Электроэнергетический сектор

В прошлом году писал о чеболизации России. Сегодняшние новости заставлют вернуться к теме:
Появилась информация о новых поползновениях создать чеболь со стороны ИИ. Объединившись вместе с Ковальчуком (глава ИнтерРАО) госолигархи пытаются пролобировать вопрос входа чеболя   Роснефтегаза в Ленэнерго и чтоб два раза сразу не вставать сделать это через МОЭСК:

Глава «Роснефти» Игорь Сечин и глава «Интер РАО» Борис Ковальчук направили президенту Владимиру Путину письмо с планом спасения от банкротства «Ленэнерго» за счет 30 млрд руб. из средств государственного «Роснефтегаза», сообщает «Коммерсант». По данным издания, Владимир Путин поручил проработать это предложение, при этом пресс-секретарь президента Дмитрий Песков подтвердил газете наличие письма, но говорить о реакции президента не стал.
Совет директоров компании возглавляет Игорь Сечин. Компания выделит эти средства на покупку допэмиссии другой структуры «Россетей» — МОЭСК, получив 36,76% акций. МОЭСК затем купит на эти деньги допэмиссию «Ленэнерго»

( Читать дальше )

Давно не делал публичного анализа фундаментала компаний. Решил вернуться к этой теме. Если, от этого дела  мне будет какая-либо польза, продолжу это дело регулярно.
Начну с самого начала. Список Московская биржа ФР. Первая в списке Мосэнерго. Вот с неё и начну. 
Цена на ММВБ на момент написания статьи 0,844 рубля. Уставный капитал составляет 39 749 359 700 о.а. Капитализация 33  548 459 586 рублей, тикер MSNG. Мажоритарный акционер ООО «Газпром энергохолдинг» с долей 53,5%. Второй крупный стейк у Города Москва в лице Департамента городского имущества города Москвы в 26,45%. Это блок-пакет и возможность блокировать основные стратегические решения.
В чём бизнес? Производство и продажа тепло- и электроэнергии. Монополист в городе Москва. 57% выручки это продажа электроэнергии, 40,5% выручки это продажа теплоэнергии. При этом 4,5% от выручки компания тратит на транспортировку тепла.

( Читать дальше )

Доброго времени суток, дамы и господа!
Совершенно случайно наткнулся в интернете на интересный сайт "Моя энергия". Много интересных и полезных картинок, а также краткий экскурс для тех, кто давно хотел узнать про российскую электроэнергетику. Всё просто, понятно и лаконично. Рекомендую.

 
Электричество подорожает из-за российских гособлигаций

С начала года доходности рублевых гособлигаций выросли на 1,5-2,5 процентного пункта до 8,9-9,5% годовых. Первое серьезное повышение произошло в марте после разрешения президенту использовать войска на Украине и первого повышения ключевой ставки ЦБ, второе — в июле — августе, когда стало известно о секторальных санкциях против России, напоминает аналитик Газпромбанка Яков Яковлев. Рост доходности облигаций напрямую скажется на цене электроэнергии: уже в 2015 г. она вырастет для всех потребителей, кроме населения, следует из сделанного Газпромбанком прогноза показателей энергетики на 2014-2018 гг. (есть у «Ведомостей»).20.08.2014 15:51 | Ведомости

Дело в том, что ставка доходности гособлигаций заложена в формулу расчета доходности инвестиций энергокомпаний в новые энергоблоки, которые они строят в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ). Во время реформы российской энергетики потребители подписали ДПМ, согласившись оплачивать новую мощность по более высокой цене, чтобы избежать дефицита энергии. Базовая норма доходности на инвестиции для энергокомпаний, зафиксированная в договорах, — 14% при сроке возврата вложений в 10 лет.

На практике норма доходности определяется ежегодно с учетом доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) со сроком погашения от 8 до 10 лет по итогам торгов на Московской бирже в предшествующем году, поясняет представитель НП «Совет рынка» (квазирегулятор отрасли). Так, в 2011-2014 гг. фактическая норма доходности по ДПМ колебалась в районе 12,5-13,4%. На этот год она установлена на уровне 12,6% при средней доходности гособлигаций за 2013 г. в 7,2%, напоминает представитель партнерства.

Доходность ОФЗ, которые учитываются при расчете доходности по ДПМ, с начала года уже выросла на 1,4 процентного пункта до 8,6% годовых, отмечает аналитик Газпромбанка Наталья Порохова, ее прогноз по итогам года — 8,8%. С учетом такой ставки в 2015 г. доходность инвестиций энергокомпаний по ДПМ вырастет до 14,3%, подсчитала Порохова.

Это означает прибавку к платежу за мощность новых энергоблоков в 10 млрд руб., или 0,5% к конечной цене электроэнергии для всех потребителей, кроме населения, резюмирует она.

По этой же причине платежи потребителей по ДПМ останутся высокими и в 2015-2018 гг., ожидает Порохова: ставки по ОФЗ, по ее мнению, вряд ли опустятся до прошлогодних уровней. Прогноз Газпромбанка — 8-8,6% годовых в 2015-2018 гг. В среднем это даст ежегодную прибавку к цене электроэнергии в 0,7%, общая переплата потребителей за три года составит 60 млрд руб., объясняет аналитик.

Доходности гособлигаций все же могут снизиться, допускают другие опрошенные «Ведомостями» эксперты, но не раньше начала 2015 г. Это может произойти в том случае, если успокоится политическая ситуация, говорит глава департамента по управлению активами УК БКС Андрей Лифшиц. Тогда у ЦБ отпадет необходимость держать ставку на фактически защитном уровне, который не соответствует экономическим потребностям страны, добавляет он.

Доходность по гособлигациям будет зависеть от макроэкономических факторов, а также от ситуации с рублем, считает Яковлев. «Сейчас на рынке есть ожидания, что в этом году ЦБ может еще повысить ставку. Вместе с тем, если действия регулятора принесут плоды в виде замедления инфляции, в среднесрочной перспективе может последовать и смягчение монетарной политики, а вместе с ним и снижение доходности по гособлигациям», — резюмирует он. Впрочем, пока в своем стремлении замедлить рост инфляции ЦБ сталкивается с препятствиями. Цены могут вырасти из-за ограничения импорта, кроме того, обсуждается введение налога с продаж, что также может разогнать инфляцию, отмечает аналитик.

Чтобы хоть как-то вписаться в предельные темпы роста конечной цены на электроэнергию, регулятору необходимо форсировать выполнение мероприятий по уменьшению финансовой нагрузки на потребителей, считает директор НП «Сообщество потребителей энергии» Василий Киселев, — например, уже в этом году сократить объем неэффективной вынужденной генерации.

Доля издержек на электроэнергию в конечной цене товара несущественна, так что вклад в инфляцию такого повышения тарифа для промышленных потребителей будет незначительным — «в пределах статистической погрешности», указывает главный экономист HSBC по России и СНГ Александр Морозов.

Когда начинал писать этот пост, думал, расскажу про последние сделки Роснефтегаза, под председательством Игоря Ивановича, – это  приобретение 12,49% у госкорпорации «Росатом» и 13,76% Интер РАО у Росимущества (до этих двух сделок Роснефтегаз владел 0,1 % в Интер РАО, таким образом, Роснефтегаз собрал по состоянию на сегодня 26,35%).  Затем в процессе работы над постом, увидел на Forbes.ru прелюбопытную статью: 
«Консультант Сечина: как Цуканова приобрела репутацию специалиста по деликатным сделкам»
и понял, что эти сделки только видимая часть айсберга. А сколько же мы не видим или не понимаем из того, что происходит в электроэнергетике? Я, например, про фонд Rusenergo ничего не знал. А оказывается, и к этому фонду  Игорь Иванович имеет не последнее отношение. А ещё, этот фонд, ну, к которому Игорь Иванович имеет не последнее отношение, владеет пакетами акций от 1,5% до 5% в УК в 23 энергетических предприятиях(по информации на 2009год). А ещё этот фонд оказывается должен более 100 млрд рублей государственным и квазигосударственным компаниям. Я набросал вот такую схему для понимания:


( Читать дальше )

Иркутскэнерго оставили без денег в первом полугодии 2013 года.

Так в отчёте движения денежных средств есть такая статья: «Приобретение дочерних предприятий за вычетом имеющихся у них денежных средств» по этой статье расход денежных средств в размере 1,8 млрд рублей, и есть вот такая статья: «Приобретение прочих долевых инвестиций» по этой статье расход денежных средств составил 2,4 млрд рублей.
Итого 4,2 млрд рублей капитальных затрат не связанных с основной производственной деятельностью. Да ещё есть статейка «займы выданные, нетто» в размере 3,2 млрд рублей.
Получается заработав по итогам 1-го полугодия 2013 года 5,9 млрд операционной прибыли и используя амортизационный щит в размере 2,9 млрд рублей Иркутскэнерго получило денежный поток от операционной деятельности (конечно, условно денежный поток, потому что здесь я не привожу рост ДЗ и рост остатков по складам) 8,8 млрд. Из этих 8,8 млрд рублей 7,4 млрд в той или иной форме ушли из Иркутскэнерго.

( Читать дальше )

Решил кратенько по пунктам сформулировать для интересующихся  инвесторов
(  http://smart-lab.ru/profile/siamcat/   ), почему падает электроэнергетика.
 
1.Это внутренние монополисты, цены на продукцию которых, 100% контролируются государством.
 
2.Это те хозяйствующие субъекты (бизнесом это назвать нельзя)  на которых на сегодня государство повесило обязательства по  развитию внутренней инфраструктуры.
 
3.Данные хозяйствующие субъекты, помимо прочих проблем, ещё по факту не имеют рыночной инфраструктуры по сбыту своего товара.


( Читать дальше )

Компании энергетики уже отчитались за 1-е полугодие 2013 года. В прошлый раз, когда освещал этот сектор и подводил итоги 2012 года назвал статью: «Электроэнергетика. Великая депрессия по-русски». Результаты были не утешительными отсюда и такое название. Прошло полгода, в секторе были новости:

• На бывшего гендиректора и совладельца холдинга «Энергострим» Юрия Желябовского было заведено дело, он сам был объявлен в розыск
• После того, как у ряда компаний «Энергострим» был изъят статус гарантирующего поставщика этот холдинг решил рассчитываться по долгам
• «Россети» решили заняться и сбытовым бизнесом, как будто им мало проблем в своём секторе.
• Госдума так и не смогла побороть проблему субсидирования мелких и средних потребителей крупными потребителями (читай промышленными предприятиями). Эта проблема больше известна как проблема «последней мили»

( Читать дальше )

История РусГидро – это история сплошной, непрекращающейся допэмиссии акций:
2006 год увеличение кол-ва акций на 16,8% — 121 414 115 000;
2007 год увеличение кол-ва акций на 22,3% — 148 502 176 000;
2008 год увеличение кол-ва акций на 45,2% — 215 648 425 000;
2009 год увеличение кол-ва акций на 25,2% — 269 965 430 802;
2010 год увеличение кол-ва акций на   6,9% – 288 695 430 802;
2011 год увеличение кол-ва акций на  8,0%  - 290 302 702 379;
2012 год увеличение кол-ва акций на  9,4% —  317 637 520 094;
Итого увеличение количества акций  за период 2006-2012 гг на 196 223 405 094 акций или на 161%!

Вот как это выглядит на графике курсовой динамики акций:

Рисунок График акций Русгидро



( Читать дальше )

Не давно, отчиталась «Иркутскэнерго». И хотя акции этого эмитента покупались мной в портфель под конкретную идею (Продажа 40% пакета Иркутскэнерго «Роснефтегазу» задорого) и инвестировать на долгосрочный период я в неё не планирую, тем не менее, решил проанализировать отчётность за 2012 год по МСФО.
На закрытии 17/05/2013 о.а. стоили 10,658 рублей на ММВБ.   Капитализация составила 50 804 636 466 рублей или $ 1 616 437 685
Первое, что бросилось в глаза при анализе финансовой отчётности это резкий рост себестоимости: так выручка выросла на 3% до 77,5 млрд рублей, а себестоимость на 13% до 55,7 млрд рублей. Это привело к сокращению операционной прибыли на 14% г/г до 13,5 млрд рублей. Административные расходы выросли на 14% до 1,7 млрд рублей.
В отчётности Иркутскэнерго есть «хитрая» статья, которая регулярно искажает результат по чистой прибыли. Это статья называется «переоценка производных финансовых инструментов» (я даже писал письмо в Иркутскэнерго по этой теме, их ответ здесь). Так вот, в этом году по этой статье +0,045 млрд рублей, а в прошлом году было минус (19,41) млрд рублей. Поэтому чистая прибыль за этот год составила 9,75 млрд рублей, в прошлом году был убыток (4,6) млрд рублей. И не смотря на то, что за 2012 год прибыль не была рекордной, но размер дивидендов оказался самым крупным за всё историю дивидендных выплат: 0,53 рубля на о.а.


( Читать дальше )