фундаментальный анализ

UBS:

• ухудшение инвестклимата РФ (отток капитала+слабый рост вложений в основной капитал), происходило даже при высоких ценах на нефть
• Если нефть 50, то
• ВВП РФ 2012 в в лучш 0, в худшем -2%
• При 60, долг ВВП вырастет до 20%

Ситибанк:

• Если нефть опустится до $80 инвесторы начнут волноваться за макроэкономическую обстановку в РФ
• Рост ВВП составит 2%, EPS 2012 понизится на 16%, а индекс РТС будет находится на уровне 1500 пунктов — то есть это то, что учтено рынком сейчас
• Если нефть стабилизируется на ур $80, доллар вырастет до 35 рублей
• Инфляция +16%
• Если же нефть 50, то:
• ВВП РФ -3%, политические последствия будут вызывать куда больше беспокойства.
• дефицит бюджета = 7% ВВП
• доллар=40 рублей

Bofa/Merrill Lynch:

• В 2012 году ВВП РФ +2,8% благодаря бюджетным расхода, сокращению импорта
• В 2012 курс рубля до 31,5 за доллар опустится
• Инфляция замедлится до рекордного минимума из-за слабой экономики, низких цен на бензин и продовольствие (по-моему это очень наивно:)))

Ренессанс-Капитал:

• Если нефть 80, доллар 28,50, ВВП РФ +3,9%
• Если нефть 50, то эк--ка РФ все равно +1,95%
• (по моему неадекват)

Рыночная капитализация (Enterprise Value, EV) Газпрома сейчас составляет где-то 4 901 686  млн. руб.
 
Денежные потоки от операционной деятельности (Cash from operations, CFO) за последние три года составили:


(Показатель из отчета о движении денежных средств)
 
В среднем это 1 124 607 млн. руб.
 
Соответственно, значение показателя CFO/EV по Газпрому за последние 3 года колеблется между 18% и 30%. Среднее составляет 23%. Для Газпрома это очень много.
 
И наоборот, мультипликатор EV/CFO колеблется между 3,5 и 5,5 со средним 4,4. Эти цифры можно интерпретировать как количество лет, за которые сегодняшние инвестиции в Газпром окупились бы, если бы весь заработанный кэш отдавался инвесторам (а не тратился на капексы). Дальше бы шли сплошные профиты до тех пор, пока основные средства не развалятся. А развалились бы они приблизительно через 20 лет (остаточная стоимость основных средств делить на амортизацию = 5 486 429 / 243 615 = 22,5 года)

( Читать дальше )

Три проблемы, связанные с моими рекомендациями самому себе:

• Мне трудно купить много акций, с которыми я не знаком лично. Поэтому я не купил ПРОТЭК, купил Распадскую только на 3.3% портфеля, VZRZ и BSPB суммарно на столько же, вместо проданного VTBR… Однако, Системы купил много — было 7%, купленных по 25, добавил еще 4% и разбавил 2.5% МТС, потому что знаю эти компании и акции очень хорошо. Под фамильярностью в этом пункте я понимаю поведение акции, ликвидность — типа beta и average daily volume, но не одной цифрой, а с оттенками: как реагирует на новости, растет ли скачками или ровно, может ли упасть и вырасти по непонятным факторам — «характер» акций. Также знание компании в лицо — менеджмент, фундаментальные показатели — делает инвестирование гораздо комфортнее. Выход: держать по чуть-чуть много акций, чтобы знакомиться со всеми, но см. пункт. 3.

( Читать дальше )

Золотые правила инвестирования от Питера Линча, как он сам пишет в своих книгах. Этот пост дополняет рецензию на книгу «Переиграть Уолл-стрит»
 
1. Ваше преимущество как инвестора заключается не в том, чтобы следовать советам профессионалов с Уолл-стрит. Преимущество состоит в знаниях, которыми вы уже обладаете. Вы можете превзойти результаты профессионалов, если используете эти знания для инвестиций в компании или отрасли, в которых вы разбираетесь.
 
2. В последние тридцать лет на фондовом рынке возобладала толпа профессиональных участников. Вопреки расхожему мнению, это только облегчает жизнь инвестору-непрофессионалу. Вы можете превзойти рынок, не обращая внимания на толпу.
 
3. Корреляция между успешной деятельностью компании и ростом ее акций нередко отсутствует в течение нескольких месяцев или даже лет. Но в долгосрочном плане существует стопроцентная корреляция между успешной деятельностью компании и ростом ее акций. Этот разрыв и позволяет зарабатывать деньги, если вы терпеливо держите акции успешных компаний.


( Читать дальше )

Трейдер — это человек, который стремится получить краткосрочную прибыль за счет купли-продажи ценных бумаг. Для определения точек входа-выхода из позиции используется технический анализ, графический анализ, новостной фон. Самый главный индикатор — это цена актива. Это один подход для торговли на рынке ценных бумаг. Но есть и другой -  фундаментальный анализ. Я думаю, каждый уважающий себя трейдер хоть немного интересовался, что это за «зверь» такой. Я же рад, что начал изучения фундаментального подхода с книги Питера Линча «Переиграть Уолл-стрит» («BEATING the STREET»), а не с классических трудов Грэма и Додда. Но обо всём по порядку.
 
Во-первых, автор не признаёт технический анализ как таковой, то есть он считает, что прошлые данные никак не определяют будущее. Также он против производных финансовых инструментов, таких как фьючерсы и опционы, так как это игра в рулетку с нулевым результатом. Единственное, что имеет значение — это бизнес, который стоит за каждой отдельной акцией. Ничего особенного, если не учитывать того факта, что Питер Линч — управляющий одного из крупнейших хедж-фондов Америки Fidelity Magellan Fund. Под его руководством за 13 лет активы фонда выросли с 18 млн $ до 14 млрд $. Инвестировав в фонд в мае 1977 года $1 тысяч, в мае 1990 года можно было бы получить $28 тысяч, т.е. в среднем по 29% годовых с учётом реинвестирования. Если учесть объём фонда, то это выдающийся результат.


( Читать дальше )

Вместо предисловия: Последнее время, читаю на smart-lab-е много критики в свой адрес — ничего не знаю, ничего не умею...

Решил открыть новую серию — для фундаментальных аналитиков. 
Буду публиковать фундаментальные данные по компаниям торгующимся на рынке для возможности оценки их состояния и принятия решения «Что торговать»…

Итак — серию открывает «ОАО Газпром», встречайте:


Отчет о прибылях и убытках:



Финансовые коэффициенты:



Консолидированная отчетность по GAAP:



Баланс:



Удачи в анализе)))

• Credit Suisse понижает цель по акциям Газпрома с $8,5 до $5,3.
• То есть в рублях цель по акции Газпрома составляет примерно 150 рублей — потенциал снижения 25%.
• рекомендация понижена с «Нейтрально» до «Хуже рынка»

Почему рекомендация по акциям Газпрома понижена?

• Понижение отражает растущую неопределенность по тарифам на газ на внутреннем рынке
• Повышение налоговой нагрузки на газовую отрасль
• Сокращение рентабельности из-за добычи дорогого газа на Ямале, к-й должен компенсировать падение добычи в Западной Сибири.
• На европейском рынке газа избыточное предложение, европейские цены останутся под давлением.
• Экспортные объемы Газпрома должны начать резко сокращаться со 2-й половины 2011 года.
• Правительство должно принять окончательное решение по повышению НДПИ на газ на 100%, а увеличение газовых тарифов индексировать в соответствии с инфляцией.
• Газпром должен анонсировать в начале 2-го полугодия о существенном улучшении программы капзатрат, на 300-350 млрд. руб.

Дисконт оценки Газпрома по P/E=5 оправдан из-за неопределенности по поводу налогов и тарифов.Мы не видим положительных катализаторов для акций Газпрома в краткосрочной перспективе.

Сегодня Акции Газпрома -3,1%. График Газпрома за полгода:

В продолжении топика, получившего широкий резонанс.


Рынку нужна ликвидность как воздух. Он её постоянно ищет, найдя — продолжает поиски вновь.
Для создания и поддержания ликвидности порой приходится идти на крайние шаги.

Одним из таких шагов стало создание теории фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ был создан для толпы, чтобы в нужный момент создавать повышенную ликвидность на рынке — в одно время покупая или продавая активы.  Капитализация, выручка, чистая прибыль, доналоговая прибыль, стоимость компании — на что только не пойдут, чтобы заставить людей совершать одно и тоже действие в заранее определённый момент. И так по кругу.
Как можно говорить о будущих прибылях компании, основываясь на компаниях схожей направленности? А если у меня прадедушка президент Эфиопии? А может мы создали компанию, чтоб деньги отмыть, а не заработать? Тоже самое — как можно строить прогноз прибыли, основываясь на прибыли за предыдущие года?

( Читать дальше )

Сегодня, закончив читать книгу Питера Линча «Переиграть Уолл-стрит» (Peter Lynch «Beating the STREET», 13 лет управлял фондом Magellan — рост активов с $18 млн. 1977 год до $14 млрд. 1990 год) сделал для себя вывод, что фундаментальный анализ не особо важен для Российского фондового рынка в настоящий момент времени.
Кто что думает?