En+

Минэнерго ухудшило прогноз по экспорту водорода из РФ в своем проекте комплексной программы развития водородной энергетики до 2030 года. После начала военных действий на Украине Россия оказалась отрезана от крупнейших мировых покупателей «голубого» и «зеленого» водорода, и рынок сбыта в итоге может сжаться только до Китая. Фактический же экспорт из РФ может снизиться с 2,2 млн до 1,4 млн тонн в год к 2030 году.

В итоге ориентир по экспортному потенциалу водорода из РФ снижен почти в два раза — с 9,5 млн до 4,5 млн тонн, из перечня основных импортеров исключена Германия, Япония и Южная Корея.

Без мер поддержки со стороны государства в новой ситуации на рынке положительный IRR будет только у проектов на Сахалине и в Якутии, но NPV при этом будет отрицательным (показатели рассчитаны на 20 лет при стоимости капитала 15%).

Однако неясно, сможет ли Россия завоевать место на рынке стран с самым большим перспективным спросом на водород — ЕС, Япония, Южная Корея.

Водород уже не тот – Газета Коммерсантъ № 96 (7297) от 02.06.2022 (kommersant.ru)

Мы полагаем, что в текущем году основными драйверами дальнейшего роста котировок станут радикальное уменьшение долговой нагрузки и финансовое оздоровление компании, а также запуск Тайшетского завода. После 2022 г. перед Русалом встанет вопрос об избыточном кэше. Наиболее позитивным вариантом использования денежной подушки нам видится обновление дивидендной политики и возобновление выплат акционерам. Согласно нашим расчетам, в случае распределения 75% FCFF или 60% EBITDA за 2023 г. дивиденд составит 6,8-6,9 руб. на акцию с доходностью 11,9-12,1%. К менее однозначным сценариям относятся выкуп доли Sual, наращивание пакета в Русгидро или консолидация активов БЭМО. На фоне высоких цен на алюминий и низкого риска прямых санкций мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Русала с целевой ценой 86,4 руб.