейчас дорого, но это не отменяет того факта, что газовый бизнес Газпрома сейчас оценивают < 0.

👉 Помимо огромных налогов и капитальных затрат, которые нависли над Газпромом, у компании есть чистый долг больше5,2 трлн р.





✅ Однако, если и положительные моменты. Оптовые регулируемые цены на газ «Газпрома» для всех категорий потребителей с 1 июля 2024 года вырастут на 11,2% в рамках макропрогноза. Скорее всего, проблемы компании будут постепенно перекладывать на потребителей, что вполне выгодно государству.

✅ Если бы не повышенный НДПИ, Газпром бы заработал почти 1,4 трлн р за 2023й год. С 1 января 2026 этот навес перестанет работать, а финансовые результаты вполне могут немного восстановиться. При прочих равных, fwd P/E 2026 вполне может быть около 2, ну и дивиденды 25% к текущей цене, при распределении 50% от скор. прибыли по МСФО.

Вывод:

Худшее, что могло произойти с компанией — реализовалось. Кроме каких-то глобальных экономических и геополитических рисков уже просто нечему реализоваться. Справедливая цена акций Газпрома около 175 рублей за акцию, хоть у какой-то бумаги появился приличный апсайд. Недавно добавлял бумаги в портфель по 118р, теперь остается только ждать. Дисконты на нашем рынке уже крайне редкое явление.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GAZP #газпром

газпром, газпромнефть, газ, нефть, дивиденды, акции, обзор, стоит ли покупать