нлмк

Компания представила сокращенную финансовую отчётность и не опубликовала пресс-релиз. 

В I полугодии 2023 г. основные финансовые показатели НЛМК оказались лучше, чем у конкурентов – Северстали и ММК. Сравним их с результатами I полугодия 2021 г., т.к. компании не раскрывали данные за 2022 год. 

Выручка НЛМК сократилась на 3% (505,7 млрд руб.), в то время как у Северстали на 10%, а у ММК на 13%.

Операционная прибыль просела у всех трёх компаний, но у НЛМК не так сильно (-41%, 126,6 млрд руб.), как у Северстали (-47%) и ММК (-53%).

Чистый денежный поток от операционной деятельности у НЛМК упал на 26% (106,6 млрд руб.), у Северстали и ММК – на 41% и 45% соответственно.

Что касается показателей эффективности бизнеса, то маржинальность по операционной прибыли и чистому свободному денежному потоку у Северстали и НЛМК схожи: 29%/25% и 21%/24%. У ММК показатели хуже: 14% и 19% соответственно.

Что с дивидендами?

НЛМК стремится выплачивать 100% свободного денежного потока. Однако стоит учитывать объём доступных денежных средств. На конец июня на счетах НЛМК было 154,6 млрд руб. Учитывая нашу оценку свободного денежного потока, 100% FCF составит почти всю накопленную сумму. Поэтому, вероятно, коэффициент выплат будет ниже. 

Российский металлург отчитался по МСФО впервые за полтора года. Правда — только за 6 месяцев

НЛМК

МСар = ₽1 трлн

📊Итоги полугодия

— выручка: ₽506 млрд

— чистая прибыль: ₽92 млрд

— коммерческие расходы: ₽45 млрд

🚀Данных за 2022 год компания не публиковала, так что сравнить свежие результаты можно только с первым полугодием 2021-го.

🔸Выручка осталась почти без изменений, но вот маржа по EBITDA снизилась с 46% до 29%. Результатом стало снижение EBITDAна 38%, а чистой прибыли — на 25%.

🔸Компания заняла осторожную позицию относительно подушки ликвидности, прекратив выплату дивидендов и, по всей видимости, сократив инвестиции в производство. Этот позволило накопить подушку денежных средств в ₽159 млрд, что уже превышает ее долг.

🔸Большинство инвесторов волнует вопрос о дивидендах. Да, подушка у компании действительно внушительная, но вот направят ли эти средства на выплаты — большой вопрос.

В любом случае, раскрытие отчетности — это положительный сигнал. Мы надеемся, что в 2024 году российские компании сектора черной металлургии вернуться к регулярным коммуникациям с участниками рынка и публикации отчетности. Также, возможно, будут выработаны новые подходы для выплаты дивидендов в секторе.

Финансовые результаты, опубликованные неожиданно и с большой задержкой, отражают высокий результат по прибыли и снижение долговой нагрузки — это соответствует результатам других компаний сектора, которые отчитались раньше. НЛМК торгуется на уровне 3,8x по скорректированному мультипликатору EV/EBITDA на 2023 год, и мы считаем такую оценку справедливой, учитывая негативный эффект от экспортных пошлин, который, как ожидается, проявится в 2024 году. У нас нет официального рейтинга по НЛМК.

НЛМК — возникает парочка вопросов по прибыли

Компания отчиталась по МСФО за 6 месяцев.

Данные за 2022 год так и не раскрыты. Последний отчет был в 2021 год, а последние дивидендные инициативы были отменены.

🟡Финансовые показатели (кв/кв)

— Выручка снизилась на 25%;
— Себестоимость уменьшилась 16%;
— Валовая маржа ушла ниже 40% — ниже уровней 2021 года.
— Операционная прибыль до обесценений снизилась на 50%. За полгода обесценения долей составили 10,6%.
— Чистая Прибыль снизилась 45%.
— Рентабельность по операционной прибыли — 19,6%.
— Рентабельность по Чистой Прибыли — 15%

⭐️Мнение GIF

Учитывая скромное снижение цен на сталь в валюте и девальвацию рубля — возникают большие вопросы к продажам. Квартальные финансовые показатели уехали в 2020 год при том, что в среднем цена на прокат выше на 40%. Денежная позиция в 25,8 рублей на акцию. Чистая денежная позиция на акцию — минус 8 рублей. Долг на 93% валютный, 34,5% с погашением в текущем году.

Курсы валют ЦБ на 28 ноября: 
💵 USD — ↘️ 88,7045
💶 EUR — ↗️ 97,1594
💴 CNY — ↘️ 12,3842

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии понедельника опустился на 0,83%, составив 3 191,05 пункта.

▫️ Банк России с января 2024 г. возобновит проведение связанных с пополнением и использованием средств ФНБ операций на внутреннем валютном рынке, сообщается на сайте регулятора.

▫️ На фоне ожидания новых санкций, за 9 мес. 2023 г. страны ЕС нарастили закупки чугуна в России на 40%; на российскую продукцию приходится 61% общего импорта чугуна в еврозону, сообщают «Ведомости» со ссылкой на данные Европейского статистического агентства Eurostat. 

▫️ СПБ Биржа (-6,09%); Утром во многих профильных tg-каналах и ряде СМИ появилась информация о зарегистрированном в Арбитражном суде Москвы заявлении о банкротстве СПБ Биржи от неназванного заявителя (в ряде источников информация подавалась таким образом, что читатель мог предположить, что с заявлением обратилась сама Биржа). Площадка оперативно ответила всем заинтересованным сообщением о своём устойчивом финансовом состоянии и отсутствии признаков банкротства.