IRAO

ИнтерРАО опубликовал отчёт по РСБУ, согласно которому чистая прибыль за 2025 год сократилась на 9,1%. Что же тогда будет с дивидендами? На какой размер дивидендов может рассчитывать инвестор? Давайте посчитаем. 


Это конечно ещё не отчёт по МСФО, но корреляция между прибылью в данных отчётах прямая. Поэтому ждём сокращения размера дивидендов. Компания направляет на дивиденды 25% от чистой прибыли по МСФО. Кстати, в последние года компания направляет на дивиденды 95% от чистой прибыли по РСБУ.

( Читать дальше )

Главные события за день и мнение Резана ✍️.

Резан Трейдер  +1.63%
Резан Инвестор +1.97%
Копилка Детям +2.54%
Разгон РФ +4.73%
Разгон фьючерсы +0.1% (вышли в кэш на 99%)

Надо было меня слышать и слушать. Как и говорил ранее, что ожидал снижения ставки и роста рынка. Так и случилось. Ну вот и пора теперь фиксировать лонги? Не, не знаю. Я сижу в суперклассных акциях, которые вряд ли упадут, а скорее вырастут на 100% в этом году.

Теперь подборка самых горячих событий дня и мой взгляд без воды:

1. Globaltruck перейдёт под контроль управляющей организации. Совет директоров Globaltruck предложил передать полномочия единоличного исполнительного органа управляющей организации (не уточняют, какой именно). Собрание акционеров — 19 марта. С этой же даты прекращаются полномочия текущего гендиректора Евгения Ивлева.

Моё мнение: Это классическая смена управления перед крупной сделкой или реструктуризацией. Управляющая организация — почти всегда признак, что крупный игрок (или группа) заходит в контроль. Для акционеров это может быть как позитив (если новый менеджмент вытащит бизнес), так и риск (если это подготовка к продаже по частям). Пока нейтрально, но слежу за новостями до 19 марта. Оценка: 8 из 10 🤔.

( Читать дальше )

💭Разберём крайний отчёт компании, оценим дивидендные перспективы и выясним, что усиливает риски...

💰 Финансовая часть (3 кв 2025)

📊 За третий квартал 2025 года наблюдается значительный прирост выручки относительно аналогичного периода 2024 года (+18,3%).

🔀 Несмотря на увеличение выручки, чистая прибыль сократилась на 1,1%, главным образом вследствие повышения налогового бремени. Таким образом, операционная эффективность снизилась, маржа упала с 5,9% до 5,5%. Показатель EBITDA вырос на 8,3%, несмотря на общее сокращение чистой прибыли.

😎 Денежные средства компании («кубышка») сокращаются. Основная причина сокращения связана с негативным влиянием свободного денежного потока (FCF). Значительный объем средств расходуется на капитальные вложения (CAPEX).

🤷 Свободный денежный поток (FCF) остается отрицательным два квартала подряд. Общий дефицит FCF составил -55,1 млрд рублей за первые девять месяцев 2025 года, тогда как годом ранее этот показатель составлял всего лишь -9,4 млрд рублей.

( Читать дальше )

Главные события за день и мнение Резана ✍️.

Резан Трейдер +1.48% (Ещё пришли дивы на +0.6%)
Резан Инвестор +1.17%
Копилка Детям +0.62%
Разгон РФ +7.03%
Разгон фьючерсы -1.52% (После 451% роста за 5 месяцев я вышел в кэш, ищу новые идеи на иксы)

Бурный отскок в РФ, как всегда, внушает оптимизма мне и моим подписчикам, ведь мы держали эти лонги, что набрали ранее. А разгон так вообще даёт жару. По рынку РФ ожидания прежние, только вверх. А вы и дальше сомневайтесь. Перейду к паре-тройке новостей и моему мнению на их счет.

1. Китай отказался от импорта электроэнергии из России.

Китай с 1 января полностью остановил закупку электроэнергии из России. Отказ от поставок стал результатом высоких экспортных цен, которые в 2026 году впервые превысили внутренние китайские. Компания «Интер РАО» экспортировала в Китай излишки электроэнергии с Дальнего Востока. Контракт до 2037 года предполагает поставку около 4 млрд кВт•ч в год. Фактический объём экспорта электроэнергии по итогам 2024 года сократился до 0,9 млрд кВт•ч из-за дефицита мощностей в энергосистеме Дальнего Востока.

( Читать дальше )

На графике видно, что цена бьется об уровень, 3.2 который вроде бы уровень сопротивления, но она ниже не скатывается и он может стать уровнем поддержки. И если станет, тогда цена вполне способна дорасти до 3.7 — следующий уровень сопротивления. Даже новость от 17 декабря, цена вполне спокойно пережила: 

17 декабря в СМИ были опубликованы заявления Замминистра энергетики Евгения Грабчака о том, что энергокомпании с госучастием будут просить распределять прибыль не на выплату дивидендов, а на инвестиции. 

Однако! компания сейчас зарабатывает от кубышки на депозитах, а операционная прибыль не растет. и даже сократилась на 1.5%, что не выглядит очень уж драматично. НО! Если ЦБ снизит ставку, то снизится и доход от кубышки на депозитах, а это будет иметь последствия.

• Интер РАО раскрыла финансовую отчётность за 9 месяцев 2025 года. Выручка с января по сентябрь выросла на +13,9% (г/г) до 1,2 трлн руб., однако это объясняется исключительно ростом цен на электроэнергию. По линии операционных результатов компания не смогла порадовать своих инвесторов. Finam.ru

( Читать дальше )

💭 Анализируем ключевые метрики компании, её стратегические планы и оцениваем, есть ли у акций потенциал для переоценки...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 Компания продемонстрировала значительный рост выручки, составившей 1,2 трлн рублей, что на 13,9% превышает показатели предыдущего года. Несмотря на увеличение операционных расходов на 14,9%, достигших также уровня 1,2 трлн рублей, операционная прибыль возросла на 10,1%, остановившись на отметке 91,7 млрд рублей. Чистая прибыль показала умеренный прирост в 2,6%, достигнув суммы в 113,8 млрд рублей. Показатель EBITDA увеличился на 14,3%, составив 131,2 млрд рублей. Значительно вырос показатель капитальных расходов, увеличившись практически вдвое и достигнув отметки в 101,7 млрд рублей.

🤔 Анализируя сегменты бизнеса, видно, что наибольший вклад в общий доход внес сектор электрогенерации, показавший рост на 18,6%. Тепловая генерация принесла дополнительный доход, увеличившись на 9,4%. Продажи электроэнергии внутри России увеличились на 16,0%. Энергомашиностроение показало впечатляющий рост выручки на 44,3%. Однако зарубежные активы показали снижение доходов на 38,3% вследствие сокращения объемов поставок природного газа и сохранения низких тарифов на электричество.

( Читать дальше )

Сегодня в нашем фокусе финансовые результаты российской энергетической компании ИнтерРАО по итогам 9 месяцев 2025 года:

— Выручка: 1242,2 млрд руб (+13,9% г/г)
— EBITDA: 131,2 млрд руб (+14,3% г/г)
— Чистая прибыль: 113,8 млрд руб (+2,6% г/г)
— Операционная прибыль: 91,7 млрд руб (+10,1% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 За 9М2025 общая выручка выросла на 13,9% г/г — до 1242,2 млрд руб, что было обеспечено положительной динамикой ключевых сегментов бизнеса, которые, в свою очередь, росли за счёт консолидации активов, а также роста тарифов.

Динамика по сегментам:

— энергомашиностроение: +44,3% г/г.
— электрогенерация: +18,6% г/г.
— сбыт: +16,0% г/г.
— трейдинг: +15,5% г/г.
— теплогенерация: +9,4% г/г.

*Выработка электроэнергии Интер РАО за 9 мес 2025г снизилась на 1,9% г/г до 95,306 млрд кВт*ч (на фоне более высокой температуры воздуха).

📈 На фоне высокой маржинальности отдельных сегментов бизнеса EBITDA показала рост на 14,3% г/г — до 131,2 млрд руб. В то же время чистая прибыль подросла всего на 2,6% г/г — до 113,8 млрд руб., что обусловлено сокращением динамики процентных доходов, а также увеличившимися расходами по налогу на прибыль.

( Читать дальше )

Интервью топ-менеджера Интер РАО Тамары Меребашвили заставило инвест-сообщество взорваться от негодования. Теперь, когда страсти уже поутихли попробуем разобраться и разложить по полочкам: что же, на самом деле, скрыто за громкими словами?

✔️ Интер РАО ничего не получает от изменения капитализации, поскольку компания не эмитирует новые акции для привлечения капитала.

Вот она — ключевая фраза интервью. Как только ВТБ понадобилось сделать SPO, банк вышел на связь с частными инвесторами, чего не делал годами. Интер РАО же сидит на подушке кэша и в привлечении капитала не нуждается. Цинично, зато честно.

✔️Интер РАО не считает своей текущей задачей рост капитализации компании, поскольку не видит в этом смысла для себя и в целом почти утратил возможность влиять на динамику акций с 2022 года.

Самое главное в этой фразе я подчеркнул. Вот еще одна честная констатация факта. До 2022 года (когда на рынке было много нерезидентов) ценообразование было более эффективным. А сейчас дополнительные вербальные интервенции, видимо, не приносят должного эффекта. Тем более, когда речь идет о столь крупной бумаге (капитализация Интер РАО ~ 300 млрд рублей).

( Читать дальше )

Сегодня я хочу поднять не самую приятную тему, волнующую многих инвесторов в акции: отмены дивидендов и растущие капексы.

✍️ Для начала, приведу несколько новостей. А потом решим, можно ли из них сложить общую картину:

✔️ Еще летом 2023 года Россети отказались от выплат на 3 года (а может и больше) в пользу масштабной инвестпрограммы по расширению Восточного полигона и обновлению активов. Все серьезно, поручение президента!

✔️ Газпром в 23 получил соответствующую директиву от правительства, а в 24 про дивиденды речи уже и не шло изначально. Формально Газпром мог бы и заплатить, но свободный денежный поток не позволял это сделать. Средства ушли на стройки и обслуживание долга.

✔️ Совсем свежая новость: Русгидро одобрили мораторий  на выплату дивидендов до 2029 года. Средства пойдут на погашение долгов и инвестпрограмму.

🤔 Что объединяет все три истории помимо высокого капекса? Правильный ответ — изначально низкая эффективность бизнеса. Если раньше они еще могли что-то зарабатывать, то 2 новых параметра: рост инвестиций и высокая ключевая ставка окончательно убили бизнес-модели. Для тех кто следил за отчетами , сюрпризов не случилось: я говорил про эти риски заранее.

( Читать дальше )

Если на капитализацию давным-давно все равно,
добьёт цена #IRAO до 1,80 и ниже тогда получается?

Ведь очень просится.

По сути:
Чистый долг -455,8 млрд.рублей.
Капитализация 340,0 млрд.рублей.
— ЧД/Капитализация -1,34х.

Последнее соотношение показывает, что запас денежных средств у компании сейчас в 1.34 раза превышает всю её текущую капитализацию.

Банкротство, разделение, смена собственника компании не грозит, скандалов, афер и уголовных дел не было, репутация и устойчивость не подлежат сомнениям.

Всё исправно работает, мегаватты генерируются, кубышка проценты приносит огромные, прибыль на месте, дивиденды исправно платятся согласно дивидендной политике.

Акции компании с мая 2024 года обвалились на -32% 📉

Вот и весь фундаментальный анализ.

Мешок денег с мая 2024 минус 32% капитализации показал, как так?

Ау, фундаменталисты,
аналитики, теоретики?
Есть объяснения? 👀

AROMATH — едко и метко о фондовом рынке.