Фрс

Глобальный овервью

Вероятность коррекции на мировых площадках достаточно высока, особенно на фоне сворачивания мер монетарного стимулирования в США, а также подготовки рынков к аналогичному шагу в Европе (словесная интервенция Марио Драги и Марка Карни на саммите ЕЦБ в Португалии). Следующим в этом списке может стать председатель Банка Японии Харухико Курода, после чего можно будет считать цикл самых низких ставок в истории оконченным. Спрогнозировать конкретное событие или дату начала коррекции практически невозможно, но изменение политики «дешевых денег» после продолжительного срока не может быть не отыграно на торговых площадках. По нашему мнению, снижение доступа к дешевой ликвидности будет оказывать давление как на долговые рынки, так и на рынки акций. Активный рост финансовых результатов компаний на развитых рынках также будет под давлением в связи с ростом стоимости обслуживания нового заемного капитала.

                               Ключевая ставка США против DJI

Экономический календарь

— Аналитики Telsey Advisory Group повысили целевую стоимость акций компании Nike (NKE) до 63$;

— Квартальная прибыль Nike превзошла прогнозы аналитиков;

— Орешкин: прогноз по курсу рубля может быть пересмотрен в сторону укрепления;

— Доходы домохозяйств Великобритании снижаются рекордно долгое время с 1970-х гг.;

— Задолженность нефинансового сектора США достигает 150% от ВВП;

— Общее число буровых установок в США незначительно снизилось за последнюю неделю;

— Рост ВВП Великобритании за I-й квартал 2017 года составил скромные +0,2%;

— Инфляция в Еврозоне опустилась с +1,4% до +1,3%;

- Societe General: пара USD/CAD будет опускаться к цели – 1,2500;

- Societe General: пара USD/RUB будет расти к первоначальной цели – 62,00;

- Commerzbank: курс евро уже высок, но может вырасти еще сильнее до 1,17;

— Вероятность повышения ставки ФРС в декабре 2017 – 48,8% (на прошлой неделе 30,5%).

По ФА…

На уходящей неделе:

— Выступление главы ЕЦБ Драги

Форум ЕЦБ начался без сюрпризов, первые два выступления Драги сопровождались снижением курса евро.
Но во вторник Драги заявил, что «угроза дефляции ушла, дефляционные силы сменились на рефляционные» и «по мере роста экономики корректировка политики ЕЦБ должна быть постепенной».
Если не выдергивать отдельные цитаты из выступления Драги: основной акцент был на необходимости сохранения стимулов при восстановлении экономики, любая корректировка политики должны быть постепенной с сохранением значительных стимулов ЕЦБ, т.к. глобальная неопределенность остается на высоком уровне.
Но факт остается очевидным: риторика Драги стала более ястребиной, ЕЦБ меняет курс на сворачивание стимулов.

Перемена риторики Драги привела к росту доходностей ГКО стран Еврозоны и, как следствие, к росту евро.
Неожиданностью для рынков стал не сам факт грядущего сокращения стимулов ЕЦБ, снижение размера QE с января 2018 года было ожидаемым, но время, выбранное оглашения смены курса, застало инвесторов врасплох.
Непонятны причины, по которым Драги изменил риторику в конце июня в то время как была возможность сохранения голубиной риторики до осени, что позволило бы сохранить доходности ГКО Еврозоны и курс евро на низких уровнях ещё минимум в течение 2-3 месяцев.
Рост доходностей ГКО стран Еврозоны и евро наносит вред в первую очередь экономикам южных стран и увеличивает вероятность роста популярности евроскептиков в Италии перед предстоящими выборами в парламент.
Многие банки после выступления Драги изменили прогнозы и теперь ожидают оглашение о сокращении размера программы QE на заседании 7 сентября.