Месторождение им. Корчагина — меньшее из двух проектов, разрабатываемых в данный момент «ЛУКОЙЛом» на Каспии. Система налоговых льгот для этого месторождения разработана с таким расчетом, чтобы обеспечивать ему внутреннюю норму рентабельности на уровне 16,3%.Sberbank CIB
Время от времени правительство пересматривает финансовые модели и может корректировать сроки действия льгот по экспортной пошлине. В данном случае ставка пересмотрена весьма значительно, и экспортная пошлина будет уплачиваться в полном объеме с 2020, а не с 2028 года, как мы ожидали ранее. Изменение ставки экспортной пошлины на нефть с этого месторождения означает снижение нашего прогноза EBITDA «ЛУКОЙЛа» на 2020 год только на $130 млн. (менее чем на 1%).
Налоговый режим для второго каспийского проекта «ЛУКОЙЛа», значительно более крупного месторождения им. Филановского (пиковая добыча 6,2 млн. т против 1,8 млн. т на месторождении им. Корчагина) отличается от установленного для месторождения им. Корчагина: льготная ставка по экспортной пошлине для месторождения им. Филановского действует до 2032 года. Таким образом, нынешнее решение правительства напрямую не влияет на его налогообложение. Тем не менее изменение первоначального решения правительства (основанное на пересмотренных финансовых моделях по месторождению им. Корчагина и другим проектам) еще раз свидетельствует о непредсказуемости системы налоговых льгот, управление которой осуществляется в ручном режиме.
Например, если нефть с месторождения им. Филановского будет облагаться экспортной пошлиной по полной ставке уже с 2019 года (а не с 2032 года), EBITDA «ЛУКОЙЛа» будет на $0,5 млрд. (или на 4%) ниже, чем ожидается сейчас.
Миноритарии «Системы» подали иски к «Роснефти»
С 18 по 20 декабря Арбитражный суд Москвы зарегистрировал восемь исков разных физических лиц к «Роснефти» на общую сумму 288 561 руб. «Ведомостям» удалось выяснить, что судиться с «Роснефтью» намерены миноритарии АФК «Система» – они недовольны исками «Роснефти» и «Башнефти» к группе на 300 млрд руб. и обвиняют нефтяные компании в том, что они разрушили стоимость «Системы», из-за чего миноритарии зафиксировали убытки. Миноритарии намерены продолжать отстаивать свои права в суде, несмотря на мировое соглашение. (Ведомости)
ММВБ падает с середины ноября, как раз с того момента, когда я начал вести портфель.
Можно подвести небольшие краткосрочные итоги. Прирост портфеля с 13.11.2017 составил 1,92%, что меня вполне устраивает, особенно при падающем ММВБ.
Что мне не нравится, так это то, что новогоднее ралли превратилось в новогоднее сралли! Хотя и выборы на носу, и президент плюшки всякие направо и налево раздаёт, и Центробанк ставку понизил, и нефть прёт, а ММВБ всё равно.
Доходность по краткосрочным ОФЗ сейчас в районе 6,5%-7% при ставке 7,85, о чём это всё может говорить?
Я слышал разные варианты происходящего, но, как мне кажется, народ просто ждёт санкции со стороны США перед выборами, поэтому распродают ММВБ и покупают короткие ОФЗ. Так это или нет мы узнаем только в следующем году, а сейчас можно попробовать оценить насколько готов наш портфель к различным вариантам развития событий.
Текущий портфель практически полностью состоит из дивидендных идей, вкратце расскажу по каждой :
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции развивающихся рынков в 2018. Дальнейший рост мировой экономики, усилит секторную, страновую и региональную ротацию в недооцененные акции и рынки. На наш взгляд, именно в этом скрыта наибольшая привлекательность России: 1) P/E 2018П 6.6x (дисконт 46% к MSCI EM); 2) ожидаемая дивидендная доходность 6,2% (против 2,7% у MSCI EM); 3) возможность carry-trade, предлагающая одну из самых высоких доходностей в EM. Также существуют риски − в основном политические − которые могут материализоваться в следующем году. Наш прогноз по индексу РТС – 1 330-1 400 пунктов, что предполагает потенциал роста 20%.Инвестиционные идеи: избегайте отраслевого подхода при выборе акций
Наши лучшие инвестиционные идеи, представленные в предыдущей Стратегии-2017, обогнали индекс РТС на 23%, что придает убедительности нашим рекомендациям. В Стратегии-2018 мы рекомендуем акции, соответствующие следующим критериям: ожидаемый сильный рост прибыли в ближайшие годы (TCS Group, Яндекс, X5); высокие дивиденды (Globaltrans, Сбербанк, АЛРОСА); низкая оценка в сочетании с катализаторами (Газпром, ЛУКОЙЛ) или истории, обещающие рост денежных потоков (Газпром нефть). В структуре инвестиционного портфеля мы рекомендуем увеличивать долю в финансовом и нефтегазовом секторах и в драгоценных металлах. Наша позиция в отношении базовых металлов, электроэнергетики, ИТ и недвижимости нейтральна, и мы рекомендуем уменьшить долю инвестиций в телекомы, ритейл и сектор удобрений.
Несколько хороших дивидендных историй, которыми еще не поздно воспользоваться. Дивидендные акции привлекательны для инвесторов в долгосрочном периоде, но предстоящие выплаты интересны также в краткосрочном периоде, как возможность покупки в ожидании закрытия гэпа после отсечки по дивидендам. Ниже представлены предстоящие дивидендные выплаты по крупнейшим эмитентам согласно официальным уже опубликованным рекомендациям советов директоров компаний.
Совет директоров "ЛУКОЙЛа" рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов за 9 месяцев 2017 г. в размере 85 рублей на одну обыкновенную акцию. Реестр акционеров для получения дивидендов будет закрыт по состоянию на 22 декабря. Текущая дивидендная доходность составляет 2,5%.
Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2017 года в размере 10 рублей на акцию и назначил дату внеочередного собрания акционеров по данному вопросу на 15 декабря, дату составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов – 29 декабря 2017 г. Текущая дивидендная доходность составляет 4%.
Кратко.
Исходя из текущей рыночной стоимости акций компаний, дивидендная доходность по ним составит 2,5%. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года ЛУКОЙЛ увеличил выплаты на 13,3%, при этом годом ранее на выплаты дивидендов компания направляла 40% от чистой прибыли по МСФО. По нашим оценкам, итоговые дивиденды ЛУКОЙЛа за 2017 год могут составить 125 руб./акцию (т.е. суммарные 210 руб./акцию)Промсвязьбанк
Набросал список бумаг с интересной технической ситуацией на данный момент. Начну со Сбербанка.
Сбербанк
Акция торгуется у верхней границы, пробитого ранее восходящего канала. Пока, продолжаю склоняться в пользу лонгов.
Газпром