Я проверил 127 акций Мосбиржи: дивидендные аристократы обгоняют рынок в 7 раз

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Я разобрал 127 дивидендных акций Мосбиржи и нашел 40 компаний, которые платят без перерыва семь лет подряд и больше — «дивидендных аристократов». За 15 лет они принесли 9.35x суммарной доходности с учётом реинвестирования дивидендов. Акции, которые вообще не платили дивидендов, за то же время — 1.32x. Разрыв — больше чем в 7 раз.

Это исследование продолжает серию о построении российского портфеля. В предыдущем анализе о диверсификации я показал, что GMKN@MISX снижает риск лучше Сбера и что достаточно восьми акций для эффективного портфеля. Сегодня — о том, какой критерий отбора даёт лучшую долгосрочную доходность.

Данные о дивидендах — из кеша T-Invest API (132 инструмента), котировки — месячные свечи. Суммарная доходность включает изменение цены и реинвестированные дивиденды в равновзвешенном портфеле. Период: май 2011 — февраль 2026.

Кто такие дивидендные аристократы России

Шестнадцать компаний платили дивиденды в каждом из 13 лет с 2013 по 2025-й без исключения: MTSS@MISX (у которого реальная серия — 22 года, с 2004-го), LKOH@MISX, SNGS@MISX, BANEP@MISX, RTKM@MISX, NMTP@MISX и девять менее известных компаний. Если снизить порог до 7 лет подряд, список вырастает до 40 — именно их я называю «аристократами» (работаем с такой историей рынка, какая у нас есть).

Для анализа доходности у 39 из 40 аристократов нашлось достаточно исторических котировок (минимум 60 месяцев). Прочих дивидендных плательщиков с аналогичной историей — 69, недивидендных — 14.

Удар 2022–2023 годов: кто устоял

В 2022 году 23 компании пропустили дивиденды после регулярных выплат годом ранее — среди них SBER@MISX, SBERP@MISX, MOEX@MISX, FEES@MISX. В 2023-м серии прервали ещё 16 компаний: GAZP@MISX, GMKN@MISX, CHMF@MISX, NLMK@MISX. Металлурги и госбанки пострадали больше всего. Нефтяники и телеком оказались устойчивее: LKOH@MISX, MTSS@MISX, TATN@MISX не прерывали серию ни в 2022-м, ни в 2023-м.

Рост дивиденда: длинная серия не всегда означает стабильный размер

У большинства аристократов дивиденды росли. Лидеры по медианному росту DPS за 13 лет: NMTP@MISX (+47.5% в год), LKOH@MISX (+25.5%), IRAO@MISX (+17.4%). MTSS@MISX (~1.4% медианный рост) и RTKM@MISX (0%) платят стабильно, но без реального роста. SNGSP@MISX в 2024 году показала 21.7% дивидендной доходности к январской цене — при непрерывной серии с 2013-го.

Исключение — CNTLP@MISX: в 2019–2020 Центральный телеграф выплатил экстраординарные дивиденды (7.41 и 11.83 руб./акцию против обычных ~0.03 руб. в 2018-м) из единовременного дохода. На логарифмическом графике это аномальный пик в 12 000 пунктов индекса. Длинная серия не всегда означает стабильный размер выплаты — это важно помнить.

Главный результат: 9.35x против 1.32x

За 15 лет 39 аристократов в равновзвешенном портфеле принесли 9.35x суммарной доходности. Прочие дивидендные акции — 6.96x. Все дивидендные вместе — 7.94x. Недивидендные акции (только ценовая доходность, без дивидендов) — 1.32x.

Я проверил устойчивость при разных порогах: 5, 7, 10 и 13 лет непрерывных выплат. При любом из них аристократы обгоняют остальных дивидендных плательщиков. Чем строже критерий, тем больше преимущество: при пороге 13 лет — 2.45x. Результат держится в обоих подпериодах: до февраля 2022 (аристократы 4.20x vs остальные дивидендные 3.33x) и после (2.23x vs 2.09x).

Моя оценка

На мой взгляд, дивидендная дисциплина — один из лучших косвенных индикаторов качества бизнеса. Компания не может платить 10+ лет подряд без устойчивого денежного потока. Это не гарантия будущих выплат, но хорошая отправная точка для отбора акций в портфель.

Не все аристократы одинаково полезны. GAZP@MISX и FEES@MISX попали в корзину через историческую серию, но давно перестали платить. CNTLP@MISX — пример нестабильного размера при формально длинной серии. Для меня «настоящий аристократ» — это сочетание длинной серии и роста дивиденда. По этому критерию мне интересны LKOH@MISX, NMTP@MISX и IRAO@MISX.

Два ограничения. Первое: в выборке только акции, которые сейчас торгуются — классический survivorship bias, реальная историческая доходность могла быть ниже. Второе: все цифры в рублях без поправки на инфляцию — за 15 лет это существенно.

Практический вывод прост: перед покупкой «дивидендной акции» стоит проверить непрерывность серии хотя бы за 5–7 лет. Это занимает пять минут и убирает из рассмотрения большинство разовых историй.

Держите дивидендных аристократов в портфеле? И какой минимальный срок непрерывных выплат вы считаете значимым критерием — 5 лет, 7, 10?

Ставьте лайк, если было полезно — это поможет другим инвесторам найти исследование. Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующий пост.