IPo

По поводу IPO.
Вам не кажется, что народ разбаловали аллокацией 5% от заявки и рост на 10-15% в первый день торгов?
Народ подается с большим запасом, потому что рассчитывает на эти 5%, ну 10% максимум.
Хочешь получить на 50 тыс? Кидай заявку на 1 млн.
А ведь раньше или позже произойдет вот что.
Всем нальют, а прежде всего тем кто подавался от 5 до 20 млн.
В первый же день торговли они будут в ужасе скидывать плечи и цена на акции полетит штопором вниз.
А их там кто-то хитрый скупит. Например, эмитент.
В принципе, такое может получиться и с Займером. Завтра последний сбор заявок.
Вы участвуете? Я — да.

t.me/mosstart

Основные параметры:

Ориентир цены: 235-270 рублей
Рейтинг: BB+
Потенциальный free-float: до 10%
Отрасль: микрозаймы
Сбор поручений: до 11 апреля
Размещение: 12 апреля

Займер- это одна из крупнейших микрофинансовых организаций России с долей рынка в 6%. Чтобы понять насколько это много посмотрим на долю ТОП-5 крупнейших МФО и увидим, что она составляет 18%.

Ранее разбирал бизнес Займера и пришёл к выводу, что компания- это эталон для МФО с идеальной документацией и раскрытием информации. Многим публичным компаниям поучиться бы у этой МФО)))

У компании быстрорастущий бизнес, который прибавляет по 25-30% каждый год с 2014 года. Думаю, что конъюнктура российского рынка позволит и дальше расти ему такими темпами 😊

Также «Займер» выходит в формат POS-кредитования в магазинах и запускает собственную карту рассрочки, что будет дополнительным драйвером роста компании.

Специфика бизнеса позволяет ему быть максимально гибким и низкозатратным за счёт того, что все операции происходят онлайн

Сезон публичных размещений идет полным ходом и не успел Европлан отгреметь, как на дистанцию вышел Займер. Как я понимаю, сделка до майских может оказаться не последней.

Перейду к Займеру. В декабре я делал подробный разбор бизнеса компании, где мы проанализировали, чем Займер занимается, как чувствует себя финансово и какое место занимает в секторе.

Для тех, кто недавно к нам присоединился, приведу несколько тезисов для понимания масштабов бизнеса.

☝️ Займер на протяжении 4 лет является абсолютными лидером по объему выдачи микрозаймов в РФ. По итогам 2023 года объем выдачи займов на 21% превысил аналогичный показатель ближайшего конкурента, достигнув отметки в 53,1 млрд руб. Если говорить про займы «до зарплаты», то в этом сегменте ближайший конкурент отстает более, чем на 63%. Компания чувствует себя весьма уверенно и идет с большим отрывом, как мы видим.

☝️ Несмотря на внушительные цифры по текущим объемам выдач, потенциал роста сектора сохраняется. По прогнозам Б1, среднегодовой рост рынка МФО до 2027 года составит около 14%, а объем выдач к этому моменту достигнет 1,5 трлн руб. Другими словами, если верить прогнозам, то сегмент МФО в РФ находится не на пике и даже не близко к нему.

Более мягкие правила означают, что пенсионные фонды могут инвестировать в небольшие IPO. Россия стремится развивать рынок капитала на фоне иностранных санкций

По оценкам российской инвестиционной компании «Айгенис», объем первичных публичных размещений акций в этом году может удвоиться и превысить 80 млрд рублей ($862 млн), а в случае смягчения пенсионных правил может увеличиться еще больше.

Хотя это далеко от пика в 3 миллиарда долларов, достигнутого в 2021 году перед началом конфликта на Украине, это часть более широкого плана правительства по развитию рынков капитала и поддержке экономики.

В проекте распоряжения, опубликованном на прошлой неделе, Центральный банк России заявил, что разрешит негосударственным пенсионным фондам покупать акции в небольших IPO. Он планирует снизить лимит до 3 миллиардов рублей с прежнего предела в 50 миллиардов рублей.

«Это хорошая новость, так как покупки акций в рамках IPO сейчас в основном осуществляются розничными инвесторами, что делает их немного похожими на казино», — говорит Кирилл Чуйко, руководитель отдела исследований BCS. «Значительный приток профессиональных инвесторов будет полезен для заемщиков и рынка».

Мы выставили заявки на покупку акций МФК Займер на предстоящем IPO в нашем доверительном управлении. Это действие для пополнения стратегии ДУ Сводный портфель.

И на 1% от активов выставляем их покупку в модельном портфеле PRObonds Акции / Деньги. По максимальной цене размещения, 270 р.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

👀 Бегло пробежался по околорынку глазами — хороший такой занос звонких монет идёт, плотный. А значит — вы не звали пояснительную бригаду, но она уже здесь. И сейчас во всём разберётся, всё разъяснит.

Общие широкие мазки о концепции идеи и бизнеса

🚫 Никаким агрессивным ростом компания на данный момент не занимается — собственный капитал прирос за 2023 год на 4,2%, притом плеча практически нет — заёмные средства составляют 7,4% к капиталу, и доля сокращается. То есть вопрос о достаточности капитала в данном случае поднимать смысл отсутствует. Рентабельность капитала (2023) по чистой прибыли — 51%, рост прибыли год к году 5,7%.

Что интересно, за 2022 год выплачены дивиденды в размере 2 млрд. руб. (35% чистой прибыли), за 2023 год 5,6 млрд. руб. (92% чистой прибыли), то есть перед нами cash cow с более чем 10-летней историей бизнеса. В преддверии IPO принята дивполитика с payout не менее 50%.

Концептуально мы на самом деле имеем дело с классической кэш-машиной в формате МФО, у которой в моменте 60,33% суммы выданных займов отнесено к резерву на убытки — и всё равно рентабельность капитала составляет 51%, поскольку есть часть кредитного качества активов с высокой — многократной за год — оборачиваемостью и маржой, промежуточная и “хвост”, с которым ведётся работа по истребованию и постепенному списанию займов.

🔘 МФК Займер ($ZAYM)

МФК Займер — топ-1 МФО по выдаче беззалоговых займов. Торги стартуют уже 12 апреля.

Компания планирует разместить 10% собственного капитала, верхняя оценка 27 млрд рублей. 70% IPO было зарезервировано за институционалами, поэтому в первый же день произошла переподписка.

Компания выходит на рынок со следующими мультипликаторами:
P/E=4,4
P/B=2,2
ROE=51%
Доля собственного капитала в фондировании = 93%, что очень высоко для данного типа бизнеса.
Вдобавок, у компании отрицательный чистый долг = -1,27 млрд рублей (превышение резервов над обязательствами).

Менеджмент обещал, что дивполитика будет содержать выплату не менее 50% от чистой прибыли за год.

Команда аналитиков NEURO Invest ожидает прироста кредитного портфеля за 2024 года на уровне +15-20% год к году. В дальнейшем Займер планирует вырасти в 2,5 раза и занять 15% рынка к 2028 году.

Мнение NEURO Invest: учитывая, низкие мультипликаторы, высокую рентабельность, потенциал роста и внимание рынка, IPO может пройти успешно. Мы участвуем и планируем выйти на хорошем росте цены.