Anthropic

В обсуждении финансов Антропика много раз встречал такой тезис:

«Этим ребятам вот-вот выдадут мусорный кредитный рейтинг на уровне BB. А так как все датацентры строятся в кредит, это означает, что высокая ставка заимствований им просто не даст вывезти финансирование всех этих уже законтрактованных обязательств по компьюту на $900 млрд => банкротство компании неизбежно!»

Что не так с этой логикой? Она предполагает, что Anthropic собирается брать весь компьют из самостоятельно построенных им датацентров: тогда действительно можно было бы ожидать, что компании придется сначала вбухать кучу привлеченных у инвесторов денег в закупку чипов и стройку – а потом уже пытаться отбить все эти затраты в течение энного количества лет за счет получаемой от клиентов выручки.

На самом же деле, стратегия Антропика по обеспечению вычислительных мощностей другая: если вам интересно разобраться в ней в деталях – рекомендую вот этот подробный обзор + вот эту статью. По бол

( Читать дальше )

IPO Anthropic обещает стать следующим большим моментом истины и завершить год, который, пожалуй, можно назвать величайшим в истории по масштабам дебютов компаний на фондовом рынке. Огромные суммы, о которых идёт речь, вызывают воспоминания о последней великой волне IPO, достигшей пика в 1999 году, как раз накануне краха пузыря доткомов.

В целом IPO не лучшее время для покупки акций, поскольку это тот редкий момент, когда интересы существующих владельцев компании и потенциальных инвесторов расходятся.



В 1999 году многие компании выходили на биржу слишком рано — ещё до того, как становились прибыльными, а иногда даже до появления первых продаж. Сегодня ситуация может быть противоположной. Благодаря доступности частного долгового и акционерного финансирования основатели способны привлекать всё больше капитала, не выходя на публичный рынок. В результате компании, возможно, слишком долго откладывают IPO.

Какое ключевое отличие нынешней волны IPO от предыдущей? Тогда считалось, что безопасность обеспечивает диверсификация портфеля. Покупая акции всех компаний, выходящих на биржу, инвестор неизбежно получал долю в будущих победителях. И не имело значения, что остальные компании могли обанкротиться.

( Читать дальше )

Главное из материалов Bloomberg:

• Фондовый рынок и пенсии: С момента выхода ChatGPT капитализация S&P 500 выросла почти на $32 трлн, и более половины этого прироста обеспечили всего 10 компаний, связанных с ИИ. Технологический сектор теперь составляет почти половину стоимости индекса. Около 44% пенсионных накоплений американцев ($610 млрд) вложены в технологические акции.

• IPO-бум: ИИ-компании доминируют в pipeline IPO. Anthropic подала заявку на размещение с оценкой в диапазоне $1,4–1,5 трлн. OpenAI также готовится к выходу на биржу. SpaceX, имеющая ИИ-подразделение, провела крупнейшее в истории IPO, привлекнув $86,2 млрд при оценке $1,8 трлн.

• Кредитный рынок: Технологические компании заняли $296 млрд инвестиционного долга с начала года, став крупнейшими заемщиками после финансового сектора. Шесть крупнейших гиперскейлеров потратят более $850 млрд на ИИ-проекты в этом году (+83% к 2025 году), а к 2031 году эта цифра может достичь $9 трлн. Доля технологий на рынке высокодоходных облигаций почти утроилась до рекордных 19,7%.

( Читать дальше )

Всем привет, навайбкодил с пониманием дела после просмотра видео

Добавляет встроенный торговый терминал с искусственным интеллектом для MOEX/Finam поверх чистого Go-решения native.Client(без DLL, Wine, CGO), а также плагин DeepSeek Harness, который встраивает его в веб-интерфейс Harness.

Терминал ( cmd/terminal, один двоичный файл)

• terminal/feed— Автономный демонстрационный режим на встроенном снимке реальных данных демонстрационного сервера TRANSAQ (11 инструментов TQBR, свечи 1м/5м/15м/1ч/1д, котировки, книги ордеров) и поставщик данных только для чтения в режиме реального времени native.Client: котировки, книги ордеров, лента, история с кэшем, учитывающим количество пролетов, и задержкой повторного подключения от 2с до 30с.
• terminal/api— REST + SSE ( /api/events), бумажный брокер ( terminal/paper), обслуживание SPA, российский конверт ошибок, шлюз для торговли в реальном времени (403 / 501), сроки записи SSE.
• terminal/backtest— Механизм обработки баров без предварительного анализа: сигнал на закрытии, исполнение на следующем открытии, комиссии/проскальзывание, кривые доходности/бенчмарка и полный набор показателей (просадка, коэффициент Шарпа, процент выигрышных сделок, коэффициент прибыли, экспозиция); четыре стратегии: пересечение SMA, возврат к RSI, прорыв Дончиана, импульс.

( Читать дальше )

Итак, что интересного можно вытащить из свежей финансовой отчетности Anthropic за 9 месяцев?

Для начала давайте вспомним наш прогноз финансовой устойчивости компании. Помните, в позапрошлом посте мы очень грубо прикидывали, что для покрытия неотменяемых обязательств по закупке компьюта на $115 млрд в год Антропику понадобится рост выручки в следующие семь лет в размере 32% в год? Так вот, две поправки:

Во-первых, чистая выручка за 3-й квартал скакнула аж на +55%. Нам нужен был средний темп «32% в год», а тут вышло 55% – и не за год, а всего за три месяца. Соответственно, аннуализированный операционный поток выручки за вычетом всех денежных расходов (кроме компьюта) достиг у Антропика уже почти $50 млрд в год (напомню, по 2-му кварталу мы насчитали $32 млрд).

Во-вторых, в новой версии S-1 Антропик раскрыли объем подписанных обязательств по компьюту на ближайшие чуть более чем четыре года (до конца 2030 года) – и там вышло всего $447 млрд, или по $105 млрд в год. Это немного меньше, чем $115 млрд/год, которые мы прикидывали раньше (но порядок чисел близкий).

( Читать дальше )

Именно благодаря тому, что лаборатория перед IPO платила арендную плату по ставкам, близким к мусорным, а переоценка стоимости проекта, изначально основанная на оптимизме в отношении акций, превратилась в расчёт на стабильный денежный поток.

 

Как сообщила Financial Times 16 октября, компания Anthropic предложила Blackstone купонную ставку выше 10% по основному траншу финансирования производства микросхем на сумму 60 млрд долларов. Ожидается, что фонды под управлением Blackstone получат 9 млрд долларов в рамках младшего транша долга, обеспеченного пятилетними лизинговыми платежами Anthropic за использование микросхем. Это половина запланированного младшего транша объёмом 18 млрд долларов. Оставшиеся 9 млрд долларов будут предложены другим инвесторам в ближайшие месяцы, возможно, с более низкой доходностью. Пакет привязан примерно к 1,5 гигаватта собственных TPU Google.

Аналогичные заёмщики платят около 7% на открытом рынке облигаций. Anthropic же согласилась платить более 10% в рамках частных переговоров, причём к купонному доходу добавляются скидки при выпуске и комиссионные сборы.

( Читать дальше )

Серия предыдущих постов про финотчетность Антропика вызвала у многих интересную реакцию. Я там, по сути, даже никаких сильных заявлений или предсказаний не делаю – просто разбираю объективные факты, которые следуют из опубликованной отчетности. И всё равно в ответ получил кучу комментариев в стиле «рррря, сколько тебе заплатил Дарио за этот прогрев гоев ложью??»

Я это называю синдромом Джокера-циника. Людям очень нравится ощущать, что все окружающие их являются глупеньковыми и наивным лошпеками, и только они сами орлиным взором цепко пронзают все тайны чужого обмана. Как раз среди таких категорий населения супер-популярным является Эд Зитрон – пиарщик, который за последние несколько лет стал самым громким критиком «ИИ-пузыря».

( Читать дальше )

Пятничная новость о том, что Intel после 25 лет позорно вылетает из индекса Dow Jones, уступая место Nvidia — это финал затяжного тектонического сдвига. Аналитический контур Charon Labs давно вел эту бумагу как классический пример контролируемого распределения, где капитал перетекал в TSMC, а заводы генерировали миллиардные убытки.

С Intel все понятно, история закрыта. Вопрос в другом: кто следующий на очереди с точно таким же диагнозом?

Пока розничный рынок скупает всё, где есть буквы AI, наша лаборатория копается в цифрах отчетностей, проспектах эмиссии и, главное, в микроструктуре использования больших моделей. Вывод скверный. Следующий кандидат на жесткое приземление — Anthropic (создатели Claude).

Симптомы один в один как у умирающего Intel, только в профиль.

Экономика арендованных стен.

Давайте без маркетингового шума посмотрим на цифры из документов Anthropic к IPO (S-1). Контора замахивается на оценку в 2 триллиона долларов. При этом чистый убыток составляет 42 миллиарда при выручке всего в 4,6 миллиарда. Чистый операционный минус — 8 миллиардов.

( Читать дальше )

Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: в крипте взломали сразу Binance, Polymarket и Trezor, РФ хочет ограничить зарубежный интернет-трафик, крякнул популярный у эмигрантов сербский банк Alta, Microsoft предлагает добровольно уволиться четверти сотрудников, на рынке волнения вокруг котировок ИИ-компаний, а также крепкая дружба главы Nvidia с китайской шпионкой.

Тема недели: Черный октябрь, теперь для крипты

🐌 У пользователей Polymarket украли около $2,7 млн, взломав сторонний сервис DebugBear, который площадка использовала для анализа работы сайта. Через подмененный код хакеры продавали ставки пользователей и выводили деньги на свои кошельки. По подсчетам Bitquery, за час пострадали 737 аккаунтов, но Polymarket в итоге пообещали возместить все потери. 

Правда, они требуют подписать соглашение от пользователей, потерявших при недавнем взломе больше $10к, прежде чем вернуть им деньги, пишет CNBC. Плюс если верить опубликованным условиям в твиттере, пострадавшие должны отказаться от дальнейших претензий к площадке и обязаться не критиковать ее публично, в том числе в соцсетях.

( Читать дальше )

Пока на Смартлабе лениво перебирают локальные дивиденды ФосАгро, вовсю обсуждают прошедшую конфу и его создателя Тимофея Мартынова, а также гадают, упадет ли евро из-за полыхающих улиц Франции, под капотом глобального ИИ-рынка заложили настоящую термоядерную бомбу.

В ведущих американских СМИ (WSJ и NYT) вышел масштабный инсайд, который рискует помножить на ноль всю инвестиционную логику вокруг главного локомотива мирового рынка — технологического сектора.Речь идет о прямых подозрениях в шпионаже и двойной игре внутри ближайшего окружения бессменного лидера NVIDIA Дженсена Хуанга.

🕵️‍♂️ Дело Хуан Лэ: Сингапурский транзит для Пекина.

Спецслужбы США, Тайваня и Сингапура установили, что гражданка Китая Хуан Лэ (она же Элис Хуанг), топ-менеджер азиатского облачного гиганта Megaspeed и по совместительству доверенное лицо самого Дженсена Хуанга, оказалась глубоко законспирированным агентом китайской разведки.Через Megaspeed Пекин получал не просто инсайды, а ключевое: доступ к мощностям передовых чипов в обход жесточайшего экспортного контроля США. Минторг США накрыл транзитный узел в Малайзии, где новейшее оборудование NVIDIA лежало в коробках, готовое к отправке в КНР. В Сингапуре уже начались аресты активов.

( Читать дальше )