В этом выпуске за 12 минут :
— почему начал формировать портфель акций,
— какие акции в портфеле,
— статистика по рублю: лучшие и худшие месяцы для рубля,
— разворот в политике ФРС на 2023г. с жёсткой на нейтральную, почему ФРС не выгодна ставка существенно выше 5%,
— тренды в золоте (вероятно, около $1620 — разворот нисходящего тренда),
— мнение о сырьевых трендах.
С уважением, Олег.
После массовых блокировок всех активов, имеющих отношение к западным юрисдикциям, осталось не так много опций для валютной диверсификации. Варианты с открытием зарубежных счетов оставим в стороне, а пока разберемся, где можно найти валютную доходность внутри страны.
Российские облигации, номинированные в иностранной валюте, не имеют инфраструктурных рисков, их нельзя заблокировать извне. Такие бумаги имеют ISIN, начинающийся на RU, а выплаты могут быть как в иностранной валюте, так и в рублях, по курсу на дату выплаты. Так что даже гипотетический запрет на обращение доллара не приведет к потерям по таким облигациям. С другой стороны, от обесценения рубля они могут защитить, так что для валютной диверсификации подходят.
1. Юань (он же CNY)
Китайская валюта активно набирает обороты, однако пока в России нет бондов китайских эмитентов (во всяком случае, в широком доступе). Так что единственные инструменты — российские бонды, номинированные в юанях. Доходности в основном лежат в диапазоне от 3,1 до 4% при базовой ставке 3,65% (в Китае более сложная система ставок ЦБ, чем в России, но при работе с бондами корректнее опираться на однолетнюю ставку LPR). Иными словами, ставки внутри России нерыночно низкие по сравнению с доходностями международном рынке, из-за дефицита предложения и растущего спроса в юанях. Основные покупатели таких бондов — коммерческие банки, которым нужно балансировать свою пассивную часть в юанях: бизнес стал активнее торговать с Китаем, а значит есть остатки валюты на счетах, а где-то даже появляются депозиты. Но если бонды не должны ничего балансировать, я бы повременил с покупкой. Предложение облигаций в юанях растет, и оно неизбежно будет пополняться эмитентами второго эшелона (например, о планах заявляла Сегежа — это уже сегмент single A по кредитному рейтингу). Без полноценной российско-китайской финансовой инфраструктуры рынок не обязан быть полностью эффективным, но более дружественным к покупателю бондов он будет.
Хочу обобщить в этом посте все доводы.
Многие ожидают, что из-за дефицита бюджета и эмбарго РФ обязательно как-то ослабит рубль.
Но этот пост не про механизм ослабления.
Представим, что механизм всё-таки нашёлся. И рубль каким-то чудом всё-таки удалось (или удастся) уронить. И мы, безусловно, хотим на этом заработать.
Есть идея – покупать юань для этих целей.
Представим, мы получили тот самый заветный курс 120 руб за доллар.
Предыдущий прогноз и события за прошедшую неделю.
В статье «Юань: в зоне поддержки цены», опубликованной на SMART-LAB 17 октября, мы прогнозировали локальный разворот в зоне поддержки цены 8.2р, с последующим запила зоны 8.5р за ¥. Более среднесрочно прогнозировали продолжение флета в деапозоне 8.8р-8.2р. по завершению которого при прочих равных ожидаем еще одно движение цены по тренду.
Текущий прогноз – Флет. Диапозон боковика 8.8р-8.2р, пила уровня 8.5р. По завершению боковика, ожидаем продолжения укрепление рубля. Предположительно укрепление будет носить краткосрочный спекулятивный характер (тесть затронет только спекулянтов так как цена будет постоянно возврощатся
Прогноз структуры движение цены в Дука пространсве 0.4 коробке –локально без изменений. Как предпологалась развивается реакция цена на границу бетта канала. Все также ожидаем движение к верхней границы нисходящего канала (зона 8.8р.), после чего, предположительно, цена какое-то время продолжит движение вдоль границы канала.
Локально идут очень слабые продажи. Цена в зоне покупок из которой может пойти серьёзная реакция.
В целом предполагаю движение в рамках волны (B), которая наиболее вероятно в виде плоскости. Ожидаю С к тесту UT.
Телега: https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy
Друзья, в этом выпуске – мнение о рынке за 12 минут.
Причины роста на этой неделе:
- ожидания реинвестирование дивидендов Газпрома и др. компаний и, собственно,
само реинвестирование,
- Urals около $74,
- прекращение укрепления рубля, плавное ослабление рубля (хорошо для экспортёров),
- мнение, что ФРС в 2023г. прекратит цикл повышения ставок на уровне около 5%,
- предвыборное ралли в США (у S&P500 положительная корреляция с др. индексами).
Заседания ЦБ (ЕЦБ, ФРС, ЦБ РФ и ожидания, связанные с этим заседанием),
Риски:
- не понятно, когда может закончиться спец. операция (в ближайшее время, не закончится),
- нерезиденты, активы которых заморожены (70% фри флоат рос. Акций),
- ужесточение политики ФРС и ЕЦБ (возможно, придётся действовать жёсче, чем сейчас думают),
В прошлом году мир потрясла новость о возможном дефолте Evergrande — крупнейшего застройщика в Китае. С тех пор новостные заголовки не перестают напоминать о жилищном кризисе в Китае.
🗂 Что говорит статистика
В первом квартале 2022 года общие продажи ста крупнейших застройщиков в Китае сократились вдвое по сравнению с прошлым годом. Рост кредитов на недвижимость замедлился до самых слабых темпов за последние два десятилетия. К лету запуски новых жилых проектов в КНР упали на 45%, а инвестиции в недвижимость — на 12%.
🗝 В чем причина
До сих пор строительная отрасль в Китае стремительно развивалась. Застройщики брали кредиты на новые проекты и продавали их еще на стадии строительства. В результате за последние 15 лет цены на жилье в Китае выросли в шесть раз. При этом экономисты подсчитали, что китайские девелоперы сдали только около 60% домов, которые они предварительно продали с 2013 по 2020 год.
Параллельно с этим на китайском рынке недвижимости начал расти ипотечный пузырь, похожий на тот, что был в США в 2008 году. Так, Evergrande к 2021 году накопил долг в $300 млрд, с которым компания и правительство страны пытаются разобраться до сих пор.
В ходе сегодняшней утренней сессии западные валюты остаются под небольшим давлением, юань пытается отскочить. Склонны ждать сохранения инерции курса доллара к снижению перед выплатой налогов, рассчитываем сегодня его перехода в нижнюю часть нашей текущей целевой зоны 60-62 руб. Юаню также будет сложно сохранить утренний рост.Локтюхов Евгений