ФрС

ГАЗПРОМБАНК
17-18 декабря состоится последнее в2013 г. заседание FOMC,
главная интрига которого – начало/не начало tapering. Мы
признаем, что за последние несколько недель число факторов,
говорящих в пользу умеренного сокращения QE3, выросло. Однако
баланс «за»/«против» tapering, с нашей точки зрения, все же
предполагает сохранение текущего объема стимулов до 1К14.
Основные изменения, произошедшие в экономике США с момента
заседания FOMC в сентябре, когда регулятор неожиданно
отказался от сокращения QE3, представлены в Таблице. В целом
число факторов «против» больше, чем «за», однако предугадать
какому из них ФРС придаст больший вес – крайне затруднительно.
Тем не менее можно предположить, что заметный рост payrolls в
последние два месяца, получивший столь широкое освещение в
деловых СМИ как главный фактор для ФРС при принятии решения
по QE3, вряд ли будет им в действительности.
Отметим, также, что до заседания ФРС выйдут следующие


( Читать дальше )

На вчерашних торгах наш рынок показал боковую динамику. Было бы удивительно, если бы индекс ММВБ смог преодолеть зону сопротивления 1465 — 1475, и было бы также удивительно, если бы мы увидели сильное снижение. Укрепление рубля, наблюдавшееся на прошлой неделе, сейчас прекратилось, после того как Центробанк сообщил о снижении объема интервенций, необходимых для сдвига плавающего коридора бивалютной корзины. В такой ситуации сначала хочется узнать о курсовых перспективах рубля, а уже потом покупать акции. Не случится ли обвала рубля? «Быки» в валютной паре USD/RUB слабы. На это указывает то, что ее курс стал расти еще до того, как котировки опустились на отметку 32,6. Цены на нефть корректируются после локального роста. Ряд стран объявил о повышении нефтедобычи. Вчера Сенат Мексики одобрил реформу об открытии нефтяных месторождений, принадлежащих государству,  для иностранных инвестиций. Реформа призвана нарастить производство нефти. Доля Мексики в мировой добыче невелика, но важен тренд. Ускоренными темпами наращивает добычу Ирак, пытается нарастить Ливия, через полгода иранская нефть может выйти на мировые рынки.


( Читать дальше )

Президент Барака Обама близок к номинации бывшего главы Банка Израиля Стэнли Фишера на пост вице-президента Федерального Резерва по слухам близким к источникам.
Мистер Фишер заменит Джаннет Йеллен, которая ожидает одобрения Сената США на назначение главой ФРС. Объявление о назначении уже не за горами, сказал человек, знакомый с ситуацией, но не может дать более конкретную информацию о сроках. Белый дом отказался от комментариев.
Г-н Фишер широко известен среди экономистов как старейшина сообщества центробанкиров, который в качестве профессора в Массачусетском технологическом институте в 1970-х и 1980-х годов преподавал ряду будущих ведущих мировых деятелей в международной экономике. Среди его учеников были глава ФРС Бен Бернанке, президент Европейского центрального банка Марио Драги, и Лоуренс Саммерс, бывший глава Национального экономического совета г-на Обамы.


( Читать дальше )

Члены ФРС  могут сократить процентную ставку по избыточным резервам банков, таким образом  они попытаются убедить инвесторов, что снижение объемов программы покупки  облигаций – это не то же самое, что ужесточение денежно-кредитной политики, пишет Bloomberg.

«Снижение ставки, которая сейчас составляет 0,25 процента, это один из  вариантов дальнейшего изменения политики. Центральный банк стремится улучшить  способ сообщения о перспективах процентных ставок», — заявил 5 декабря президент ФРБ  Атланты Деннис  Локхарт.

ФРС успешно тестирует новую политику с участием так называемых операций РЕПО, которые предоставили бы ему больший контроль над краткосрочными затратами по  займам. Это может смягчить беспокойство, что сокращение процентной ставки по  избыточным резервам может посеять хаос, оказав давление на снижение ставки на  денежных рынках до нуля или ниже.

( Читать дальше )

На вчерашних торгах биржевые индексы показали положительную динамику. Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM) вырос на 0,14%, и не нужно быть великим экспертом, чтобы констатировать, что в последние месяцы этот индекс находится в боковом диапазоне. Но при этом у нас на рынке есть эксперты, которые на максимуме «Газпрома» по 158 рублей дают рекомендацию покупать с целью 170, а вблизи отметки 135 пишут о том, что падение только начинается. Обидеть трейдера, который играет развороты и ложные пробития уровней, каждый может, потому что таких трейдеров мало: психологически легче играть по тренду.
 
 Что мы видим на мировых рынках. ФРС в лице Ричарда Фишера и Джеффри Лакера посылает рынку противоречивые сигналы, но при этом индекс S&P- 500 вырос на  0,2% (до 1808), превысив свой ноябрьский рекорд. В Германии вышла плохая статистика: промышленное производство в октябре снизилось на 1,2%, но при этом фондовый индекс DAX вырос на 0,3%. Выходящие новости могут быть противоречивыми, но идея ралли уже завладела умами и сердцами трейдеров. О сокращении программы количественного стимулирования в США говорится уже несколько месяцев,  участники рынка приобрели определенный иммунитет к этим высказываниям и большее внимание уделяют перспективам восстановления экономики в 2013 году. В пятницу в США вышли данные, которые показали, что безработица в США продолжает снижаться и достигла самого низкого значения с ноября 2008 года.
 


( Читать дальше )

 

• Мы продаем EUR/USD в опционах
  
• В фокусе: выступления управляющих ЕЦБ, заседание ФРС 17-18.12
  
• Факторы в поддержку EUR/USD: ритейл, фьючерсы Eurodollar, стресс-тесты
  
• Индекс доллара США — «флаг»?
  

 

( Читать дальше )

Большинство экономистов ожидают, что ФРС США начнет сворачивать программу количественного смягчения в течение первых трех месяцев 2014 г., согласно данным опроса National Association for Business Economics.


 

По данным опроса, в котором участвовал 51 экономист, 62% респондента считают, что Федрезерв начнет сокращать программу QE3 в I квартале следующего года. Оставшиеся 30% склоняются к мнению, что tapering произойдет апреле-июне 2014 г.

Большинство экономистов считают, что восстановление экономики США ускорится следующем году, говорится в опросе.

Напомним, на данный момент регулятор ежемесячно покупает на $85 млрд в месяц ($45 млрд — гособлигации, $40 млрд — ипотечные бумаги). Решение о сокращении программы может быть принято уже 17-18 декабря на заседании FOMC.

По прогнозам NABE, рост экономики США ускорится в 2014 г. до 2,8% с 2,1% в текущем году.

В опросе также отмечается, что временная остановка работы правительства страны в октябре будет иметь слабое влияние на экономический рост США.

Инвесторы устали гадать на тему, когда стартует сжатие QE3. СМИ посылает конфликтующие друг с другом сообщения. Например, New York Times пишет (мол, до 2014 ничего не будет): http://mobile.nytimes.com/2013/12/09/business/economy/feds-plan-to-taper-stimulus-effort-not-expected-until-next-year.html?from=homepage А это пишет Wall Street Journal (мол, ждите, господа, уже в декабре): http://online.wsj.com/news/articles/SB40001424052702303722104579242614008515066
 Билл Гросс пишет: «присутствует вероятность в 50%, что ФЕД свернет программу смягчения»… Что такое 50% вероятности? Это, как в анекдоте про блондинок и дождь...
 И на этом всем унылом фоне намного интересней — какова вероятность войны Китай-Япония в январе? ;) Китай — это, конечно, не Северная Корея, но в современной нестабильной экономике, когда у всех нервы на пределе, возможно все… Хотя в сухом остатке, война имела бы крайне негативные последствия для обеих экономик с катастрофически стареющим населением. В бой-то пойдут не старики, а молодежь...


( Читать дальше )

Прошедшая неделя была очень плотной по потоку важных макропоказателей. В том числе стало известно о снижении продаж новостроек, снижении частных доходов и уменьшении индекса деловой активности в США. Не блистали розничные продажи в Евросоюзе и заказы промышленных предприятий в Германии. Показатели спроса продолжают оставаться  прибитыми в основных крупных экономиках. Но зато явно порадовали данные по безработице в США. Формальный уровень безработицы в ноябре снизился до 7% против 7,3% октябрьского значения, неожиданно сильно увеличилось число новых рабочих мест, снизился показатель первичных обращений за пособиями по безработице. Порадовал рынки пересмотр значения роста ВВП до уровня 3,6% годовых.
 
Как ни странно, набор позитивных данных дал положительный эффект на рынке в США. И это несмотря на то, что угрозы сокращения QE стали более явственными. Напомним, что когда-то для начала ужесточения монетарной политики целевым уровнем ФРС называл достижение семипроцентной безработицы. В настоящее время целевой показатель безработицы находится на 6,5%. Но после выхода столь сильных данных ФРС уже будет трудно не сделать хотя бы символический шаг по снижению объемов выкупа облигаций. Тем более что рост ВВП тоже к этому располагает. На этот раз ФРС будет труднее отложить на следующее заседание то, чего от него с опаской ожидают уже около полугода.


( Читать дальше )