цфа

В последнее время на рынке появилось много предложений инвестировать в ЦФА. Причём доходность по ним обещают, как правило, выше, чем по вкладам. Многие мои подписчики обращаются с вопросом, что это за инструмент и в чем его плюсы и минусы. Предлагаю взглянуть на основные отличия.

Но прежде чем начать, приглашаю Вас подписаться на мой телеграм канал, там много полезной и интересной информации про инвестиции и личные финансы.


 

Цифровые финансовые активы (ЦФА) — это цифровые аналоги классических финансовых активов, таких как золото, недвижимость, ценные бумаги и другие. Они представляют собой токен или цифровую запись в блокчейне, которая удостоверяет владение определённым финансовым инструментом.

1️⃣ Первое — самое основное — ЦФА это совершенно другой инструмент, через который компании берут в долг в обход биржи и банков через оператора цифровых активов.

2️⃣ Остальные отличия свела в таблицу. Оставлю её в конце статьи. Помимо надежности есть ещё вопрос к налогообложению. По ЦФА весь доход облагается НДФЛ. В то время как по вкладам есть вычет, о нём мы говорили тут.

Суть законопроекта

Группа депутатов во главе с председателем комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолием Аксаковым 24 октября 2025 года внесла в парламент законопроект, который впервые на законодательном уровне закрепляет правовой статус долговых ЦФА. Это важный шаг, так как действующий закон «О ЦФА» не содержит отдельного определения для этих активов и не содержит классификации ЦФА, что также ограничивает развитие регулирования отдельных сегментов разнообразного рынка цифровых прав.

Четкое определение

Законопроект определяет долговые ЦФА как цифровые права, которые удостоверяют исключительно денежное требование. Это требование включает сумму, уплаченную первым владельцем при приобретении актива, а также начисленные на нее проценты.

«Долговыми цифровыми финансовыми активами признаются цифровые финансовые активы, включающие исключительно денежные требования в размере цены приобретения цифровых финансовых активов при их выпуске и в размере сумм периодических выплат».

24 октября группой депутатов во главе с председателем комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолием Аксаковым в парламент был внесен законопроект №259-ФЗ «О цифровых финансовых активах и цифровой валюте», призванный установить регулирование выпуска, учета и обращения этих активов. Согласно законопроекту, долговыми ЦФА признаются активы, «включающие исключительно денежные требования в размере цены приобретения цифровых финансовых активов при их выпуске и в размере сумм периодических выплат».

Рынок цифровых активов нуждается в большой доработке регулирования, указывает эксперт Ассоциации владельцев облигаций Михаил Локшин.

💬«На сегодняшний день долговые ЦФА — это облигационный офшор. Затраты на выпуск неощутимы относительно объемов привлечения, при этом их преимуществом называют отсутствие необходимости преодолевать фильтры биржи. Однако такие «преимущества» несут и явный риск для инвестора»,— отмечает он.

💬Для защиты инвестора необходимо предпринять ряд законодательных шагов, ужесточающих избыточно мягкое регулирование в области ЦФА, в котором на сегодняшний день отсутствует даже законодательное понятие дефолта и технического дефолта по ЦФА. И это не мифические риски, а уже реализованные на практике.

Дефолты в цифровых финансовых активах: первые уроки и правовые пробелы

Сегодня, 23 октября руководитель направления «Судебная защита» Ассоциации владельцев облигаций (АВО) Константин Горбунов принял участие в 7-ой международной научно-практической конференции «Трансформация финансовых рынков и финансовых систем в условиях цифровой экономики» с докладом «Дефолты в цифровых финансовых активах (ЦФА): первые уроки и системные пробелы регулирования».

Контекст

Рынок ЦФА в России стремительно растёт: объём эмиссий в 2024–2025 годах превысил 900 млрд рублей, более 70% выпусков сосредоточено у трёх операторов — НРД, A-Token (Альфа-Банк) и Токеон.

Появление первых дефолтов эмитентов стало испытанием для правовой архитектуры цифровых активов.

Ключевые выводы исследования АВО:

— На рынке отсутствует унифицированное понятие дефолта, операторы ЦФА трактуют его произвольно.

— Операторы информационных систем не несут ответственности за исполнение обязательств эмитентом и не координируют процесс взыскания.

«По прогнозам ОИС (операторов инвестиционных платформ), до конца 2025 года количество дефолтов может составить около десяти (медианная оценка), а в 2026-м их число существенно вырастет: медианная оценка по итогам анкетирования — около 25 выпусков», — говорится в обзоре «Эксперт РА».

Прогнозы

В мире финансов, где традиционные банки долгое время доминировали, CEO инвестиционного фонда Bitwise Хантер Хорсли предсказывает радикальные изменения. По его мнению, крупные технологические компании (Big Tech), такие как Apple, Google и Amazon, начнут напрямую конкурировать с банками, предлагая комплексные финансовые услуги на своих платформах. Это не просто гипотеза — Хорсли опирается на растущий рынок стейблкоинов и токенизацию активов, которые позволяют Big Tech интегрировать криптовалюты в традиционные финансы. Давайте разберёмся, что это значит для инвесторов, потребителей и всей финансовой экосистемы, опираясь на ключевые данные и аналитику из авторитетных источников.

Ключевые Технологии: Стейблкоины и Токенизация

Стейблкоины — это цифровые валюты, привязанные к стабильным активам, таким как доллар США или евро, чтобы минимизировать волатильность. Хорсли видит в них инструмент для Big Tech: компании смогут предлагать депозиты с начислением процентов, где стейблкоины служат основой для стабильного дохода, аналогично банковским вкладам, но с более высокой эффективностью.

В Деловом Петербурге вышла обзорная статья на эту тему с комментариями эксперта АВО Михаила Локшина. Приводим расширенные ответы эксперта  на вопросы издания, в т.ч. не вошедшие в материал.

Рынок ЦФА должен стать более прозрачен, риски должны раскрываться, инвестор должен понимать принимаемый им риск, а доходность должна соответствовать этому принимаемому риску. Рынок ЦФА должен перестать быть облигационным офшором, где почти нет правил и ограничений. Это сделает рынок ЦФА более привлекательным для розничного инвестора. 

В ЦФА на сегодняшний день очень много нерешенных вопросов, начиная с фактического отсутствия судебной практики и кончая тем, что в ЦФА даже нет понятий дефолт и технический дефолт.

Текст статьи ДП по ссылке.

bondholders

На “Финополисе 2025” ВТБ заявил, что рынок цифровых финансовых активов в России к 2026 году может превысить 2 трлн рублей. Сейчас основной спрос дают средние и крупные корпоративные заемщики, а банк готовит тиражируемые решения для бизнеса и выводит инструменты ЦФА в розничные каналы.

ВТБ уже входит в число крупнейших эмитентов, его совокупный выпуск за 2024–2025 годы превысил 160 млрд рублей, на собственной платформе “ВТБ Капитал Трейдинг” в 2025 году размещено около 50 млрд рублей.

К росту подводят сразу несколько факторов. Корпоративному сектору нужен альтернативный канал заимствований, а инфраструктура и ИТ-платформы уже позволяют быстро размещать выпуски. За год ожидания по емкости рынка у ВТБ поднялись с 1–1,5 трлн до более чем 2 трлн рублей к 2026 году, чему способствует расширение продуктовой линейки, включая идею “кредитных” ЦФА для секьюритизации портфелей, и вывод продаж в брокерские и розничные каналы.

ЦФА позволяют дешевле и быстрее получить доступ к капиталу для эмитентов, и расширяют выбор инструментов для инвесторов. Риски тоже есть, это налоги, объем обязательного раскрытия и слабая ликвидность на вторичном рынке, поэтому темпы роста зависят от того, как быстро ЦБ вместе с участниками донастроит правила.