фундаментальный анализ

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе вырос на 2.1%, против индекса Мосбиржи +3.9%
• Валютная позиция снизилась на 1.7%
• СД Лукойла 12 марта рассмотрит вопрос одобрения крупной сделки с заинтересованностью (e-disclosure), возможно, это выкуп акций у нерезидентов с дисконтом
• СБЕР отчитался по МСФО за 2023 q4:
  — Чистые процентные доходы +10.2% кв/кв, +56.2% к 2021 q4
  — Чистые комиссионные доходы +7.6% кв/кв, +30.6% к 2021 q4
  — Чистая прибыль -12.6% кв/кв, +34.2% к 2021 q4
  — P/E LTM: 4.4x, P/Book: 1.0х
  Прогнозный дивиденд (50% от чистой прибыли): 34.9 руб на акцию или 11.8% див. доходности к текущей цене
• Hendersonпровел день инвестора, раскрыл отличные операционные и фин. показатели за январь 2024 год:
  — Выручка +32% г/г, темп роста в феврале сохранится или несколько ускорится
  — Сопоставимая (LFL) выручка +25% г/г
  — Онлайн продажи +39% г/г
  — Торговая площадь +21.1% г/г, выручка на кв. м +18% г/г. План по открытию на 2024 год: 13.5-15 тыс кв. м или +28-31% г/г

( Читать дальше )

Netflix (NFLX) отчиталась за 4 квартал 2023 г. (4Q23) 23 января после закрытия рынков. Выручка выросла на 12,5% до $8,83 млрд. Без учёта влияния валютных курсов (FX-neutral) выручка прибавила 13%. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом потенциального размытия (GAAP diluted EPS) $2,11 по сравнению с 12 центами в 4Q22. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $8,72 млрд и EPS $2,22.

Число платных подписчиков достигло 260,28 млн, что на 12,8% выше, чем годом ранее, а также на 5,3% больше, чем по итогам 3Q23. Компания добавила 13,12 млн новых платных подписчиков за квартал. Согласно Street Account, аналитики ожидали 8,3 млн. Свободный денежный поток (FCF) составил $1,58 млрд в сравнении с $0,33 млрд годом ранее. Компания завершила квартал с денежной позицией $7,14 млрд и чистым долгом $7,43 млрд. Соотношение «чистый долг / LTM EBITDA» менее 1х.

По итогам 2023 г. выручка прибавила 6,7% и достигла $33,7 млрд. Расходы на контент незначительно изменились (+2,8%) — 19,7 млрд. Операционная прибыль подскочила на 23,5% и составила $6,95 млрд. Рентабельность по операционной прибыли 20,6% в сравнении с 17,8% годом ранее. Свободный денежный поток взлетел более чем в 4 раза до $6,93 млрд. Diluted EPS $12,03 против $9,95 в 2022 г.

( Читать дальше )

👉Сейчас от многих аналитиков слышу, что в мире создались все условия для «черного лебедя» — события, которое легко можно объяснить, но нельзя спрогнозировать, и которое должно привести рынок к падению, по примеру финансового кризиса 2008, COVID-19 или СВО 2022.

👉В основном трейдеры обращают внимание на тот факт, что у нас уже давно сложилась так называемая инверсия кривой доходности в трежерис США. Происходит это в том случае, когда доходность по коротким облигациям становится выше, чем по длинным. В обычное время все выглядит наоборот, но в периоды, когда ФРС задирает ставку для борьбы с инфляцией — рынок начинает закладывать ожидания, что в будущем ФРС снова снизит ставку и поэтому облигации с длинным сроком погашения дают меньшую доходность, чем короткие. Это понятно и логично. Ну и примечательно, что в 100% случаев вслед за инверсией кривой доходности у нас следует очередной кризис.

👆🏻Но я так же хочу рассказать об одном собственном наблюдении, которое сигнализирует нам о том, что нас ждет очередной «черный лебедь».  Пост уже выложил в моем телеграмм-канале: t.me/+Kk6-fx5JxuExMmYy

( Читать дальше )

👉Цена первой криптовалюты выросла за последние два дня на 10%, превысив мой прогноз от 19 февраля в 2 раза.

👆🏻Восходящий тренд без существенных коррекций наблюдается с 23 января. За это время цена выросла на 45%. Основной позитив связан с притоками средств в BTC ETF. BlackRock продолжает скупать BTC и сейчас на балансе их ETF содержится 130 231 BTC против 119 681 BTC на 19 февраля и против 39 925 BTC на 23 января. Только за вчера приток средств в BTC ETFы составил $519 млн., а общий объем торгов превысил $2,6 млрд.
👉Как мы видим, запуск ETF на Bitcoin действительно помог активу достаточно серьезно прирасти в цене.
👉Соотношение покупателей и продавцов в бессрочном фьючерсе BTCUSDT по данным Binance имеет перевес последних: 43,7% покупателей против 56,3% продавцов, что указывает на вероятность продолжения восходящего движения.

👉При этом график ликвидаций уже показывает пиковые значения с 23.01. За вчера ликвидации составили $97,6 млн., а за сегодня $78,6 млн. В целом, это достаточно много. Например, 22.01, во время финала последней коррекции, ликвидации составили $62 млн. Хотя в начале коррекции, после одобрения ETF, уровни ликвидации были выше, $113 млн. на 12 января и $137 млн. на 3 января.

( Читать дальше )

📈USD на открытии рынка начал слабеть.

👉Пара EURUSD не смотря на попытку разворота по итогам прошлой торговой недели, вновь начала расти с открытия рынка в понедельник.
👆🏻Вполне вероятно, что данное укрепление EUR связано с комментариями чиновников ЕЦБ. Так Holzmann заявил, что ЕЦБ вряд ли понизит ставку до того, как это сделает ФРС. Simkus добавил, что о снижении ставки ЕЦБ в марте не может быть и речи. Снижение ставки в апреле тоже маловероятно. Stournaras поделился прогнозом, что первое снижение ставки ЕЦБ возможно в июне.
👉Ранее же экономические показатели свидетельствовали о том, что экономика США более сильна, чем экономика ЕС и это наводило на мысли о том, что ЕЦБ может начать смягчение ДКП раньше, чем это сделает ФРС. Но после таких комментариев чиновников ЕЦБ становится понятно, что вряд ли они сделают первый шаг и, как и раньше, будут действовать только по примеру ФРС.
👉Текущие показатели экономики США достаточно понятно описал Bank of America в своем еженедельном обзоре:
● ФРС считает, что раннее снижение ставки более опасно, чем позднее.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.5%, против индекса Мосбиржи -2.9%.

Рос. рынок снижался на ожидании введения в конце недели новых санкций. Худшее опасение ввода ограничений на НКЦ пока не оправдалось, в итоге новые санкции:
— Евросоюз: 88 юр.лиц поддерживающих ВПК РФ и 106 физ.лиц (РБК)
— США: 500 физ. и юр. лиц, включая ПИК, Мечел, СПБ Банк, Новатэк Мурманск, АО «НСПК» (платежная система МИР) и т.д. (ТАСС)
— Канада: 10 физ. лиц, включая основного владельца ЛСР и 153 юр. лица, в т.ч. СПБ Банк (РБК)

• Валютная позиция выросла на 1.3%
• Лукойл снизился на 1.3%. Негативно снижение цен на нефть, позитивно повышение цен на мазут. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 2% и 1% соответственно. Лукойл подписал соглашение об освоении нового участка недр в Египте (Neftegaz)
• СБЕР потерял в цене 0.5%. Сбер начал работу над искусственным интеллектом для роботов (РБК)
• ММК вырос на 0.8%. Позитивно снижение цен на железную руду и лом, негативно повышение цен на коксующийся уголь. Потенциал роста снизился на 1%, целевая цена изменилась незначительно. ММК планирует удвоить производство прокатных валков к 2026 году (Пресс-релиз компании)

( Читать дальше )

Компания «КАМАЗ» — это крупнейший производитель тяжелых грузовых автомобилей, в этом сегменте он занимает 47% российского рынка, а в мире 14 место по объему производства. Под маркой «НЕФАЗ» выпускает автобусы, электробусы и прочую технику, а также двигатели и комплектующие.

В этом месяце вышел отчет по РСБУ с финансовыми итогами за 2023 год, в котором КАМАЗ показал рост показателей, двукратный рост чистой прибыли, но после него акции начали скорректировались с 200 до уже 182,2 рублей, почему так произошло, стали ли интересны акции КАМАЗа сейчас и тащат ли грузовики разберемся дальше.

  

( Читать дальше )

📉📈Индекс доллара DXY достиг уровня поддержки, как это и прогнозировалось вчера, но затем резко развернулся.

👉Первый импульс произошел после выхода очередных негативных данных по деловой активности в Германии. Следом финальные данные по ИПЦ в Европе так же подтвердили факт — экономика ЕС охлаждается быстрее, чем в США.
👉После этого мы получили меньшее, чем ожидалось, число первичных заявок на пособие по безработице и снижение общего числа получающих пособие в США. А буквально недавно — очередной позитивный показатель деловой активности в США и рост продаж на вторичном рынке жилья.
👆🏻Ну и управляющий ФРС Jefferson заявил, что будет уместным начать снижение ставки ФРС позже в этом году. Как видим, экономика США продолжает демонстрировать силу, а инфляция там демонстрирует стойкость. Все это указывает на вероятность того, что в ЕС ставку снижать будут раньше, чем в США. В итоге мы видим давление на EUR и поддержку USD.
💡А на графике мы наблюдаем все тот же флэт. Говорить о начале формирования тренда на укрепление USD можно в том случае, если DXY сможет пробить уровень сопротивления в диапазоне 104.25 — 104.55, что открывает дорогу к следующему уровню сопротивления 104.95 — 105.65.

( Читать дальше )

В первой части о переоценке акций рынком мы говорили о влиянии роста выручки. Сегодня разберем две оставшихся причины.

Причиной номер два является сокращение затрат как процент от выручки. Это довольно простая и понятная концепция. Более того, менеджмент почти всех компаний пытается сдерживать рост затрат. Каждый процент такой экономии добавляется к доходности собственного капитала. А как мы знаем из первой части между доходностью плохого и среднего бизнеса всего несколько процентов.

Последней причиной переоценки бизнеса выступает сокращение активов как процент от объема продаж. Сокращая объем капитала, необходимый для получения текущего размера прибыли мы тем самым увеличиваем его доходность. Например, в кейсе с Dempster Баффет сокращал складские запасы, тем самым высвобождая капитал. Часто это могут быть продажи убыточных подразделений. При этом способе сокращения активов мы попадаем в такой раздел специальных ситуаций как реструктуризация.

Существует еще два вспомогательных способа: повышение уровня заемных средств и понижение ставки налогообложения. Но базовыми являются три вышеперечисленных.

( Читать дальше )

Коэффициент P/S или P/E — это финансовый показатель, который измеряет, сколько инвесторы готовы заплатить за прибыль или продажи компании. Он может помочь инвесторам сравнить различные компании и отрасли и определить потенциальные возможности или риски на фондовом рынке.

Коэффициент P/E делит текущую цену акций на прибыль на акцию (EPS) компании. Он показывает, сколько инвесторы платят за каждый доллар прибыли, которую получает компания. Более высокий коэффициент P/E означает, что инвесторы возлагают большие надежды на будущий рост и прибыльность компании, в то время как более низкий коэффициент P/E означает, что инвесторы более осторожны или пессимистично оценивают перспективы компании.

Коэффициент P/S делит текущую цену акции на объем продаж на акцию (SPS) компании. Он показывает, сколько инвесторы платят за каждый доллар дохода, который генерирует компания. Более высокий коэффициент P/S означает, что инвесторы ценят продажи компании больше, чем ее прибыль, что может свидетельствовать о том, что компания обладает сильным конкурентным преимуществом, лояльной клиентской базой или высоким потенциалом роста. Более низкий коэффициент P/S означает, что инвесторы ценят прибыль компании больше, чем ее продажи, что может свидетельствовать о низкой марже прибыли, высоких издержках или сокращающейся доле рынка.

( Читать дальше )