ключевая ставка

По итогам июля годовая инфляция (к июлю 2021 года) опустилась до 15,1%. Предыдущее значение – 15,4%, а максимум, поставленный в апреле – 17,8%.

Дефляция продолжается всё лето. Банк России в комбинации параллельного снижения и цен, и экономики уже заметно снизил и ключевую ставку, с 20% до 8%.

Последний раз мы видели инфляцию вблизи 15% 7 лет назад, в октябре-ноябре 2015 года. Причем она отчетливо замедлялась в последующие месяцы. Однако тогда ЦБ твердо держал базовую ставку на 11%. Экономику тоже нужно было восстанавливать после санкционного удара. Но на первый план выходило обеспечение устойчивости рубля. Сегодня риск его обвала кажется гипотетическим.

Так что новые инфляционные данные позволяют Банку России вновь снижать ключевую ставку 16 сентября. Вплоть до 7% и ниже. Однако в отличие от 2015-16 годов облигационные (а может, и депозитные) ставки рискуют оказаться выше базиса, а не ниже, как 7-ю годами ранее.

( Читать дальше )

Доходность 2-летних ОФЗ, которая исторически тесно коррелирует с ключевой ставкой Центробанка, сейчас составляет 9%, что на 1 п.п. выше ключевой ставки.

Здесь нужно отметить, что долговой рынок всегда демонстрировал опережающие сигналы по монетарной политике ЦБ. Весной, когда ключевая ставка составляла 20%, рынок ОФЗ указывает на грядущее смягчение кредитно-денежной политики. Сейчас долговой рынок намекает, что период снижения ключевой ставки близится к завершению.


📣 В подтверждение этой гипотезы Минфин вчера поведал об увеличении бюджетных расходов на 2023-2025 гг. в объёме 5 трлн руб., что составляет 3,6% ВВП за последние 12 месяцев.

При формировании параметров бюджета на следующую трёхлетку предполагается использовать средства Фонда национального благосостояния (ФНБ), мобилизацию доходной и расходной части бюджета.

( Читать дальше )

График индекса Мосбиржы и график изменения ключевой ставки.
ЦБ прогнозирует ключевую ставку в районе 6,5-8,5% в 2023 году и 6-7% в 2024-м.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Пока другие страны борются с инфляцией и в ущерб экономическому росту повышают ключевую ставку, наш ЦБ наоборот борется с дефляцией и снижает ставку.

Что такое ключевая ставка и почему это так важно?  — Если очень упрощенно, то это максимальный процент, под который Центробанк принимает депозиты, и одновременно минимальная ставка по кредитам для коммерческих банков.

От этой ставки зависит вся экономика, ведь стоимость кредита заложена в товарах и услугах. Дешевые кредиты позволяют снизить себестоимость продукции, а потребителям (в том числе и бизнесу) покупать больше. Для ряда отраслей вовсе невозможно существование без дешевых кредитов.
Если рост спроса обгоняет возможности бизнеса по масштабированию производства, то это быстро приводит к инфляции.

Когда ключевая ставка высокая при низкой инфляции, то населению выгоднее копить, а не тратить, что не выгодно для экономики.

( Читать дальше )

Это снижение оказалось гораздо сильнее рыночных ожиданий, и российский фондовый рынок очень позитивно отреагировал на эту новость (на текущий момент индекс Мосбиржи прибавляет почти на 2%). Рубль тоже с энтузиазмом снижается к доллару, на этом неожиданно агрессивном решении ЦБ, и к настоящему моменту за бакс дают почти 58 рублей (плюс не забываем про важный драйвер для дальнейшего ослабления рубля в виде возврата к бюджетному правила).


🗞 Из основных тезисов, представленных в пресс-релизе ЦБ, отмечу сейчас наиболее значимые и интересные, а к завтрашнему дню мы подготовим и опубликуем в телеграм-канале более расширенный пост, где учтём ещё и результаты пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной, запланированной на сегодня, 15:00мск.

🔸 Прогноз по инфляции на 2022 год снижен с 14-17% до

( Читать дальше )

22 июля состоится очередное заседание Центробанка. Консенсус рынка по ставке сформирован, будут ли сюрпризы со стороны ЦБ?

На заседании Совета директоров Банка России будет объявлено решение по ключевой ставке. Пресс-релиз — 13:30 МСК. Пресс-конференция председателя Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания ожидается в 15:00 МСК.

Важность мероприятия оценивается как умеренно высокая: стоимость фондирования, по сути, уже вернулась на докризисные отметки, а процесс снижения инфляционных ожиданий остановился — в июне на год вперед инфляционные ожидания составили 12,4%, что на 0,9 п.п. выше майских метрик.

При этом индекс потребительских настроений растет третий месяц подряд, а ценовые ожидания на производстве снижаются на фоне замедления роста издержек в силу адаптации бизнеса к сложным условиям, укрепления рубля и стабильных топливных цен.

Спору нет

За четыре последних плановых и внеплановых заседания ЦБ снизил ставку с 20% до 9,5%, вернув ее к значениям на 14 февраля 2022 г. По сути, кризис ликвидности преодолен, отмечается приток средств во вклады, долговой рынок полностью восстановлен.

( Читать дальше )

Уже в следующую пятницу Банк России будет принимать очередное решение по ключевой ставке. Сейчас она 9,5%. Время взвесить варианты.

В июне зафиксирована дефляция. Нефть Brent балансирует вблизи комфортных 100 долл./барр. Бюджет за первую половину года профицитен и позволяет стимулировать экономику. В конце концов, рубль как никогда дорог. Это аргументы в пользу заметного и быстрого снижения ключевой ставки, включая ближайшее заседание.

Для оценки контр-сценария вернемся на 7 лет назад. Обстановка не идентична нынешней, инфляция тогда снижалась медленнее, правда и с более низкого пика, наблюдалась проблема слабого, а не сильного рубля. И всё-таки при той же накопленной годовой инфляции, около 15%, ставки денежного и депозитного рынка сохранялись на 10-11%. Совокупность экономических обстоятельств заставляла ЦБ удерживать ключевую ставку на уровне 11%. Мало того, нынешний уровень ключевой ставки, 9,75-9,25%, был достигнут только весной 2017 года, спустя почти 2,5 года после первой острой фазы кризиса.

( Читать дальше )

Несколько слов о паритете Евро/Доллар.

Европа же нетто-экспортер, а значит, в целом снижение курса евро должно благоприятно влиять на экономику Европы, снижая издержки?

Начнем с причин. Ослабление второй по использованию резервной валюты объясняется:

▪️Опасениями возможной рецессии
▪️Политикой ФРС
▪️Ростом потребительских цен
▪️Угрозой обострения энергетического кризиса
▪️Ну и наконец, происходящее в Украине, разумеется, является серьезным ударом по Европе. Дядя Сэм может потирать лапы. Серьезный экономический конкурент дрыгает лапками в конвульсиях. Осталось как-нибудь ослабить Китай. И… все супер. Но эта задачка посложнее будет.


( Читать дальше )