макроэкономика

      Послушал в последние дни о том что рынок американский в принципе по финансовым показателям не такой уж дорогой. Решил я посмотреть на историю. Историческое значение того же PE, посмотреть достаточно легко. Но меня интересовала в первую очередь зависимость показателей рынка от ставок. Т.к. мы ожидаем цикла повышения интересно было посмотреть как такие циклы в принципе на рынке отражались. Приведу несколько картинок:

  Первая, это просто PE исторические данные. Здесь не очень похоже что рынок «не дорогой». 

     

       Теперь более интересная картинка, здесь показаны PE и эффективные ставки:



( Читать дальше )

На чем мы строим анализ 

Обзор по инфляции в России мы строим на прогнозе монетарных факторов, к которым, в первую очередь, относятся денежная политика Центрального банка и политика правительства по управлению балансом бюджета. Безусловно, внимание также  необходимо уделить прогнозу курса рубля в сочетании с уровнем цен на мировых товарных рынках. Кроме того, в период изменений в во внутренней и внешней торговой политике необходимо рассматривать влияние на общую инфляцию изменения цен отдельных групп товаров. В обзоре будет представлен наш взгляд на будущую потребительскую инфляцию, как она отразится на политике Центрального банка, а также на кривых процентных ставок в российской экономике.   

Монетарные факторы

( Читать дальше )

Концепция «Вертолета с деньгами» (Helicopter money), с которого просто так разбрасываются банкноты последний год широко обсуждается в самых высоких экономических кругах. Особенно серьезно о нем размышляют в Японии — стране, которая уже более чем 20 лет страдает от низкого экономического роста вызванного избыточным сбережением.



Концепция

Helicopter money представляет собой скоординированную монетарную политику центрального банка и правительства — так или иначе, прямую печать и передачу денежных средств гражданам (прямая покупка у правительства облигаций с их немедленным погашением также, по сути, является такой передачей) в условиях когда процентные ставки близки к нулю, а экономика — к рецессии. В базовой теории центральный банк будет напрямую покупать облигации  правительства (или просто кредитовать счета), а оно будет решать как лучше стимулировать экономику. Здесь множество вариантов — от снижения налогов до инвестиций в инфраструктуру.

( Читать дальше )

     Здесь попытался рассказать, почему такая функция как «сбережение и накопление» не работает в условиях современных денег. Если коротко то о том, что сама эта невозможность сберегать стоимость в деньгах заложена в экономических (математических) законах капитализма. Так что например невозможно сохранить стоимость даже в облигациях индексируемых на уровень инфляции и т.д. Как то так :)

В обзоре мы разберем факторы, которые влияли на стоимость российского рубля в первом полугодии 2016 года, уделив внимание не только динамике цен на нефть, но также изменениям в платёжном балансе России. Используя полученные результаты и добавив несколько предположений относительно внутренних и внешних экономических  факторов, мы дадим оценку перспектив рубля в пределах одного года, которая найдёт отражение в базовом сценарии

Торговля

Рост цен на топливном рынке во втором квартале года внёс решающий вклад в положительную динамику  российской валюты относительно доллара. Увеличение экспорта нефти и нефтепродуктов в долларовом выражении составило 25% за квартал с минимального за десятилетия уровня в $23 млрд в первом квартале года. Отметим, что нефть остаётся главным фактором влияния на рубль — корреляция недельных доходностей активов относительно доллара все еще составляет рекордные в истории 0,8. 

( Читать дальше )

Для начала спасибо Андрею Верникову, который взял интервью у интересного и грамотного человека здесь: smart-lab.ru/blog/343470.php Посмотрел со значительным интересом, несмотря на то, что с автором где-то в 50% рассматриваемых вопросов не согласен. Решил написать много букв, поэтому для истории сохраню отдельным постом.

Начнем по части обороны. Тут надо сказать, что расходы на оборону во многом являются стимулированием высокотехнологического производства во первых и имеют мультипликативный эффект на рабочие места в стране за счет того, что оборонная продукция идет как продукция с высокой добавленной стоимостью.  Это не считая того, что по истории всегда, когда с обороной у нас было не очень, начинались большие проблемы для страны, которые заканчивались гибелью миллионов. Очень точный был задан в интервью вопрос по части атомного проекта.

Далее, котировок акций он похоже российских вообще никогда не видел, рассуждение настолько академическое и оторванное от текущей реальности, что дальше некуда, правда с общим выводом как ни странно я согласен, акции у нас локально сильно перегреты, но всё еще имеют значительный потенциал. В общем прямо сейчас не покупать, ждать коррекции. Ну и между прочим, экономисту следовало бы знать, что от инфляции защищают именно акции, а вовсе не валюта. Причем потенциал наших акций как частного случая бизнеса напрямую зависят от действия центробанка, о чем дальше.

( Читать дальше )

Брифинг — золото

В общепринятом в инвестиционном мире подходе золото традиционно рассматривается как актив, хеджирующий риски инфляции и неопределенности в экономике. В относительно недавнем прошлом драгоценный металл в 70е и 80е годы прошлого века в США дважды спасал от резких скачков в потребительских ценах. Однако затем, при стабильной инфляции и без радикальных экспериментов в денежной политике США на протяжении почти 20 лет золото проигрывало в стоимости любому другому традиционному виду активов, практически не меняясь в стоимости. 

Возвращение спроса на драгоценный металл состоялось в середине нулевых годов, когда, во-первых, наблюдался рост физического спроса со стороны быстро растущих экономик Индии и Китая, к настоящему моменту составляющего больше половины от совокупного показателя. Во-вторых, подогреть его могли нулевые процентные ставки и нетрадиционные методы денежного стимулирования в США, максимально снизившие реальные процентные ставки и, соответственно, привлекательность долговых инструментов, заставив инвесторов искать альтернативные виды вложений. 

( Читать дальше )

      Одна из самых обсуждаемых картинок на западе сейчас. Почему то её называют графиком слона (как на ней можно увидеть слона я не очень понимаю). График показывает за счёт кого идёт глобализация. Сейчас приводится как одно из оснований «бунта масс» при выходе Британии из ЕС. По графику видно, за счёт кого конкретно идёт глобализация. А именно она идёт за счёт среднего класса развитых стран.

Ещё один показательный график, это отношение продуктивности отраслей к доходам работающих в данных отраслях людей.



( Читать дальше )

В мае 2016 г известное аналитическое агентство RAND выпустило исследование, посвященное виртуальной валюте (National security implication of virtual currency: examining the potential of non-state actor deployment). Перспективы использования виртуальной валюты негосударственными акторами, где эксперты центра рассуждают о проблемах и перспективах распространения (в частности биткоина) виртуальной валюты, какие риски и угрозы это может принести, если ее, к примеру, будут использовать террористические группировки, квазигосударственные участники международных отношений, наркокартели и т.п. 

Эксперты RAND отмечают, что развитие цифровой валюты является закономерным результатом развития информационно-коммуникативных технологий, а также реакцией коммерческих структур на постоянное совершенствование средств финансового контроля над экономическими транзакциями со стороны государства.

В исследовании эксперты RAND приходят к следующим выводам:
переход к расчетам в виртуальной валюте является привлекательным для негосударственных акторов, собирающихся усилить свою экономические и политические рычаги влияния, вытеснив государственную валюту. Причем переход негосударственных структур к цифровой валюте ожидается в среднесрочной перспективе.

• переход на использование виртуальной валюты в расчет потребует от негосударственного актора развитой сетевой и технологической инфраструктуры, которая должна поддерживаться квалифицированным персоналом с соответствующим техническим образованием. 

• низкий уровень доверия к виртуальной валюте, так как ее легитимность воспринимается небольшим количеством участников, вовлеченных в процесс расчетов. Потребуется время, чтобы уровень доверия к ней вырос. Это происходит из-за того, что восприятие гражданами новых технологий — поступательное. С развитием технологий будет расти и уровень доверия к ней.

• развитие виртуальных расчетов — серьезный шаг к децентрализации кибер-сервисов. Исторический тренд заключается в том, что блокчейн-сервисы и методы децентрализации обеспечат негосударственным неразвитым технически акторам возможность быть защищенными от действий (противодействия, контроля) со стороны технически развитых акторов (национальных государств) 

• развитие механизмов защиты виртуальной валюты стимулирует и развитие передовых способов криптозащиты и сопряженных технологий: децентрализованных пиринговых блокчейн-систем, используемых в системе виртуальной валюты, помимо финансов, могут использоваться и в иных целях, в частности, для хранения зашифрованных данных и обеспечения защищенной коммуникации.

• основным фактором для развития виртуальной валюты является макроэкономическая нестабильность и ослабление национальной валюты на определенной географии. Также это допустимо в условия развития сильного теневого сектора экономики, гражданских войн, непоследовательной экономической политике. 

Эксперты RAND предлагают Минобороны США нанести превентивный удар по системе виртуальных расчетов и нарушить работу децентрализованных цифровых валют. При этом они отмечают и выгоду в использовании подобной валюты в интересах США, в частности, когда поддерживаемые Вашингтоном негосударственные акторы противодействуют недружественным национальным государствам, формируя собственную альтернативную валютную систему. При этом внедрение виртуальной валюты будет успешно при обеспечении и «привязки» её к реальной, уже существующей государственной валюте