EM


Айда на развивающиеся рынки!

Бычьи позиции в акциях развивающихся рынков достигли рекорда

Айда на развивающиеся рынки!


На рынках EM образуются следующие «пузыри активов»?

Если посмотреть на ценовую динамику на рынках развивающихся стран, то ситуация здесь выглядит вроде бы неплохо и не предвещает каких-то крупных неприятностей. Хотя на самом деле это далеко не так.

В настоящее время индексы акций, облигаций и валют EM сейчас находятся на максимумах с начала августа. Однако политические кризисы во многих развивающихся странах – от Эквадора и Аргентины до Турции, ЮАР, а также Чили и Ливана – должны напомнить инвесторам о высоких рисках, присущих данным классам активов, и побудить их сохранять высокую бдительность.

На рынках EM образуются следующие «пузыри активов»?
По словам Дэвида Леви, председателя Jerome Levy Forecasting Center, нынешний ажиотаж вокруг активов EM, обусловленный тенденцией «погони за доходностью в мире», и быстрый рост долгов развивающегося мира напоминают то, что происходило на рынке жилой недвижимости США непосредственно перед глобальным финансовым кризисом.

«Главный пузырь текущего цикла надувается как раз в секторе активов EM, − говорит Леви. – И следующая рецессия вызовет очень серьезные проблемы для развивающихся стран»

( Читать дальше )

Кто выйдет победителем в валютной войне? Краткий анализ.


Какой ценой достается победа в валютной войне? Этот вопрос наверно является ключевым в определении победителя, так как потери могут быть существенны, а добиться абсолютной победы над противником, как таковой, невозможно. Развитая экономика с комбинацией из дефицита счета текущих операций, удаленности ставок от нулевой границы, низкой инфляции, «мертвой кривой Филлипса, и долга номинированного в национальной валюте скорей всего выйдет победителем, так как негативные последствия девальвации будут минимальными. И вот почему:

— Высокий дефицит счета текущих операций, профинансированный продажей активов (долга) номинированных в национальной валюте будет испытывать положительное влияние от девальвации валюты, нежели чем от ее укрепления. По крайней мере за счет стимулирования экспорта;

— При низких значениях инфляции ее запас хода больше, если при девальвации валюты усилится импортная инфляция;

— Эффективность сокращения ставок в целях увеличения денежного предложения и воздействия на валютной курс выше, чем дальше ставки находятся от нулевой границы;

( Читать дальше )

Спрос на активы EM бьет рекорды: наши актуальные идеи на рынке еврооблигаций

Спрос на активы развивающихся стран бьет рекорды благодаря керри-трейд. В данном обзоре мы актуализировали наиболее интересные идеи, большая часть которых приходится на эмитентов с рейтингом не выше BB. Львиная доля актуальных торговых идей на рынке еврооблигаций развивающихся стран (EM) относится к Мексике, в основном к банковскому сектору и нефтегазовой отрасли. Среди развивающихся рынков наиболее высокодоходные эмитенты сконцентрированы в Мексике, ЮАР, России, Колумбии, Индонезии и Омане, переоцененные — в Бразилии, Венгрии, Китае, Корее и Чили.

Керри-трейд: Спрос на активы EM бьет рекорды

Облигации EM продолжают пользоваться спросом — с начала года средняя цена суверенных/квазисуверенных еврооблигаций в валюте превысила 5,5%, согласно индексу JPM EMBI Сore. Есть исключения, как например бразильские суверенные облигации и корпоративный долг, которые непрерывно дорожают с конца сентября, после прихода к власти президента Жаира Болсонару. Рост цен по длинным выпускам в валюте за последние шесть месяцев превысил 12% — такие темпы более привычны для рынка акций. Бразильский рынок акций (MSCI Brazil) за это время вырос на 45% в валюте. Рынки до сих пор воодушевлены обещаниями нового лидера провести бюджетные и социальные реформы для преобразования экономики. Доходность суверенных облигаций Бразилии и многих государственных и частных компаний страны обновили исторический минимум в феврале 2019 г.



( Читать дальше )

ТОП 10 графиков для просмотра в 2019 году

Ниже приводится подборка ключевых графиков и индикаторов, которые мы будем наблюдать в новом году. Темы охватывают инфляцию / дефляцию, денежно-кредитную политику, сырьевые товары, Китай, развивающиеся рынки, корпоративные облигации, глобальные акции, распределение активов и мировую экономику. Другими словами, все вопросы и темы, о которых должны думать самые активные распределители активов.

1. Deflation Risk (Риск дефляции): более 80% мировых фондовых рынков находятся в состоянии «дефляции» (цена отрицательна по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), здесь риск состоит в том, что мы видим, что черные и синие линии растут (доля стран, ожидающих ежегодного сокращения доходов и промышленного производства). Это риск глобального экономического спада. Держите эту диаграмму на переднем плане и на вершине своего радара в этом году.
ТОП 10 графиков для просмотра в 2019 году
2. Manufacturing PMIs (Производственные PMI): Это первые дни, но мы наблюдаем некоторую стабилизацию в экономических данных EM (и смягчение по всей DM). Учитывая растущий размер и влияние стран с развивающейся экономикой, это может быть ключевым графиком для определения того, как предыдущий график закончится.

( Читать дальше )

Emerging markets: для рождественского ралли всё готово?

Ноябрь оказался очень хорошим месяцем для большинства emerging markets. Валюты и акции развивающихся стран показали в ноябре лучшую динамику с января, практически везде наблюдалось снижение ставок по госдолгу в национальных валютах, на многих рынках снизились кредитные риски.

Россия оказалась в аутсайдерах, что вполне логично на фоне обвала цен на нефть и сохраняющихся санкционных рисков. 
Наиболее важным событием ноября для развивающихся рынков я считаю смягчение риторики ФРС. Пауэлл дал чёткий сигнал инвесторам, что после декабрьского повышения ставки (в этом сомнений нет) темпы ужесточения кредитно-денежной политики в США могут замедлиться. Рынки начинают закладывать на следующий год не более 1-2 повышений ставки. Такое изменение ожиданий создаёт серьёзные основания для восстановления EM.
Второе важнейшее событие – это, конечно, пауза в торговых войнах, о которой удалось договориться на саммите G20 США и Китаю. Как минимум до конца 1-го квартала 2019г импортные пошлины в США повышаться не будут, стороны продолжат переговоры и к концу этого срока дойти выйти на большое торговое соглашение. И хотя эти договорённости не убирают с повестки дня риски торговых войн, но позволяют инвесторам на время вздохнуть свободней. 
Я думаю, в ближайший месяц мы, действительно, можем увидеть на EM рождественское ралли. Но Россию оно может в значительной мере обойти стороной. Риски санкций для нас никуда не делись. По-прежнему, ожидаем второго раунда «химических» санкций (Белый дом в минувшие выходные напомнил, что планирует ввести вторую часть этих санкций, как требует того американское законодательство). Сложно сказать, какое продолжение получит история с конфликтом в Керченском проливе. Но Трамп однозначно сказал, что Россия должна отпустить украинских моряков. Фактически исключил возможность для компромиссов. Чем-то напомнило историю с удержанием турецкими властями американского пастора… Ждём развития санкционной темы и со стороны Конгресса, но это, по-видимому, не ранее февраля-марта. Тем не менее, этот риск есть, он очевиден, и он будет сдерживать инвесторов от инвестиций в РФ. Ну и, наконец, нефть. Посмотрим, конечно, о чём договорятся на этой неделе ОПЕК и Россия, и как на эти договорённости отреагирует рынок. Есть ощущение, что реального сокращения никто не хочет, поэтому если и будет заявлено о снижении квот, то рынок может этому и не поверить. Выход Катара из картеля, конечно, тоже не добавляет оптимизма участникам рынка..

дополнительная аналитика на канале MMI (@russianmacro)

( Читать дальше )

DOLLAR THE KING

В конце апреля я писал в комментариях к этому посту что сижу в лонгах по доллару. С того времени, для меня ничего не изменилось, и я продолжаю думать, что доллар идёт намного выше. Сразу говорю: я не о рубле :)

Посмотрим какой эффект имел QE и другие программы накачивания ликвидности на курсы валют. Индекс доллара DXY (Евро составляет 57,6 %; Японская Иена — 13,6 %):
DOLLAR THE KING
Справочные ссылки: LTRO, Абэномика. NIRP — отрицательные процентные ставки.
Эффект очевиден: девальвация собственной валюты. Ярко выражено это на графике японской йены:
DOLLAR THE KING

( Читать дальше )

российский рынок глазами валютных инвестиций

С начала 17 года один из портфелей у меня в российских АДРках (я живу не в РФ и меня ориентация на рубль не устраивает) состоит сугубо из неплохих (на мой взгляд) дивидендных историй, торгуемых в Лондоне: Норникель, Лукойл, Газпромнефть, НЛМК, Северсталь, ММК. он повторяет и немного обгоняет индекс на Россию — RSX.
Благодаря усреднению на проливах он сейчас в 0 (и жду порядка 4-5% дивидендов), пока дошли только ММК и НЛМК.

Так вот смотрю на графики и одолевает меня тревога, надо ли оно (дивиденды в валюте 5-7%) когда идут такие сигналы:
российский рынок глазами валютных инвестиций



1. Индекс опять может свалиться в нисходящий с 2008 года тренд с периодическими отскоками вверх;
2. Индекс может уйти под 200дневку. Я не спец в ТА, но ничего хорошего с точки зрения наличия лонг тренда это не сулит. Можно посмотреть по графикам, как мы умеем падать;
3. Очевидно, как с 14 года мы начали собирать политические риски. Ни разу еще наш рынок не обогнал ЕМ. Он просто не интересен, пусть даже он и дешевый. 17й год наглядно — ЕМ улетел вверх, а нас стошнили вниз.



( Читать дальше )

Новости по акциям перед открытием рынка: 23.05.2017

Председатель совета директоров Templeton Emerging Markets Group Марк Мобиус считает, что американские активы в следующие 2-3 года будут показывать более слабые результаты по сравнению с рынками Европы и стран с развивающейся экономикой. Также Мобиус считает, что доллар США будет отставать от евро и ряда других валют, а доверие к рынкам EM вернулось. (Финмаркет)

Мечел — Paslentia Investments Ltd (Кипр, владеет 5,03% акций Коршуновский ГОК, который входит в Мечел), 22 мая подала от лица ГОКа иск в суд Иркутской области, оспаривая заключение ГОКом договоров поручительства с

( Читать дальше )

Инвесторы больше вкладываются в развивающиеся рынки (EM) - Блумберг.

Агентство Блумберг наблюдает смещение акцентов инвесторов в пользу развивающихся рынков:
Усиливающийся паралич развитых рынков создает отличные условия для сохранения «бычьего» тренда на рынках развивающихся стран. Фондовый индексMSCI EM вырос на 37% с минимума, отмеченного в январе 2016 года, а валютный — поднялся более чем на 10%. Это заставляет многих экспертов предсказывать коррекцию активов развивающихся стран.
Крупные развитые экономики выглядят надежно, но непривлекательно – ни одна не показывает существенного ускорения роста и во всех есть риски неожиданных негативных событий


В случае коррекций, как считают в Блумберге, они будет выкупаться.
«Но любой откат, скорее всего, будет краткосрочным и не очень резким»


Прайм

....все тэги
UPDONW