совкомбанк

Наверно первое действительно интересное IPO в этом году. Даже немного обидно, что ребята разместились только в декабре, потому что в сентябре-октябре интереса к такому активу было бы больше.

Совкомбанк — системно значимый банк, входит в топ-10 крупнейших банков по размеру активов.

Что нужно понимать про бизнес Совкомбанка: за последние 10 лет капитал вырос в 17 раз при среднем ROE 36% (!!); Для понимания: у околомонополиста рынка Сбера ROE исторически был в районе 20-25%. Из крупных банков ROE выше только у Тинька (под >40%).

Стабильная прибыльность достигается за счет комбинации факторов:
1) высокой чистой процентной маржи (с 2014 года – выше 6%),
2) сильного роста чистого кредитного портфеля (совокупный рост +36% за период с 2014 по 2022 год),
3) строгого контроля над расходами (соотношение расходы/средние активы большую часть времени с 2014 года не превышало 4%),
4) низкой доли неработающих кредитов (NPL менее 3.5% с 2016 года, против ~4% в среднем по рынку)

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ Совкомбанка с оценкой Покупать с целевой ценой 20 руб. за акцию на горизонте 12 месяцев. Эта оценка предполагает рост цены на 30%. Банк может сохранить чистую прибыль на уровне >90 млрд руб. в 2024 году за счет роста органических доходов и страхового бизнеса группы, а ROE может достичь 27%. Акции банка торгуются с мультипликаторами P/E на 2024 год 3,2 и P/B на 2024 год  0,8 — это существенный дисконт к российским аналогам и глобальным банкам.


( Читать дальше )

Аналитики Сбера поставили целевую цену по акциям Совкомбанка – 20 руб. за 1 акцию

 Напомню, что аналитики Альфы ранее поставили цену в 22 руб. за 1 акцию (вот тут разбирал их решение: t.me/Vlad_pro_dengi/713 )

💬 Аналитики Сбера считают, что Совкомбанк «может сохранить чистую прибыль на уровне > 90 млрд руб. в 2024 году за счет роста органических доходов и страхового бизнеса группы, а ROE может достичь 27%».



💸 Справедливая цена и дивиденды

По моей оценке Совкомбанк заплатит 1,47 руб. дивидендами, что составляет около 9,7% доходности к текущей цене (что сходится с прогнозом от Сбера). 

Мой прогноз по справедливой цене Совкомбанка на уровне 15,9 руб. (P/E = 4 при потенциальной прибыли в 2024 году = 78,3 млрд руб.). В диапазоне от 16 до 18 руб. я буду готов продавать акции. 

Держу позицию с момента IPO, аналитикам Сбера большое спасибо :) 🔥

Подпишитесь на мой канал — в нем вы найдете более 50 свежих обзоров российских компаний: t.me/Vlad_pro_dengi

( Читать дальше )

📈 На минувшей неделе котировки акций Совкомбанка впервые в своей недолгой, но очень даже успешной публичной истории, взлетели выше уровня 15 руб. Чуть больше чем за месяц с момента IPO мы можем констатировать рост рыночной капитализации банка на внушительные +30%, а с момента первичного размещения, которое состоялось по 11,5 руб., котировки ни разу не смогли опустится ниже 12,5 руб., даже в моменте.

Эта история на рынке IPO привлекла моё внимание ещё за месяц до официального объявления первичного размещения, и уже тогда я был готов поучаствовать в ней. По итогам закрытой встречи с Совкомбанком (на которой, разумеется, присутствовал и один из владельцев Сергей Хотимский) я еще в ноябре написал пост и большинство тезисов с этой встречи интересно почитать и сейчас.



🤔 В историю с Совкомбанком я изначально заходил всерьёз и надолго, а потому был очень раздосадован, что мне в итоге из заявленных 1,3 млн руб. в итоге «налили» жалкие 6000 акций на 69 000 рублей. Не трудно посчитать, что в моём случае уровень аллокации составил скромные 5,3%. О причинах столь странного распределения акций я уже писал, поэтому не будем возвращаться к этому вопросу снова, кому интересно — вернитесь и почитайте.

( Читать дальше )

В прошлом обзоре банков я уже исследовал вопрос до каких высот растут банковские пальмы. Spoiler: российским более есть еще куда расти.

Простая арифметика показывает, что если ROE банка поделить на P/BV то получим доходность вложения средств в покупку банков. Конечно, 23-й год был несколько особенный, но давайте посмотрим на стратегии банков.

Сбер на 3-х летнем горизонте планирует доходность 22+. P/BV~1, так что искомая доходность те же 22%+. Очень недурно, даже при такой ключевой ставке (а ведь она начнет снижаться).

БСПб на 3-х летнем горизонте планирует доходность 18+. P/BV~0.75, искомая доходность 24%+.

Совкомбанк стратегию на сайте не выкладывает (ну или она быстро не находится). Текущая оценка P/BV~1.1, если смогут выдать 30%+ ROE, то это даст 27%+ доходности — весьма внушительно..

С одной стороны, обещать — это не значит жениться, с другой — стратегии все-таки составляют с целью их исполнить; поэтому составляются с излишней долей консерватизма.

По итогу: все рассматриваемые банки выглядят довольно дешево.

( Читать дальше )

Аналитики Альфа-Банка начинают покрытие Совкомбанка с рекомендацией ВЫШЕ РЫНКА и целью на уровне 22 рубля за акцию на следующие 12 месяцев.

Рассказываем самое важное, что нужно знать об эмитенте, акции которого могут вырасти в 1,5 раза.


( Читать дальше )

С данными агрегаторов всегда нужно быть осторожным. И Смартлаб явно не исключение.

Вообще по замещающим облгигациям на Смартлабе нередко какая-то дичь появляется. В том числе это связано с тем, что выплаты могут быть, например, по курсу доллара в рублях, но СЛ показывает правильное значение НКД, только не ту валюту.

Совкомбанк СЗО-04 (RU000A107E99)

Если взять карточку Совкомбанк СЗО-04 (RU000A107E99), то в ней указана доходность в долларах под 14%



При этом интересно, что купоны указаны правильно: по 40 долларов два раза в год. Но СЛ показывает годовой купон 120 долларов, при этом правильно перечисляя даты выплаты купона два раза в год. И частота выплата купонов 3,29 удивляет не меньше.

Но это не единственная проблема. В общем-то более 8% в долларах получить от растущего банка с хорошей исторической рентабельностью уже было бы неплохо. Но на сайте Мосбиржи можем заметить, что данная облигация является субординированной. 

Субординированная облигация — это заем компании, который находится рангом ниже других кредитов и займов в случае ликвидации или банкротства компании.

( Читать дальше )

Средний размер ипотечного кредита по итогам декабря 2023 года в России составил 4,4 млн руб., что стало рекордным показателем за последние 15 лет. Такие данные по запросу «РБК-Недвижимости» предоставили в БКИ «Скоринг Бюро».

Увеличение среднего размера жилищного кредита эксперт объяснил ростом цен на жилье, а также изменением правил льготных программ — увеличение первоначального взноса подняло и общую сумму кредита, доступного для льготной ипотеки.

По данным кредитного бюро, в годовом выражении средний чек ипотеки увеличился почти на 8%. Самые большие кредиты на покупку жилья в 2023 году брали жители столичных и северных регионов.





realty.rbc.ru/news/65afed719a79473729c3d838?from=copy

Во вторник на долговом рынке наблюдалось преимущественно боковое движение – доходность индекса RGBI снизилась на 1 б.п. – до 12,04%.

Восстановление котировок приостановилось в преддверии сегодняшнего размещения Минфина – рынку будет предложен 10-летний выпуск. Кроме того, вчерашнее ослабление рубля снизило аппетит к риску на долговом рынке.

Напомним, размещение на аукционе неделей ранее показало хороший результат (было размещено бумаг на 97 млрд руб.). Однако аукцион проводился после длинной паузы, в результате чего более показательным будут итоги сегодняшнего размещения.

В корпоративном сегменте начинает оживать первичный рынок. С облигациями с фиксированными ставкам выходят Совкомбанк Факторинг (–/АА-) и Самолет (A+/–). Учитывая небольшой срок выпусков (1,5 и 2 года соответственно) и купон до 16% считаем интересным включить данный выпуски в портфель, сохранив основную долю портфеля во флоатерах.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

📈Акции Совкомбанка с утра показали новый абсолютный максимум 15,47 руб (+3,8%) пока клиенты банка берут кредитки и переводят все долги на халву