TCSG

😮За 4 дня торгов в акциях ТКС Холдинг проторговали 135 млрд.р. — это больше 20% капитализации, что является абсолютным рекордом для Тинькофф и в целом для российского рынка. Внушительно даже для таких гигантов как СБЕР, Лукойл и Газпром. 

С одной стороны есть существенная фундаментальная недооценка акций ТКС, с другой стороны есть навес предложения со стороны акционеров купивших акции с дисконтом на внешнем контуре. Судя по объемам все кто хотел продать продали испугавшись неопределенности слияния ТКС с Росбанком.

📝Подробности сделки между Тинкофф Банком и Росбанком остаются предметом спекуляций, учитывая, что саму сделку еще не согласовали акционеры, а представители банков ситуацию не комментируют. Тем не менее, Владимир Потанин заявил, что компания подготовит эмиссию около 130 млн акций. Это соответсвует почти двум капиталам Росбанка, при том что он торгуется по цене в два раза меньше. Какая часть из этих акций будет использована в сделке, а какая – погашена пока неизвестно. 

… и давайте сразу честно обозначим, что мы понятия не имеем, сколько должен стоит конечный результат. 

Однако, опережать рынок пытаемся? Пытаемся. Значит, настало самое время доставать кофейную гущу!

🔍 Итак, что мы имеем. Тинькофф с капиталом 284 млрд. на конец года, капитализация которого плавает вокруг 623 млрд. Который собирается делать эмиссию, а значит — нас интересует по большей части именно капитализация. И Росбанк, капитал которого за вычетом суборда 188 млрд (с субордом 226), а капитализация — примерно в 223 млрд. после выхода новостей.

Иначе говоря, если мы делаем эмиссию примерно по рынку, то обмениваем высокий P/Bv 2,26 на капитал, нагруженный нерентабельными активами (ROE Росбанка — 13%). с плохими NIM и COR.
И Потанин довольным остаётся, так как за 0,2 капитала (!!!!) банк приобретал.

Но тут у нас возникают проблемы.

Слияние капиталов в настоящий момент не подразумевается. Таким образом, Росбанк останется отдельной единицей в составе группы Тинька. И либо он будет проходить долгое, сложное переформатирование для поднятия ROE, либо это коровий шлепок сбоку Тинечки получится. С бантиком, но здоровенный.

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 14.03.24 вышел отчёт за 2023 г. компании ТКС (TCSG). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

МКПАО «ТКС Холдинг»— ведущий онлайн-провайдер розничных финансовых и нефинансовых (lifestyle) услуг. Группа включает в себя полный комплекс технологических решений и услуг в таких сферах, как интернет-банкинг, брокерские услуги, торговый эквайринг и другие сервисы для продавцов, страхование.

Основные дочерние компании Группы: АО «Тинькофф Банк» (Банк), ООО «Микрофинансовая компания «Т-Финанс», ООО «Феникс», АО «Тинькофф Страхование» и другие.

Банк включен в список 13 системно значимых кредитных организаций РФ. У компании нет клиентских офисов, все услуги осуществляются онлайн, что позволяет сильно снизить расходы. Группа активно развивает свою экосистему, при этом развивая свои собственные IT технологии мирового уровня в актуальных областях, в частности искусственный интеллект.

Всем солнечная среда! Выпуск 365

Пока самые обсуждаемая новость на нашем рынке акций – это слияние Тинька с Росбанком. TCSG наконец возобновил торги, и, как ожидалось не сильно просел, а уже первый день торгов закрыл плюсом. Даже новость о допэмисиии акций по цене чуть выше рынка, хоть и продавила котировки, но не сказал бы что угрожающе. Окончательное решение будет принято акционерами 8го мая. Однако в целом ожидания по этой бумаге у всех остаются положительные, и вероятно TCSG к концу этого года подтянется ближе к 4000.

а вот у ROSB перспектива более непонятная. Так как его акции будут предложены к конвертации определенному кругу лиц и по закрытой подписке, короче говоря, что делать миноритариям, то есть обычным людям не очень понятно. Поэтому на этой новости акции ROSB по понятной логике, невнятных перспектив стала корректироваться. Навряд ли думаю стоит ожидать улучшений условий для миноритариев, поэтому и взрывного роста больше не будет.

В целом наш рынок продолжает постепенно корректироваться. Если RTS немного опережающими темпами уже взял небольшую паузу, то iMOEX наоборот спустился чуть ниже. Но пока движения не опасные и не сулят какой-то трагедии, коррекция в рамках приличия и ключевые уровни пока выдерживаются, на данный момент не видится какого-либо развития сильно негативного сценария.

Сформирован цикл волн 1-2, в рамках старшей третьей. Волатильность высокая, приходится смотреть на младших таймах. Заметно, что 2 закончена зигзагом и идет формирование волн [i]-[ii].

Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy

МКПАО «ТКС Холдинг»

🌍 Компания успешно завершила процесс редомициляции в Россию и расконвертацию расписок в локальные бумаги. Несмотря на ожидания, сильной распродажи в первый день торгов не произошло — на закрытии торгов бумага закрепилась выше 3000 рублей. В ближайшее время ожидаем согласование дивидендов, начало байбэка и голосование акционеров по поводу слияния с Росбанком.

📊 Акции краткосрочно пробивали локальный уровень поддержки, но не смогли закрепиться ниже него. Идея на рост бумаги с целью 3400 руб. При объеме позиции в 7% и выставлении стоп-заявки на уровне 2900 руб. риск на портфель составит 0,34%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,42.

Schlumberger Limited

◽️ Капитализация: 612 млрд ₽ / 3070₽ за расписку

◽️ Чист. % доход 2023: 230,3 млрд ₽ (+60% г/г)
◽️ Чист. комисс. дох. 2023: 73,1 млрд ₽ (-5% г/г)
◽️ Чистая прибыль 2023: 80,9 млрд ₽ (+290% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 7,5
◽️ fwd дивиденд 2023: 0%
▫️ P/B: 2,15

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Выделю результаты отдельно за 4 квартал 2023г:

◽️ Чист. % доход: 68,1 млрд ₽ (+77% г/г, +10% кв/кв)
◽️ Чист. комисс. доход: 21,2 млрд ₽ (+19% г/г, +12,8% кв/кв)
◽️ Чистая прибыль: 20,7 млрд ₽ (+102% г/г, -12% кв/кв)

✅ Тинькофф успешно завершил редомициляцию в РФ и теперь на бирже уже торгуются не кипрские расписки, а полноценные акции МКПАО. В ближайшее время, возможно, мы увидим эффект навеса продаж после конвертации, но это временно.

✅ Полноценный переезд прежде всего разблокирует опцию по выплате дивидендов (див. политика будет утверждена до конца 2024г), проведение байбека и IPO дочерних структур.

✅ ТКС Холдинг планирует выкупить Росбанк за счет проведения доп. эмиссии. На конец 2023г Росбанк имеет капитал в 226 млрд, 2,1 трлн активов и кредитный портфельв 1,485 трлн (покрытие средствами клиентов — 94%). Чистая прибыль банка за прошедший год — 28,8 млрд при ROE = 13%.

В локальной структуре доделали пятиволновый импульс. По сути он может стать разворотным моментом. Объемы при этом продолжают лететь. Вообщем целью является третья волна, добавить больше нечего.

Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy

Торги наконец-то запущены. Мне он интересен своей целью в рамках волны (3). Но тут вопрос по завершению волны (2). Первую цель по коррекции сегодня выполнили, объем очень большой. Но это не значит, что не могут достать и второй диапазон. Пока понаблюдаю за реакцией к этому объему и дальше приму решение.

Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy

Всем понедельник! Выпуск 364

Для начала наш фондовый рынок, который завершил неделю довольно интересно. Российская валюта все же продолжила уверенный рост в пятницу, подтверждая традиции ослабления во время выборов. Тем не менее на этом росте курс подошел к своему сопротивлению еще с ноября прошлого года. По завершению выборов, да и от этого уровня, думаю случится небольшой откат назад. Резкого роста на обновление локальных максимумов типа к 95-96 пока не видится. Но постепенно курс будет расти к этим значениям.

Индекс iMOEX остался на месте, потому что ему нравится ослабление национальной валюты, да и вообще рублевый рынок акций настроен пока на рост, потому что участники ожидают как хороших дивов в этом году, так и новостей по ним уже в ближайшее время. Поэтому iMOEX удерживается недалеко от обновленного HIGHя и, если вниз приспуститься, то чтоб обозначить прошлое сопротивление теперь как поддержку. RTS же как ожидалось зеркалит курс рубля и корректируется более существенно. Первая миницель на пути уже достигнута, более ключевой таргет на пути снижения отметка в 1100 пунктов. Если индекс пройдет ее без остановок и закрепится сильно ниже, тогда дела плохи, но пока не видится приближение прям резкого завала.