ФСК продемонстрировала хорошие темпы роста прибыли и выручки, но снизила EBITDA. Росту выручки компании способствовало улучшение операционных показателей, увеличение тарифов (на 5,5% с 01.07.2017), а также компенсация потерь по постановлению правительства N810. В тоже время операционные расходы росли более существенно (+36,7%), что отразилось на показателе EBITDA.Промсвязьбанк
Результаты выглядят сильными, и мы считаем их ПОЗИТИВНЫМИ для акций. Между тем ФСК является исключительно дивидендной историей, и, учитывая, что она выплачивает дивиденды преимущественно на годовой основе и уже выплатила дивиденды из прибыли за 2017, опубликованные результаты вряд ли окажут влияние на акции. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям компании и считаем ФСК наиболее привлекательной и ликвидной дивидендной историей среди компаний Россетей, особенно после недавней распродажи без особых причин. Мы полагаем, что теперь ФСК предлагает привлекательную оценку и дивидендную историю.АТОН
В целом мы считаем результаты нейтральными. По ключевым метрикам основного бизнеса – передачи э/э, есть умеренный прогресс, а снижение скорректированной прибыли под влиянием некоторых второстепенных факторов и волатильной поквартальной динамики техприсоединения мало влияет на наше видение по акциям ФСК.Малых Наталия
Отчетность ФСК оказалась несколько хуже наших ожиданий, но мы склонны ее оценивать НЕЙТРАЛЬНО, поскольку компания сохраняет высокую маржинальность как по EBITDA (58,9%), так и по чистой прибыли (34,4%). Кроме того, по отчетности на 1П18 можно сделать вывод о том, что можно ожидать по итогам 2018 г. дивидендную доходность, близкую к 10%.Адонин Алексей
ФСК ЕЭС – мсфо
1 274 665 323 063 акций http://www.moex.com/s909
Free-float 21%
Капитализация на 22.08.2018г: 197,828 млрд руб
Общий долг на 31.12.2015г: 375,690 млрд руб
Общий долг на 31.12.2016г: 369,038 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 382,245 млрд руб
Общий долг на 31.03.2018г: 383,507 млрд руб
Общий долг на 30.06.2018г: 394,987 млрд руб
Выручка 2015г: 187,041 млрд руб
Выручка 6 мес 2016г: 110,586 млрд руб
Выручка 2016г: 255,603 млрд руб
Мы ожидаем сильной отчетности на 1П18 на фоне роста выручки, которая, по нашим ожиданиям, показала рост на 18% г/г благодаря увеличению доходов от компенсации потерь (согласно постановлению Правительства Российской Федерации от 07.07.2017 № 810).Адонин Алексей
Это должно было компенсировать спад выручки от технологического присоединения (по нашим прогнозам, эта статья сократилась в 25 раз до 67 млн руб.). ФСК считает показатель EBITDA, очищенный от влияния операций по техприсоединению, поэтому мы ожидаем, что он вырос на 3% г/г.
Наша рекомендация по ФСК – «держать», с целевой ценой акции 0,165 руб. Мы считаем, что акции ФСК привлекательны с точки зрения дивидендов. С учетом последнего падения котировок, дивидендная доходность по итогам 2018 может достичь 9,5%. Возможный выкуп оставшегося пакета «Интер РАО» может придать дополнительный импульс котировкам ФСК. Мы ожидаем умеренно позитивной реакции котировок на публикацию отчетности.
ФСК планомерно выходит из капитала принадлежащих ей энергетических компании. Ранее ФСК реализовала 10% акций Интер РАО за 34,9 млрд руб. Сделка по продаже Россетей менее масштабная – 900 млн руб. Исходя из текущей цены акции, бумаги были приобретены на 18,7% выше текущей рыночной стоимости, но близко к средним значениям цены с начала года.Промсвязьбанк