укрепление рубля

Центр ценовых индексов и аналитики BOFIT фиксирует масштабное давление на цены российского сырья. Одновременно мировая конъюнктура, ужесточение санкций и укрепление рубля создают для экспортеров негативный фон. Снижается и экспорт зерновых — показатель за июль–ноябрь 2025 года оказался на 13,3% ниже уровня прошлого года.

К концу ноября сырьевой индекс ЦЦИ опустился до 54,8 пункта, потеряв 9,6% за месяц — это минимум с начала 2021 года, когда мировой спрос восстанавливался после пандемии. Главный фактор снижения — резкое ухудшение ценовой ситуации на рынке нефти.

В ноябре индекс цен на нефть упал на 18,3% месяц к месяцу после падения на 8% в октябре. Дисконт Urals превысил $20 за баррель, что связано с расширением ограничений против российских компаний. После включения «Роснефти» и ЛУКОЙЛа в санкционный список США в конце октября под ограничения попало более 70% всей российской добычи нефти. Запрет на операции вступил в силу 21 ноября, создавая риск вторичных санкций для иностранных контрагентов. Исключением стало временное послабление для ЛУКОЙЛа, которому разрешили завершить переговоры по продаже зарубежных АЗС.

Курс доллара опустился ниже 80 руб. впервые с октября, несмотря на снижение нефтяных цен. Разберём, почему так происходит и что это значит для инвесторов.

На прошлой неделе рубль начал уверенно укрепляться. В пятницу Банк России понизил официальный курс доллара на выходные до 79,0 руб., а в понедельник курс продолжил снижаться уже на межбанке. Курс юаня на МосБирже упал до 11 руб. — минимума с середины октября.

В середине прошлой недели в СМИ появилась информация о плане США по урегулированию украинского конфликта. Позднее был опубликован предполагаемый мирный план, состоящий из 28 пунктов. Однако, новостная повестка остаётся противоречивой и меняется буквально каждый день.

Прочих важных событий, которые могли бы оказать столь значительное влияние на валютный рынок, кроме геополитики, не было. Вероятно, такое укрепление рубля вызвано эффектом изменения ожиданий относительно его будущей динамики к основным мировым валютам крупных участников рынка.

Комментарий Натальи Орловой, главного экономиста Альфа-Банка:

Приветствуем вас, дорогие друзья и читатели канала! 
Российский рынок в понедельник с оптимизма погрузился в неопределенность и Индекс Мосбиржи так и не достиг уровня 2700. Суть в том, что всем уже знакомый план Трампа так и не был принят к действию, а остался на бумаге. Дополнительно давление оказало резкое снижение курса валюты до 79 руб. за доллар. Рубль укрепился.

При каком условии инвесторам будет смысл вернуться к рынку акций?

Стоит признать, что в отличии от первого мирного плана США, сейчас есть конкретика, больше компромисса и бесспорные уступки Украины. А вот нам с вами, инвесторам, главным пунктом является снятие санкций. Давайте предварительно рассмотрим компании которые могут принести больше дохода при смягчении санкций.

В первую очередь при снятии санкций настоящими бенефициарами роста будут компании банковского сектора, например Сбер🏦. Их доходы резко увеличатся с облегчением расчетов иностранной валюты и может способствовать началу разблокировки замороженных активов.

Согласно Резюме обсуждения ключевой ставки Банка России, укрепление рубля в 2025 году объясняется не только жесткой денежно-кредитной политикой, но и фундаментальными факторами. Среди них — ограничения на импорт, сокращение спроса резидентов на иностранные активы и продажи валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ).

ЦБ отмечает, что импортные пошлины, локализация производства и протекционистские барьеры снижают спрос на зарубежные товары и валюту для их покупки. Санкции также сократили спрос российских резидентов на иностранные активы, что уменьшило потребность в валюте.

Продажа валюты из ФНБ для покрытия дефицита бюджета дополнительно поддерживает рубль. Регулятор подчеркивает, что более крепкий курс способствует дезинфляции.

Участники обсуждения также считают укрепление рубля результатом высокой ключевой ставки: она делает рублевые сбережения привлекательнее и ограничивает спрос на импорт. Рост предложения валюты в октябре связан с тем, что экспортеры использовали накопленную валютную выручку для погашения кредитов.

«Вы видите, что с точки зрения курсообразования рубль укрепился в этом году. Это не значит, что он дальше будет укрепляться. Да, мы не знаем, может укрепляться, может нет. Но тем не менее такого тренда четкого на укрепление иностранной валюты, условно, нужно несколько лет пройти», - заявил замминистра финансов РФ Алексей Моисеев.

Вчера давали комментарий об укреплении курса рубля. Вопреки прогнозам Минфина, Минэка и банкиров, рубль не слабеет. Наш канал давно утверждал, что курс нацвалюты закрепится на отметке ±80 р. Прогноз пока сбывается.

Главный фактор, способствующий укреплению — высокая ключевая ставка. Но то далеко не единственная причина. Факторы укрепления работают в комплексе. Это девалютизация экономики, санкционный режим, переход международных расчетов в рубли, а части внешнотрга в иные юрисдикции. Также влияет, что доллар США ослабевает.

До недавнего времени курс рубля определяли потоки капитала (приток и отток). С притоками всё ясно с 2022 года, с оттоками капитала тоже — выводить стало некуда, да и нечего пожалуй. По утверждению Центробанка, на курс рубля сегодня больше влияет баланс спроса на валюту импортёров и предложения валюты от экспортёров Этот тезис трудно проверить,  поскольку мы не видим всю статистику.

Ежемесячно экспортёры продают на внутреннем рынке 7-8 млрд в долларовом эквиваленте.

В начале IV квартала 2025 года рубль заметно укрепился. 1 октября внебиржевой курс доллара впервые за два месяца снизился до 81 руб./$, потеряв за несколько дней более 2 руб. Одновременно юань опустился до 11,3 руб./CNY, минимального значения с сентября.

Главная причина — избыточное предложение валюты. Экспортеры, открывшие в сентябре рублевые кредиты в ожидании снижения ключевой ставки, вынуждены закрывать обязательства и активно продают валюту. Дополнительным фактором стало падение спроса со стороны импортеров, особенно на фоне длительных праздничных выходных в Китае.

По словам экспертов, на «тонком» рынке даже продажа $100 млн может вызвать резкие колебания. Ситуацию усиливают интервенции Банка России, ежедневно продающего юани на 10,3 млрд руб. ($125 млн). В совокупности это вызвало ускоренное укрепление рубля.

Однако аналитики подчеркивают краткосрочный характер тренда. Курс Brent с начала недели снизился на 5%, до $65,3 за баррель, что создает давление на российскую валюту. По мнению участников рынка, к середине октября доллар вернется в диапазон 80–83 руб., а в случае повышенной волатильности — 79–84 руб.

Основное влияние произошедшего с начала года укрепления рубля на инфляцию уже реализовалось, следует из резюме Банка России по итогам обсуждения ключевой ставки.

«Основное влияние произошедшего с начала года укрепления рубля на инфляцию уже реализовалось. Ослабление рубля в августе — начале сентября не несет значимых рисков для динамики цен, поскольку текущие уровни курса находятся в нижней части диапазона его изменений за последние два года», — отмечает ЦБ.



Источник: tass.ru/ekonomika/25149257

На курс рубля влияет спрос и предложение. Учитывая текущую экономическую ситуацию, спрос на доллар низкий, а на рубль, наоборот, высокий. Связано это в первую очередь с цикличностью факторов, с продажами экспортеров, не зависимо от области рынка. Также сейчас присутствует большое количество замещающих облигаций. Многие российские компании, связанные с ограничениями по движению капитала, стали выпускать ОФЗ с государственной валюты, к которым обращены данные облигации. Не напрямую в долларах и евро, как это было ранее. Также сейчас многие облигации выпускаются в рупиях или юанях.

В таком случае банк получает выручку, платежи и купоны по этим облигациям и сразу же их стараются реализовать на рынке, создавая тем самым дополнительный спрос на рубли.

Вторым фактором является то, что инвестфонды перестали покупать глобальные депозитарные расписки за доллары и в валюте. Перестали покупать ГДР, которые были заблокированы на западных рынках несмотря на то, что сам спрос был порядка 5-6 миллиардов долларов в месяц. Это также сильно повлияло на спрос, в общем и целом, на валюту, в том числе на доллар.