Weekly


Облигации продолжают опережать акции

Глобальные рынки

Несмотря на глобальную волатильность, обусловленную напряженностью на Ближнем Востоке и менее мягкой риторикой ФРС после снижения ставки, спрос на риск остается относительно высоким, но более смещенным в сторону высокодоходных облигаций. В лидеры роста на прошлой неделе вышли железная руда, которая подорожала на 5%, сырьевой S&P (+3,5%), коммунальные компании S&P 500 (+2,2%) и девелоперы S&P 500 (+2%).

Долларовый индекс российских суверенных облигаций прибавил 2% вместе с индексом облигаций JPM EM после падения на прошлой неделе.

В разрезе отдельных рынков Индия выросла на 2%, Европа – на 1,6%, Nikkei 224 – на 1,5%.

S&P 500 упал на 0,5%, так как IT-компании находились под давлением из-за торгового противостояния между США и Китаем.

В аутсайдерах оказалась нефть марки Brent, упавшая с 16 по 23 сентября на 7%, бразильский нефтегазовый сектор, а также медицинские компании S&P 500 и MSCI Brazil (2%). РТС потерял 1,7%.

Что покупать?

Нефть и золото на этой неделе могут опередить другие классы активов. Мы считаем, что цены на нефть могут восстановиться на этой неделе из-за растущей напряженности на Ближнем Востоке после введения США жестких санкций против Ирана по аналогии с 2005 г. при администрации Буша. Кроме того, Саудовская Аравия заявила, что на восстановление добычи уйдет больше времени.



( Читать дальше )

Рынком движут новые надежды

Глобальные рынки

В лидеры по итогам недели вышли аргентинский фондовый рынок, который с 30 августа по 6 сентября вырос в локальной валюте на 12,4%, IT-компании Китая, прибавившие 9% в долларовом выражении, и железная руда, которая до этого значительно дешевела. На фоне восстановления цен на нефть на 2% за неделю выросли нефтегазовый сектор Бразилии (+5,8%), американские нефтесервисные компании (+5,6%) и коксующийся уголь (+5%).

В разрезе других регионов и стран повысились индексы Юго-Восточной Азии (ЮВА) и Китая (>4%) на фоне крепнущих ожиданий в отношении переговоров между США и Китаем. Хороший рост также показали РТС (+4%), Бразилия и Турция. Глобальные сталелитейные компании начали восстанавливаться. В целом развивающиеся рынки выглядели сильнее вопреки тому, что с 1 сентября вступили в силу очередные американские пошлины на $300 млрд китайского импорта.

На американском рынке лучше всех выглядели циклические сектора, в частности нефтегазовый (+2,5%) и IT (+2,4%), а также финансовая и промышленная отрасли. S&P 500 и европейские бумаги отстали, но незначительно (+2%).



( Читать дальше )

Сезон рыночных штормов подходит к концу?!

Глобальные рынки

Несмотря на сложную конъюнктуру в августе на развивающихся рынках, которые потеряли более 5% (Бразилия: -8%, Турция: -7%, Чили: -5%, Китай: — 4% и другие страны БРИК: — 3%), российский фондовый рынок просел лишь немногим менее 4%. В целом глобальные рынки снизились на 2,2%; в числе самых стойких оказалась Индия (-2%), Мексика (-1,6%) и Канада (+0,5%). Долгосрочные казначейские облигации США обновили минимумы, опустившись ниже 2%, а US Dollar Index достиг трехлетнего максимума.

В лидерах роста в августе были газ (+8%) и золото (6%). Облигации значительно опередили акции благодаря ралли американских казначейских облигаций и суверенных облигаций DM на фоне ожиданий дальнейшего снижения ставок в США и Европе.

Торговые разногласия остаются главным триггеров распродаж. США ввели пошлины на более $110 млрд китайского импорта, Китай ответил пошлинами на $75 млрд американского импорта, главным образом сельскохозяйственную продукцию, антиквариат, одежду, кухонную утварь и обувь. Принятые меры повысят средние расходы американских домохозяйств на $1 тыс. в год. Если соглашение не будет достигнуто, то с 1 октября пошлины на $250 млрд китайского импорта будут повышены до 30%. Ключевая мера – введение 15 декабря 15%-ных пошлин на оставшиеся $200 млрд китайского импорта, в том числе на смартфоны, ноутбуки и детские игрушки.



( Читать дальше )

На краю обрыва

Глобальные рынки

Только решишь, что все плохое уже позади, как становится хуже. Дональд Трамп увеличил давление на мировые рынки, усугубив торговый конфликт с Китаем. В пятницу, 23 августа, он объявил о повышении с 1 октября действующих пошлин на $250 млрд китайского импорта, с 25%, до 30%. Кроме того, новые пошлины, которые вступят в силу 1 сентября, составят 15%, а не 10%, как предполагалось изначально. В ответ на призыв к американским компаниям перенести производство из Китая, Пекин обложил пошлинами $75 млрд американского импорта. Доходность КО США выросла вместе с ценами на золото, несмотря на позитивную риторику, которой традиционно отличаются симпозиумы ФРС в Джексон-Хоуле. Рынки закладывают большее снижение ставки в сентябре ввиду очередного спровоцированного Трампом всплеска напряженности — если ФРС не снизит ставку по меньшей мере на 25 б.п., спад на рынках продолжится. Чтобы инвесторы остались довольны, снижение должно составить по меньшей мере 50 б.п.



( Читать дальше )

Спрос на риск восстанавливается

Глобальные рынки

На прошлой неделе спрос на риск начал восстанавливаться. В лидерах роста оказались сектор потребления MSCI China (+7,5%), никель (+4,5%), китайский фондовый рынок (+2,5%) и рынок потребления США (+1,6%). Также в лидерах – суверенные российские облигации (+1,6%). Цены на нефть выросли на 1,2%, доллар укрепился к глобальным валютам на 1%. За неделю американская валюта выросла к рублю на 2%.

В числе аутсайдеров оказались фондовые рынки Аргентины (-31%), Турции (-8%), Бразилии (-7%) и России (-4,3%). Падение фондового рынка Аргентины связано с ростом риска дефолта в результате снижения суверенного рейтинга страны и ухода в отставку министра экономики.

Мы считаем, что спрос на риск сохранится, после того как Китай анонсировал пакет мер по стимулированию экономики. В частности, Пекин планирует снизить ставку кредитования для домохозяйств в условиях замедляющегося роста. Министр финансов ФРГ Олаф Шольц допустил выделение €50 млрд на поддержку экономики в случае кризиса.



( Читать дальше )

Торговые войны не утихают

Глобальные рынки

В центре внимания рынков остается торговая война между США и Китаем, новый виток которой последовал за объявлением Вашингтона о намерении ввести новые пошлины на китайские товары с 1 сентября.

ЦБ Китая продолжает отрицать девальвацию валюты как инструмент противостояния с США, власти страны намерены продолжить поддерживать стабильность и последовательность политики валютного регулирования. МВФ подтвердил, что считает стоимость китайского юаня соответствующей фундаментальным экономическим показателям, в то же время призывает Китай к более гибкому обменному курсу и меньшему вмешательству регулятора. За прошедшую неделю юань ослаб к доллару на 1,7%.

Вашингтон отложил решение о выдаче лицензий американским фирмам на возобновление торговли с Huawei в ответ на решение Китая о приостановке импорта сельскохозяйственной продукции из США.

В выигрыше оказалась иена, укрепившаяся за неделю к доллару на 0,8%, и золото, подорожавшее на 3,9%.



( Читать дальше )

$1,5 трлн за неделю

Глобальные рынки

С конца июля глобальный рынок акций потерял более 3%, или $1,4 трлн. В числе аутсайдеров оказались американский сектор медицинских услуг (-10%), китайский потребительский сектор (-8%) и китайские IT-компании (-7%). 

Основная причина снижения — угроза президента США с 1 сентября ввести 10%-ные пошлины на оставшиеся $300 млрд импорта из Китая. Заявление было сделано после не принесших ощутимых результатов переговоров американской делегации с китайскими партнерами. Администрация США заявила, что Китай не выполняет условий по импорту сельхозтоваров из США. 

В ответ Китай пригрозил ограничить импорт сельхозпродукции из США и девальвировать юань. Курс юаня обвалился до одиннадцатилетнего минимума, ниже 7 юаней за $1. 

Европейский индексы оказались в аутсайдерах (-5,5%) на развитых площадках. Если брать развивающиеся рынки, Китай и Россия потеряли по 5%. Единственное, что выросло, это цены на золото (+2,6%), USDRUB (+2,4%) и волатильность US VIX (+60 п.п.). Цены на КО США 10 лет выросли на 2%, суверенный индекс облигаций прибавил 1%. 



( Читать дальше )

В ожидании дальнейших сигналов ФРС

Глобальные рынки

Экономика США остается в неплохой форме, судя по последней статистике. Замедление ее роста во 2К19, по предварительным данным, оказалось менее значительным, чем ожидали рынки: ВВП прибавил 2,1% против прогнозируемых 1,8% и 3,1% в 1К19.

Сезон отчетности пока также демонстрирует позитивные результаты. Финансовые результаты за 2К19 уже представили более 40% компаний, входящих в индекс S&P 500, из которых 76% отчитались о прибыли выше консенсус-прогноза. 

Министерство юстиции США заявило о начале антимонопольного расследования в отношении крупных компаний, работающих в сфере цифровых технологий, что вызвало волатильность бумаг Amazon, Alphabet, Apple, Facebook. Facebook также сообщил, что заплатит $5 млрд штрафа по итогам расследования в отношении политики конфиденциальности данных пользователей социальной сети.

Выступление спецпрокурора США Роберта Мюллера в конгрессе вновь подтвердило отсутствие оснований для обвинений Дональда Трампа или представителей его предвыборного штаба в сговоре с Россией по результатам расследования. 



( Читать дальше )

Напряжённость вокруг Ирана грозит новым витком волатильности

Глобальные рынки

Американские акции продолжили снижаться – напряженность в Персидском заливе растет, а инвесторы заговорили о том, что ФРС ограничит снижение ставки 0,25 п.п. Доходность турецких облигаций подскочила, доллар укрепился. S&P 500 растерял рост, снизившись за неделю на 1,3%, после сообщений о захвате британского танкера Корпусом Стражей Исламской Революции в Ормузском проливе в условиях повышения напряженности в одном из главных мировых энергетических хабах. Президент Дональд Трамп заявил, что он продолжит «работать с Великобританией».

Мировой фондовый рынок просел на 0,8% за неделю, под меньшим давлением оказались акции Европы.

VIX поднялся на 17 б.п., никель подорожал на 10% ввиду спроса на сталь в Китае и повышения индекса рынка Турции на 3%. Стоимость коксующегося угля поднялась на 2,5%, на такую же величину вырос IT-сектор Китая, обогнав все другие отрасли. Китайский рынок прибавил 1%. Среди защитных активов золото подорожало на 0,7%, DXY – на 0,4%. Нефть подешевела за неделю на 7%, в минусе также производители пшеницы и нефтесервисные компании. Российский фондовый рынок отступил на 3% из-за конца дивидендного сезона и закрытия реестров.



( Читать дальше )

Спрос на риск должен продолжиться

Глобальные рынки

За неделю темпы роста акций в мире снизились, но несущественно. Наблюдается удорожание сырья, такого как никель (+8%), коксующийся уголь (+4,5%) и нефти Brent (+4%). Продолжает расти стоимость зерна из-за наводнений в США (+2,2%). В лидерах роста на глобальном фондовом рынке оказались Аргентинская биржа (+3,5%), интернет-компании S&P 500 (+2,8%) и нефтегазовый сектор США (+2,2%). В целом все сектора США хорошо растут вот уже несколько недель подряд. Золото ввиду ожиданий по снижению ключевой ставки подорожало более чем на 1%. Хуже всех закрылся финансовый сектор Турции (-6%) из-за опасений ввиду возможных санкций, связанных с поставкой С-400. Fitch снизило рейтинг Турции до BB-, что не влияет на композитный рейтинг страны, который уже находился на уровне BB-. В то же время президент страны Реджеп Тайип Эрдоган приуменьшил риски ограничительных мер США, заявив, что у Дональда Трампа есть полномочия не вводить санкции и призвав американского лидера найти компромисс в этом споре.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW