ключевая ставка цб рф

Главное

• Денежно-кредитной политика (ДКП) остается жесткой.

• Уменьшение шага продиктовано желанием скорректировать ожидания рынка.

• Решение ЦБ привело к нормализации валютного рынка.

• Бюджетная политика определит траекторию снижения ставки.

• Регулятору, возможно, снова придется ускоренно снижать ставку.

В деталях

✋Банк России притормозил на фоне роста неопределенности

На заседании в пятницу, 12 сентября, совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку — на этот раз на 100 б.п., до 17% с 18%. Поводом стало ускорение кредитования и снижение предложения валюты экспортерами, как в прошлом году. Еще один аргумент в пользу снижения ставки — неопределенность в части бюджетно-налоговой политики на конец текущего года и далее.

🤞Рынок излишне оптимистичен

Уменьшение шага призвано скорректировать избыточные ожидания рынка по снижению ставки. Рынок слишком оптимистичен в отношении скорости снижения ставки в следующем году. Как правило, рынок слабо реагирует на вербальные интервенции, и ЦБ приходится общаться с рынком на языке цифр.

( Читать дальше )

А я же вам про ставку ничего не сказал! Вообще-то я думал, что ЦБ снизит ключ на 2%, после чего возьмет паузу для оценки новых условий. И на конец года я ждал ставку 15 — 16%. Но ЦБ снова удивил рынок, сказав, что снижение на 2% вообще не рассматривалось и даже 1% был под вопросом.

Виной тому бюджет, параметры которого должны стать известны в начале октября. И, собственно, риторика ЦБ возвращает нас к простой, но очевидной мысли, про которую я вам ранее рассказывал ранее. С очень высокой вероятностью нас ждет:
— расширение дефицита бюджета на этот год (но это уже не новость, а просто постфактум принятие текущих реалий, так как дефицит бюджета уже превысил 4 трлн);
— рост расходов и расширение дефицита бюджета на 2026й год (а в 2027 и 2028 годах как всегда будет расписано сокращение, которое пересмотрят в конце следующего года);

Все эти мысли довольно очевидны и следуют из одной простой максимы. Военный бюджет не умеет сокращаться. Он всегда только растет, особенно в условиях затяжного конфликта. У нас конфликт затяжной, а надежды на скорое завершение как-то рассосались сами собой. Без окончания СВО не устранятся первопричины инфляции, не сократится дефицит бюджета, а нас скорее всего ждут новые налоги и прочие мелкие неприятности вроде подрывов поездов, прилета дронов и отключения интернета.

( Читать дальше )

После резкого роста курсов в преддверии заседания Банка России рубль начал восстанавливаться. Курс юаня на Московской бирже опустился к отметке 11,55 руб./CNY, потеряв за два дня 3,3%, а внебиржевой курс доллара снизился до 82,25 руб./$, снизившись на 2,2%. Спекулянты, разгонявшие валюты, активно сокращают позиции, однако фундаментальные факторы остаются против возвращения курсов к значениям начала месяца.

Рост волатильности и активности на рынке сопровождался увеличением объема торгов с юанем до почти 16 млрд CNY, что на треть выше показателя пятницы и стало максимальным результатом с июня 2024 года. Количество сделок превысило 120 тыс., более чем вдвое выше среднего за предыдущие три месяца. Активность объясняется преимущественно участием частных инвесторов, рассчитывавших на долгосрочный разворот курса.

Спекулятивные ожидания усилились на фоне роста дефицита бюджета и отмены обязательной репатриации валютной выручки крупнейшими экспортерами. Курсы юаня и доллара поднимались на 5–6% перед заседанием ЦБ по ключевой ставке, однако фундаментальных причин для резкого роста не было. Профицит внешней торговли в июле вырос с $4,5 млрд до $7,7 млрд (с поправкой на сезонность — до $9,5 млрд), объем импорта оставался на уровне июня, а отток капитала был ниже обычного.

( Читать дальше )

В августе 2025 года количество заявок на рефинансирование ипотеки через платформу М2 увеличилось на 83% по сравнению с июлем. Причиной стал недавний шаг ЦБ по снижению ключевой ставки до 18% (с 12 сентября она составляет уже 17%). Большинство заемщиков пытались рефинансировать кредиты по ставке 23–24%.

По данным М2, ранее треть заявок приходилась на «Семейную ипотеку», но в августе их доля упала до 6%. Основной поток пришёлся на рыночные кредиты. Эксперты TYMY также отмечают рост интереса, но называют его «эффектом низкой базы», поскольку при ставках около 20% рефинансирование остаётся малопривлекательным. Массовый рост возможен при ставке 15–16%, считают аналитики.

Эксперты подчеркивают, что даже снижение на 1–2 п.п. даёт заметный эффект. Разница в ставке способна сократить платежи на несколько или десятки тысяч рублей в месяц, а переплату — на сотни тысяч и даже миллионы. При этом рефинансирование требует расходов: оценка квартиры (3–7 тыс. руб.), госпошлина (1 тыс. руб.), нотариальное согласие супруга (1–5 тыс. руб. и выше), страхование. Многие банки компенсируют часть издержек в рамках акций.

( Читать дальше )

Президент России Владимир Путин заявил на совещании по экономическим вопросам о сложной задаче, стоящей перед властями.

По его словам, важно пройти по «острому лезвию» – поддерживать макроэкономическую стабильность, не переохлаждая при этом экономику, передает ТАСС.

«Необходимо пройти по такому острому лезвию: и макроэкономическую политику не подорвать, и экономику не переохладить, не заморозить», – сказал российский лидер.

Вопрос, каким образом можно не заморозить российскую экономику? Можно толковать, таким образом, что надо дать возможность для бизнеса занимать более «дешёвые» деньги, а это значить, рассмотреть возможность дальнейшего снижения ключевой ставки.

И тут оборотная сторона медали: «не подорвать макроэкономическую политику». Толковать можно так, чтобы не разогналась инфляция, не девальвировался резко рубль.

Есть, над чем подумать.

🔹На заседании 12 сентября Банк России в третий раз подряд снизил ключевую ставку ― на этот раз на 100 б.п., до 17% годовых. Прогнозы аналитиков предполагали снижение на 100-200 б.п., причем наиболее распространенным вариантом были ожидания снижения на 200 б.п. Аналитики «Финама» ожидали более умеренного шага по ставке по сравнению с июлем, предполагая снижение на 150 б.п. с сохранением нейтрального сигнала. Наиболее существенным индикатором большей жесткости в настрое регулятора по сравнению с ожиданиями рынка можно считать сообщение главы ЦБ РФ Э. Набиуллиной о том, что шаг снижения на 200 б.п. (т.е. наиболее ожидавшийся рынком вариант) даже не рассматривался Советом директоров, а в качестве единственной альтернативы принятому решению снижения на 100 б.п. обсуждался вариант сохранения ключевой ставки на уровне 18% (вариант, практически не учитывавшийся рынком). И это вызвало разочарование на фондовом рынке в сочетании с укреплением курса рубля.

🔹ЦБ сохранил нейтральный сигнал: «дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».

( Читать дальше )

📉 Ставка 17%: почему рынок разочарован? | Дайджест недели с Дмитрием Сергеевым

Ключевые темы недели:
ЦБ РФ снизил ставку до 17% ⚡ — почему рынок ожидал большего, и как это повлияет на инвестиционные стратегии
Инфляция в августе: -0.4% м/м 📉 — достаточно ли этого для дальнейшего смягчения ДКП?
Исполнение бюджета за 8 месяцев 💼 — дефицит растёт, какие меры балансировки готовит правительство?
Сбер: прибыль растёт медленно 🐢 — что мешает ускориться?
Трубопроводная дипломатия 🛢️ — как новые проекты влияют на рынок
7 причин ослабления рубля до конца 2025 📌 — от бюджетного дефицита до геополитики

Также в обзоре:
Первичные размещения облигаций 📜
Важные новости 🗞️
Ожидаемые события 📅
Дивидендный календарь 📊

Почему это важно?
Рынок ждал более активного смягчения, но ЦБ проявил осторожность. Вместе с геополитической неопределённостью это создаёт волатильную среду. Обсудим, как действовать в этих условиях.

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000.

( Читать дальше )

Наблюдая за рынком с лета прошлого года, начало складываться некое альтернативное понимание ситуации. Не встречал такое мнение где-то ещё, решил поделиться мыслями.

Акт 1. Летом прошлого года сформировалась определённая мощная группа влияния, в которую вошли представители крупнейших банков, в главе с ЦБ. Цель была сохранить (а лучше увеличить) прибыль в текущей, непростой, ситуации. Группой было принято скоординированное решение, о серьёзном росте ключевой ставки, и соответственно, увеличения прибыли банков от повышенных ставок.

Это приличная прибыль с существенной части вкладов, открытых по низким ставкам ранее, хорошая прибыль со счетов эскроу (строители как раз были на подъёме), прибыль от приличного объёма денежных средств, хранящихся просто на текущих счетах. Все эти деньги банки, уже как год, размещают под высокие ставки.

Акт 2. При длительном воздействии высоких ставок на вторую группу лиц (назовём их «Бизнес») у банков есть возможность изъять и перераспределить активы, приличную часть прибыли, да и сам бизнес целиком (в случае просчётов планирования). Это могут быть крупные заёмщики, и даже экспортёры (спасибо крепкому рублю, как следствию высоких ставок). Т.к. таких высоких ставок, на длительном периоде времени, никто не планировал, то схема должна была сработать.

( Читать дальше )

В пятницу ЦБ принял решение понизить ключевую ставку на 100 б.п., до 17%. Эксперты подчеркивают, что, хотя сам сигнал на будущее был сохранен («дальнейшие решения будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий»), тональность пресс-релиза в целом воспринимается жестче.
 
«Среди ключевых факторов риска, которые упомянул ЦБ, стоит отметить ситуацию с бюджетной политикой, — пишут эксперты в комментарии. — Мы полагаем, что она существенно повлияет на решение регулятора в октябре (уже будут опубликованы обновленные параметры бюджета). По нашим оценкам, дефицит бюджета должен заметно расшириться (но примерно в объемах аналогичного пересмотра прошлого года, +1,2 трлн руб., до ~5 трлн руб. по итогам года). На наш взгляд, реализация такого сценария позволит регулятору продолжить смягчение до 15-16% до конца года».
 
Ослабление курса рубля в целом ожидаемо регулятором, т.к., по его оценкам, является следствием смягчения денежно-кредитных условий. Тем не менее, дальнейшее ослабление, по мнению стратегов Райффайзенбанка, также может создать препятствия для снижения ключевой ставки. Они ожидают, что если инфляция будет идти вблизи нижней границы прогнозного диапазона регулятора (6% г./г. на конец 2025 года), то ЦБ продолжит смягчение политики даже при ослаблении курса рубля.

( Читать дальше )

Спекуля наигрались валютой под ставку, фиксят по рынку, рубль на 2% растёт. 

Ну че, ждём дефляцию и в сентябре 😁
Так глядишь до НГ ставку до 15% снизят постепенно, по 1% на каждом заседании, то же норм💪👌