smoketrader

После некоторого «пика» высоких ставок ситуация на середину недели несколько стабилизировалась. И если утренние ставки были «похожи» на вчерашние — то к времени «публикации» обзора ставки на рынке снизились:



Отдавал с утра денежку в РЕПО овер по 5,1 — 5,5 (по нижней берут те, кто может «брать» на аукционах ЦБ — по «верхней» — те кто не могут).

Полазил я тут по форуму, по тегам — не нашел более менее «простых» пояснений — что это за «фрукт». Есть и мои записи, но они «по букве закона»...

Задумался о том, что нужно привести более «понятные» высказывания и формулы.

Итак:
Финансовый ликбез (плечо и маржа)
Плечо: Отношение заемных средств к собственным (Активы = д.с. + маржинальные бумаги). Основной смысл «плеча» — сколько у Вас заемных средств на единицу собственных.


Маржа: Доля собственных активов в общей маржинальной позиции (здесь учитываются только д.с. и маржинальные ценные бумаги).


Зная плечо, всегда можно посчитать уровень маржи и наоборот:
Пример:
Уровень маржи – 40% (Ваши активы составляют 40% от общей маржинальной позиции, соответственно 60% — заемные (кредит))
Кредит = 60, активы = 40.


( Читать дальше )

На утро долларовый своп 4,85%, евровый — 4,5%.

Рынок МБК сейчас «широкий» — утро, банки пока не знают «планы на привлечение/размещение». На рынке наблюдается тенденция «сидения на мешке с деньгами»…

Вообще — такое положение, приведет к дефициту денег и «народ» будет привлекаться либо «с рынка» по 7-8%, или (тем кому доступно) у ЦБ под 5,29%. И тут для тех кому «доступна кормушка» будет раздолье — брать по 5,29% и раздавать по 7-8%.

Однако, можно еще один вариант предположить. Сейчас все (ну — большинство) сидят «на деньгах» и никому не дают… Через некоторое время выходят на рынок — а там никого нет… Соответственно, начнут снижать ставки или «вылезать на фонду». А еще вариант — при снижении ставок на МБК и/или РЕПО ниже 3,5% — будут отдавать в депозит ЦБ — под 3,75%.

 


( Читать дальше )

Максимальный объем предоставляемых на аукционе прямого РЕПО со сроком на 1 день установлен в размере 250 млрд. — минимальна ставка 5,25%
 
Максимальный объем предоставляемых на аукционе прямого РЕПО со сроком 3 месяца установлен в размере 10 млрд. — минимальна ставка 6,75%

UP^:
На текущий момент, после аукциона, наблюдается некое снижение ставок. Однако ставки на РЕПО достаточно высоки, что позволяет банкам «играть» на разнице привлеченных и размещенных активов:



На аукционе было размещено 125,5 млрд. — что несколько меньше, чем в пятницу. Как видно по рынку было предложено денег до 250 млрд., однако, взяли меньше, чем в прошлый раз — что радует. При этом, пока не понятно «передышка» это или «амнистия»… Как говорится — посмотрим в динамике…

( Читать дальше )

Итак, накопилось уже некоторое количество данных, которые позволяют провести некое подобие анализа ситуации на рынке ставок:
 
Сегодня с утра отмечались высокие ставки по всему спектру рынка ликвидности — утренний средний своп был 5,1% (долларовый достигал значения 5,46% — достаточно много). К середине дня (после аукциона РЕПО ЦБ) ситуация несколько смягчилась — Долларовый своп стал 4,85%, Евровый — 4,21% (торги свопами идут до 15:00 — снижение ставок может быть продолжено).
 
Сегодня прошел достаточно «рекордный» 1-й аукцион ЦБ — спрос был 169,5 млрд. руб. — сделок совершено на 149,8 млрд. ставка 5,33%.
 
Такой «рывок» обусловлен 2 причинами — впереди выплаты налогов и банки «запасаются» ликвидностью. Также на вторичном рынке достаточно высокие ставки 6,25 РЕПО овернайт и 6,5% недельное РЕПО => поэтому «допущенные» к аукциону ЦБ «набирают» еще и для того чтобы «раздать» и на этом заработать. 
 
Ставки в «динамике»:







( Читать дальше )

Вести с «полей»:

Ставки по свопам продолжают расти — 5% на доллар/рубль. 
У крупных банков (а-ля Сбер) ставки по овернайт 6,5% — что существенно «выше» ЦБ.

Отмечается резкий негатив банков к облигациям европейских компаний — юникредит, бнп париба и т.д.

Также «по рынку» ходят предложения о продаже крупных пакетов банковских облигаций (к примеру Номос, Глобэкс, СПБ, ХМБ). 

Можно предположить, что до конца сентября-октября — банки продадут крупные пакеты облигаций, поскольку риски по ним не соответствуют их доходности. Адекватная для «рынка» доходность по ОФЗ на текущий момент должна быть в районе 10% (вчера новый выпуск ОФЗ был размещен под 8,1%). 
Процесс продажи облигаций, вполне вероятно, «стартовал» — отмечается активность в «стаканах» и по режиму РПС. 

Такая «политика» работы с портфелями облигаций может привести к появлению у банков «лишней» ликвидности — и возможно, «переход» в акции, где доходности будут соответствовать закладываемому на них риску. 

Итак, ЦБ РФ на текущий момент проводят достаточно грамотную политику относительно рынка ликвидности. Ставка по депозитам «приподнята» к 3,75%. Т.о. высвободившиеся деньги «с рынка» банки будут размещать именно в депозитах и частично «раздаваться»...

Сегодня можно отметить достаточно резкий рост на свопах, утром средний своп был 3,75%, тогда как к середине дня ср. своп подрос к 4,6% (4,8-5% своп на рубль/доллар). Далее прогнозируем рост свопа.

МБК «реагирует» и показывает 5-5,25% — в течении 3-4 часов предполагается продолжение роста.

Ставки по РЕПО пока не носят «проблемный» характер. Большая часть сделок имеет индикатив в районе 5,25-5,5% (отдельные сделки по 5,7%). ЦБ РФ «раздается» под 5,27% — идет динамика снижения ставки => ЦБ может раздать больше денег, чем остальные — ибо — демпинг ценовой.

 

Ставки на свопах немного снизились, рынок МБК и РЕПО овернайт — колеблется в пределах нормы, на недельном РЕПО отмечается слабый рост ставок. Ликвидность пока хорошая в течении недели почти нет привлечений по аукционам прямого РЕПО ЦБ.

 

С одной стороны на рынке не происходит серьезных «провалов» и если сравнивать с рынком акций — получается, при «потерях» фонды в 20-30% рынок облигаций теряет порядка 2-3%. Хотя и это много если оценивать с позиции лимитов — лимиты на ОФЗ и корпоративные облигации, зачастую, существенно выше относительно лимитов на акции, которые составляют 1/5 — 1/7 портфеля — а облигации зачастую (в той или иной мере) достигают до половины инвестиционных портфелей. Поэтому, бесусловно, снижение цен на эти %% приносит больше негатива нежели снижение фонды.

Текущая ситуация на долговом рынке выглядит относительно нестабильно. Греческие «проблемы» не дают покоя Европе — прежде всего Германии => надо понимать, что нестабильность банковской системы Европы «ударит» и по нам, наверное менее «сильно» если сравнивать с 2008 годом, но тем не менее держатели крупных пакетов облигаций будут более «чувствительны» к нему (удару). 

Сценарий «кризиса» описаный мной несколько месяцев назад — еще не в полной мере реализован и я пока не готов сказать — что впереди серьезный обвал.

( Читать дальше )