Эталон

Росреестр г.Москвый опубликовал цифры по количеству зарегистированных в Москве договоров ипотечного жилищного кредитования.
Цифры очень оптимистичные, как по мне. Все те опасения по сектору кредитования и строительству жилья, которые многие озвучивали в конце февраля и начале марта не оправдались. Сектор очень крепко стоит на ногах

— По итогам первого квартала 2022 года ипотека растет на +19% к прошлому году, +26,8% к 2020г.
— По итогам марта рост на 8% к прошлом году 2021 года и +19% к 2020г.
— По итогам первого квартала очень сильно растет и регистрация прав собственности, по первому кварталу +84% к прошому году и +89% больше к 2020г.

Хоть с 1 апреля льготная ипотека и стала заметно дороже, максимальная ставка по кредитам вырасла до 12% годовых, что почти вдвое выше ранних условий под 6,5%, все равно это было заметно ниже 20% ставки ЦБ в марте. Расширяются лимиты кредитов c единой для всех регионов предельной суммы 3 млн руб. до 6–12 млн руб. По прежнему действуют программы льготной ипотеки: семеная ипотека  (под 6%), сельская (3%), Дальневосточная (2%), программы для многодетных семей, военных, где-то для бюджетников.

( Читать дальше )

Выкладываю небольшой анализ по Эталон




( Читать дальше )

Среди публичных застройщиков на российском рынке мы на данный момент выделяем ЛСР, ПИК и «Самолет», и временно не рассматриваем «Эталон» в связи с повышенными рисками после обвала котировок в Лондоне.

ПИК и «Самолет» – девелоперы с самыми крупными земельными банками в РФ, которые активно расширяются на территории России, а ПИК даже за пределами страны (в 2021 году компания запустила свой первый зарубежный проект на Филиппинах), а также обладают высокими перспективами в области развития собственных диджитал проектов. Эти девелоперы зафиксировали рекордный рост продаж по итогам 2021 года, обладают достаточным запасом ликвидности, предлагают субсидированные ставки по ипотеке.

ЛСР — более консервативный застройщик, который не сумел в полной мере реализовать выгоду от благоприятной обстановки на рынке в прошлом году из-за дефицита объектов в продаже. Однако драйвером роста может выступить именно пополнение земельного банка в конце 2021 года и высокий объем текущего строительства на уровне 2,74 млн кв. м. (у ПИКа – 5,75 млн кв. м, у «Самолета» – 2,71 млн кв. м). Несмотря на то, что компания отказалась от выплат дивидендов за 2021 год, это решение направлено на создание больших запасов ликвидности, это вопрос времени. А исторически у ЛСР самая высокая дивидендная доходность среди прочих российских застройщиков.

Пырьева Наталия
ФГ «Финам»

Группа Эталон опубликовала финансовую отчетность за 2П21 и 2021 г. Телефонная конференция на этот раз не проводится.

Отчет за 2П21 отражает снижение продаж (об этом компания уже сообщала) и довольно хорошие показатели рентабельности. С другой стороны, рентабельность уже не так высока, как в 1П21, когда показатели, как мы полагаем, достигали максимальных значений.

Выручка за 2П21 оказалась примерно на уровне 2П20 и на 5% ниже нашего прогноза. Валовая прибыль сократилась на незначительные 4% г/г, тогда как операционная — сразу на 15% (из-за убытка от обесценения ТМЗ на сумму 2 млрд руб.). По итогам 2021 г. чистая прибыль с корректировкой на распределение стоимости приобретения активов составила 4,0 млрд руб., тогда как мы прогнозировали 5,6 млрд руб.

В этом году результаты зависят от способности компании формировать спрос и поддерживать показатели рентабельности. На наш взгляд, для достижения необходимых объемов продаж критически важным фактором становятся собственные программы субсидирования ипотеки.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ
         

ГК Эталон представила хорошие результаты за 2021 по МСФО 

Компания увеличила выручку на 11% г/г до 87.1 млрд руб. Валовая прибыль составила 27.8 млрд руб. (+27% г/г), а валовая рентабельность достигла 32% (+4 пп) в результате усилий по повышению эффективности затрат и контролю себестоимости. Показатель EBITDA показал рост на 42% г/г и достиг 17.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 21% (+4.5 пп). Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы (SG &A) выросли на 6% г/г до 10.4 млрд руб., что составляет 12% от объема выручки. К 2024 ГК Эталон планирует снизить этот показатель до 10%. Чистый корпоративный долг компании сократился до 2.6 млрд руб. с 19.6 млрд руб. на конец 2020 при взвешенной процентной ставке на уровне 6.5% годовых, в результате чего соотношение чистого корпоративного долга к скорректированному показателю EBITDA сократилось до 0.1x против 1.2x ранее. Средства на счетах эскроу превышают проектный долг в 1.6 раза, что позволяет ГК Эталон пользоваться льготной ставкой по проектному финансированию, составляющей 3-4%.

( Читать дальше )

Группа Эталон опубликовала финансовую отчетность за 2П21 и 2021 г. Телефонная конференция на этот раз не проводится.

Отчет за 2П21 отражает снижение продаж (об этом компания уже сообщала) и довольно хорошие показатели рентабельности. С другой стороны, рентабельность уже не так высока, как в 1П21, когда показатели, как мы полагаем, достигали максимальных значений.

Выручка за 2П21 оказалась примерно на уровне 2П20 и на 5% ниже нашего прогноза. Валовая прибыль сократилась на незначительные 4% г/г, тогда как операционная — сразу на 15% (из-за убытка от обесценения ТМЗ на сумму 2 млрд.руб.). По итогам 2021 г. чистая прибыль до распределения стоимости приобретения активов составила 4,0 млрд руб., тогда как мы прогнозировали 5,5 млрд руб. В этом году результаты зависят от способности компании формировать спрос и поддерживать показатели рентабельности.

На наш взгляд, для достижения необходимых объемов продаж критически важным фактором становятся собственные программы субсидирования ипотеки.

Синара

Основные финансовые показатели за 2021 год:

• Выручка за 2021 выросла на 11% год к году и составила 87,1 млрд рублей
• Валовая прибыль достигла 27,8 млрд рублей, увеличившись на 27% год к году
• Валовая рентабельность увеличилась на 4 п.п. до 32%
• Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за период выросла на 20% до 31,0 млрд рублей. Валовая рентабельность до распределения стоимости приобретения активов (PPA) увеличилась на 3 п.п. до 36%
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) выросла на 42% и достигла 17,9 млрд рублей. Рентабельность по показателю EBITDA выросла на 4,5 п.п. до 21%
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) до распределения стоимости приобретения активов (PPA) составила 21,1 млрд рублей. Рентабельность по этому показателю увеличилась на 3 п.п. до 24%
• Чистый корпоративный долг по состоянию на 31 декабря 2021 года составил 2,6 млрд рублей, при этом соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) снизилось до 0,1x
• Сумма средств, накопленных на счетах эскроу, достигла 59,8 млрд рублей
• Операционный денежный поток до выплаты процентов, скорректированный на величину денежных средств, поступивших на эскроу счета за период, достиг 18,8 млрд рублей

Новости (etalongroup.com)

Платежеспособность российских девелоперов, как и шансы на нормальное функционирование их бизнеса в дальнейшем, волнует сейчас очень многих.

Вместе с тем, пока мы с вами проводим время за чтением апокалиптических сценариев, девелоперы не перестают вполне себе успешно продавать квартиры. И, более того, начинают проводить очень интересные сделки в области слияния и поглощения.

“Первой ласточкой” стала сделка компании Эталон, которая приобрела российское подразделение финского девелорпера YIT “ЮИТ Россия”.


( Читать дальше )

Эталон сообщил о приобретении девелоперского бизнеса «ЮИТ Россия»

Портфель «ЮИТ Россия» составляет 0,6 млн м2, из них 55% в Екатеринбурге, 14% в Казани, 16% в Москве, 8% в Санкт-Петербурге и 7% в Тюмени. 90% проектов находятся на стадии строительства, остальные на проектной стадии. Площадь проектов варьируется от 21 до 228 млн м2, жилье комфорт-класса. У «ЮИТ Россия» чистая денежная позиция на корпоративном уровне составляет 5,3 млрд руб., 12 млрд руб. на эскроу-счетах, долг по проектному финансированию — 3,7 млрд руб. Цена приобретения — 4,6 млрд руб., выплата денежными средствами. Сделку должны закрыть в апреле. Приобретение также предполагает передачу исключительных прав на программу управления многоквартирными домами Диспетчер 24, проектную документацию и проектные решения для префабрицированных панельных зданий, а также сервисные компании, управляющие 2,5 млн м2, и 50%-ную долю в СП с девелопером Брусника, под управлением которого находятся 2,2 млн м2.

Группа Эталон воспользовалась ситуацией, когда финская ЮИТ Групп вынуждена продать российский актив из-за геополитической напряженности. Покупка хорошо вписывается в стратегию Эталона по экспансии в регионы. Активы «ЮИТ Россия» увеличат портфель Эталона на 10% и окажут положительное влияние на продажи уже с 2022 г. Так как чистые денежные средства группы (5 млрд руб.) превышают сумму сделки, ее можно считать очень выгодной для Эталона. ЮИТ, как следует из пресс-релиза компании, предполагает списание примерно €100 млн в результате продажи. Соответственно, мы ожидаем, что Эталон внесет несколько миллиардов goodwill в отчетность за 1П21, которые станут постепенно отражаться в отчетах о прибылях и убытках по мере продвижения строительства и продажи приобретенных проектов. Мы оцениваем новости как исключительно позитивные для Эталона.

Егазарян Анастасия
Синара ИБ

Эталон приобретет российский бизнес YIT за 4.6 млрд руб.      

Совет директоров Группы Эталон одобрил приобретение российского бизнеса финского строительного концерна YIT за сумму, не превышающую 4 597 млн руб. Сделка ожидается по приемлемой для Эталона цене и позволит YIT уйти с российского рынка в связи с геополитической ситуацией. В портфеле российского бизнеса YIT находится 19 проектов в Московской агломерации, Санкт-Петербурге, Свердловской области, Казани и Тюмени с общей продаваемой площадью 0.6 млн кв. м. Кроме того, сделка включает в себя права на программное обеспечение для обслуживания многоквартирных домов, технологии проектирования и строительства, сервисные компании с 2.5 млн кв. м. жилья под управлением. Ожидается, что сделка будет закрыта в апреле этого года и оплачена денежными средствами.

Сделка очень привлекательная для Эталона и способствует росту его стоимости. Эталон приобретает YIT за низкую цену, на наш взгляд. ЮИТ Россия имеет отличную репутацию, опыт и хорошую географическую структуру портфеля, что вписывается в рамки стратегии Группы по ускорению темпов строительства, а также позволит компании выйти на новые рынки, такие как Казань. Акции компании в пятницу подскочили на 30% на этой новости, что, как мы считаем, является обоснованной реакцией.

Атон