Интер РАО в 2025 году: выручка растёт, чистая прибыль падает из-за налогов

⚡ Годовой отчёт «Интер РАО» за 2025 год демонстрирует противоречивую картину. Выручка компании увеличилась на 13,7%, достигнув 1 760,6 млрд рублей, благодаря уверенному росту ключевых сегментов: энергомашиностроение (+29,1%), электрогенерация (+18,8%) и сбыт (+17,2%). Однако чистая прибыль снизилась на 9,2% (до 133,8 млрд руб.) из-за резкого скачка расходов по налогу на прибыль (+46,3% г/г) и сокращения процентных доходов.

📉 Операционная прибыль осталась практически на уровне прошлого года (-1,1%), а EBITDA выросла всего на 4,8% (до 181,5 млрд руб.). Основной негативный вклад внес сегмент «Зарубежные активы», где EBITDA рухнула на 65% из-за снижения поставок газа и продления низких тарифов в странах присутствия. Выработка электроэнергии сократилась до 128,07 млрд кВт·ч, экспорт из России упал на 12,8%.

📊 Поквартальная динамика чистой прибыли настораживает: если первый квартал дал 46,7 млрд руб., то четвёртый — лишь 19,1 млрд. Операционные расходы росли быстрее выручки (+15,5%), а CAPEX взлетел на 65% (до 189,9 млрд руб.), что привело к отрицательному свободному денежному потоку (-36,2 млрд руб.).

✅ Баланс остаётся крепким: отрицательный чистый долг, ND/EBITDA = -2,48x. Денежные средства и оборотные активы снизились на 13% — это плата за инвестиционный цикл.

💸 Дивидендная политика неизменна: 25% от чистой прибыли по МСФО. За 2025 год это даёт 0,32 рубля на акцию — дивдоходность около 9,8% к текущей цене. Менеджмент не рассматривает байбэк и не ждёт изменения payout в ближайшее время. Капзатраты в 2026–2027 годах планируются на уровне 200–300 млрд руб. ежегодно. Детали и оперативные комментарии — в нашем Telegram-канале.

🔍 Итог: финансовое положение устойчивое, компания выполнила прогноз по выручке и EBITDA. Главный минус — отсутствие среднесрочных драйверов. Долгосрочные надежды связаны со стратегией до 2030 года (трёхкратный рост EBITDA). Текущая оценка P/E = 2,58x ниже среднеисторической, что делает бумагу привлекательной для дивидендных портфелей. Целевая цена остаётся 4,5 рубля.