солнечные продукты

Компания «РусАгро» вчера представила нейтральные финансовые результаты за 1К19 по МСФО. Основные выводы мы приводим ниже:

Ключевые показатели за 1К19: Выручка составила 32,2 млрд руб., что более чем в два раза превышает соответствующие цифры за 1К18 (15,4 млрд руб.). Фактическая выручка за 1К19 оказалась на 1% ниже предварительных цифр, представленных «РусАгро» 22 апреля в операционных результатах за 1К19. EBITDA в 1К19 составила 4,1 млрд руб., что в 2,4 раза выше соответствующих цифр годом ранее, когда результаты оказались слабыми на фоне низких цен реализации во всех сегментах бизнеса. Рентабельность EBITDA выросла на 1,5 п.п. г/г до 12,7%. Чистая прибыль за 1К19 составила 1,4 млрд руб.

Динамика по сегментам бизнеса: Из совокупного роста выручки в годовом сопоставлении на 16,9 млрд руб., 12,5 млрд руб., или 64% роста, пришлось на низкорентабельный масложировой сегмент на фоне консолидации ГК “Солнечные продукты”. На этот сегмент сейчас приходится 51% совокупных продаж «РусАгро». Рентабельность EBITDA масложирового сегмента составила всего 2% в 1К19 против 9% годом ранее, так как вся выручка уже переведена на баланс Русагро, в то время как часть EBITDA осталась на балансе компаний “Солнечные продукты”, и была списана за счет выплаты процентов и, следовательно, отразилась ниже строки EBITDA. На рентабельность мясного сегмента (где рентабельность EBITDA снизилась на 10 п.п. г/г до16%, EBITDA снизилась на 27% г/г) негативно повлиял рост цен на корм на фоне роста цен на сельхозпродукцию, а также разовые расходы, связанные с эпидемией свиней (компенсация этих расходов страховыми компаниями ожидается в 2К), что не было нейтрализовано ростом цен на свинину. Динамика сахарного и зернового сегментов была сильной на фоне восстановления цен с 1К18 – рентабельность EBITDA составила 25-26% против 2-13% годом ранее.

( Читать дальше )

«РусАгро» представила сильную отчетность по МСФО по итогам 1 квартала 2019.

Выручка компании увеличилась в 2,1 раза г/г до 32,2 млрд. руб. Рост был обусловлен, главным образом, за счет увеличения продаж масложирового и сельскохозяйственного бизнеса.

Выручка масложирового бизнеса выросла в 3,8 раз г/г, заняв долю более 52% от всей выручки за период, в связи с использованием активов группы «Солнечные продукты» по толлинговой схеме. Продажи сельскохозяйственного бизнеса выросли в 1 квартале почти в 3,8 раза г/г до 5,5 млрд. руб. благодаря росту объемов производства и более высоким ценам реализации.

Скорректированный показатель EBITDA вырос в 2,4 г/г до 4,1 млрд. руб. Рост показателя обусловлен сельскохозяйственным и сахарным бизнесами, где наблюдались высокие цены реализации по сравнению с 1 кварталом прошлого года. Несмотря на рост выручки, рентабельность по скорректированному показателю EBITDA мясного бизнеса продолжает снижаться: за 1 квартал 2019 года показатель составил 16% против 26% годом ранее и 28% в 2017 году. На скорректированный показатель EBITDA мясного бизнеса отрицательно влияют высокие цены на зерно.

( Читать дальше )

После публикации квартальной финансовой отчетности расписки «РусАгро» прибавили около 5,7%. На мой взгляд, результаты компании выглядят многообещающе. Выручка увеличилась более чем вдвое в сопоставлении год к году и достигла 32,167 млрд рублей. Основной вклад в рост выручки внесли продажи продукции масложирового комплекса, что позволило компенсировать продолжающееся снижение показателя в сахарном сегменте. Повышение объемов реализации в масложировом дивизионе обусловлено главным образом соглашением с «Солнечными продуктами». Также «РусАгро» впервые получило доход от продаж молочной продукции, а выручка в самом рентабельном, сельскохозяйственном сегменте увеличилась почти втрое.

Скорректированная EBITDA компании за январь-март выросла в 2,4 раза и достигла 4,094 млрд рублей. Рентабельность по этому показателю поднялась с 11% в январе-марте 2018-го до 13% в том же периоде текущего года. Соотношение чистый долг/EBITDA на конец марта 2019 года составило 2,92х, что рассматривается как норма. В 2018 году «РусАгро» приобрело долг «Солнечных продуктов» у «Россельхозбанка» и планирует выкупить активы некоторых своих заводов увеличить производство и долю на масложировом рынке.

( Читать дальше )

«РусАгро» представила операционные результаты за 1К19, которые продемонстрировали позитивную динамику в части объемов и цен реализации в мясном и сельскохозяйственном сегментах и значительный вклад в результате консолидации Солнечных продуктов.

Общая выручка до элиминации между сегментами составила 32,5 млрд руб., увеличившись более чем в два раза в сравнении с 1К18, когда она составила 15,4 млрд руб. Выручка снизилась на 15% с 4К18 на фоне сезонных факторов в сахарном, мясном и сельскохозяйственном сегментах;

Выручка масложирового сегмента оказала основной вклад в рост общей выручки в годовом сопоставлении на фоне консолидации Солнечных продуктов. Выручка этого сегмента выросла в 3,8 раз г/г до 16,9 млрд руб.;

Выручка сельскохозяйственного сегмента выросла в 3,4 раза г/г (с 1,5 млрд руб. до 4,9 млрд руб. в 1К19) на фоне роста объемов продаж и цен на основные зерновые культуры – пшеницу, ячмень, кукурузу, сою;

Выручка мясного сегмента выросла на 20% г/г на фоне роста продаж переработанной свинины и роста средних цен реализации на 9% г/г. На долю переработанного мяса свинины пришлось 63% объемов реализации всего мясного сегмента в 1К19, что на 14 п. п. выше г/г, доли живка и полутуш, соответственно, снизились;

( Читать дальше )

«Русагро» входит в пятерку крупнейших производителей свинины в России, является третьим по величине производителем сахара под брендами «Чайкофский», «Русский сахар», «Брауни», а также входит в число лидеров по производству майонезов и маргаринов (бренды «Мечта хозяйки», «Щедрое лето») в РФ.

Выручка группы в 2018 году выросла на 5% до 82.978 млрд рублей. Существенные сокращения выручки в сахарном сегменте (-21%) были компенсированы ростом доходов от продаж в мясном (+9%), зерновом (+11%) и масложировом (+35%) сегментах.

Компании удалось добиться роста скорректированной EBITDA практически во всех сегментах деятельности и в целом на 16% до 16.18 млрд рублей в 2018 году, в результате чего маржа по EBITDA выросла по сравнению с предшествующим отчетному годом с 18% до 19%.

Из того, что могло смутить инвесторов в отчетности, стоит отметить существенное увеличение чистого долга. В результате соотношение чистого долга к EBITDA за 2018 год выросло с 0.47х до критических 3.36х. В 2018 году «Русагро» объявила о приобретении контроля в одном из крупнейших агрохолдингов – «Солнечные продукты», а позже выкупила его долг по кредитам на сумму 34,7 млрд руб., что стало одной из причин значительного увеличения чистого долга. Кроме того, компания имеет планы по расширению производств на Дальнем Востоке с целью выхода на рынок Китая, что также говорит о планируемых крупных вложениях в бизнес.

( Читать дальше )

Группа «Русагро» — один из крупнейших и динамично развивающихся отечественных агропромышленных холдингов. Включает в себя сахарный, мясной (производство свинины), масложировой и аграрный дивизионы. Цены на ключевом для компании сахарном рынке в период с середины 2016-го по середину 2018 года просели почти в 1,5 раза, что оказывало давление на финансовые результаты «Русагро».

Впрочем, уже в самое ближайшее время картина может радикально измениться. Так, в IV квартале 2018 года активно росли цены практически на всю сельскохозяйственную продукцию в РФ.


( Читать дальше )

Долг «Солнечных продуктов» в настоящий момент превышает 40 миллиардов рублей, "Русагро" ведет переговоры с кредиторами компании о его реструктуризации. «Русагро» скорее всего приобретет долг «Солнечных продуктов», после чего проведет реструктуризацию компании, купив интересные для «Русагро» активы.

Басов:

«Мы подписали опционное соглашение для приобретения 85% этой компании. Причина, по которой мы еще не купили эту компанию — стоимость этого актива на данный момент неясна, она отрицательна. Долг компании превышает 40 миллиардов рублей, что слишком много даже для такой большой компании. В настоящий момент мы работаем с кредиторами для реструктуризации долга»

«Только после реструктуризации долга стоимость капитала компании станет положительной»

Мы профинансируем эту сделку с помощью долга, и мы договорились с одним из банков для финансирования"

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={D8B07EBD-AEDB-4E53-80A3-7D99BECD3A41}