HeadHunter

❌На мой вопрос о применении льготы для айти компаний вообще не ответили
👉Намекнули, что дивидендов пока ждать не стоит, но по итогам 2025 года «точно заплатим» (дивполитика = 100% ЧП)
📉В 1-м квартале думают, что бизнес проходит дно. Говорят, что уже видят стабилизацию и уже потом типа рост
👉Наотрез отказываются давать гайденс, говорят, дадим может, когда пройдем март-апрель, там уже лучше будет видно чё как.
👉Я так понял у них провал год к году где-то может быть процентов 20-30, так как начало прошлого года было рекордным, однако коррекция цен должна компенсировать этот провал. Ну а дальше если экономика подтянется в этом году, то станет получше

Процентные ставки в России сохраняются высокими, что формирует повышенный спрос на инструменты с фиксированной доходностью, фонды денежного рынка. Однако на горизонте нескольких месяцев ставки могут пойти вниз, и процесс перетока капитала уже идет. Сугубо консервативный подход не позволит на долгосрочном горизонте устойчиво обгонять инфляцию. Рассказываем, как сбалансировать портфель, повышая доходность.

Почему актуально сейчас

Бумаги с фиксированной доходностью хорошего качества снижают риски в портфеле. Но на долгосрочном горизонте именно акции являются лучшей защитой от инфляции. Среднегодовая доходность по облигациям заметно ниже, чем по акциям за последние годы.

Российский рынок акций реализовал волну коррекции после стремительного роста в декабре – феврале, оставаясь дешевым по историческим меркам. Мультипликатор P/E по Индексу МосБиржи держится в районе 4,2 против 6,1 за последние 10 лет.

Потенциал роста во многих акциях, по оценкам аналитиков БКС, превышает 40%, а в некоторых — даже 100%.

Хэдхантер представила ключевые показатели за 2024 г.:

— Выручка: 39,6 млрд руб. (+34,5% г/г)
— Скорр. EBITDA: 23,2 млрд руб. (+33,7% г/г)
— Рентабельность по скорр. EBITDA: 58,6% (-0,4 п.п. за год)
— Скорр. чистая прибыль: 23,9 млрд руб. (+93% г/г)

Продажи выросли в основном за счет роста средней выручки на клиента. Доходы росли от всех продуктов, а сильнее всего возросла выручка от объявлений о вакансиях и от продаж допуслуг. Компании удалось удержать высокую маржинальность за счет эффективного контроля расходов. Итог — чистая прибыль удвоилась.

Хэдхантер остается бенефициаром дефицита кадров в стране и сохраняет курс на расширение бизнеса и развитие экосистемы. Его успеху способствуют и налоговые льготы для IT-компаний.

Напомним, что теперь Хэдхантер платит дивиденды в размере от 60 до 100% чистой прибыли. Поэтому кратный рост прибыли увеличивает и дивидендный потенциал.

Компания — по-прежнему привлекательная история роста, несмотря на замедление показателей. Целевая цена на 12 мес. — 5138 руб./акция.

Результаты Хедхантера за 2024 год — следующие: 

✔️ Выручка 2024 = 39,61 млрд руб. (+34,5%)

✔️❌ Выручка за 4 кв. 2024 = 10,43 млрд руб. (+22,8%), есть замедление выручки.

✔️Скор. прибыль 2024 (мой расчет) = 22,7 млрд руб.

✔️ Скор. прибыль 4 кв. 2024 = 6,3 млрд руб.

Бояться неконтролирующей доли в прибыли не стоит, ее доля снижается из отчета в отчет и через год-полтора сойдет на нет. 

Пока все в рамках моего прогноза, ждал 22% рост выручки в 4 кв., получили 22,8%, результаты хорошо прогнозируемы: t.me/Vlad_pro_dengi/1484 

Роста акций мы не видим, потому что «умный» рынок ждет замедления выручки в 1 и 2 кв. Некоторые брокеры даже предлагают шортить. 

❗️Выручка действительно замедлится в 1 и 2 кв. (!), это факт. 

• ХХ-индекс уже 5,1 в феврале;

• Число вакансий в феврале упало на 13%.

Важно, чтобы все участники рынка это поняли и приняли.  

Главное же в инвест кейсе Хедхантера не то, какими будут 2 ближайших квартала, а то, что будет дальше. Снижение ключевой ставки повысит деловую активность и найм. Со 2-й половины года мы вполне можем увидеть восстановление темпов роста выручки. 

Добрый день, друзья!

Сегодня опубликован годовой отчет Хэдхантера, который в недавнем прошлом стал бенефициаром кадрового голода в российской экономике.

Хэдхантер давно в моём портфеле, и я всегда симпатизировал этой компании за экономическую эффективность и уважительное отношение к российским миноритариям. В то же время, на этот раз компания неприятно удивила меня опубликованными показателями.

Не стану повторяться про высокие темпы прироста выручки и потрясающую рентабельность Хэдхантера – это уже всё заложено в котировках компании ещё с прошлого года.

Вместо этого обращу внимание на неудовлетворительную структуру баланса компании, которая сложилась в результате выплаты супердивиденда.

👉 Хэдхантер так перестарался с выплатой единоразового дивиденда в конце 2024 года, что почти обнулил свои оборотные активы и собственный капитал (см. ниже).


По состоянию на 31.12.24 г. доля собственного капитала в пассивах снизилась до 19%, а коэффициент текущей ликвидности упал до 0,36 (что ничтожно мало даже заштатного ритейлера с низкой маржинальностью).

Дивдоходность Хэдхантера будет двузначной. Что за чудо-айти?

2024 год выдался достаточно удачным для этой кэш-машины. Какие стоит ожидать дивы и какие перспективы будут у компании со снижением ключевой ставки?

🔼 Количество крупных клиентов и выручка с них продолжает расти!

— Клиенты крупного бизнеса прибавили еще 4,2% (г/г) в IV квартале. Теперь их уже 14,3 тыс. Количество клиентов из малого и среднего бизнеса (МСП) снизилось до 245,6 тыс. (-7,1% г/г).

— Хэдхантер поднял цены и нарастил среднюю выручку на одного клиента в крупном бизнесе на 17,8%, а в МСП — на 19,1%.

📈 Выручка выросла на 34,5% за 2024 год — до 39,6 млрд руб.!

Скорректированный показатель EBITDA вырос на 33,7% за весь 2024 год — до 23,2 млрд руб.

Даже при выплате рекордных дивов в декабре у компании всё еще отрицательный чистый долг (ND/EBITDA ~ -0,1x). При этом оценка по EV/EBITDA ~ 8,8x и P/E ~ 9,3x.

👉 Еще один важный момент — соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий на рынке (HH-Индекс) в феврале снизилось в Москве и Санкт-Петербурге. Это дает надежду полагать, что рынок труда приходит к некому балансу. Это позитив для Хэдхантера.

📈Выручка +35%г/г = 40
📉Опер расходы +45%г/г = 18
👉Расходы персонал +24%г/г = 7,9
📉Расходы маркетинг +59% = 5,1

📉⚠️Большая неконтрольная доля в прибыли = 5,49 млрд, которая маскирует реальную прибыль 18,4 млрд руб при хедлайне в 24
👉также стоит вычесть 1,6 ярда от курсовых разниц
👉но можно прибавить 1,4 млрд расход на программу мотивации
👉полностью скорр прибыль акционеров = 19
📉При налоге 25% она была бы = 14,5 (P/E=13)

📉⚠️Расход по налогу на прибыль уменьшили с 4,8 млрд в 2023 году до 0,6 млрд в 2024, что может быть опасно в будущем. с 1.01.2025 ставка будет 5% вместо 0%

📈заработали 3,25 млрд на процентах
📈умопомрачительный FCF составил 26 млрд руб

Вопросы:
👉какой ff сейчас
👉что за неконтрольная доля?
👉че думают по налогам?

Отчет таблицей smart-lab.ru/q/HEAD/f/y/

Ставка ЦБ РФ — 21%. Однако аналитики ждут ее снижения уже в конце I полугодия 2025 г. Это подтверждается и тем, что многие банки начали предлагать клиентам менее выгодные процентные ставки по вкладам. Сейчас хороший момент для формирования позиций в дивидендных акциях. По мере нормализации процентных ставок интерес к голубым фишкам будет лишь возрастать.

Сейчас один из лучших моментов, чтобы пополнить счет для инвестиций. Упустить его — значит, потерять возможности для ощутимого роста капитала в будущем. Дивидендная доходность в отдельных бумагах ожидается выше 30% на горизонте года.

Почему сейчас

• Российские акции — лучшая защита от инфляции на длинной дистанции. Это подтверждается статистикой.

• Прогнозируемый потенциал роста курсовой стоимости акций — до 100% за год в отдельных ликвидных бумагах.

• Фондовый рынок все еще выглядит дешевым по историческим меркам: мультипликатор P/E держится на уровне до 4,2, что заметно ниже среднего последних 10 лет на уровне 6,1.