экономика

Более десяти лет мировая экономика не находилась в более опасном положении. Повсюду наблюдается замедление роста: еврозона заигрывает с рецессией, а центральные банки вернулись к смягчению денежно-кредитной политики после всего лишь одного года глобального ужесточения.

Крайне важно оценить исключительность ситуации. Мир не впадал в рецессию с такими низкими процентными ставками и с такими масштабными балансами центральных банков. Это время действительно “другое”.

У подавляющего большинства аналитиков и экономистов существует сильное чувство отрицания, не говоря уже о населении в целом, о том, что мы могли бы прийти к чему-то катастрофическому, но это так. Просто больше нельзя отрицать это.

Начало кризиса также может быть гораздо ближе, чем многие понимают. Хрупкая, замедляющаяся и чрезмерно закредитованая мировая экономика, раздутые рынки активов и слабый европейский банковский сектор в совокупности образуют взрывоопасную смесь, которую многие не осознают. Возможное торговое перемирие (или сделка) сделало бы очень мало для решения этих проблем.

( Читать дальше )

Корпоративные события:

• Глава Ростелекома Михаил Осеевский заявил, что компания не планирует менять дивидендную политику после сделки по покупке 100% Tele2, которая должна быть закрыта в 1 квартале 2019 года.

• БКС подтвердили актуальность торговой идеи по покупке акций Лукойла после объявления новой дивидендной политики, а также планируемого погашения 3,5% казначейских акций. В БКС считают, что данные факторы еще не отыграны рынком.

• Toyota намеревается выпустить облигации с рекордно низкой доходностью. Так, будут выпущены трехлетние и пятилетние бумаги объемом 20 млрд иен ($184 млн.). Более короткий выпуск сможет обеспечить доходность 0,0000000091% годовых. Даже если инвестор купит бумаги на сумму 1 млрд иен и предъявит их к погашению через три года, он не сможет получить ни одной иены.

• Ozon подключился к системе быстрых платежей, а также уже скоро позволит клиентам оплачивать товары с помощью QR-кода.

• Чистая прибыль Транснефти по РСБУ за 9 месяцев 2019 года выросла в 9 раз до 63,7 млрд руб. Выручка увеличилась на 3% до 717,1 млрд руб.

• Россети запустили пилотный проект в области искусственного интеллекта для взаимодействия с потребителями в Удмуртии. Виртуальный диспетчер под названием «Снежана» сообщает предприятиям и крупным потребителям о плановых отключениях в электрических сетях.

• Sberbank CIB возобновил анализ GDR En+ Group с рекомендацией «покупать». Прогнозная стоимость составляет $10,97 за бумагу.

• «Мечел» Игоря Зюзина обратился к вице-премьеру Дмитрию Козаку с просьбой о помощи в возврате 50% средств, инвестированных компанией в Донецкий электрометаллургический завод (ДЭМЗ), так как он был потерян из-за начала вооруженного конфликта на востоке Украины.

• Совет директоров Северстали рекомендовал выплатить дивиденды за 3 квартал 2019 года в размере 27,47 руб. на одну акцию. Последний день для покупки акций «с дивидендами» — 29 ноября.

• Нефтяная компания Saudi Aramco откладывает IPO, говоря о том, что на это решение повлияли атаки на ее НПЗ в сентябре. Отмечается, что IPO отложено, но не отменено.

• Согласно отчетности Северстали по МСФО за 9 месяцев 2019 года, чистая прибыль компании снизилась на 5,4%. В 3 квартале этого года EBITDA Северстали выросла на 4,5%, а чистый долг сокращен на 11%.

( Читать дальше )

Пост вдогонку к моему предыдущему топику, где в комментах вдруг приключилось нашествие демшизы (кингшульцы, глуховы и иже с ними), которые устроили там настоящий ад и израилЪ. Пришлось провести операцию по «принуждению к миру», в результате которой четверых особо рьяных внёс в ЧС. Рад, что эти демшизоиды более не будут пачкать у меня в блоге. Удивило лишь то, что это нашествие возглавил… Лоссбой, из которого либерал такой же, как из меня балерун. Не знаю, может, самогон попался несвежий, или по какой-то другой причине, но именно он оказался самым буйным :-)

Однако, предводителя я зачищать и банить не стал, ибо сей правдоруб живёт в каких-то розовых иллюзиях относительно «братьев-славян». Посоветовал ему почитать Достоевского, где гениальный писатель провидчески и исчерпывающе написал о братьях-славянах всё то, что нам о них надо знать.
Впрочем, хватит о грустном и гнусном, пора переходить к удушающим санкциям и порванной в лохмотья экономике. 

( Читать дальше )

Всем привет. 
Немного ликбеза

В международной экономике есть такое важное понятие как «условия торговли». Попросту говоря, это некое ценовое преимущество на международном рынке товаров рассматриваемой страны.
В идеале, должен соблюдаться баланс между экспортными и внутренними ценами, при этом экспортные цены страны не должны быть выше цен конкурентов на международном рынке.
Вот такая сложная задачка.

Самое интересное здесь, это то, что такое преимущество повышает спрос на национальную валюту страны со стороны импортеров ее товаров. В таком случае должен соблюдаться еще один баланс по внешнему сектору, это паритет торгового и баланса активов. Т.е. при росте спроса на валюту для покупки товаров, спрос на активы страны должны снижаться. Если по обеим внешним направлениям растет спрос на нацвалюту, то активное сальдо платежного баланса растет, и нацвалюта дорожает, тем самым нивелируя преимущества от «условий торговли».
Как бы сказал А.Смит, «невидимая рука рынка» восстановила баланс.

( Читать дальше )

Сперто из Шагардин-телеги @BSPB_Capital

История всегда повторяется. Все циклично. Но, конечно, мы понимаем, что каждый новый кризис в чем-то уникален и по таймингу его практически не предугадать. Недавно мы проводили аналогии конца 2010-х с периодом 1937/39. В этом глобальном контексте изучение опыта начала 1940-х будет как минимум не лишним.

В этот раз предлагаю вспомнить события 1998/1999. Когда ФРС США летом 2019 перешла в режим упреждающего снижения процентных ставок, в то время как инфляция находилась вблизи целевых 2%, безработица на минимумах за последние 50 лет (ниже 4%), рынок акций — на исторических максимумах, а доходности по гособлигациям — вблизи своих исторических минимумов, при этом экономика США показывала вполне приличные темпы роста, ветераны рынка отметили, что подули ветра конца 1990-х.

То было время азиатского кризиса, на фоне которого в 1997/1998 обрушились рынки акций EM, активно девальвировались валюты (после тех событий, кстати, многие развивающиеся страны перешли в режим плавающих валютных курсов — floating rates), рухнули цены на сырье, а Россия объявила дефолт по суверенному долгу, похоронив по пути один из крупнейших в мире хедж-фондов LTCM во главе с крутыми нобелевскими лауреатами.

При этом США — крупнейшая экономика мира — оставалась в довольно неплохой форме. Хотя, как и сегодня, в то время американский производственный сектор уже находился в зоне рецессии.
Азиатский кризис перепроизводства через снижение импортных цен придавил инфляционные ожидания в экономике США. А на фоне глобального ахтунга народ побежал скупать американский госдолг (save haven) — доходности трежериз полетели вниз. Рынок акций США во второй половине 1998 упал примерно на 20%.

Крах LTCM, угроза того, что кризис EM может перекинуться на США, паника на рынке акций заставили ФРС сделать несколько предупредительных выстрелов понижений учетной ставки осенью 1998 — три раза подряд по 25 б.п.

Однако, экономические данные начала 1999 показали, что рецессией в США особо и не пахнет. Снижение ставок и доходностей поддержало кредитование и потребительский спрос, что в свою очередь поддержало инвестиции. Американская экономика сделала глубокий вдох на фоне продолжающегося спада в EM.

В итоге, когда тучи немного разошлись, жадность голодных, покалеченных азиатским кризисом инвесторов сделала своё дело — начался мощнейший рефляционный трейд — покупай все, что плохо лежит. Для американского рынка все это закончилось большим пузырём дотком (.com) в технологическом секторе, который громко лопнул в 2000/2001 и отправил экономику США в заслуженную рецессию.

В этом отношении сегодняшний шум торговых войн, вызывающий повсеместный спад деловой активности в мире, можно сравнить азиатским кризисом. «Глобальное монетарное смягчение» 2019, когда все крупнейшие центробанки мира на страхе приближающейся рецессии кинулись массово снижать % ставки (а в ряде случаев DM — запускать печатаные станки), безусловно через некоторое время поддержит экономическую активность. А если ещё и Китай откроет вентили для поддержки экономики...

В общем, 2020-ый вопреки мейнстримовскому «всёпропало» — впереди ахтунг с неминуемой рецессией — может оказаться вполне себе хорошим годом. Более того, как только инвесторы увидят первые позитивные данные по экономике, это вполне может вытащить те же американские акции на новые вершины (как и европейские) после годового флэта. Ключевые риски сейчас лежат в политическом контексте. Но не забываем, что к ноябрю 2020 Трамп для переизбрания должен подойти с хорошей экономикой и сильным рынком акций. Все самое интересное, т.е. громкий хлопок, видимо, случится уже позже. Деревья ведь не растут до небес.

/ Отличное коротенькое видео от Josh Brown, CEO Ritholtz Wealth Management под названием “Фондовый рынок vs Экономика”. Стоит ли говорить, история и мой опыт полностью соответствует сказанному. Предлагаю вашему вниманию сокращённый вольный перевод:

Как инвестор, вы будете сталкиваться с тем когда индекс DOW будет расти на 1000 пунктов (+4,75%) или падать на 650 (-3,2%). Люди часто спрашивают когда видят сильные движения на рынке – значит ли это что я потеряю работу или что мой бизнес в этом году сильно вырастет? Как связано то что происходит на Wall Street с реальным сектором?

Для ответа я использую аналогию человека с собакой на поводке, пересекающего парк. Представьте, они идут в одном направлении, но человек идёт строго по прямой траектории с минимальными флуктуациями – это как 

( Читать дальше )

2:29 Главная тема
3:18 В какой стадии экономического цикла мы находимся
5:37 Сигнал о движении в стадию рецессии от ФРС
7:15 Стагнация корпоративных прибылей
7:36 Остывание промышленного производства
8:29 Запасы товаров растут
9:40 Кредитные циклы от Рея Далио
16:14 Долги населения падают по отношению к ВВП
17:04 Супер цикл роста
20:39 Усиление финансового неравенства

— Ответы на вопросы---

23:20 Анализ Universal Corp (UVV)
27:58 Анализ Iron Mountan (IRM)
30:46 Анализ 3D Systems Corp (DDD)
33:17 Анализ Dave &Busters Entertainment (Play)
37:41 Анализ Alexion Pharmaceuticals (VRTX)
43:57 Анализ Anthem Inc (ANTM)
50:12 Анализ Exellixis Inc (EXEL)
54:02 Анализ Vertex Pharmaceuticals (VRTX)
55:11 Анализ Biogen (BIIB)
57:19 Анализ Target (TGT)
1:00:35 Анализ AT&T (T)
1:02:25 Анализ UnitedHealth Group (UNH)

Продолжая свою работу по «менеджменту ожиданий» на прошлой неделе, МВФ только что опубликовал свой последний прогноз по глобальной экономике, и, как мы и предупреждали, он стал следующим в новой серии «худших с Lehman» отчетов.
«Мировая экономика сталкивается со сложными потрясениями», — говорится в прогнозе.

«Несмотря на недавнее снижение долгосрочных процентных ставок, создающее больше фискальных возможностей, ожидается, что глобальная среда будет характеризоваться относительно ограниченным пространством макроэкономической политики для борьбы со спадами и более слабыми торговыми потоками, что частично отражает увеличение торговых барьеров и ожидаемую затяжную неопределенность торговой политики».

Оценка глобального роста на 2019 год достигла 3,9% в середине 2018 года, но в последнем отчете говорится, что мировая экономика вырастет на 3% в этом году, по сравнению с 3,2%, наблюдавшимся в июле, а оценка 2020 года снизится до 3,4% с 3,5. % — самый слабый с 2009 года, когда мировая экономика сократилась, фонд сократил прогнозы от США и Европы до Китая и Индии.


( Читать дальше )