венчурные инвестиции

С сентября 2022 года я инвестирую в стартапы (писал тут и тут)

Портфель небольшой — всего 16 компаний, но концентрированный:SpaceX, Glean, PsiQuantum, Tavus, Kernel и несколько, о которых пока мало кто слышал.

⚡️Результат за два года — мультипликатор 1.48x и IRR 23.9%.
 

Средний венчурный фонд зарабатывает 13–15% годовых, а топ-20% лучших фондов в мире показывают 20–25% IRR.

Так что мой результат — уже уровень Tier-1 VC.

Для меня это значит две вещи:

1️⃣ Я умею приумножать капитал в венчурных сделках.

2️⃣ Через 3–5 лет это направление перерастёт в отдельный фонд или подразделение Trend Alpha Venture — чтобы дать клиентам Trend Alpha доступ к тем стартапам, куда обычно попасть невозможно.

Заходите в ТГ, там расскажу про последние инвестиции и подход.

Исследовал документ «Венчурная Евразия Итоги 1П 2025». Коротко структурирую, на разделе, имеющем отношение к рынку pre-IPO, остановлюсь подробнее.

В целом, в документе описываются тренды и динамика инвестиций, структура сделок, развитие фондов, господдержка, есть также прогнозы по развитию рынка.

1. Динамика и тренды венчурного рынка

$78 млн – объем инвестиций в 1 полугодии 2025. Это на 87% больше, чем в 1 полугодии 2024. В то же время число сделок сократилось на 30% (54 против 79), то есть средний чек вырос в 3 раза, до $1,4 млн. Виден сдвиг в сторону стратегических B2B сегментов (корпоративный софт, импортозамещающие технологии, автоматизация промышленности). Идет снижение числа сделок M&A с полным выкупом и рост числа сделок с частичными долями (25-50%).

2. Стадии инвестиций и инвесторы

Снижается число сделок на посевной стадии. Виновата во всем, конечно, высокая КС ЦБ. Корпораты и госфонды – все еще ключевые инвесторы. Но! Активизируются поздние стадии и pre-IPO, а вот бизнес-ангелы занимают выжидательную позицию, слишком много макроэкономических неопределенностей.

2 года назад я вложился в SpaceX. Сегодня я понимаю — это было одно из лучших решений.

Тогда многие скептически относились к венчурным инвестициям.

«Стартапы — это слишком рискованно», — говорили мне.

Но в SpaceX входит компания StarLink, которая сейчас фактически становится монополистом в сфере высокоскоростного интернета.

Цифры на сегодня:

👉 Выручка StarLink — $11 млрд

👉 Выручка SpaceX — $5 млрд

📈Американский индекс S&P 500 штурмует отметку 6600, и рынки пока ещё находятся в бычьей фазе. Однако сила этого роста, вероятно, близка к своему локальному завершению.

⏳ С уверенностью можно сказать, что эта ситуация не продлится долго, так как некоторые факторы указывают на то, что в ближайшие несколько месяцев появится индикатор охлаждения.

❄️ Речь идёт не об обвале, а именно об охлаждении, когда участникам рынка потребуется время, чтобы увидеть новые индикаторы для последующего роста или уже коррекции.

Если с публичными рынками всё ясно и анализировать ситуацию легче, глядя на индексы и крупные объёмы, то с частными рынками не всё так однозначно.

🧠 Несмотря на то, что многие AI-компании смогли экстремально увеличить свою оценку и привлечь большое количество капитала, вряд ли можно сказать, что частные рынки вернулись в стабильное состояние.

Этот цикл был намного короче, чем прошлый, и сильно сконцентрирован на буквально 10-15 именах. Покупатели, ориентированные на поздние стадии, фактически как будто бы забыли о тех компаниях, которые были востребованы с 2018 по 2022 год. Лишь единицы прежних ранее известных имён смогли восстановиться в оценке. Многие из них сохранили статус «единорога», но интерес к ним так и не был восстановлен.

Друзья, российский рынок инвестиций переживает интересный сдвиг: всего за год количество активных инвестиционных фондов выросло с 35 до 43. Цифра вроде бы не ошеломляющая, но символичная. Когда двери в глобальные финансовые рынки захлопнулись, отечественный капитал оказался «заперт» внутри страны, и теперь он ищет новые выходы. Одним из таких выходов становятся венчурные и прямые инвестиционные фонды.

Почему их число растет? Дело в том, что деньги богатейших людей страны больше не могут свободно уходить за границу. И этот «запертый капитал» вынужден искать применение внутри России. Кто-то считает рост статистической погрешностью, кто-то — признаком «взросления» рынка. Но факт остаётся фактом: венчурные фонды становятся главным механизмом поддержки новых технологий — от банковских сервисов до промышленности.

Впрочем, картина не столь радужная. Высокая ключевая ставка и сложная экономика тормозят сделки. Инвесторы всё чаще подходят к инвестициям избирательно, а сами компании показывают более скромные результаты: падают темпы роста, сдвигаются сроки реализации проектов. По пессимистичному сценарию рынок может вернуться к уровням 2023 года, а то и ниже.

В первом полугодии 2025 г. российский венчурный рынок продемонстрировал разнонаправленную динамику: количество сделок сократилось на 27% — с 74 до 54, тогда как объем инвестиций вырос на 86% — с $46 млн до $78 млн. Средний чек увеличился с $600 000 до $1,4 млн, следует из отчета фонда Dsight «Венчурная Евразия», подготовленного при поддержке Б1, Московского венчурного фонда и Газпромбанка.

Ключевые направления инвестиций в первом полугодии — технологии для промышленности ($25,8 млн, треть всех вложений), здравоохранение ($18 млн) и корпоративное ПО ($7 млн). Крупнейшие сделки: РФПИ инвестировал $13 млн в Medical Vision Systems, фонд «Восход» вложил $12 млн в New Diamond Technology.

Бизнес-ангелы значительно сократили активность: их доля упала с 48% до 7% от общего объема вложений. Чаще всего инвестиции приходятся на частные фонды (51,2%) и госфонды (около 18%).

По стадиям развития компаний:

• Посевная стадия: объем инвестиций снизился с $8 млн до $5 млн, число сделок — с 50 до 22.

TPI Composites (TPIC) опубликовала отчёт за 2 кв. 2025 г. (2Q25) после закрытия рынков 11 августа. Чистая выручка упала на 10,8% и составила $276 млн. Чистый убыток от продолжающихся операций (по GAAP) $68,6 млн. Чистый убыток в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (diluted EPS) $1,4 против убытка $1,92 годом ранее. Аналитики ожидали убыток на акцию 53 цента.

За 1 полугодие 2025 г. (1H25) чистая выручка прибавила 1,4% и составила $612,4 млн. Скорректированная (adjusted) EBITDA -$37 млн в сравнении с -$48 млн годом ранее. Свободный денежный поток (FCF) тоже отрицательный -$32 млн против -$91 млн по итогам 1H24. На конец квартала денежные средства и эквиваленты $106 млн. Чистый долг $509 млн.

Итоги 2024 г. Чистая выручка сократилась на 8,5% и составила $1,33 млрд. Adjusted EBITDA отрицательная -$39 млн в сравнении с -$45 млн годом ранее. EPS -$5,07 против -$4,16 в 2023. FCF -$14 млн в сравнении с -$117 млн годом ранее.

В 1H25 производство сетов (сет = 3 лопасти) составило 951 шт. по сравнению с 961 шт. годом ранее. Ожидаемая мощность произведенных лопастей 3,5 ГВт в сравнении с 4 ГВт за 2023 г. Работающих производственных линий 36, годом ранее было 38. Во 2Q25 загрузка производственных мощностей составила 58% по сравнению с 63% годом ранее.

Латвия в 2025 году продолжает укреплять позиции как один из самых привлекательных инвестиционных хабов в Восточной Европе. Несмотря на геополитическую нестабильность в регионе, страна демонстрирует устойчивый экономический рост, стабильную банковскую систему и активное развитие цифровой экономики. Особенно интересны для инвесторов два сегмента: недвижимость в Риге и венчурные инвестиции в IT-стартапы. При этом сочетание доступных цен, льготного налогового режима и поддержки со стороны государства делает Латвию привлекательной как для частных инвесторов, так и для международных игроков.

Рижская недвижимость: недооценённый рынок с высокой доходностью

Цены на жильё в Риге остаются одними из самых доступных в ЕС. Средняя стоимость квадратного метра в центре города — 1 800–2 200 €, а на окраинах — от 1 300 €. Для сравнения: в Вене или Мюнхене аналогичное жильё стоит в 3–4 раза дороже. Это делает Латвию привлекательной для покупки с целью аренды.