Weekly


Ждать и держать

В течение прошлой недели на рынках по-прежнему наблюдался спрос на риск, но уже более осторожный.

Инвесторы ждут свидетельств прогресса американо-китайских торговых переговоров. Новые американские пошлины на китайские товары должны вступить в силу 15 декабря. Напряженность в отношениях материкового Китая с Гонконгом нарастает.

Китай приостановит рассмотрение запросов от США на прибытие в Гонконг американских военных кораблей и самолетов в ответ на подписание Дональдом Трампом законов по Гонконгу, заявила официальный представитель МИД КНР Хуа Чуньин. Документы предполагают ежегодный пересмотр торговых отношений с Гонконгом в зависимости от степени его автономии, а также санкции против лиц, ответственных за нарушение прав человека в Гонконге.

За месяц в лидеры роста вышли турецкий фондовый рынок, который прибавил 7,3%, производители программного обеспечения S&P 500 (+7%) и сельскохозяйственные товары (+5%). S&P 500 вырос на 2,4%, европейский фондовый рынок (+2%), китайский фондовый рынок (+1%). Доллар укрепился на 1,3% к мировым валютам. В числе аутсайдеров оказались природный газ (-14%), бразильский фондовый рынок (-6%), железная руда (-5%) и золото (-3%).



( Читать дальше )

Американские горки: гонка набирает обороты

Завершилась еще одна положительная неделя для рынков — инвесторы ждали, что Китай и США достигнут соглашения. В середине недели поступали противоречивые новости о возможном переносе сделки на следующий год, хотя потом появились сообщения о том, что соглашение может быть достигнуто, поскольку обе стороны упорно работают над его текстом. Мы считаем, что гонки на американских горках продолжатся, документы в итоге будут подписаны в рамках первого этапа сделки, а намеченные на середину декабря пошлины будут отменены или отложены. Эта неделя будет короткой из-за Дня благодарения в четверг и «черной пятницы». Во вторник и среду ожидаются важные экономические данные в США, такие как потребительские расходы и пересмотренные данные по ВВП.

Лидерами роста за неделю стала Аргентина (+8,3%), производители каннабиса (+6,3%) и нефтегазовый сектор Бразилии. В разрезе сырьевых товаров лучше рынка торговались железная руда (+2,6%), пшеница (+2,5%) и коксующийся уголь (+2,4%). US VIX прибавил 2,5%.



( Читать дальше )

А мне все мало: рынок США пробьет 3200 п. к концу ноября?

Аппетит к риску не ослабевает и вот-вот станет чрезмерным. У всех рынков есть предел роста, даже у рынка США, P/E (20,7x) которого приближается к значению конца 2017 г. (21,9x) и сентября 2007 г. (23x ), предшествовавшему финансовому кризису 2008 г. и вызывавшему опасения относительно справедливого уровня рынка. Тем не менее, SPX еще может вырасти на 3%, до 3200 п., если условия первого этапа торговой сделки окажутся максимально выгодными рынкам. В течение прошлой недели поступали весьма противоречивые сообщения о сделке – негативные в ее начале и позитивные – ближе к концу. Инвесторы предпочитают слышать то, что желают услышать, а именно, что сделка будет заключена скоро, буквально вот-вот, и ее параметры уже согласованы. Тем не менее, китайцы все еще не определились с объемом сельскохозяйственного импорта из США, который они готовы закупать. И США, и Китай спешат заключить соглашение. Популярность Трампа падает среди избирателей, тогда как его однопартийцы теряют голоса, в частности в Луизиане. Процедура импичмента продолжается, а американский экспорт в Китай упал на 30-50% в январе-сентябре после введения пошлин.



( Читать дальше )

Ралли продолжится, но меньшими темпами

Глобальные рынки (стратегия)

Ралли продолжится, несмотря на обновление исторических максимумов из-за ожиданий американо-китайского торгового соглашения. Его заключение позволит обнулить пошлины на более чем $350 млрд китайского импорта, а также отказаться от пошлин на $160 млрд электронных товаров из Китая, которые в противном случае вступят в силу 15 декабря, и других торговых преференций. Торговая сделка позволит значительно ослабить давление на глобальную экономику. Мы считаем, что нынешнее ралли указывает на то, что инвесторы делают ставку на позитивный исход событий.

Сделка может принести максимум выгоды рынкам

Мы считаем, что Трамп спешит заключить сделку, которая обернется максимальной выгодой для рынков в условиях падения популярности американского лидера в США (сейчас составляет 37%), опустившейся уже ниже популярности Майкла Блумберга, и сохраняющегося давления из-за запущенной процедуры импичмента в преддверии ожидающихся на этой неделе новостей о продолжающемся расследовании в рамках этой процедуры. Популярность Трампа снижается, несмотря на самое мощное за десятилетие ралли американских акций, рекордные темпы роста экономики, увеличение доходов домохозяйств и минимальную безработицу за 50 лет. Уровень популярности Трампа – минимальный с 1972 г., когда президентом был Джимми Картер, – один из немногих американских лидеров, чьи полномочия не продлились дольше одного срока.



( Читать дальше )

Аппетит к риску может сохраниться до конца месяца

Глобальные рынки (стратегия)

Россия – в лидерах роста среди мировых рынков.

Российские нефтегазовый сектор – лидер по росту с начала месяца благодаря таким компаниям как Сургутнефтегаз (31%), Газпром (19%) и Лукойл (12%). Спрос обусловлен значительным повышением аппетита к риску, корпоративными новостями и удорожанием природного газа в США на 22%.

Также значительно выросли американские нефтесервисные компании, такие как Halliburton (14%), Schlumberger (14%), ConocoPhillips (8,4%) и S&P 500 Health Services (10,4%), за которыми следует индекс стали (10%) и DAX (9,4%).

В числе аутсайдеров в этом месяце оказались VIX (-25%), пятилетние CDS (-19,4%) и железная руда (-13%). VIX опустился на 50% с начала года, продовольственные товары – на 9%.

Что покупать?  

Глобальные акции 

Наша цель на конец года по S&P 500 составляет 3171 п., т.е. +100 п. от нынешних уровней, что означает ограниченный рост на 3–4%. Таким образом, мы не ожидаем значительного роста, но в то же время видим, что аппетит к риску остается на месте.



( Читать дальше )

Show Must Go On

Глобальные рынки

Индекс S&P 500 ненадолго превзошел свой исторический недельный максимум – рынок анализирует положительные признаки в отношении перспектив американо-китайских торговых переговоров и корпоративную отчетность. Акции в очередной раз выросли по итогам недели, после того как США заявили о скором завершении работы над пакетом документов по первому этапу торговой сделки с Китаем. Торговый представитель США Роберт Лайтхайзер, министр финансов США Стивен Мнучин и вице-премьер Госсовета КНР Лю Хэ провели в пятницу телефонные переговоры. Президент Дональд Трамп сказал, что дела «с Китаем продвигаются очень хорошо» и Пекин «очень сильно хочет заключить сделку».

Акции технологических компаний выросли после того, как Intel выпустила позитивный прогноз, а бумаги Apple подорожали до рекордного уровня. Amazon отыграл потери, т.е. перспективы бизнеса компенсировали снижение прибыли. Спрос на риск способствовал снижению КО США.

В 3К19 (40% компаний, входящих в S&P 500, представили финрезультаты) 80% отчитавшихся компаний S&P 500 сообщили о неожиданном росте прибыли на акцию, а 64% компаний S&P 500 сообщили о неожиданном росте выручки. В 3К19 комбинированная прибыль S&P 500 (включает фактические результаты компаний, которые отчитались, и оценочные результаты компаний, которые еще не отчитались) снизилась на 3,7%. Если после публикации результатов оставшимися компаниями снижение составит 3,7%, то снижение индекса в годовом выражении охватит три квартала впервые с 4К15 – 2К16.



( Читать дальше )

Рынки сохранят оптимизм

Глобальные рынки

Прошлая неделя выдалась благоприятной для рынков в силу хорошей отчетности ведущих финансовых институтов США, после того как Morgan Stanley последним из крупных банков развеял опасения в отношении замедления экономического роста.

В лидерах роста остаются развивающиеся рынки, в основном за счет РТС (+3,5%) и Турции (+4%), после того, как Анкара и Вашингтон договорились о временном прекращении огня в Сирии.

На прошлой неделе Китай и США достигли ограниченного соглашения о прекращении торгового противостояния, которое нарушило работу глобальных рынков и вызвало замедление мирового роста. Сейчас стороны работают над текстом договора.

Экономический рост Китая в третьем квартале замедлился до 6%, минимума за почти три десятилетия, поскольку торговая война ударила по промышленному производству и настроениям инвесторов. Вице-премьер Госсовета КНР Лю Хэ заявил в субботу, что Китай нарастит инвестиции в развитие базовых технологий для ускорения экономических преобразований, добавив, что экономические перспективы остаются «весьма радужными».



( Читать дальше )

США и Китай согласовали частичную сделку

Глобальные рынки

Ключевым событием на прошлой неделе стали переговоры между США и Китаем. В пятницу была достигнута частичная договорённость между странами, в рамках которой автоматически отменяется запланированное на 15 октября повышение пошлин. Торговая сделка будет осуществляться в три этапа. Подписание соглашения по первому этапу запланировано на 14–16 ноября на саммите АТЭС в Чили. Тогда же по итогам переговоров лидеров двух стран Вашингтон может отказаться от пошлин, запланированных на середину декабря.

В рамках первого этапа сделки Китай обязуется закупить сельскохозяйственную продукцию США на $40-50 млрд, стороны также достигли прогресса в вопросах валютного регулирования, интеллектуальной собственности и регулирования финансовых услуг. По словам Трампа, ко второй части сделки перейдут «практически сразу же» после подписания первой.

18 октября Вашингтон может ввести пошлины на $7,9 млрд товаров и услуг из ЕС. Пошлины на британские, немецкие, испанские и французские воздушные суда поднимутся на 10%. При этом пошлины на продукты питания и сельхозпродукцию из большей части стран сообщества составят 25%.



( Читать дальше )

Новая надежда

Глобальные рынки

В целом события прошлой недели оказали положительное влияние на рынки в условиях относительно высокой волатильности, вызванной опасениями в отношении импичмента Дональда Трампа, торгового противостояния между США и Китаем, а также растущих рисков рецессии. Аргентинский фондовый рынок остается в лидерах роста, прибавив за неделю 10% в местной валюте. Российский риск, выраженный в CDS, прибавил 6 п.п. Никель подорожал на 3,3% вслед за ростом провайдеров второстепенных товаров и услуг MSCI China и коммунальных компаний Бразилии.

Местные облигации развивающихся стран стали лидером среди инструментов с фиксированной доходностью благодаря дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики (ДКП), казначейские облигации США выросли на 1,1 п.п. Рост заработной платы замедлился, а уровень безработицы снизился, что заставило инвесторов сократить ставки на смягчение политики ФРС. Доходность двухлетних КО США поднялась выше 1,4%, доллар ослаб.

В США в лидерах роста оказались IT-компании и провайдеры фармацевтических услуг, прибавившие 1%, вышедшие в конце недели данные по занятости укрепили оптимизм в отношении перспектив крупнейшей мировой экономики. S&P 500 по итогам недели снизился на 0,3%.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW