PMi

Результаты PMI за август указали на очередное ухудшение деловой конъюнктуры в производственном секторе России. Общее сокращение было обусловлено более быстрым спадом производства и новых заказов по мере ослабления внутреннего и иностранного спроса со стороны клиентов. В результате давление на производственные мощности снизилось и объемы незавершенных заказов стабильно сокращались, а количество рабочих мест упало самыми быстрыми темпами с ноября 2020 года. Тем не менее, ожидания относительно объемов производства усилились на фоне надежд на рост потребительского спроса в ближайшие месяцы.

Между тем производственные затраты росли самыми медленными темпами почти за год. Напротив, компании повышали свои отпускные цены более быстрыми темпами, пытаясь переложить увеличившееся бремя затрат.

Сезонно скорректированныйИндекс IHS Markit PMI Обрабатывающих отраслей России

Утром вышли индексы PMI по Европе, это Германия, Франция, Англия. Настроения в реальном производстве плохие, хуже, чем было, хуже ожиданий. Только в финансах радостно.

В 16-45 будут опубликованы данные PMI по США. Будет аналогично Европе — финансисты возрадуются, производственники впадут в уныние. Но учитывая, что экономика США на 70% это финансы (финансовые услуги), PMI США будет в нуле.

Просчитаем реакцию рынков.

ФРС будет печатать новые деньги для поддержки производства, поэтому много денег получат финансисты. Отсюда, доллар вниз, нефть вверх, акции вверх.
Учитывая, что будет утечка данных, инсайд, старт вверх будет раньше, чем в 16-45.

Доллар начал неделю на слабой ноте, однако к концу недели ситуация может начать исправляться. По итогам заседания ФРС на прошлой неделе стало ясно, что ЦБ лишь откладывает ястребиную риторику, но совершенно не исключает ее в ближайшем будущем. Следовательно база для формирования ожиданий есть, нужны лишь данные которые укажут на то, что рост экономики продолжается. Надежда на отчет по безработице США, который выйдет в эту пятницу. 

Ожидается, что рост рабочих мест — наиболее важный показатель в плане воздействия на политику ФРС в период после пандемии, может показать рост рабочих мест почти под миллион. Если экономика создаст больше рабочих мест чем прогноз, резко вырастут шансы на то, что ФРС в августе предупредит о корректировке политики — снижении темпов скупки активов (Трежерис и ипотечных бумаг) вероятно в этом году. В таком случае дальние облигации станет держать чуть менее выгодно, учитывая одобрение инфраструктурного плана, который потребует новых заимствований, инвесторы могут начать массово выходить из Трежерис.  

Не успела ФРС шагнуть в сторону нормализации процентных ставок, как тут же подоспела статистика, намекнувшая на переломный момент в экспансии США Пока ничего критичного, однако, чтобы ослабить конфликт с данными, сегодняшний протокол заседания ФРС должен представить четкое обоснование, почему чиновники решили приблизить момент ужесточения ДКП. Если этого не произойдет, рынки могут начать учитывать ошибку в политике. 

Вчерашняя сессия прошла исключительно под знаком риск-офф. Росли в цене долгосрочные облигации, падали фондовые рынки и корректировались EM валюты, на FX наблюдался тотальный перевес доллара, за исключением валют тихих-гаваней таких как японская иена. Можно выделить три фактора которые спровоцировали вчера продажи:

1. Неожиданно слабый отчет ISM в США и индекс экономических настроений в Германии от ZEW; 

2. Мини-обвал в нефти;

3. Закручивание гаек Китаем в отношении иностранных компаний тех сектора.

Сфера услуг США продолжает с оптимизмом смотреть в будущее, но уже не так как в прошлом месяце.  Об этом можно сделать вывод из индекса ISM в сфере услуг, который откатился с 63.5 до 60.1 пунктов в июне. Больше других вызывает беспокойство поведение суб-индекса найма – он снизился с 55.3 до 49.3 пунктов.  И это в разгар рефляции в США. Добавил негатива и июльский индекс экономических настроений в Германии от ZEW. Он также не оправдал ожиданий замедлившись с 79.8 до 63.3 пунктов (прогноз 75.2). То есть, разочаровали данные сразу по двух ключевым экономикам. 

Вышли данные по Китаю:

Composite PMI = 52.9 (пред 54.2)
Manufacturing PMI = 50.9 (пред 51)
Non-Manufacturing PMI = 53.5 (пред 55.2)