саратовский НПЗ

В процессе изучения компаний из 2-3 эшелона Мосбиржи, вновь наткнулся на Саратовский НПЗ, который забросил в дальний угол несколько лет назад. Но сегодня снова вернемся к ней. Дело в том, что компания достаточно перспективная, чтобы обратить на нее внимание. Несмотря на токсичного мажоритария, динамика финансовых показателей радует.

Выручка компании за первое полугодие 2021 года на основании отчета РСБУ выросла на 41% до 8,6 млрд рублей. Причина в улучшении внешней конъюнктуры на нефтяном рынке, и в ценах на нефть. Что примечательно, себестоимость продаж выросла всего на 12,1% добавляя маржинальности результатам.

Операционные расходы остались на уровне прошлого года. Прочие расходы сократились вдвое, создавая предпосылки к росту чистой прибыли. Она увеличилась в 2 раза до 3,7 млрд рублей. Если не произойдет экстраординарных событий, выручка и прибыль по итогам года превысят рекордные показатели. 

По мультипликаторам все отлично. P/E в 2,8, P/B в 0,35, EV/EBITDA в 2,2 — лучшие в секторе. Данные значения говорят о недооцененности рынком. Добавляет позитива дивидендная доходность привилегированных акций. За последние три года средняя див доходность составляет 9,9%, ставя НПЗ в один ряд с другими дивидендными историями.

Из минусов отмечу зависимость Саратовского НПЗ от своей материнской компании. Некоторые решения руководства принимаются в угоду Роснефти. Однако, в моменте токсичных решений не принимается, что вкупе с хорошими фин показателями может привести к росту акций. Негативным моментом служит возможная остановка предприятия на ремонт в ближайшее время, но информации пока у меня нет по этому поводу.

Итак, бизнес Саратовского НПЗ восстанавливается. Компания не имеет долга и выплачивает высокие дивиденды на префы. Все это говорит об устойчивости бизнеса в условиях пандемии. А увеличивающиеся цены на нефть и улучшение конъюнктуры способны поддержать акции в будущем.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

( Читать дальше )

Какой инвестор не хочет найти компанию, которая недооценена, купить за дешево, а потом рынок оценит ее по справедливости, и она кааак вырастет, и инвестор получит много-много процентов прибыли.

Разберемся, возможно ли это

Спойлер: возможно, но чисто случайно

Для начала немного теории — инвесторы пользуются разными методами оценками компаний, одним из самых популярных, является оценка по коэффициенту Р/Е (где Р — стоимость компании, а Е — прибыль), чем этот коэффициент меньше (но не отрицательный), тем лучше, тем быстрее можно отбить вложения. Сам по себе коэффициент ни о чем не говорит, так как он сильно зависит от отраслевой специфики и от этапа развития компании, поэтому его обычно сравнивают со среднеотраслевым коэффициентом Р/Е. Если он меньше, значит компания недооценена, если больше, значит наоборот, переоценена.

( Читать дальше )

Борода инвестора на своем канале в VK, разобрал от отчет Саратовского НПЗ.

Саратовский НПЗ отчитался за 2 квартал 2021 года по РСБУ. Результаты относительно низкой пандемийной базы весьма бодрые:
— выручка выросла более чем на 30%;
— прибыль от продаж удвоилась!!
— чистая прибыль так же +100%!!!




Пандемия закончилась и Роснефть снова нарастила маржу переработки, позволив дочернему предприятию хорошо заработать (но меньше, чем в 2019 году). Напомню, что завод работает по давальческой схеме получая сырье для переработки от материнской компании, она же устанавливает тарифы. Проще говоря, сколько прибыли в этом году получит Саратовский НПЗ решают серьезные ребята в руководстве Роснефти. Мы же можем прогнозировать результаты только исходя из экстраполяции старых результатов и здравого смысла. Практика показывает, что такой расчет оказывается значительно точнее сложных моделей))


Итак, сколько прибыли может заработать компания по итогам года и следовательно, сколько может дать дивидендов на привилегированные акции? Смотрим в диаграмму с чистой прибылью и видим, что каждый восьмой квартал НПЗ получает большой убыток из за плановых ремонтов. Причем убыток стабильно растет (инфляция, все дела). Динамика прибыли третьих кварталов неоднозначная, но чаще всего компания зарабатывает чуть меньше чем в первой половине года. Можно попробовать на коленке посчитать чистую прибыль 2021: 1754 +1925 + 1600 — 1900 = 3379 млн рублей. Такая прибыль соответствует примерно 1400 рублям дивидендов на преф или 9% ДД. При текущей цене акций в районе 15000 рублей не так уж интересно. По итогам 2022 года наверное будет повеселее, но этого момента ждать еще больше 2х лет и за это время много воды утечет. Конечно можно продолжать мечтать о распаковке кубышки (более 20 млрд рублей спрятано в дебиторской задолженности), но это какие-то совсем эфемерные надежды.



В какой-то момент префы Саратовского НПЗ были неплохой дивидендной историей, но в условиях стагнации прибыли и роста ключевой ставки акции уже не кажутся привлекательными.

Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Прибыль Саратовский НПЗ 1 п/г РСБУ +91% и составила 3,7 млрд руб



отчет

2.2.2.1.1. Распределить часть чистой прибыли Общества, сформированной по итогам 2020 года в размере 2 824 797 117,59 руб., следующим образом:
– на выплату дивидендов по привилегированным акциям Общества – 282 481 367,41 руб.
2.2.2.1.2. Выплатить дивиденды в денежной форме из чистой прибыли Общества по результатам 2020 года в размере:
— 282 481 367,41 руб. по привилегированным акциям, что составляет 1 132,93 руб. на 1 привилегированную акцию.
2.2.2.1.3. Определить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – 07.07.2021.

ГОСА — 18 июня
закр реестра ГОСА — 27 мая

источник

2.2. Дата проведения заседания совета директоров эмитента: 13.05.2021 г.
2.3. Повестка дня заседания совета директоров эмитента:
1. О предварительном утверждении годового отчета Общества.
2. О рекомендациях годовому общему собранию акционеров по порядку распределения чистой прибыли (убытков) Общества по результатам отчетного года, по размеру дивидендов и порядку их выплаты.

источник

Вышли данные за 1 квартал 2021 г. по СНПЗ.

Согласно отчетности за 3 мес. 2021 г. и информации по объемам процессинга (1500 тыс. тонн), ключевой показатель компании – средняя стоимость процессинга составила – 2718 руб. за 1 тонну.

( Читать дальше )

Прибыль Саратовский НПЗ 1 кв РСБУ составила 1,75 млрд руб

отчет

отчет

Вышли данные за 3 квартал 2020 г. по СНПЗ.

Ранее по компании:

— оптимизм в феврале 2020 г.: Саратовский НПЗ: как прогнозировать цену процессинга

— пессимизм в июне 2020 г.: Саратовский НПЗ: всё пропало или нет?

— ровно в июле 2020 г.: Саратовский НПЗ: просто крепкая дивидендная бумага

Это будет еще один ровный пост. Как-то повелось, что этой компании уделяю особое внимание.  Видимо по причине моих тщетных попыток разгадать загадку расчета цены процессинга. В итоге пока всё свелось к упрощенной схеме размера тарифа в зависимости от ремонта.

Перед дивидендной отсечкой я сократил лимит на бумагу с 250 до 100 тр.

Теперь к итогам…

Согласно отчетности за 9 мес. 2020 г. и информации по объемам процессинга (4690 тыс. тонн), ключевой показатель компании – средняя стоимость процессинга, относительно 1 и 2 кварталов 2020 г., еще сократился, до 1898 руб. за 1 тонну.

( Читать дальше )