cnyrub

Внебиржевой курс доллара 19 марта поднимался до 86,89 руб./$ — максимума с апреля 2025 года. С начала месяца американская валюта прибавила 11,4% (8,8 руб.), евро вырос на 8,5% (до 99,08 руб./€), а биржевой юань обновил максимум с февраля, достигнув 12,467 руб./CNY. Объем торгов юанем при этом взлетел до рекордных 25 млрд CNY — в 2,6 раза выше среднего значения февраля.

Резкое ослабление рубля вызвано дисбалансом спроса и предложения. Экспортеры сократили продажи валюты, дожидаясь более выгодных курсов, из‑за чего среднесуточное предложение могло упасть на 40% относительно февраля. Одновременно вырос спрос со стороны импортеров (сезонный фактор), спекулянтов и населения — в ПСБ объем операций розничных клиентов с наличной валютой увеличился на 57% за неделю.

Парадоксально, но рост курса происходит на фоне стремительного удорожания нефти: Brent превысил $106/барр., а Urals впервые с весны 2022 года вернулся к $100/барр. Аналитики ожидают, что с лагом в несколько недель это приведет к удвоению продаж валюты экспортерами (до $7 млрд в апреле). В этом случае доллар может откатиться к 80–85 руб., однако пока рынок движим ожиданиями снижения ключевой ставки и покупок валюты в ФНБ.

Официальные курсы валют на 20 марта: ¥ — ₽12,3824, $ — ₽84,8379, € — ₽96,9155


cbr.ru

Сейчас курс живет на пересечении трех факторов: нефть, риторика ЦБ и ожидания по бюджетному правилу. Это среда, где рынок легко может резко ходить в обе стороны просто на изменении интерпретации новостей.

На этом фоне я слегка сократил свою защитную позицию по доллару против рубля (около 10% от общей позы). Не потому, что тезис по более слабому рублю изменился, а потому что после резкого движения разумно немного снизить тактический риск. Базово я по-прежнему смотрю на это скорее как на хедж рублевого портфеля / долларовый депозит, а не как на чисто спекулятивную ставку.

Дальше ключевое — что скажет ЦБ и Минфин по параметрам бюджетного правила.

ТГ: t.me/anti_trend

Немножко заработал вместе с подписчиками на росте usdrub 🤑🤑🤑

#результат

С начала марта рубль ослаб к юаню на ~9,5%, а к доллару на ~8%. Почему это произошло?

Ослаблению рубля к валютам предшествовал рост юаневых ставок, который начался с конца января этого года. На внутреннем контуре образовался дефицит юаней. В отдельные дни наблюдались сильные спайки вверх. Ставка в юаневом РЕПО внутри дня поднималась до 50% годовых.

Ситуацию усугубило решение Минфина остановить операции с юанями в рамках бюджетного правила до тех пор, пока не будут приняты новые вводные касательно цены отсечения нефти. Это снизило предложение юаней и увеличило дефицит.

Дополнительно к этому, видя рост мировых цен на нефть, участники рынка стали ожидать начала покупок юаней в рамках бюджетного правила, когда его возобновят. Это ожидание могло повысить интерес к валюте у спекулятивных участников.

В итоге сейчас есть дефицит юаней на внутреннем контуре. Пока он сохраняется, рубль может продолжать слабеть. Когда экспортеры начнут в апреле-мае продавать выручку, полученную от высоких цен на сырье, российская валюта может отыграть часть падения.

На фоне падения добычи на Ближнем Востоке, проблем с логистикой и повреждений инфраструктуры, цены на нефть выросли до $118 за баррель. При этому, в некоторых СМИ уже писали, что российская нефть уже реализуется без скидок на фоне дефицита. Однако, именно на этом фоне началось резкое ослабление рубля (которое, кстати, давно назрело, о чем писал далеко не раз и в январе объяснял почему (https://t.me/taurenin/3573).

👉Во-первых, валюта за поставки нефти поступает экспортерам с задержкой. Цены на нефть выросли, но экспортеры получат валюту и смогут её продавать только через время.

👉 Во-вторых, более высокие цены на нефть = рост доходов бюджета. Чем больше доходы бюджета, тем меньше Минфину нужно будет размещать ОФЗ для финансирования дефицита, медленнее будет расти денежная масса и инфляция, а значит и ожидания по ставке ЦБ смещаются вниз. Более низкая ставка ЦБ = более слабый рубль, так как чем меньше разница доходностей между валютой и рублем, тем больше будут выгодны вложения в валюту.