кредитно-дефолтные свопы

Перевод отчёта Bear Traps.

( Читать дальше )

Кредитно-дефолтные свопы — незаслуженно оклеветанный производный инструмент.

Они снова в заголовках. Это не совсем плохая новость

Стервятники, крысы и личинки часто вызывают отвращение не столько из-за того, в чем их можно обвинить, сколько из-за условий, с которыми они связаны. 

Смерть, болезни и нищета несут на себе клеймо, от которого трудно избавиться. 

Нечто подобное можно сказать и о кредитно-дефолтных свопах, финансовых инструментах, которые попадают в заголовки газет во время рыночных потрясений и экономического кризиса.

Когда в финансовых исследованиях начинают всплывать графики цен кредитно-дефолтных свопов, это всегда плохой знак. 

СВО вызвала всплеск активности, условия как в Киеве, так и в Москве вызвали свопы и, следовательно, интерес к инструментам. 

Совсем недавно цены на европейские банки подскочили. Стоимость пятилетнего кредитно-дефолтного свопа на облигации Credit Suisse выросла вдвое по сравнению с уровнем, достигнутым во время рыночного хаоса в начале COVID-19.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

CDS ( кредитно-дефолтный своп ) – дериватив, продавец которого обязуется возместить возможные убытки покупателя по какому-то конкретному бонду за определенную, регулярно выплачиваемую сумму.

Проще говоря, CDS – это страховка от убытков по облигации.

Например, открывая в Bloomberg монитор WCDS, я вижу сверху пятилетний CDS по облигациям Allstate, страховой с рейтингом 'A-', который стоит сейчас 30 bps. Это значит, что я мог бы продать страховку на это имя на пять лет и получать по 0,3% от номинального объема страхуемых обязательств. Например, я готов застраховать USD 10М, за что я каждый год буду получать USD 30,000 «страховой премии».

Если Allstate вдруг банкротится, происходит реорганизация, собирается комитет кредиторов, активы уходят с молотка, и, когда пыль осядает, выясняется, к примеру, что акционеры теряют все, а облигационеры получают 50 центов на каждый доллар. Но те облигационеры, которые не пожалели заранее 0,3% на страховку (что не так мало, как кажется, учитывая рейтинг и доходность Allstate), не расстраиваются – остальные 50 центов с доллара им должен я и другие продавцы

( Читать дальше )

Спреды на испанские CDS сегодня достигли свеженьких максимумов. Впрочем, Итальянцы тоже не очень отстают



Германия, кстати, тоже не является такой уж сейв-хевен по кредитно-дефолтным свопам. Но все не так плохо, конечно же



Как там корпоративный сектор на это реагирует? ненамного лучше. На картинке сверху индекс на корпоративные кредиты CDX.NA.IG против Европейского сородича iTraxx и the SovX Western Europe по 15 нациям. Много ли позитива?

( Читать дальше )

Спреды на испанские CDS сегодня достигли свеженьких максимумов. Впрочем, Итальянцы тоже не очень отстают



Германия, кстати, тоже не является такой уж сейв-хевен по кредитно-дефолтным свопам. Но все не так плохо, конечно же



Как там корпоративный сектор на это реагирует? ненамного лучше. На картинке сверху индекс на корпоративные кредиты CDX.NA.IG против Европейского сородича iTraxx и the SovX Western Europe по 15 нациям. Много ли позитива?

( Читать дальше )