Weekly


Безудержный оптимизм из-за вакцины временно сохранится

  • Прошедшая неделя на фондовых рынках оказалась одной из лучших по динамике с апреля, оптимизм из-за прогресса с разработкой вакцины от COVID-19, несмотря на рекордный рост числа выявляемых случаев заражения, способствовал ралли по итогам выборов в США. Инвесторы ждут итогов третьей фазы исследований. Число выявляемых в сутки случаев заражения в США в пятницу составило 177 224, превзойдя предыдущие максимумы весны и лета. Число госпитализаций в США бьет рекорды, а число случаев заражений в мире превзошло 55 млн.
  • Несмотря на парадоксальную ситуацию, на фондовом рынке продолжается ротация, с 9 по 16 ноября акции американских нефтесервисных компаний подорожали более чем на 17%. Прошедшая неделя для нефтегазового сектора S&P 500 была одной из лучших с конца марта, несмотря на рост числа буровых установок в США. Общее количество действующих нефтегазовых буровых установок за неделю выросло на 12, нефтяных — на 10, газовых — на две.

Что покупают инвесторы?

  • В числе оказавшихся в плюсе циклических секторов – финансы (+9%), сектор здравоохранения прибавлял после выхода новостей о разработке вакцин. Турецкая фондовая биржа оказалась в лидерах роста, так как лира укрепилась на 11% к доллару ввиду ожиданий дальнейшего повышения ставки. По мнению нашего главного макроэкономиста Сергея Волобоева, рост турецкого рынка обусловлен прежде всего ожиданиями резкого разворота монетарной политики и отчасти улучшением настроений на развивающихся рынках после выборов в США. Многое зависит от того, оправдаются ли ожидания (весьма) значительного повышения ставки 19 ноября (в настоящее время участники рынка ждут повышения ставки на 475 б.п.). Однако с учетом роста инфляции в Турции, которая приближается к 12%, местному ЦБ следует действовать еще более решительно, и учитывая упорное (и открытое) сопротивление президента Эрдогана, выступающего против повышения процентных ставок, достаточно большое повышение ставки не будет воспринято как само собой разумеющийся шаг. Поэтому, безусловно, преждевременно делать вывод о том, что лира будет только расти.
  • Рынок Европы вырос более чем на 7% из-за удорожания циклических и недооцененных акций в противовес американскому и китайскому рынкам акций. На европейском рынке преимущественно росли банки, в частности Credit Agricole, BNP Paribas и британские финансовые организации. На сырьевом рынке подорожала железная руда, сталь и алюминий (более чем на 5%) после выхода хороших макроэкономических данных – общее количество получающих пособие по безработице в США впервые с 23 марта опустилось ниже 7 млн. Глобальный индекс PMI продолжает расти, но мировая потребительская и деловая уверенность падает, так как уровень заболеваемости ежедневно бьет рекорды, поэтому актуальные темпы роста нельзя назвать устойчивыми без прорыва в разработке вакцины.
  • Европа, особенно Германия, является одним из самых привлекательных рынков с точки зрения прогнозируемого роста прибыли на акцию, и такие компании как SAP, Allianze, E.ON Energy, Lufthansa выглядят очень привлекательно при текущих оценках коэффициента цена-прибыль.
  • S&P 500 повысился на 2%, российский рынок акций — на 1,5%. В числе аутсайдеров оказались рынки Китая и США, которые потеряли более 4% в рамках большой ротации, которая продолжается уже третью неделю.


( Читать дальше )

Начало великого перехода?

Сохранится ли эйфория среди инвесторов?

  • В течение недели инвесторы пребывали в эйфории, ралли на рынках стало самым масштабным с апреля, мировые акции в среднем выросли на 6,54% со 2 по 9 ноября, участники торгов закладывают в цены политическую стабильность ввиду победы Джо Байдена и демократов в США в условиях повышения уровня заболеваемости коронавирусом, которое инвесторы игнорируют. Ралли преимущественно было обусловлено спросом на переоцененные IT-акции и переходом в некоторые циклические бумаги. Вряд ли это можно назвать органическим ростом рынка, динамика отражает опасения по поводу пандемии на фоне повышения политической стабильности, поэтому вопросом заключается в том, увидим ли мы органический рост, вызванный переходом в циклические акции и, следовательно, спросом на недооцененные секторы, в частности нефтегазовый, транспортный, финансовый, сферу досуга и развлечений. Это приведет к огромному переходу на мировом рынке акций, что и наблюдается сейчас.
  • На прошлой неделе российский и бразильский фондовые рынки вышли в лидеры роста, повышение индексов стало двузначным. Бразильская фондовая биржа прибавила 13%, РТС – 12% благодаря ралли нефти (+4%) и эйфории на мировом рынке, в результате чего глобальные акции подорожали на 6,4% со 2 по 9 ноября. Рост в основном был обусловлен американским фондовым рынком, который толкали вверх акции медицинских компаний (+11%) и IT-фирм (+10%). Китайский IT-сектор прибавил 9,5% ввиду мирового спроса на переоцененные IT-акции.
  • Япония заняла второе место по росту фондового рынка среди развитых стран (+8,2%), в плюсе также оказались DAX (+7,8%) и Eurostoxx 50 (+7,7%). Турецкий рынок акций за неделю вырос на 6%, несмотря на увольнение главы ЦБ спустя 16 месяцев после назначения на эту должность; правительство страны пытается стабилизировать курс лиры к доллару.
  • Развивающиеся рынки выросли на 5,5%, так как избрание Джо Байдена может способствовать улучшению торговых отношений США с Китаем и Латинской Америкой.


( Читать дальше )

Чего ждать инвесторам на предвыборной неделе?

Самое масштабное недельное падение с марта

  • Падение мировых акций по итогам прошлой недели стало крупнейшим с марта, согласно бенчмарку MSCI World глобальные акции подешевели на 4,5% на фоне нового карантина в Европе и неспособности американских политиков договориться об очередном пакете стимулирующих мер до выборов 3 ноября. Американский индикатор волатильности акций США VIX повысился на 39 п. Заболеваемость коронавирусом на Среднем Западе США достигла рекордного уровня из-за повышения числа выявляемых случаев в Канзасе, Айове и Южной Дакоте по мере распространения COVID-19 на оба побережья. Главный инфекционист США Энтони Фаучи заявил, что первая вакцина против коронавируса станет доступна в конце декабря или начале января.
  • Распродажи наблюдаются на рынках сырьевых стран, в частности в Бразилии и России, где акции подешевели на 9,2% из-за снижения стоимости нефти Brent на 10% за неделю с 26 октября по 2 ноября. Распродажи акций нефтегазовых компаний носили спекулятивный характер из-за возвращения карантина в Европе после объявления комендантского часа во Франции, Италии, Испании, Греции и некоторых других районах Европы. Заболеваемость во Франции превысила средний уровень за семь дней, в стране выявлено наибольшее число заболевших. Коэффициент положительных тестов на COVID -19 увеличился до 20,4% по состоянию на воскресенье с 20,2% днем ранее, по данным медицинских служб Европы. В США в субботу выявили 78 157 случаев заболевания, после того как в течение двух дней подряд показатель находился вблизи 100 тыс.
  • DAX упал на 9%, а Eurostoxx 50 — на 7,5%. Карантин в Европе вызывает опасения по поводу экономики, так как уровень заболеваемости COVID-19 продолжает расти. Срок действия карантина в Англии, который ввел премьер-министр Борис Джонсон, могут продлить, если ограничительные меры не смогут сдержать распространение вируса, заявил один из министров королевства.
  • Акции медицинских компаний за неделю упали на 8,5%, промышленных предприятий S&P 500 – на 6,5%, Dow Jones – на 6,5% вместе с IT-сектором S&P 500. Распродажи наблюдаются во всех секторах, IT-сектор оказался под давлением из-за антимонопольного расследования деятельности крупных хай-тек компаний, бумаги американских нефтесервисных компаний подешевели на 6% из-за снижения цен на нефть и другие сырьевые товары. S&P 500 упал на 5,6% вместе с Nasdaq.


( Читать дальше )

Глобальные рынки останутся под давлением перед выборами

IT-сектор под давлением

  • Глобальные рынки остаются под давлением из-за задержки с принятием пакета стимулирующих мер в США и скачка уровня заболеваемости коронавирусом. Шансов на то, что американские законодатели согласуют соответствующий законопроект до 3 ноября, все меньше. Инвесторы беспокоятся о том, что рост заболеваемости коронавирусом приведет к остановке работы компаний. Последние президентские дебаты мало изменили предвыборный расклад – в президентской гонке по-прежнему лидирует демократ Джо Байден, согласно опросам. В воскресенье сенат США назначил на понедельник голосование по кандидатуре Эмми Кони Баррет, ставленницы президента Трампа, на должность судьи Верховного суда страны.
  • Технологические акции оказались в числе аутсайдеров после того, как бумаги Intel упали более чем на 10%, из-за чего подешевели акции производителей микропроцессоров. Котировки American Express снизились после выхода финансового отчета. Акции Gilead Sciences подорожали после того, как компания получила разрешение на использование своего препарата против коронавируса. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 0,83%.
  • В числе аутсайдеров по итогам недели оказались компании финансового сектора Турции, входящие в MSCI (-5,6%), Brent (-4,2%), производители товаров массового потребления из числа компаний MSCI Russia (-2,9%) и S&P 500 IT (-2%). Немецкий индекс DAX упал на 2%, а китайский рынок — на 1,5%. S&P 500 потерял 0,5% благодаря росту американских нефтесервисных компаний, которые прибавили 5%, финансового сектора США (+1%) и других промышленных компаний. Котировки бразильских нефтегазовых компаний поднялись на 3,8%, сталелитейных компаний США – на 3,2%. Отскок нефтегазовых акций обусловлен техническими факторами, в частности распродажей на прошлой неделе; бумаги большинства международных нефтегазовых компаний торгуются у исторических минимумов. Российский фондовый рынок оказался в лидерах роста, прибавив 2,2%.


( Читать дальше )

Инвесторы игнорируют хорошую отчётность , ждут нового пакета стимулирующих мер

  • День сурка продолжается – принятие пакета помощи экономике откладывается, если его не одобрят на этой неделе, то, скорее всего, это случится уже после выборов.
  • США, некоторые страны Европы и Великобританию накрывает новая волна пандемии, в результате чего власти вводят ненужные ограничения, а инвесторы отворачиваются от недооцененных циклических акций, переходя к акциям роста.
  • Под максимальным давлением уже вторую неделю находятся международные нефтегазовые, а также нефтесервисные компании, особенно американские – инвесторов беспокоит недостаточный спрос и снижение перспектив восстановления из-за повышения уровня заболеваемости коронавирусом во всем мире. Мы считаем, что инвесторы переоценивают риски и игнорируют внутреннюю стоимость и фундаментальные факторы перепроданных компаний. Доля IT-сектора в S&P 500 обновила максимум и достигла в 40% по сравнению с рекордными 37% в 1999 г. На долю Apple в сентябре пришлись 8% S&P 500. Доля американских акций на мировом фондовом рынке обновила максимум в 60% против 40% в прошлом году.
  • Бумаги нефтесервисных компаний США за неделю с 12 по 19 октября подешевели на 4,4% вместе с бразильскими нефтегазовыми компаниями, несмотря на то, что нефть Brent подорожала на 0,2% отыграв потери в конце прошлой недели после слабого открытия из-за опасений по поводу поставок из Ливии и ослабления мирового спроса на сырье.


( Читать дальше )

Сезон отчётности за третий квартал и новые возможности

Перспективы принятия пакета стимулирующих мер и хорошие данные по международной торговле способствуют спросу на циклические акции

  • За неделю со 2 по 9 октября преимущественно росли ранее перепроданные акции, такие как циклические компании из индекса Russell 2000, который повысился на 6,4%, и американские нефтесервисные компании (5,7%). Восстановление циклических бумаг было обусловлено ожиданиями принятия стимулирующих мер и оптимистичными данными по международной торговле и обрабатывающей промышленности. На прошлой неделе США опубликовали данные о торговле за август и сообщили о крупнейшем за последнее десятилетие торговом дефиците. Директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева, выступая 6 октября в преддверии ежегодных встреч МВФ и Всемирного банка на этой неделе, заявила, что мировая экономика не будет сокращаться в этом году так значительно, как прогнозировал МВФ в июне. На прошлой неделе железная руда и другие сырьевые товары продолжили восстанавливаться, подорожав более чем на 5%, темпы роста производства ускоряются, как и международной торговли, благодаря постепенному ослаблению ограничений из-за коронавируса.
  • Данные по производству и потребительской уверенности в США подтверждают восстановление экономики, хотя и более низкими темпами с июня. Отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США, опубликованный 9 октября, не оправдал ожиданий, однако уровень безработицы снизился до 7,5%, а среднемесячная заработная плата растет со скоростью 4,5% г/г по сравнению с докризисными 3%.
  • S&P 500 вырос на 3,8%, сырьевые товары, в частности медь и серебро, подорожали более чем на 3%. MSCI EM поднялся на 2,9%, в лидеры роста за неделю вышли Бразилия, поскольку уровень заболеваемости коронавирусом продолжает снижаться в ведущей экономике Латинской Америки, Китай в условиях устойчивого восстановления макроэкономических данных, Индия, а также нефть Brent (+2,7%).
  • На прошлой неделе продолжались переговоры по пакету стимулирующих мер в США, но затем их снова отложили, поскольку республиканцы и демократами отвергли план Трампа на $1,9 трлн 20 октября. Весьма маловероятно, что республиканский сенат окончательно одобрит программу помощи экономике до президентских выборов 3 ноября.
  • Рост циклических акций был преимущественно обусловлен восстановлением нефтегазового сектора благодаря урагану Дельта, который стал пятым по счету в этом сезоне. Пять ураганов обрушились на материковую часть США за один сезон впервые с 2005 г. Кроме того, сотрудники норвежских нефтяных компаний объявили забастовку. Однако все эти факторы, поддерживающие нефтяные котировки, сошли на нет; более того, Ливия объявила об увеличении добычи нефти с 12 октября до 335 тыс. б/с.


( Читать дальше )

Трамп вернулся и настроен решительно

Рынок акций будет цепляться за хрупкие достижения

  • C 28 сентября по 5 октября в лидеры роста вышел горячекатаный рулон, который подорожал на 14%, а также иные сырьевые товары, в частности железная руда (+6%) и сельскохозяйственные товары, такие как пшеница (+5,3%) и соя, которая подорожала на 3%.
  • Предложение продовольственных товаров снижается, что приводит к росту цен. Китай наращивает импорт из США, выполняя взятые на себя обязательства по торговым сделкам. Запасы продовольствия сокращаются: в третьем квартале уменьшение запасов сои в США стало максимальным за 12 лет из-за экспорта в Китай. Перспективы урожая этого года не ясны из-за засухи в некоторых районах Среднего Запада США. На этой неделе выйдет ежемесячный доклад Минсельхоза США, в котором ведомство приведет обновленный прогноз по размеру урожая и запасам сои.
  • Рынок акций США остается устойчивым к воздействию внешних факторов, в лидеры роста вышли медицинский сектор S&P 500 (+5%), компании малой капитализации S&P 500 и девелоперы S&P 500. Акции компаний малой капитализации подорожали из-за ожиданий принятия нового пакета мер поддержки экономики объемом $2,2 трлн. Безработные американцы перестали получать дополнительное пособие по безработице с конца июля, что сказалось на росте потребительских расходов.
  • Также выросли электросетевые компании S&P 500 (+3,3%) и финансовый сектор S&P 500. Потребительский сектор Китая прибавил более 3%, также в плюсе оказались Индия (+3%) и турецкий фондовый рынок (3%). Dow Jones повысился на 2%, а S&P 500 – на 1,5%. Европейский рынок акций вырос на 1,2%.
  • В число аутсайдеров вошли нефть Brent, мировые нефтегазовые компании, в частности нефтегазовый сектор Бразилии (-4,3%) и NYSE Arca (-3,3%). Российский фондовый рынок за неделю потерял 1,3%. Удешевление нефти было обусловлено увеличением добычи в Ливии до 295 тыс. б/с после того, как в гражданской войне страны-члена ОПЕК наступило перемирие, а с нефтяных объектов впервые с начала года была снята блокада. В начале года страна, в которой находятся крупнейшие запасы нефти в Африке, добывала около 1,2 млн б/с, прежде чем была приостановлена работа большинства портов и месторождений.
  • В сентябре добыча Саудовской Аравии в целом осталась стабильной, составив 8,974 млн б/с по сравнению с 8,988 млн б/с в августе.


( Читать дальше )

В США сохранится волатильность в преддверии выборов

Торги на прошлой неделе в очередной раз выдались волатильными, спросом преимущественно пользовались IT-акции, в нефтегазовом сегменте наблюдались распродажи. Инвесторы обеспокоены последствиями пандемии, перспективами неравномерного восстановления американской экономики и неопределенностью ввиду предстоящих президентских выборов в США.

Мы рекомендуем обратить пристальное внимание на европейские банки и международные нефтегазовые компании. Мы более осторожны в отношении Lloyds и HSBC, наш фаворит среди британских банков – Barclays. Наш топ-5 британского банковского сектора: Barclays, NatWest, RBS, Lloyds и MTRO. Среди американских банков нам нравится Citigroup, JPM и GS.

Бумаги HSBC подорожали после новостей об обратном выкупе одним из крупнейших акционеров банка. В Европе нашими фаворитами являются, Santander, Sberbank, BNP Paribas и Credit Agricole. На нефтегазовом рынке мы рекомендуем BP, ExxonMobil, Total, Роснефть и Лукойл. В списке покупок также другие недооцененные глобальные акции: Vodafone, British American Tobacco.



( Читать дальше )

Тактическое падение перед ростом

Сейчас инвесторов беспокоят сразу несколько вещей: вторая волна глобальной пандемии, отсутствие новых стимулирующих мер, борьба за назначение в Верховный суд США и предстоящие президентские выборы. Даже если Трамп победит, с большой долей вероятности республиканцы лишатся большинства в сенате, что ограничит законотворческие возможности президента на весь срок его полномочий.

  • Мы считаем, что коррекция на мировом фондовом рынке продолжится и на этой неделе. На прошлой неделе она в основном была обусловлена обесценением акций IT-компаний, а на этой неделе она затронет более уязвимые недооцененные бумаги, в частности нефтегазовых компаний, авиаперевозчиков, игроков сектора досуга и развлечений, а также некоторых промышленных производственных компаний, которые в меньшей степени вовлечены в выпуск материалов для упаковки, дистрибуции и др. По банковскому сектору ударили новости о расследовании мошеннических операций.
  • Тем не менее, как это уже случалось на пике пандемии, негативные настроения вынуждают правительство поддерживать рынок. На этой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл и министр финансов Стивен Мнучин проведут серию встреч с членами специального подкомитета по коронавирусу палаты представителей и дадут показания перед банковским комитетом сената о мерах регулятора, направленных на преодоление последствий коронавируса. Рынок – избалованное дитя, которое ждет дополнительных стимулирующих мер и поддержки со стороны властей; нужны лишь действия, а не умасливание.

Тактические целевые уровни для ключевых бенчмарков

Тактическое падение перед ростом



( Читать дальше )

Зазеркалье рынка США

  • С 4 по 11 сентября спрос на глобальные рисковые активы находился под давлением из-за распродажи IT-акций, особенно среди компании FAANG и Tesla. Волатильность была преимущественно обусловлена увеличением объема торгов опционами в отдельных бумагах, который превзошел объем торгов IT-акциями. Инвесторы покупают дорожающие акции и продают дешевеющие, хотя должно быть наоборот.
  • На рынке по-прежнему доминируют эти две стратегии, несмотря на масштабное падение котировок на прошлой неделе. Их использование продолжит усиливать волатильность на рынках в условиях неопределенных перспектив экономики, пандемии и президентских выборов.
  • За неделю IT-сектор S&P 500 снизился на 6% вместе с китайскими IT-акциями. Распродажи главным образом наблюдались в акциях интернет-ретейлеров S&P 500, которые подешевели на 7%. Капитализация мирового IT-сектора сократилась примерно на $800 млрд. Несмотря на распродажи в IT-акциях, волатильность рынка США US VIX снизилась на 15%.
  • Нефтегазовый сектор отступил на 7%, так как нефть Brent подешевела более чем на 5% из-за опасений по поводу соотношения спроса и предложения в связи с завершением автосезона, а также низкой загруженности самолетов.
  • В этих условиях Саудовская Аравия в начале прошлой недели объявила о снижении цен на нефть с отгрузкой в октябре на $1,4/барр., что на $0,50 дешевле, чем региональный бенчмарк.
  • Несмотря на волатильность IT-акций, Nikkei 225 повысился на 2%, опередив другие мировые индексы, после того как центральный банк Японии допустил принятие дополнительных стимулирующих мер.
  • Акции российских потребительских компаний подорожали на 1,7%, а РТС вышел в лидеры роста, поднявшись на 1,5%. Российские суверенные гособлигации снизились на 1%, а доллар укрепился к рублю на 1,4% в связи с санкционными рисками.
  • Рынок ЮАР вырос на 4%, Тайвань и Индия – более чем на 2%, в число аутсайдеров вошли Чили и Бразилии из-за ситуации с коронавирусом.


( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW